수자노 ADR 26년 2분기 어닝콜

안녕하세요, 여러분. 저희 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 먼저 세 가지 주요 사항에 대해 말씀드리고자 합니다. 첫 번째로, 우리는 견고한 영업 실적과 강력한 자유 현금 흐름을 보고했으며, 이는 보다 변동성이 큰 지정학적 상황 속에서도 사업의 회복력을 다시 한번 보여주었습니다. 두 번째로 강조하고 싶은 점은 7월 1일에 아르벡스 인수가 마무리되었으며, 이는 이전에 예상했던 일정과 완전히 일치한다는 것입니다. 지배구조와 경영진 팀은 이미 100% 구성되어 있으며, 이제는 통합과 이 새로운 조직의 효율성 향상에 집중할 것입니다. 세 번째로, 수자노는 총 운영 지출(TOD) 감소와 물론 사업의 부채 축소에 계속 집중할 것임을 말씀드리고 싶습니다.

또한 오늘이 산업 운영 및 엔지니어링 부문 부사장인 아이레스 갈하르도 씨의 마지막 콜임을 알려드리고자 합니다. 아이레스는 수자노의 주요 성과들을 남기고 떠나며, 저희 모두는 그의 다음 여정에 큰 성공이 있기를 기원합니다. 정말 감사드립니다, 아이레스. 다음 콜에서는 카를로스 아니발이 회사의 산업 및 엔지니어링 부사장으로 함께할 예정입니다. 카를로스는 이미 23년간 저희와 함께했으며, 이전에는 제지사업 부사장, 상업 부사장, 그리고 산림 부사장 역할을 맡았습니다. 따라서 회사의 여러 분야에서 풍부한 경험을 보유하고 있으며, 산업 부문에서는 공급자이자 고객 역할을 모두 수행해왔습니다. 그의 새로운 역할에서 큰 성공을 기원합니다. 카를로스 씨, 진심으로 환영합니다. 이로써 파비오에게 제지 사업에 대해 말씀드리도록 넘기겠습니다.

감사합니다, 베토. 여러분, 안녕하세요. 다음 슬라이드로 넘어가겠습니다. 2분기 실적은 판매량과 가격 상승, 그리고 분기 대비 감소한 판매관리비(SG&A)를 반영하고 있습니다. 이러한 긍정적인 요인들은 목재 및 석유 관련 제품과 물류 비용의 인플레이션 압력, 그리고 파인 블러프 공장의 연례 정비 휴지기 이후 예상보다 긴 생산 정상화 기간으로 상쇄되었습니다. 브라질 내 저희가 공략하는 시장을 살펴보면, Ibá에 따르면 인쇄 및 필기용지 수요는 작년 동기 대비 2분기에 안정세를 유지했습니다. 분기 대비 4% 성장은 계절적 요인과 올해 선거를 앞둔 프로모션 및 커뮤니케이션 활동 증가에 따른 코팅지 수요 확대에 기인합니다. 이러한 상황에서 수자노의 국내 인쇄 및 필기용지 판매량은 전년 대비 4%, 분기 대비 10% 증가했습니다.

수출 시장에서는 PPPC에 따르면 미국과 유럽에서 인쇄 및 필기용지 수요가 전년 대비 4% 감소했습니다. 라틴 아메리카는 아시아 업체들의 시장 참여 증가에 힘입어 안정세를 보였습니다. 이제 제지박스를 살펴보면, 브라질 내 수요는 작년 동기 대비 2분기에 8%, 1분기 대비 11% 성장했습니다. 우리는 제지박스 가격 인상 시행을 앞두고 상반기 동안 일부 고객의 재고 축적을 확인했습니다. 이러한 배경에서 수자노의 국내 제지박스 판매량은 전년 대비 11%, 분기 대비 28% 증가했습니다. 미국에서는 AF&PA 자료에 따르면 SBS 출하량이 전년 대비 11% 증가했으나, 가동률은 약 82%로 전년 대비 다소 낮고 분기 대비 안정적인 수준입니다.

스머핏 웨스트록 라 투크 공장의 최근 가동 중단, 클리어워터의 사이프러스 벤드 용량 축소, 닛폰 다이나웨이브 시설의 운영 중단을 감안하면, 가동률은 90%로 상승하며 하반기 시장 상황 개선에 기여할 것으로 예상됩니다. 수자노 패키징의 판매량은 분기 및 연간 기준 모두 상당히 안정적이었습니다. EBITDA 실적을 보면, 브라질 사업부는 국내외 수출에서 판매량 증가와 가격 상승 덕분에 분기 대비 28% 개선되었으며, 환율 불리에도 불구하고 좋은 성과를 냈습니다. 그러나 2025년 2분기와 비교하면, 가격 하락과 수출량 감소, 환율 영향으로 브라질 사업부 EBITDA는 20% 감소했습니다.

수자노 패키징 EBITDA는 5월 예정된 정비 중단과 중단 후 운영 불안정, 그리고 중동 분쟁으로 인한 원재료 및 물류 비용 상승, 특히 수지 관련 수입 비용 증가의 영향을 받았습니다. 앞으로 수자노의 제지 포장 사업 실적은 역사적 추세에 비추어 브라질 내수와 수출 시장 모두에서 판매량이 개선될 것으로 보입니다. 미국에서는 3분기 초부터 강한 주문 잔고를 바탕으로 공급과 수요 상황이 개선되고 있습니다. 우리는 중동 분쟁과 관련된 인플레이션 압력, 특히 수지와 물류 부문에서의 비용 관리를 계속해서 집중하고 있습니다. 이미 시행되었거나 현재 진행 중인 이니셔티브를 통해 앞으로 이러한 영향 대부분을 완화할 것으로 기대합니다. 이제 펄프 사업 실적을 발표할 레오에게 인계하겠습니다.

감사합니다, 파비오. 그리고 여러분, 좋은 아침입니다. 2026년 2분기 펄프 사업부의 주요 동향을 강조하고 앞으로의 전망을 공유하겠습니다. 2분기는 펄프 시장에서 다양한 변화가 있었습니다. 유럽과 북미에서는 전쟁 관련 영향과 고객들이 예상되는 비용 상승에 대비해 가치 사슬 전반에 걸쳐 재고를 보충함에 따라 강한 제지 생산이 뒷받침되어 펄프 수요가 지속적으로 기대를 상회했습니다. 이러한 요인들로 인해 분기 동안 펄프 가격이 월별로 꾸준히 상승했습니다. 중국에서는 연질목과 경질목 펄프 가격 차이가 좁혀지고 중국 항구에서 연질목 펄프의 공급이 풍부해지면서 제지업체들의 구매 활동에 부담이 되었습니다. 견고한 제지 생산에도 불구하고, 높은 목재 비용이 통합 현지 생산자에 영향을 미쳤고 오키 2 공장의 지연된 가동 시작에 대한 명확성이 커졌습니다.

주로 수요 둔화에 기인한 이러한 불리한 환경은 펄프 시장 전반에 영향을 미쳤고 분기 말에는 경질목 펄프 가격 인하로 이어졌습니다. 가격이 낮아졌음에도 불구하고 6월 고객들의 구매 활동은 여전히 부진했습니다. 수자노의 2분기는 계획된 유지보수 가동 중단이 집중된 데다 지속적인 가동률 저하와 앞서 언급한 운영 지원을 위한 최소 재고 수준 복구로 인해 생산량이 제한되었습니다. 그 결과, 2분기 판매량은 290만 톤으로 2025년 2분기보다 낮았고 2026년 1분기보다는 약간 높았습니다. 모든 시장에서 가격 상승과 중국 및 아시아에 대한 지연 청구 회복이 결합되어 분기 평균 수출 가격은 톤당 601달러를 기록했습니다.

슬라이드 오른쪽을 보면, 42억 브라질 헤알의 EBITDA와 48% 마진은 달러 기준 가격 상승을 반영했으며, 일부는 현금 비용 증가와 환율 역풍으로 상쇄되었습니다. 앞으로 펄프 시장의 기본 요인에 영향을 미치는 주요 요소에 대한 저희의 견해를 공유하고자 합니다. 7월 시장 동향은 2분기 말에 관찰된 것과 매우 유사했습니다. 유럽과 북미에서는 견조한 수요가 유지되었으나, 앞서 언급한 이유로 아시아에서는 압력이 커지고 있습니다. 중국에서 경질목 펄프 가격이 미드 500달러대에 접근함에 따라 제지업체들의 구매 활동이 증가했고, 7월 주문량은 건강한 수준으로 회복되었습니다. 또한, 저희 시장 정보팀은 중국 항구와 중국 내 제지업체 보유 경질목 펄프 재고 수준이 균형을 잘 이루고 있음을 보고하고 있습니다.

8월에 접어들면서 아시아에서는 보다 긍정적인 환경이 조성되고 있습니다. 계절적 수요가 강화될 것으로 예상됩니다. 경질목 펄프 가격이 다수의 중국 생산자 현금 비용 이하로 하락했고, 연질목과 경질목 가격 차이가 확대되면서 경질목 제품의 경쟁력이 높아졌습니다. 이러한 요인들이 중국과 아시아에서 주문량 증가를 뒷받침하여 올해 하반기 성장에 대한 우리의 확신을 강화할 것입니다. 더불어 아시아에서의 제지 가격 인상 발표 가능성은 향후 몇 달간 펄프 수요에 추가적인 호재로 작용할 것입니다. 수요 지표가 점차 긍정적으로 변하고 있는 반면, 공급 측면에서도 시장 기초 체력에 긍정적인 리스크가 존재합니다. 현재 중국 CIF 가격 수준에서는 글로벌 펄프 생산능력 중 상당 부분이 경제적 압박을 받고 있습니다.

유명한 업계 컨설팅 회사의 최신 자료에 따르면, 약 1,700만 톤의 연질목과 500만 톤의 경질목 생산능력이 현재 중국 가격 기준 현금 비용 이하에서 가동 중이며, 이는 전 세계 시장 펄프 생산량의 약 30%에 해당합니다. 최근 몇 달간 생산 축소 발표가 주로 연질목 펄프 부문에서 이어졌으나, 시장 기초 체력의 균형을 맞추기에는 아직 부족한 상황입니다. 동시에 산업 전반의 수익성은 상승하는 투입 비용, 특히 중동 지역 갈등과 연계된 비용 증가로 계속 압박받고 있습니다.

펄프 공급 측면에서 올해 강한 엘니뇨 현상은 주요 생산 지역에서 기상 관련 차질 가능성을 높여 목재 공급과 생산 비용에 영향을 미칠 수 있습니다. 인도네시아의 최근 산림 허가 취소와 함께 이러한 요인들은 단기적으로 예상보다 더 긴박한 수급 상황을 초래할 수 있습니다. 마지막으로, 수자노의 뛰어난 사업 플랫폼은 최고 수준의 자산과 독보적인 종단간 물류 역량을 바탕으로 어떠한 시장 상황에도 신속히 대응하고 상업적 기회를 포착할 수 있는 민첩성을 제공합니다. 운영 필요에 맞춰 이미 재고 수준을 조정한 상태로, 우리는 계속해서 변동성이 큰 글로벌 환경을 잘 헤쳐 나갈 준비가 되어 있습니다. 이제 2분기 현금 비용 실적에 대해 아이레스에게 말씀을 부탁드리겠습니다.

감사합니다, 레오. 여러분 안녕하세요. 가동 중단 비용을 제외한 현금 비용은 2026년 2분기에 톤당 843브라질 헤알로, 당사 가이던스와 대체로 일치했습니다. 분기별 5% 상승은 주로 천연가스, 가성소다, 이산화염소 등 투입 비용 상승에 기인하며, 중동 분쟁으로 인한 글로벌 원자재 및 에너지 시장의 지속적인 압박이 반영되었습니다. 목재 비용도 분기 대비 상승했는데, 이는 주로 운송 거리 증가와 제지 공장 생산 믹스 변화에 따른 것입니다. 이러한 영향은 수출량 증가, 유리한 환율, 그리고 생산량 증가에 따른 고정비 희석 효과로 인해 강화된 유틸리티 실적에 의해 부분적으로 상쇄되었습니다. 중동 분쟁은 여전히 연간 비용 실적에 영향을 미치는 요인으로, 화학 및 에너지 가격 상승에 기여하고 있습니다. 목재 비용은 운송 믹스, 인력, 유지보수에 따른 물류 및 수확 활동 증가로 인해 압박을 받았습니다.