CBRE 그룹 26년 3분기 어닝콜

안녕하십니까. CBRE의 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 오전 웹사이트에 발표 자료를 게시했습니다. 준비된 발언을 따라가실 때 참고하실 수 있으며, 추가 보충 자료가 담긴 엑셀 파일도 함께 게시했습니다. 오늘 발표에는 미래예측진술이 포함되어 있습니다. 여기에는 사업 전망, 사업 계획, 자본 배분 전략은 물론 실적, 순레버리지 및 잉여현금흐름 전망에 관한 진술 등이 포함되며 이에 국한되지 않습니다. 이러한 진술에는 실제 실적과 추세가 크게 달라질 수 있는 위험과 불확실성이 따릅니다. 이러한 진술에 영향을 미칠 수 있는 위험 및 기타 요인에 대한 자세한 내용은 오늘 오전 발표한 실적 자료와 기타 미국 증권거래위원회(SEC) 제출 서류를 참조해 주십시오. 이번 컨퍼런스콜에서 논의하는 비일반회계기준(non-GAAP) 재무지표를 가장 직접적으로 비교 가능한 일반회계기준(GAAP) 지표와 대조한 조정 내역 및 각 지표에 대한 설명은 발표 자료 부록에 제시했습니다.

별도의 언급이 없는 한, 발언 중 기대치 대비 재무 성과를 언급할 때는 7월 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 제시한 전망과 실제 실적을 비교한 것입니다. 별도의 언급이 없는 한, 언급하는 모든 성장률은 미국 달러 기준입니다. 다시 안내드리면, 당사의 회복탄력성 사업에는 시설 관리, 핵심 인프라 서비스, 부동산 관리, 프로젝트 관리, 대출 서비스, 가치 평가, 기타 포트폴리오 서비스, 반복적으로 발생하는 투자 관리 수수료가 포함됩니다. 당사의 거래형 사업에는 부동산 매매, 임대, 모기지 대출 취급, 투자 관리 사업의 성과보수 및 인센티브 수수료, 개발 수수료가 포함됩니다. 오늘 컨퍼런스콜에는 회장 겸 최고경영자(CEO)인 밥 설렌틱과 최고재무책임자(CFO)인 엠마 지아마르티노가 함께하고 있습니다. 이제 3페이지를 봐 주십시오. 밥에게 진행을 넘기겠습니다.

감사합니다, 샨디. 여러분, 좋은 아침입니다. CBRE는 또다시 견조한 재무 실적을 거뒀으며, 사업의 특정 분야에서 전략적 성과를 이어갔습니다. 재무적으로는 매출이 13% 증가한 가운데 핵심 주당순이익(EPS)이 28% 개선됐으며, 안정적인 사업과 거래 중심 사업 모두 두 자릿수 성장률을 기록했습니다. 전략적으로는 BOE 부문에 속한 핵심 인프라 서비스 사업 부문과 회사 전반에서 수행하는 더 광범위한 인프라 서비스 사업을 지속적으로 발전시켰습니다. 다시 말씀드리면, 핵심 인프라 서비스 사업 부문은 주로 데이터센터의 네트워크 인프라 서비스, 기계·전기·배관(MEP) 프로젝트, 시설 관리로 구성됩니다. 화요일에 발표한 온넥 인수는 이 사업 부문에 해당합니다. 핵심 인프라 서비스 매출은 2027년에 약 45억 달러에 이를 것으로 예상합니다.

핵심 인프라 서비스 사업 부문 외에, 인프라 서비스 사업은 주로 프로젝트 관리 부문에서 교통 및 에너지 자산과 데이터센터의 건설을 감독하고, 데이터센터의 매매·임대·금융 조달을 주선하며 자문 서비스를 제공하는 업무로 구성됩니다. 이러한 사업을 포함하면 전체 인프라 서비스 매출은 2027년에 약 70억 달러에 이를 것으로 예상하며, 이는 올해보다 40% 이상 증가한 수준입니다. 개발 사업에서 발생하는 데이터센터 부지 매각 매출은 여기에 추가됩니다. 앞으로 서로 상쇄되는 두 가지 중요한 상반된 흐름이 당사 사업에 영향을 미치고 있습니다. 첫째, 인프라 서비스 사업의 높은 성장과 투자가 계속될 것으로 예상합니다. 둘째, 금리 환경을 고려할 때 부동산 자본시장에 영향을 받는 사업에는 하방 압력이 가해질 것으로 예상합니다. 이제 엠마에게 진행을 넘기겠습니다.

감사합니다, 밥. 여러분, 좋은 아침입니다. 먼저 부문별 실적을 자세히 말씀드리겠습니다. 전체 자문 서비스 매출은 11% 증가했습니다. 지역별 실적은 엇갈렸지만 글로벌 임대 매출은 6% 증가했습니다. 임대 매출은 EMEA 지역이 21% 성장하며 가장 높은 증가율을 기록했고, 특히 영국의 실적이 두드러졌습니다. 인도와 태평양 지역의 호조가 북아시아의 부진을 상쇄하며 APAC 지역은 2% 성장했습니다. 미국에서는 산업용 부문이 16% 증가한 데 힘입어 임대 매출이 4% 늘었으며, 오피스 임대는 2% 감소했습니다. 수주 파이프라인이 탄탄하며, 4분기 글로벌 임대 매출은 두 자릿수 초반대의 성장률을 기록할 것으로 예상합니다. 글로벌 부동산 매각 매출은 28% 증가했습니다. 미국에서 산업용 및 리테일 부문의 성장세가 가속화되며 매출이 37% 늘어난 것이 성장을 이끌었습니다. 미국 외 지역에서는 EMEA 매각 매출이 8% 증가했으며, 특히 영국이 33% 늘며 두드러진 성장세를 보였습니다. 아시아 태평양 지역은 일본의 견조한 성장을 바탕으로 10% 증가했습니다.

민간 자금 조달 부문의 두 자릿수 증가가 정부기관 대출 감소로 상쇄되면서 모기지 대출 취급 매출은 1% 증가했습니다. 금리 상승 환경에서 차입자들이 변동금리 구조를 선호하면서 사모 대출 펀드와 보험회사가 민간 자금 조달 활동을 이끌었습니다. 장기 금리가 높은 시장 환경에서는 정부기관들이 경쟁하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 자문 부문 영업이익은 16% 증가했습니다. 건물 운영 및 경험(BOE) 부문으로 넘어가면, 매출은 17% 증가했습니다. 성장은 계속해서 핵심 인프라 서비스 부문이 이끌었으며, 해당 부문의 매출은 80% 증가했습니다. 데이터센터 서비스 솔루션에 대한 하이퍼스케일러의 강한 수요와 지난해 11월 피어스 인수에 따른 기여가 성장을 견인했습니다. 밥이 언급한 것처럼, 온넥 인수에 합의했으며 올해 말경 인수를 완료할 것으로 예상합니다. 온넥을 포함했다면 핵심 인프라 서비스 사업 부문의 지난 12개월 매출은 약 30억 달러였을 것입니다.

시설 관리 매출은 13% 증가했습니다. 기업 시설 관리 부문은 기술, 금융 서비스, 에너지 고객이 성장을 이끌었습니다. 지역 시설 관리 부문은 미주 지역에서 25%를 웃도는 성장률을 기록했고, 아시아 태평양과 서유럽에서도 강세가 이어졌습니다. BOE 부문 영업이익은 21% 증가했습니다. 프로젝트 관리 매출은 3% 증가한 반면, 전가 비용은 4% 감소했습니다. 기업 고객의 부동산 자본 지출이 둔화되는 모습을 보였습니다. 이는 인프라 매출의 강한 성장으로 상당 부분 상쇄됐습니다. 아시아 태평양 지역의 고객 채무불이행과 관련한 일회성 비용으로 성장률이 6%포인트 낮아졌음에도 프로젝트 관리 부문 영업이익은 9% 증가했습니다. 부동산 투자 부문의 영업이익은 전년 동기 7,300만 달러에서 1억 6,600만 달러로 증가했습니다. 데이터센터 부지 매각과 기타 자산의 현금화가 실적 개선을 이끌었습니다.

최근 금리 상승분을 반영해 가치를 조정하면, 개발 포트폴리오에 내재된 평가차익은 현재 총 약 8억 달러에 달하는 것으로 보고 있습니다. 데이터센터 부지를 매각하면 8억 달러에 더해 추가 이익이 발생할 것입니다. 투자 관리 부문의 영업이익은 반복적으로 발생하는 자산관리 수수료 증가에도 공동 투자 수익 감소가 이를 상쇄하면서 12% 감소했습니다. 분기 말 운용자산(AUM)은 1,550억 달러를 넘어섰고, 신규 자금은 약 20억 달러를 조달했습니다. 이는 2분기 16억 달러에서 증가한 규모입니다. 이제 잉여현금흐름과 자본 배분에 대해 말씀드리겠습니다. 최근 12개월 기준 잉여현금흐름은 총 18억 달러였습니다. 연간으로는 잉여현금흐름 전환율이 목표 범위인 75~85%에 도달할 것으로 예상하며, 순레버리지 배수는 연말에 1배를 소폭 웃돌 것으로 전망합니다.

장기적인 순풍을 누리는 분야의 인수·합병을 계속 우선시하고 있으며, 특히 데이터센터와 인프라에 주력하고 있습니다. 온넥 인수에서 이러한 방향을 확인하실 수 있습니다. 전망과 관련해, 2026년 핵심 주당순이익(EPS) 가이던스는 종전과 같이 7.80~7.90달러로 유지합니다. 중간값 기준으로 23% 성장을 반영한 수치입니다. 밥이 언급했듯이, 당사 사업에는 서로 상반되는 요인들이 작용하고 있습니다. 인프라 사업에서는 계속해서 이례적으로 높은 성장을 기대합니다. 이는 부동산 자본시장에 좌우되는 사업의 성장 둔화로 일부 상쇄될 것입니다. 그 결과, 2027년에도 핵심 주당순이익(EPS)이 15% 성장할 수 있는 경로가 여전히 있다고 보고 있습니다. 이상으로 말씀을 마치고, 교환원님, 이제 질의응답을 시작하겠습니다.

네, 토니. 밥과 제가 모두 말씀드렸듯이, 저희 사업 전반에서 서로 상반되는 흐름이 나타나고 있습니다. 물론 부동산 자본시장 사업은 압박을 받고 있지만, 인프라 서비스와 데이터센터를 비롯한 회복력 있는 사업의 두드러진 성장세가 이를 상당 부분 상쇄하고 있습니다. 보도자료에서 온넥과 관련해 언급한 수치를 다시 말씀드리고 싶습니다. 내년인 2027년에는 핵심 인프라 서비스 매출이 45억 달러, 인프라 매출이 70억 달러에 이를 것으로 예상합니다. 따라서 이 부문에는 상당한 성장 여력이 있습니다. 사업 부문별로 큰 틀에서 살펴보겠습니다. 먼저 전망이 비교적 명확한 BOE와 프로젝트 관리 부문은 과거와 비슷한 추세로 꾸준히 성장할 것으로 예상합니다.

자본시장이 둔화되고 있는 만큼 자문 부문은 90일 전에 예상했던 것보다 성장세가 다소 더 완만해지겠지만, 내년에도 성장할 것입니다. 그다음 REI의 경우, 투자 관리 사업은 대체로 보합세를 보일 것이며 데이터센터 부지 매각을 포함해 개발 자산을 현금화할 것으로 예상합니다. 다만 결과의 범위는 상당히 넓습니다. 인수·합병도 더 많이 진행할 가능성이 큽니다. 특히 데이터센터 분야에서 탄탄한 파이프라인을 확보하고 있으며, 2027년에는 인수·합병을 더 많이 진행할 것으로 예상합니다. 이 모든 요소를 종합하면 15% 성장 목표를 달성할 수 있다고 확신합니다. 이번 사례는 저희가 의도한 대로, 또 저희가 구축해 온 방식대로 사업 모델이 작동하고 있음을 잘 보여준다고 말씀드리고 싶습니다. 자본시장 사업이 둔화되는 환경에서도 회복력 있는 사업들이 이를 상쇄하고 두 자릿수 성장을 달성할 수 있습니다.