에볼루션 페트롤리엄 Water Tower Research Virtual Insights Conference

이번 세션에 에볼루션 페트롤리엄을 모시게 되어 기쁘게 생각합니다. 오늘 논의에는 최고경영자 켈리 로이드, 최고재무책임자 라이언 스타시, 운영 및 엔지니어링 담당 이사 피터 팜이 함께합니다. 저는 천연자원 부문 매니징 디렉터 제프 로버트슨입니다. 시작하기에 앞서, 미래예측 진술과 관련한 에볼루션의 세이프 하버 공시는 회사 홈페이지의 투자자 메뉴에서 확인하실 수 있다는 점을 말씀드립니다. 또한 투자자분들은 콘퍼런스 포털을 통해 질문을 제출하실 수 있으며, 저희는 후속 경영진 시리즈 보고서에서 해당 질문에 답변드리도록 하겠습니다. 경영진과의 미팅에 대한 관심 의사도 보내주시면 저희 팀이 일정 조율을 위해 노력하겠습니다. 켈리, 라이언, 피터, 오늘 함께해 주셔서 감사합니다.

초대해 주셔서 감사합니다, 제프.

감사합니다. 에볼루션 페트롤리엄은 미국 육상 석유 및 가스 자산의 운영권 지분과 로열티 지분을 보유하고 투자함으로써 주주 총수익률을 극대화하는 데 주력하는 독립 에너지 기업입니다.

회사는 인수, 선별적인 개발 기회, 생산성 향상 및 기타 개발 활동을 통해 수명이 긴 자산으로 구성된 다각화된 포트폴리오를 구축하고 유지하기 위해 노력하고 있습니다. 켈리, 오늘 논의는 전략부터 시작해 보겠습니다. 에볼루션의 자산 기반에는 비운영 working interest 자산이 포함되어 있으며, 지난 1년 동안 로열티 및 광물권 지분 포트폴리오가 확대되면서 그 규모가 보강되었습니다. 이러한 유형의 자산은 회사의 주주 총수익률 프레임워크를 어떻게 뒷받침하며, 주주 가치를 창출하기 위한 여러분의 노력을 어떻게 이끌고 있습니까?

네, 좋습니다, 제프. 이번 자리를 마련해 주셔서 감사합니다. 저희는 주당 총수익률이라는 관점에서 사업 모델을 바라보고 있습니다. 저희의 working interest 자산은 장기간 지속되는 기초 생산량을 제공하며, 선별적인 개발과 정비 작업, 생산성 향상을 통해 가치를 더할 수 있는 기회도 제공합니다. 광물권 및 로열티 부문은 높은 마진의 현금흐름을 창출하고, 시추 및 완결 비용을 저희가 부담하지 않아도 운영사가 자금을 지원하는 성장을 가능하게 합니다. 이 두 가지를 결합하면 배당을 뒷받침하고, 선별적으로 재투자하며, 추가 인수를 추진할 수 있는 유연성이 크게 높아집니다. 2026년에는 이러한 균형을 실제로 확인하실 수 있을 것으로 생각합니다. 저희는 하루 7,000석유환산배럴을 조금 웃도는 수준으로 생산량을 유지했고, 생산한 260만 석유환산배럴의 100%를 초과하는 물량을 대체했으며, 배당도 유지했습니다.

회사는 여러 지역과 생산 분지에 걸쳐 자산을 보유하고 있습니다. 회사를 운영하는 방식을 고려할 때 지역 다변화와 상품 다변화는 얼마나 중요합니까?

말씀하시기는 쉽겠죠? 제프, 저희는 이것이 저희 사업 모델에 매우 중요하다고 생각합니다. 저희는 여러 생산 분지와 여러 운영사를 통해 원유, 천연가스 및 천연가스액에 대한 사업 노출을 확보하고 있습니다. 실제로 단일 유전이나 상품, 파트너 어느 하나도 실적을 좌우하지는 않습니다. 회계연도 4분기가 좋은 예입니다. 천연가스 실현 가격은 여전히 상당한 역풍으로 작용했지만, 액체 탄화수소 가격의 강세와 다른 지역에서의 개선된 운영 성과에 힘입어 매출을 전분기 대비 20% 늘릴 수 있었습니다. 조정 EBITDA는 전분기 대비 두 배 이상 증가했습니다. 다변화가 모든 위험을 없애주는 것은 아니지만, 확실히 경기 순환 전반에 걸쳐 현금흐름의 회복탄력성을 높여줍니다.

회사는 2025년 8월에 첫 로열티 자산 인수를 완료했으며, 이후에도 여러 건의 인수를 완료했습니다. 장기적인 현금흐름 구조를 뒷받침하는 데 있어 이 자산군이 포트폴리오에 어떻게 부합하는지 설명해 주시겠습니까?

네. 로열티 자산이 저희 현금흐름의 질을 어떻게 높여주는지에 대해 저희는 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 광물권과 로열티 자산은 일반적으로 유전 단위의 운영비가 매우 낮고, 저희가 부담해야 할 향후 시추 및 완결 비용도 발생하지 않습니다. 따라서 우수한 운영사들이 해당 부지를 개발할 때 저희도 수혜를 받습니다. 또한 현재 생산량과 함께 향후 개발할 유정의 긴 재고를 확보할 수 있는데, 이는 운영사에 대해 경우에 따라 더 큰 영향력을 행사할 수 있는 저희 작업지분 포트폴리오와 매우 잘 어울립니다. 저희가 직접 개발하는 경우에는 일반적으로 저희 지분에 해당하는 비용을 부담해야 하죠? 임대 운영비도 부담해야 하고요. 두 자산은 서로를 매우 잘 보완합니다.

몇 주 전인 8월에 미들랜드 분지에서 완료된 최근 광물권 거래를 반영하면, 광물권 및 로열티 부문의 현금흐름은 회사 전체의 조정 기준 현금흐름에서 약 20%를 차지합니다. 해당 자산군에서 어느 정도 규모의 기여를 달성하고 싶은지 목표를 정해 두신 것인지, 아니면 전적으로 기회와 가장 좋은 가치를 찾을 수 있는 곳에 따라 결정하시는 것인지 궁금합니다.

네, 실질적으로는 후자입니다. 그 부문이 성장한 이유는, 다시 말씀드리면 전략적으로 상당한 비중을 확보하고자 했기 때문입니다. 말씀드린 것처럼 자본 지출 없이 향후 시추가 가능하다는 점이 저희에게는 매우 중요합니다. 하지만 구체적인 목표를 정해 두고 있지는 않습니다. 항상 가장 큰 증분 가치를 창출할 수 있는 기회를 찾고자 하며, 솔직히 말씀드리면 저희가 관계사 및 파트너들과 함께 구축해 온 일부 사업에서 바로 그런 가치를 보기 시작했습니다.

하지만 구체적인 모델은 없습니다. 관계사 및 파트너에 대해 말씀하셨는데, 오늘날 인수·매각 시장에서 회사는 어떻게 거래를 발굴하고 있습니까?

몇 가지 방법이 있습니다. 저희는 항상 시장에 공개된 거래를 살펴볼 것입니다. 솔직히 말해 그렇게 하지 않는다면 어리석은 일이기 때문입니다. 솔직히 말씀드리면, 저희가 거래를 처음부터 만들어 낼 수 있는 사례도 보고 있으며, 실제로 거래 자체가 존재하지 않는 상황에서 상당한 성과를 거두고 있습니다. 저희는 파트너들과 함께 나가서 생산 중인 매장량이나 시추 완료 후 미완공 유정, 향후 시추 후보지 등 서로 다른 매장량 범주를 대상으로 제안합니다. 저희의 투자 기준에 맞는 범주들을 일정한 조합으로 구성해 제안하고자 합니다. 헤인즈빌·보시어 셰일에서 진행 중인 거래처럼 소규모의 추가 인수일 수도 있지만, 시간이 지나면 규모가 누적되어 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

페르시아만 전쟁이 시작된 이후 유가 변동성이 이어지고 있음에도, 인수·매각이 여전히 업계의 한 축으로 남아 있는 것을 확인했습니다. 켈리 로이드, 현재 인수·매각 시장의 상황, 특히 에볼루션이 접근 가능한 거래 파이프라인과 관련해 견해를 말씀해 주시겠습니까?