몰리나 헬스케어 2026 UBS Global Healthcare Conference

AJ, 저희를 초대해 주셔서 감사합니다. 늘 만나 뵙게 되어 반갑습니다. 정말 감사합니다. 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 주당 9.50달러에 이르는 구성 요소를 설명드렸습니다. 그것은 출발점입니다. 이는 가이던스가 아닙니다. 또한 메디케이드 사업의 손해율이 전년 대비 미치는 영향도 반영하기 전 수치입니다. 불확실성을 언급하셨는데, 저는 이를 신중한 낙관론의 범주에 넣고 싶습니다. 하지만 내년을 보면, 주요 변수는 두 가지입니다. OB3가 가입자 수에 미치는 영향, 특히 근로 요건과 연 2회 자격 재심사에 따른 영향으로, 가입자 수에는 다소 불확실성이 있습니다. 이와 관련된 환경은 지난 몇 주 동안 다소 개선된 것으로 보입니다. 오늘 오전 중에 이에 대해 더 자세히 이야기할 것 같습니다. 다른 하나는 분명히 보험료율과 비용 추세의 관계입니다. 메디케이드의 경우, 2026년 가이던스에 반영한 손해율 92.6%를 기준으로 내년을 맞이합니다. 주당 9.50달러에 이르는 구성 요소에는 내년에 이 수치가 변하지 않는다는 가정이 포함되어 있습니다.

손해율 측면에서 개선되는 부분은 주당 9.50달러에 추가되는 상방 요인일 뿐입니다.

네, 질문해 주셔서 감사합니다. 내재 수익 9달러에 대해 먼저 기준을 명확히 말씀드리자면, 일부 경쟁사들이 어떻게 산정하는지는 모르겠지만 몰리나에서는 내재 수익을 ‘신규 사업’ 개념으로 정의합니다. 기존 사업의 변화에 관한 것이 아닙니다. 일반적으로 입찰 요청(RFP)이나 인수 등을 통해 새로 확보하는 개별 사업 건을 의미합니다. 따라서 9달러는 기존 사업이 아니라 순전히 추가되는 사업에서 발생하는 수익입니다. 내재 수익 9달러 중 4달러를 2027년에 실현할 것이라고 말씀드렸는데, 구체적으로는 플로리다 CMS 키즈 계약에서 발생합니다. 2026년에는 플로리다 CMS 키즈 사업에서 약 1.50달러의 손실이 발생할 것으로 예상합니다. 2027년에는 최소한 손익분기점까지 개선할 수 있을 것으로 예상합니다. 그러면 1.50달러입니다. 저희는 2027년부터 메디케어 어드밴티지 처방약(MAPD), 즉 일반 보험료 방식의 메디케어 사업에서 철수한다고 발표했습니다.

현재 이 사업에서는 1달러의 손실이 발생하고 있으므로, 철수로 1달러의 개선 효과가 있습니다. 마지막으로 저희는 사업 성장에 따라 일반관리비(G&A) 비율에서 레버리지 효과를 실현하는 데 매우 능숙해졌습니다. 내년에는 보험료 수익이 420억 달러에서 450억 달러로 30억 달러 증가할 것입니다. 이에 따라 일반관리비 효율화를 통해 1.50달러의 개선 효과를 내겠습니다. 이것이 2027년에 실현할 4달러입니다. 나머지 5달러는 2028년과 2029년에 실현될 것입니다.

네, 지금은 다소 세부적인 질문인 것 같습니다. 가이던스는 물론이고 계절성에 대해서도 아직 말씀드릴 준비가 되어 있지 않습니다. 하지만 에이제이, 좀 더 일반적인 말씀을 드리겠습니다. 일반적으로 몰리나는 수익이 연초에 다소 집중되는 편입니다. 일반적으로 연간 수익의 55~70%가 연초에 발생합니다. 내년 전망에 대한 언급은 아니지만, 일반적으로 수익이 연초에 다소 집중된다고 보시면 됩니다.

네, 최소 9.50달러라고 말씀드리는 근거를 구체적으로 계산해 보겠습니다. 2026년 가이던스인 5.25달러에서 시작합니다. 앞서 말씀드린 내재된 수익 4달러를 더합니다. 여기에 더해 현재 마켓플레이스 사업은 주당 약 0.75달러의 손실을 내고 있습니다. 내년에는 적어도 손익분기점까지 개선할 것으로 예상하므로 0.75달러를 더하면 10달러가 됩니다. 최소 9.50달러라고 말씀드릴 때 고려해야 할 역풍 중 하나는 2027년에 캘리포니아의 UIS, 즉 미등록 이민 신분 회원들이 연방 규정에 따라 행위별 수가제로 전환된다는 점입니다. 이는 저희에게 0.20~0.25달러의 역풍으로 작용하므로, 10달러에서 다시 약 9.75달러가 됩니다. 그래서 최소 9.50달러라고 말씀드리는 것입니다.

자연적인 성장은 매출 전망에 반영되어 있습니다.

알겠습니다. 매출이 420억 달러에서 450억 달러로 증가한다는 점을 기억해 주십시오.

그리고 모두에게 다시 한번 말씀드리자면, 구성 요소를 합산한 9.50달러에는 MLR 개선 효과가 반영되기 전입니다.