마운트 로건 캐피털 26년 2분기 어닝콜

발언을 시작해 주십시오. 감사합니다. 모두 좋은 아침입니다.

오늘 저희와 함께해 주셔서 감사합니다. 2분기는 마운트 로건의 통합 자산 관리 및 보험 플랫폼을 중심으로 더 크고 견고한 수익 기반을 구축하기 위한 또 한 걸음이었습니다. 세그먼트 수익은 1분기 330만 달러에서 430만 달러로 증가했습니다. 수수료 관련 수익은 연속적으로 140만 달러로 증가했으며, 스프레드 관련 수익은 290만 달러로 2026년 1분기 대비 90만 달러, 전년 동기 대비 300만 달러 증가했습니다. 이 결과는 당사 사업 기반의 수익성 지속 개선을 반영하며, 1분기에 제시한 전략적 이니셔티브를 실행하는 긍정적인 신호로, 2026년 하반기 및 2027년까지 수익력 증가로 전환될 것으로 기대합니다.

분기 종료 후, 당사는 명시한 전략적 이니셔티브와 관련해 세 가지 중요한 이정표를 달성했으며, 여기에는 Ability의 B+ 재무 건전성 등급과 AM Best로부터의 트리플 B- 장기 발행자 신용 등급 획득이 포함됩니다. 이 과정은 여러 분기에 걸쳐 진행되었으며, 보험 부문의 성장을 위한 핵심 촉매제입니다. 이 등급을 기반으로, 오늘 아침 Ability는 주력 브랜드인 Reliability에서 다년 보장 연금 상품 초기 라인업을 출시했으며, 이는 Ability가 은퇴 솔루션 직접 출시에 진입한 것이자 보험 부문에 중요한 전환점입니다. 또한, Yieldstreet 주주들은 최근 대체 소득 펀드에서 SOFIX로 1억 달러 이상의 자산 합병 제안을 승인했습니다. 투표 결과는 압도적으로 긍정적이었으며, Yieldstreet 대리인 투표 공시일로부터 4주도 채 되지 않아 50% 이상의 찬성표를 얻었습니다.

현재 Yieldstreet 거래는 3분기 중에 마무리될 것으로 예상하고 있습니다. 또한, 사업 결합 완료 후 네 번째 연속 분기 배당을 기록하며 주당 0.03달러의 분기 배당금을 유지하게 되었음을 기쁘게 말씀드립니다. 이는 Mount Logan의 오랜 배당 기록을 더욱 연장하는 것입니다. 전략적 성장 이니셔티브를 좀 더 자세히 살펴보기 전에, 당사 사업의 기반이 되는 핵심 운용 포트폴리오의 성과를 먼저 검토하고자 합니다. 당사는 모든 시장 사이클과 환경에서 투자할 수 있는 능력을 목표로 프라이빗 크레딧 사업을 구축해왔습니다. 운용하는 투자 수단 내 성과가 이를 반영한다고 믿습니다. Insurance Solution 내 투자 포트폴리오는 2분기 동안 6.2%의 수익률을 기록했으며, ModCo 자산 내 보류 자금을 제외하면 6.6%였습니다. 스프레드 관련 수익은 전 분기 대비 90만 달러 증가한 290만 달러를 기록했습니다.

이 개선은 주로 Guardian 준비금 가정의 긍정적 업데이트와 낮은 총 자금 조달 비용에 기인합니다. 기회주의적 크레딧 인터벌 펀드인 SOFIX는 2026년 6월 30일 종료 12개월 동안 8%의 수익률을 기록했으며, 연초 이후 수익률은 2.5%입니다. SOFIX는 사적으로 조달된 대출, 자산 기반 투자, 불안정한 신용 및 기타 유사 상황과 같은 다양한 신용 자산에 투자하는 차별화된 인터벌 펀드로, 모든 시장 사이클에서 기회주의적으로 자본을 배분할 수 있는 유연성을 제공합니다. Mount Logan이 24.99% 지분을 보유한 Sierra Crest Investment Management가 운용하는 BCP Investment Corporation의 포트폴리오 품질은 2분기 동안 견조한 모습을 유지했습니다. 비수익성 채무 투자 비율은 전 분기 6.2%에서 상각 원가 기준 5.7%로 개선되었습니다.

채무 포트폴리오는 71개 포트폴리오 기업과 33개 산업에 걸쳐 매우 다양화되어 있으며, 약 63%가 1순위 선순위 담보 대출에 투자되어 있고, 비수익성 및 CLO 수익을 제외한 가중 평균 수익률은 12%입니다. 광범위한 프라이빗 크레딧 시장은 분기 동안 견조함을 유지했으나, 거래량은 감소했고 시장에서 관찰된 기회들은 여전히 선별적으로 접근했습니다. 소프트웨어 신용 스프레드는 더욱 확대되어 현재 광범위한 싱글 B 등급 대출 지수보다 수백 베이시스 포인트 넓은 수준에 있으며, 이는 광범위한 신용 악화보다는 AI 혁신에 따른 섹터 특유의 심리를 반영합니다. 당사가 운용하는 포트폴리오 내 소프트웨어 노출은 독점 데이터, 내장된 워크플로우, 높은 전환 비용, 1순위 선순위 지위를 갖춘 미션 크리티컬하고 수직적으로 특화된 기업에 집중되어 있으며, 해당 포트폴리오 기업들은 계속해서 좋은 성과를 내고 있습니다.

현재 환경은 규율과 선별적 접근을 보상하는 시기로 보고 있으며, 추가적인 시장 혼란은 당사의 크레딧 전략에 매력적인 투자 기회를 창출할 것으로 믿습니다. 이 같은 규율은 비유기적 성장에 대한 당사의 접근 방식에도 영향을 미치며, Yieldstreet 거래는 당사 사업에 있어 독특한 기회의 명확한 사례입니다. 3월에 발표한 바와 같이, 당사의 핵심 자산 운용 차량 중 하나인 SOFIX가 Willow Wealth가 운용하는 Yieldstreet Alternative Income Fund의 자산을 인수하기 위한 확정 계약을 체결했습니다. 7월 31일 기준으로, Yieldstreet 주주 중 50% 이상이 이번 거래를 승인하는 투표를 했음을 기쁘게 보고드립니다. 이에 따라, 이번 거래는 3분기 내에 마무리될 것으로 예상되며, 4분기부터 혜택이 발생하기 시작해 2027년까지 점차 확대될 것으로 믿습니다. Yieldstreet의 추가로 SOFIX 순자산은 거의 두 배로 늘어나며, 펀드에 1억 달러 이상이 추가될 것으로 예상됩니다.

이번 거래는 Mount Logan에 연간 최소 280만 달러의 지속적 수수료 관련 수익(FRE)을 창출할 것으로 계속 기대하며, 이는 2025년 FRE 대비 약 30% 성장에 해당합니다. 거래가 완료되면 즉시 주당순이익(EPS)에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 이는 당사의 자산 운용 플랫폼을 확장하고 지속적인 수수료 관련 수익을 증가시키는 중요한 단계라고 생각합니다. 앞서 언급했듯이, 현재 사모 신용 시장 환경은 Mount Logan과 같은 규율 있고 자본력이 탄탄한 기업들이 매력적인 가치로 전략적 자산을 인수할 수 있는 추가 기회를 창출하고 있습니다. 우리는 활발한 잠재적 기회 파이프라인을 추진 중이며, M&A 성장 전략 실행에 대한 진척 상황을 투자자분들께 지속적으로 업데이트할 예정입니다. SOFIX 전략의 또 다른 중요한 요소는 Yieldstreet 거래 종료 후 더 크고 폭넓은 매력을 갖춘 펀드가 될 SOFIX의 리테일 유통을 개선하는 것입니다.

최근에 제3자 유통 파트너를 추가했으며, BC Partners와의 인력 및 서비스 계약을 통해 Mount Logan이 활용하는 영업팀을 확장하기 위한 내부 투자를 진행했습니다. 선별된 제3자 관계와 목표 지향적인 내부 영업 자원의 결합은 비용 규율을 유지하면서도 당사의 접근 범위를 넓히는 균형 잡힌 구조를 제공한다고 믿습니다. 장기적으로, 유통에 대한 투자가 추가 자금 조달, 운용 자산 증가, 그리고 지속적인 수수료 관련 수익 성장에 기여할 것으로 기대합니다. 오늘 마지막으로 검토하고자 하는 이니셔티브는 보험 부문과 그 영구 자본 기반 내에서 유기적 성장을 촉진하는 데 집중하는 것입니다. 7월에 보험 산업을 전문으로 하는 글로벌 신용 평가 기관 AM Best가 당사의 전액 출자 생명 및 연금 자회사인 Ability Insurance Company에 투자 등급을 부여했다고 발표했습니다.

이는 Mount Logan과 Ability에 있어 중요한 이정표로, Ability의 재무 상태에 대한 독립적인 제3자 검증을 제공했습니다. 투자 등급 신용 평가는 Ability의 재무 프로필의 강점을 강조하며, 2021년 인수 이후 당사가 투자한 상당한 자본을 반영합니다. AM Best의 평가는 당사 플랫폼의 전체 수익 잠재력을 실현하는 데 핵심이며, Ability 보험 상품의 향후 유통을 지원한다고 믿습니다. 오늘 아침 Ability의 등급을 받은 후, Ability의 초기 다년 보장 연금 상품군을 공식 출시했음을 발표했으며, 이는 3년, 5년, 7년, 10년 만기 상품으로 구성되어 있습니다. 이 유통을 지원하기 위해 Ability는 미국 내 주요 독립 마케팅 조직 중 하나와 파트너십을 맺었으며, 초기에는 기존 다주 면허 범위 내에서 영업이 가능하며, 향후 분기 내에 추가 주로 확장할 계획입니다.

직접 발행은 제품 설계, 가격 책정 및 부채 생성 속도를 보다 효과적으로 통제할 수 있게 합니다. 중요한 점은, 보유 부채가 한 달러씩 증가할 때마다 Ability 내에서 스프레드 관련 수익과 Mount Logan Management에서의 운용 수수료를 모두 창출할 잠재력이 있다는 것입니다. 이는 우리가 지속적으로 투자해온 핵심 동력입니다. 우리는 통제된 부채 발행과 제품 혁신을 견고한 스프레드 관련 수익을 구축하는 핵심 요소로 보고 있습니다. 이번 출시는 보험 부문의 장기 수익력과 전망에 의미 있는 도약을 가져올 뿐만 아니라, Ability의 투자 포트폴리오 관리를 담당하는 Mount Logan Management가 얻는 수수료 증가도 견인할 것으로, 그 중요성을 결코 과소평가할 수 없습니다. 브랜든에게 마이크를 넘기기 전에, Mount Logan 플랫폼 전반에서 진행 중인 여러 핵심 전략적 이니셔티브에 대한 진전을 강조하고자 합니다.

2026년 상반기 동안 우리는 보험 성장 전략을 확고히 하고, 관리 자산(AUM)의 비유기적 확장을 진전시키며, SOFIX 유통 역량을 강화하는 한편, Yieldstreet 거래 완료를 위해 노력해왔습니다. 이러한 각 이니셔티브는 우리의 규모를 확대하고, 반복 수익을 늘리며, 자산 운용 및 보험 솔루션 사업의 수익력을 강화하도록 설계되어, 미래의 견고한 장기 유기적 성장을 뒷받침하는 사업 기반을 더욱 공고히 합니다. 특히 세그먼트 수익의 지속적인 성장과 보험 솔루션 기여도 증가에서 이미 나타난 모멘텀에 대해 고무적으로 생각합니다. 동시에, 가장 중요한 여러 이니셔티브는 아직 보고된 재무 실적에 기여하는 초기 단계에 머물러 있습니다. 계속해서 실행해 나가면서, 이러한 노력들이 2026년 하반기에 추가 모멘텀을 창출하고, 그 재무적 영향이 2027년에 더욱 의미 있게 나타날 것으로 기대합니다.