스포티파이 테크놀러지 26년 2분기 어닝콜

시작해 주시면 됩니다. 네, 좋습니다. 운영자님 감사합니다. 스포티파이 2026년 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다.

오늘은 공동 CEO인 알렉스 노르스트룀과 구스타브 쇠데르스트룀, 그리고 CFO인 크리스티안 루이가가 함께합니다. 먼저 경영진의 모두발언으로 시작하겠습니다. 이후 여러분의 질문에 기쁘게 답변드리겠습니다. 질문은 slido.com(에스-엘-아이-디-오 닷컴)에 접속하신 뒤 코드 ‘#Spotify Earnings Q226’를 사용해 제출하실 수 있습니다. 애널리스트 분들은 슬라이도에 직접 질문을 입력하실 수 있습니다. 이후 모든 참가자께서 가장 관련성이 높다고 생각하시는 질문에 투표하실 수 있습니다. 부득이하게 슬라이도에 접속하실 수 없는 경우 ir@spotify.com으로 IR(투자자 관계) 이메일을 보내 주시면 됩니다. 저희가 질문을 추가하겠습니다. 시작에 앞서 세이프 하버(safe harbor) 고지사항을 간단히 말씀드리겠습니다. 오늘 콜에서는 회사의 향후 성과에 대한 전망 또는 추정치를 포함한 일부 미래예측진술을 말씀드릴 예정입니다.

이러한 진술은 위험과 불확실성의 영향을 받을 수 있는 현재의 기대와 가정에 기반합니다. 실제 결과는 오늘 콜, 주주용 자료(shareholder deck), 그리고 미국 증권거래위원회(SEC) 제출 서류에 기재된 요인들로 인해 크게 달라질 수 있습니다. 또한 오늘 콜에서는 일부 비IFRS 재무지표도 언급할 예정입니다. IFRS 재무지표와 비IFRS 재무지표 간 조정표는 주주용 자료, 당사 IR 웹사이트의 재무 섹션, 그리고 오늘 Form 6-K로 제출되는 자료에서 확인하실 수 있습니다. 그럼 이제 콜을 알렉스에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 브라이언. 여러분, 안녕하세요. 참석해 주셔서 감사합니다. 멋진 여름 보내고 계시길 바랍니다. 오늘은 5월 투자자 데이에서 말씀드린 내용에 이어서, 당시 말씀드렸던 사항의 업데이트, 그 이후 출시한 것들, 그리고 초기 신호들이 무엇을 말해주고 있는지까지 공유드리겠습니다. 2분기는 또 한 번 견조하고 전반에 걸친 폭넓은 성장세를 보인 분기였습니다. 매출은 고정환율(constant currency) 기준 전년 동기 대비 15% 성장해, 1분기 14%에서 성장률이 가속화됐습니다. 총마진은 33.4%로 사상 최고치를 기록했습니다. 잉여현금흐름은 지속적으로 개선됐습니다. 가이던스로 제시한 구독자 수를 상회하며, 사상 처음으로 3억 명 구독자를 돌파했고, 동시에 글로벌 구독자의 활성 일수 증가로 참여도도 계속 높였습니다. 제가 가장 기쁘게 생각하는 부분은 이번 분기의 성장 구성이었습니다. 더 많은 사람들이 스포티파이를 선택하고, 더 깊이 이용하며, 유료로 전환하고 있습니다.

우리는 MAU에서의 성과를 매출 성장으로 전환하는 데 집중해 왔습니다. 이 기회를 극대화하기 위해, 일부 신흥 시장에서 제품 최적화, 광고 로드(ad load) 등 여러 요소를 조정하고 있습니다. 이 전략은 향후 더 높은 사용자 전환율과 매출 성장을 이끌어내는 것을 목표로, 무료 서비스에서의 마찰을 신중하게 높이는 방식입니다. 이는 3분기 MAU에 반영되겠지만, 우리는 그럴 만한 가치가 충분하다고 보고 있습니다. 앞서 공유드린 바와 같이, 신흥 시장에서의 무료에서 유료로의 전환 사이클은 기존 시장과는 다른 방식으로 성장합니다. 이와 같은 변화가 효과를 내기까지는 시간이 걸리겠지만, 기회는 매우 큽니다. 이는 시간이 지날수록 우리의 잠재력에 추가로 기여할 것이며, 잠시 후 크리스티안이 말씀드리겠지만, 우리는 이것이 구독자 성장의 대가로 이어질 것으로는 예상하지 않습니다.

광고 사업을 재정비하고 있다는 말씀을 이전에도 드렸는데, 그 성과가 이제 본격적으로 나타나기 시작하고 있습니다. 공급 측면에서는, 매력적인 글로벌 이용자 기반이 계속 확대되면서 우리의 광고 인벤토리가 늘어나고 있습니다. 수요 측면에서는, 우리가 도입한 향상된 기술 덕분에 광고주들이 이러한 높은 참여도의 이용자들에게 훨씬 더 쉽게 도달할 수 있게 되었습니다. 한 가지 예로, 2분기에는 자동화 채널이 광고 기반 매출의 거의 40%를 차지했는데, 1분기의 30%를 약간 웃도는 수준에서 상승한 것입니다. 활성 광고주 수는 전년 동기 대비 60% 증가했습니다. 우리는 이제 1년 전과는 달리 더 탄탄한 기반을 갖추었고, 여기서부터 계속 쌓아 나가겠습니다. 이번 분기에 주목할 만한 또 다른 진전은 Reserved의 출시입니다. 인베스터 데이에서 우리는 이를 프리미엄 역사상 가장 훌륭한 개선 중 하나라고 말씀드렸는데, 초기 지표가 그 점을 확실히 뒷받침하고 있습니다.

Reserved는 6월 미국에서 라이브 네이션과 함께 출시된 이후 여러 투어를 지원했으며, 스포티파이를 통해 약 10만 장의 티켓이 예약되었습니다. 일부 투어에서는 배정 물량이 100% 모두 판매되었고, 라이브 네이션이 진행 중에 배정 물량을 늘리기도 했습니다. 가장 열성적인 팬들은 가장 먼저 이용할 수 있고, 아티스트는 공연장에서 가장 헌신적인 관객을 만나게 되며, 우리가 채우는 모든 좌석은 스포티파이 구독의 가치를 더 높여 줍니다. 남은 시간에는 구스타브와 제가 자주 고민하는 주제인 스포티파이의 포지션에 대해 말씀드리고자 합니다. 지금은 특별한 시기입니다. 비즈니스 역사에서 전 세계적으로 수억 명의 반복 결제 유료 고객을 보유한 기업은 손에 꼽을 정도였습니다. 스포티파이는 그중 하나라는 점을 자랑스럽게 생각합니다. 다른 많은 기업들처럼, 우리는 단일 제품을 기반으로 그 규모를 구축해 왔습니다. 그런 위치에 있다는 것 자체가 매우 특별합니다.

저는 찰리 멍거의 가르침을 따르는 사람인데, 그는 과거에 구조적 우위 중에서 불균형적으로 중요한 것은 규모라고 말한 바 있습니다. 처음으로 음악 스트리밍 서비스를 선택할 때, 수억 명의 열정적인 지지자가 있는 브랜드라는 점은 중요합니다. 그리고 무엇보다 중요한 것은, 우리가 이제 갖추게 된 규모와 현금 창출력이 혁신과 투자를 가능하게 하여, 전 세계 모든 구독자에게 더 많은 가치를 제공하는 훨씬 더 나은 제품을 가장 비용 효율적이고 경쟁력 있는 방식으로 만들어 갈 수 있게 해준다는 점입니다. 요지는, 규모가 중요하다는 것입니다. 지난 5년 동안 우리는 매년 2,500만 명이 넘는 순증 구독자를 추가했으며, 선진국과 신흥국 시장 모두에서 성장해 왔습니다. 3억 명이 넘는 구독자와 7억7,700만 명의 사용자를 바탕으로, 우리는 의미 있는 규모를 달성했습니다. 우리의 재무 지표도 같은 이야기를 들려줍니다.

2022년 마지막 인베스터 데이 이후 매출은 연 18%의 복리로 성장해 2025년에 170억 유로에 도달했습니다. 매출총이익률은 25%에서 이번 분기 33%를 넘는 수준으로 상승했습니다. 우리는 영업비용(OpEx)에 더 엄격한 규율을 적용했고, 그 결과 영업이익률이 플러스로 전환되어 점차 확대되고 있습니다. 지난해 스포티파이는 29억 유로의 잉여현금흐름(FCF)을 창출했습니다. 우리는 그 성장이 앞으로도 이어질 것으로 기대합니다. 그러한 강점이 바로 우리가 5월에 2030년 목표를 설정한 이유입니다. 매출 CAGR은 10%대 중반, 매출총이익률 35%~40%, 영업이익률 20% 이상, 그리고 잉여현금흐름의 강한 성장입니다. 구스타브와 저는 우리의 규모, 사업의 건전성, 그리고 집중력 덕분에 스포티파이만이 투자할 수 있는 기회들이 있다고 믿습니다. 우리는 고객들과 함께 새로운 프리미엄 상품과 새로운 버티컬을 엄격하게 검토하고 탐색하고 있습니다.

인베스터 데이에서 이에 대해 충분히 다뤘지만, 다시 언급할 만한 몇 가지가 있습니다. 첫 번째는 AI입니다. 많은 투자자분들이, 우리 사용자가 플랫폼에서 매일 만들어내는 3조4,000억 건의 이벤트로부터 학습하는 ‘대규모 취향 모델’에 대해 질문하십니다. 사실 우리는 AI 기반 개인화에 7년 이상 투자해 왔습니다. 오늘날 DJ 같은 AI 기반 경험은 우리의 활성 사용자 약 4분의 1이 사용하고 있습니다. 가장 최근에 추가된 ‘프롬프트 플레이리스트(Prompted Playlist)’는 사용자가 알고리즘을 직접 제어할 수 있게 해줍니다. 이를 적용한 첫 1억 명의 사용자 중 약 1,400만 명이 이미 사용하고 있으며, 초기 리텐션 개선도 유망해 보입니다. 두 번째 큰 아이디어는 멱법칙(power law)입니다. 우리가 성장해 오면서, 제품·기능·콘텐츠의 사용이 멱법칙을 따른다는 점을 관찰했습니다.

그 곡선의 상단에는 단순히 ‘더 많은 것’을 원하고, 그 대가를 지불할 의향이 있는 수백만 명의 사람들이 있습니다. 오디오북은 초기의 소수 시장에서 이미 그 효과를 먼저 입증했습니다. 프리미엄 리스너 사이에서의 오디오북 침투율은 올해 전반적으로 두 배 이상 증가했으며, 애드온 상품인 Audiobooks+는 연간 반복 매출(ARR) 1억 유로를 넘어섰습니다. 구독 위에 또 구독을 더하는 형태이고, 앞으로 더 많은 것이 이어질 예정입니다. 이 두 가지를 합치면, 강력한 무언가가 만들어집니다. 추론 기반 제품은 사용 1회당 한계비용이 발생하기 때문에, 그에 맞는 수익화 방식이 필요합니다. 그것이 바로 우리가 20년간의 프리미엄-프리미엄(freemium) 모델을 통해 길러온 역량입니다. 기능을 게이트로 구분하고, 사용량에 의해 구동되며, 가성비(가치 대비 가격) 최적화를 지향하는 제품입니다. 이제 우리는 프리미엄 제품에서 성공적으로 해왔던 것처럼, 이러한 기능과 콘텐츠의 가격을 책정하고 최적화해 나가겠습니다.

결론적으로, 우리는 역사상 극소수의 기업만이 도달한 규모, 건전하고 복리로 성장하는 사업, 그리고 오직 우리만이 추진할 수 있는 기회를 갖고 있습니다. 스포티파이는 하루 전체에 걸쳐 함께합니다. 출퇴근, 운동, 공부, 게임, 식탁, 그리고 수면까지요. 우리 규모에서는, 이런 사례가 드뭅니다. 대부분의 제품은 한두 가지 상황만을 장악합니다. 우리의 포지션은, 사용자가 원하는 만큼 넓은 기회의 공간을 우리에게 제공합니다. 인베스터 데이에서 우리는 스포티파이가 어디로 가는지 말씀드렸고, 이번 분기에는 그 방향성에 더한 모멘텀을 쌓고 있습니다. 그럼, 구스타브에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 알렉스. 저는 제 시간을 두 가지에 쓰고자 합니다. 우리가 어떻게 만들고 있는지, 그리고 무엇을 만들고 있는지입니다. 이 두 가지 모두가 앞으로 몇 년간 우리 비즈니스의 지속성에 중요합니다. 몇 분기 전, 저는 엔지니어들이 휴대폰으로 슬랙에 접속해 AI 에이전트에게 버그 수정이나 기능 추가를 요청하면, 사무실에 도착하기도 전에 테스트 가능한 빌드백을 받게 해주는 내부 도구 ‘Honk’를 말씀드린 바 있습니다. 이런 방식의 업무는 이제 보편화되었고, 복리로 누적되는 우위를 열어주고 있습니다. Honk는 우리의 코딩 에이전트이지만, 그 아래에 우리가 구축한 엔진으로 ‘Chirp’라고 부르는 새로운 것이 있습니다. Chirp는 Claude Code나 Codex를 직접 쓰는 대신 사용하는 것으로 생각하시면 됩니다. 그 앞단에 위치하는 것이죠.