허츠 글로벌 홀딩스 26년 2분기 어닝콜

여러분, 안녕하세요. 참석해 주셔서 감사합니다. 먼저 Hertz 팀에 감사의 말씀을 드리고 싶습니다. 분기마다 보여주는 그들의 규율과 실행력이 전략을 성과로 바꿔 놓습니다. 2026년도도 어느덧 절반이 지났고, 제가 이 역할을 맡은 지는 2년이 조금 넘었습니다. 그 기간 동안 저는 차량 운용(fleet), 운영, 그리고 이를 좌우하는 수익성 구조까지, 이 비즈니스의 모든 부분을 세부적으로 들여다볼 기회가 있었습니다. 분명해진 것은, 이번 전환은 잘 작동하지 않던 부분을 바로잡는 동시에 다음 단계를 준비해 구축하는 일이라는 점입니다. 저희는 상당한 압박 속에서 이를 해내 왔습니다. 지난 2년 동안 저희는 렌터카 업계의 통상적인 변동성에 더해 관세, 차량 리콜, 인플레이션, 부분적인 정부 셧다운, TSA 대기시간 증가, 그리고 폭풍으로 인한 운영 차질까지 헤쳐 나왔습니다. 그 어떤 것도 저희의 접근 방식을 바꾸지는 못했습니다.

저희는 우리가 통제할 수 있는 것, 즉 차량 운용, 비용, 매출 성과, 그리고 고객에게 제공하는 경험에 집중하고 있습니다. 규율 있는 실행을 통해, 오늘과 내일 어떤 압박이 오더라도 견딜 수 있을 만큼 탄탄한 재무적 기반을 구축하고 있습니다. 저희는 핵심 렌터카 사업의 운영을 더 잘해 나가는 동시에, 렌터카, 차량 운용, 정비 서비스, 모빌리티를 아우르는 플랫폼을 구축해 향후 Hertz의 사업을 다각화하고 경쟁력을 강화하고 있습니다. 이번 분기 실적은 이러한 진전의 또 다른 증거로, 규율 있는 실행이 성과로 나타나고 있습니다. 지속적인 상업 부문 모멘텀을 바탕으로, 차량 규모가 1% 더 작았음에도 매출은 전년 대비 6% 증가했으며, 시장 컨센서스와 당사의 최신 가이던스를 모두 상회했습니다. 자산 효율을 극대화하고 총 차량 가동률을 80bp 높여 79%로 끌어올린 결과, 전년 대비 리콜이 더 높은 수준이었음에도 이를 달성했습니다.

이번 성과는 2022년의 코로나 피크 연도를 제외하면, 역대 최고 수준의 2분기 RPD에 힘입은 것입니다. RPD는 전년 대비 9% 상승했고, RPU는 8% 상승했습니다. RPU는 1,542달러를 기록해 저희의 노스스타 목표를 상회했으며, 분기 내내 두 지표 모두 순차적으로 개선되는 모습을 확인했습니다. 조정 기업 EBITDA는 8,100만 달러로 집계되어 전년 대비 6,300만 달러 개선되었고, 당사의 최신 가이던스를 상회했습니다. 이는 주로 6월의 RPD가 저희 예상보다 더 강하게 나왔기 때문입니다. 저희는 ‘적기에 매입하고(buy right), 적기에 보유하며(hold right), 적기에 매각하는(sell right)’ 접근으로 정의되는 규율 있는 로테이션 전략을 통해 연간 DPU 노스스타 목표를 지속적으로 실행하고 있습니다. DPU는 302달러로, 목표와 부합하는 수준을 유지하고 있습니다. 다만, 분기 특유의 세 가지 요인으로 인해 총 매각이익이 당초 예상보다 낮게 나타났습니다.

첫째, 도매 물량이 일시적으로 수요를 앞지르면서 계절적 하락이 저희 예상보다 더 뚜렷하게 나타났습니다. 둘째, 판매한 차량 물량을 감안할 때, 저희의 처분 채널이 기대했던 만큼 최적화되어 있지 않았습니다. 셋째, 해당 분기 동안 차량 구성(믹스)을 조정하면서 더 오래된 연식과 일부 모델을 우선했습니다. 이러한 요인들이 일시적으로 매각 대금을 낮추면서 매각이익이 감소했습니다. 다만 이는 향후 전망에는 영향을 미치지 않았습니다. 계절조정된 만하임 중고차 가치지수(Manheim Used Vehicle Value Index)는 7월에 전월 대비 3.5% 상승해 2분기 동안의 하락에서 회복했으며, 전년 동기 대비 6.1% 상승하는 등 견조한 흐름을 유지했습니다. 중고차 시장 상황은 양호하며, 저희는 이에 잘 대응할 수 있는 준비가 되어 있습니다. 2분기 말 기준으로, 25년형 및 26년형 차량이 미국 핵심 보유 차량의 약 94%를 차지했습니다.

저희는 차량대수가 매우 건전한 상태라고 보고 있습니다. 향후 몇 분기에 걸쳐 해당 차량들을 로테이션(교체)해 나가면서 DPU가 수혜를 볼 것으로 예상합니다. 비용 측면을 보면, 일일 기준 총 DOE는 소폭 증가했는데, 이는 주로 더 강한 RPD 성과와 연동된, 매출 관련이면서 마진에 플러스 요인이 되는 비용이 늘어난 데 따른 것입니다. 이를 통해 더 큰 관점의 말씀을 드리겠습니다. 노스스타 지표는 지난 2년간 저희 팀에 일관된 나침반 역할을 해왔습니다. 사업이 진화함에 따라, 이러한 지표들이 단독으로 작동하는 것이 아니라는 점을 인식하는 것이 중요합니다. 매출이 증가하면, DOE의 일부도 그에 따라 자연스럽게 함께 증가합니다. 그 비용들 중 상당수는 더 높은 매출과 더 강한 수익성에 연동되어 있습니다. 따라서 저희는 지표들 간의 관계에도 점점 더 집중하고 있으며, 전환이 지속되는 가운데 성과 프레임워크도 함께 진화할 것으로 기대합니다.

DOE가 더 높았음에도, 일일 기준 RPD 대비 DOE 스프레드는 전년 대비 17% 개선되었습니다. 전년 대비 스프레드 확대가 3개 분기 연속으로 이어졌습니다. 저희는 핵심 운영비용 관리에 여전히 매우 집중하고 있습니다. 현재 나타나고 있는 개선은 인력, 프로세스, 기술을 아우르는 생산성 이니셔티브의 결과입니다. 저희가 보유한 가장 큰 레버 중 하나는 노동생산성입니다. 팔란티어의 지원을 바탕으로, 새 인력 계획 모델이 실시간 수요에 맞춰 인력을 배치함으로써 초과근무와 외부 인력을 줄이고 인력 계획을 개선하고 있습니다. 또한 기술과 AI 기반 데이터 인사이트를 활용해 운영 전반의 처리량과 생산성을 개선함으로써 차량 턴어라운드 타임을 줄이고 있습니다. 추가로, 공급망 네트워크 활용을 고도화하고 부품 분해·매각 역량을 확대하며 회수율 제고를 강화하고 정비 프로세스를 개선하는 데서도 진전을 보이고 있으며, 이는 모두 기존 자원으로 더 높은 생산성을 내는 동시에 단위비용을 낮추기 위한 것입니다.

이러한 결과는 사업의 경제성을 강화하는 과정에서 저희가 이뤄낸 진전을 보여주지만, 리콜은 여전히 중요한 역풍으로 남아 있습니다. 2분기 리콜 물량은 전년 대비 300% 증가했으며, 월평균 1만5,000대의 차량에 영향을 미쳤습니다. 2026년 상반기 전체로 보면, 리콜로 인한 EBITDA 영향은 5,500만 달러를 초과했습니다. 저희는 이 문제를 해결하기 위해 규제, 운영, 계약 측면의 해법을 추진하고 있습니다. 더 중요한 것은, 이러한 역풍에도 불구하고 이 수준의 성과를 제공할 수 있다는 점이 장기 목표를 향한 경로에 대한 저희의 자신감을 더욱 강화해 준다는 것입니다. 다만 2027년과 조정 기업 EBITDA 10억 달러는 중요한 이정표이지만, 그것이 최종 목적지는 아닙니다. 저희가 말씀드린 바와 같이, 더 큰 목표에 집중해 왔습니다. 저희는 플랫폼의 4가지 전략 영역 전반에 걸쳐 상업, 운영, 차량대 관리 역량을 적용해 더 높은 효율을 이끌어내고, 다각화된 성장 엔진을 만들며, 미래를 위해 회사를 더 탄탄하게 만들고 있습니다.

저희 플랫폼은 가치 창출의 다음 단계, 대차대조표 디레버리징, 그리고 성장을 여는 열쇠입니다. 성장할 수 있는 가장 큰 기회 중 하나는 허츠 브랜드의 힘을 더 효과적으로 활용하는 것입니다. 허츠는 전 세계적으로 인정받는 100년 역사의 상징적인 브랜드입니다. 저희가 보기에는 강한 명성을 갖춘 가장 가치 있는 자산 중 하나이지만, 현재는 수익화가 충분하지 않은 상태입니다. 저희가 브랜드의 힘을 활용할 수 있다고 보는 한 가지 방식은 프랜차이징입니다. 이는 자산 경량(asset-light) 구조이면서 자본 효율이 높은, 매력적이고 예측 가능한 경제성을 갖춘 저희 사업의 중요한 축입니다. 또한 새로운 일도 아닙니다. 현재 허츠 브랜드 매출의 25% 이상이 프랜차이즈에서 발생하고 있습니다. 다만 저희는 수년간 이를 성장시키지 못했습니다. 잠재력을 온전히 실현하는 데 필요한 수준의 집중을 받지 못했습니다.

이제 저희는 이를 바꾸고 있으며, 미개척 시장(화이트 스페이스) 확장과 전환(conversion) 활동을 통해 전 세계 거점 전반에서 단기 기회를 평가하고, 허츠가 호텔 업계의 파트너사들처럼 더 프랜차이즈 중심 모델로 보이도록 해야 하는지 전략적으로 고민하고 있습니다. 저희 목표가 더 높은 질의 이익, 더 강한 잉여현금흐름 전환, 더 지속 가능한 주주 수익, 그리고 재무상태표 개선이라면, 프랜차이징이 해답입니다. 플랫폼의 다음 영역인 차량(fleet)에서는, 미국 내 최대 수준의 중고차 딜러라는 저희의 독보적인 경쟁우위를 바탕으로 중고차 팩토리의 역량을 강화하고 있습니다. 저희는 처분(disposition)을 주로 도매(wholesale) 위주로 하던 방식에서, 더 높은 수익성이 기대되는 채널로 옮겨가는 여정을 계속하고 있습니다. 이러한 고수익 채널을 통해 추가적인 차량 판매 물량을 처리할 수 있는 역량을 확대하면 순 DPU에 유의미한 영향을 줄 것으로 예상하며, 저희는 그 기회를 발굴해 실현하기 위해 노력하고 있습니다.

또한 선도 중고차 기업들과 전략적 관계를 어떻게 구축할지 검토하고 있으며, 이를 통해 상호 가치를 더 많이 창출하고, 최고 수준의 리테일러들과의 신규 파트너십과 함께 구조적으로 판매 비용을 낮추고자 합니다. 직접 리테일 채널에서도 지속적으로 진전을 내고 있습니다. 이번 분기의 성과로는 직접 리테일 판매 물량 확대, 상품화(리컨디셔닝) 비용 절감, 그리고 견조한 F&I 실적 달성이 포함됩니다. 모빌리티 부문에서는 오로(Oro)가 탄력을 받고 있습니다. 100년이 넘는 기간 동안 허츠는 복잡한 차량 운영을 신뢰성 있게, 효율적으로, 그리고 대규모로 수행하는 역량을 축적해 왔습니다. 오늘날 오로는 이러한 역량을 모빌리티의 새로운 시대에 확장 적용하며, 상업적 운영 체계의 운전기사 기반(driver-led) 및 자율주행 차량으로의 전환 과정에서 업계가 겪는 핵심적인 공백을 메우고 있습니다. 차량 조달과 금융부터 효율적인 차량 관리 및 정비에 이르기까지 저희가 구축해 온 역량은, 오늘날 이를 처음부터 그대로 재현하려면 매우 어렵고 비용도 막대할 것입니다.

저희는 오로의 운전기사 기반 비즈니스 모델을 통해 이러한 역량을 실전에 적용하고 있으며, 라이드셰어 플랫폼에서 저희가 차량을 보유하고, 정비·유지하며, 운영하고 있습니다. 현재 오로는 우버 플랫폼에서 애틀랜타, 로스앤젤레스, 샌프란시스코, 그리고 뉴저지 북부의 네 개 시장에서 운영 중입니다. 또한 앱 내에서 이러한 신규 서비스를 확대했으며, 뉴저지에서는 우버 블랙(Uber Black), 샌프란시스코와 로스앤젤레스에서는 우버 포 비즈니스(Uber for Business)를 포함합니다. 현재까지 저희 드라이버들은 누적 600만 마일 이상을 주행했습니다. 이 사업은 안전하게, 그리고 대규모로 고품질의 턴키(일괄 제공) 차량 운영 솔루션을 제공할 수 있는 저희 역량을 입증하며, 향상된 고객 경험을 뒷받침합니다. 동시에 저희는 AV를 대규모로 운영하는 데 직결되는 운영 체계, 프로세스, 시스템, 인프라를 구축하고 있습니다. 올해 초 저희는 우버의 로보택시 프로그램과의 첫 AV 파트너십을 발표했으며, 누로(Nuro) 자율주행 기술을 탑재한 루시드(Lucid) 차량을 지원합니다.

저희는 올해 말 샌프란시스코 베이 에어리어에서 운영을 시작할 수 있도록 계획대로 진행 중입니다. 이 사업 부문을 확대해 나가는 과정에서 고무적인 성과와 견인력을 지속적으로 확인하고 있습니다. 오로는 이미 의미 있는 규모와 모멘텀을 갖추고 있습니다. 이러한 서비스와 기존 라이드셰어 렌털 사업을 통해, 저희는 올해 총매출이 6억 달러를 상회할 것으로 예상했으며, 향후 10년 동안 대폭 성장할 수 있는 역량을 보유하고 있습니다. 역량 확대 기회, 신규 파트너십, 그리고 새로운 가치 창출 경로가 나타나고 있으며, 저희는 그 성장을 실현하는 데 자원을 집중하고 있습니다. 이번 분기는 허츠(Hertz) 혁신의 매우 의미 있는 입증 사례입니다. 저희는 전 사업 전반에서 가시적인 진전을 만들어내고 있으며, 실행력에 집중하고 앞으로의 개선 속도를 높이는 데 주력하고 있습니다. 이번 분기를 되짚어보면, 제가 강조하고 싶은 핵심 포인트는 네 가지입니다. 첫째, 핵심 렌터카 사업은 계속 개선되고 있으며, 상업 부문 모멘텀도 강합니다.

지난 2년간 저희가 취해온 조치들이 더 나은 단위 경제성(unit economics)을 이끌고, 더 강한 마진으로 가는 경로를 보다 명확히 만들고 있으며, 2027년 이후에는 조정(Adjusted) 기준 기업 EBITDA 런레이트가 10억 달러를 상회할 가능성도 있습니다. 둘째, 차량을 적정하게 매입하고(buy right), 적정하게 보유하며(hold right), 적정하게 매각하는(sell right) 저희 전략은 단기적으로도 견조한 성과를 지속적으로 창출하고, 월 순 DPU를 300달러 미만으로 제공할 수 있는 역량을 더욱 공고히 할 것입니다. 셋째, 렌터카 사업에서 프랜차이즈 비중을 확대하는 저희 전략은 이러한 진전을 가속화할 잠재력이 있습니다. 저희는 이를 통해 안정적인 수익을 창출하고, 잉여현금흐름(Free Cash Flow)을 강화하며, 성장 이니셔티브를 위한 유동성을 확보하고, 디레버리징을 지원하는 동시에 궁극적으로 주주에게 더 지속 가능한 가치를 제공할 수 있는 방법으로 보고 있습니다. 마지막으로, 오로는 신사업이지만 의미 있는 성장 플랫폼으로 빠르게 부상하고 있습니다.

저희는 오로가 올해 모든 사업 라인에서 매출 규모를 계속 확대해 나갈 것으로 보고 있으며, 향후 수년간 허츠의 성장 궤적을 재편할 수 있다고 생각하는 실행 계획도 마련해 두었습니다. 저희 앞에 놓인 기회는 매우 큽니다. 저희는 전 사업 전반의 모멘텀과 앞으로의 기회에 대해 고무적으로 보고 있습니다. 결국 말보다 성과가 더 중요한 법이고, 저희는 실행을 계속 이어가면서 분기마다 그 진전을 입증하는 데 집중하고 있습니다. 그럼 이제 산딥에게 넘기겠습니다.