스트래티지 Investor update

안녕하세요, 여러분. 환영합니다. 저는 『비트코인은 모두를 위한 것(Bitcoin is For Everyone)』의 저자이자 ‘코인 스토리즈(Coin Stories)’ 팟캐스트 진행자 나탈리 브루넬이며, Strategy의 두 번째 라이브 투자자 Q&A를 다시 진행하게 되어 매우 기쁩니다. 오늘은 X와 유튜브에서 생중계로 진행되며, 앞으로 한 시간 정도 동안 가능한 한 많은 질문에 답해드리겠습니다. 질문은 개인 및 기관 투자자분들께서 회사의 공식 질문 폼과 X를 통해 직접 제출해 주셨습니다. 다양한 주제를 아우르는 수십 건의 질문이 접수됐고, 오늘 제 역할은 그 질문들을 회사 경영진께 전달하고, 가능한 한 많은 내용을 다룰 수 있도록 진행을 매끄럽게 이어가는 것입니다.

생방송으로 시청 중이시라면 댓글로 계속 질문을 남겨주셔도 되고, 제 동료인 알렉스 드 야니가 지난주 접수된 질문들에서 아직 다뤄지지 않은 새로운 주제와 관점을 살펴보겠습니다. 한 시간 내내 시청하시기 어렵더라도 걱정하지 않으셔도 됩니다. 전체 다시보기는 Strategy의 플랫폼과 제 채널에서 시청하실 수 있습니다. 게스트를 소개하기 전에 간단히 고지 말씀을 드리겠습니다. 오늘 발표에서 향후 예상, 계획, 전망과 관련해 언급되는 일부 진술은 미래예측진술에 해당할 수 있습니다. 실제 결과는 비트코인 가격 변동을 포함한 주요 요인과, 2026년 8월 3일에 제출된 10-Q 분기보고서를 포함하여 Strategy의 SEC 공시에 기재된 위험요인 등으로 인해 중대하게 달라질 수 있습니다. 본 발표는 정보 제공 목적에 한합니다.

어떠한 증권의 매도 제안 또는 매수 제안의 권유도 아니며, 투자·재무·법률·세무 자문이 아닙니다. 증권의 공모는 오직 투자설명서(prospectus)를 통해서만 이루어지며, Strategy에 대한 추가 정보는 strategy.com에서 확인하실 수 있습니다. 그럼 Strategy의 설립자이자 이사회 의장(Executive Chairman)인 마이클 세일러와, Strategy 최고경영자(CEO)인 퐁 레를 소개하겠습니다. 마이클, 퐁, 다시 모시게 되어 반갑습니다.

함께하게 되어 기쁩니다. 초대해 주셔서 감사합니다, 나탈리.

좋습니다. 답변해야 할 질문이 많으니 바로 시작하겠습니다. 첫 번째 질문은 여러 투자자분들께서 주셨고, 마이클께 드리는 질문입니다. 최근 마이클께서 X에 디지털 자산의 통화 스펙트럼을 정리한 차트를 올리셨는데, 거기에는 디지털 자본, 디지털 신용, 디지털 머니, 디지털 통화가 포함돼 있었습니다. 그 시각 자료에서 디지털 머니라고 설명하신 SR-STRCUSX는 무엇이며, 비트코인이 ‘돈’이라는 주장에 동의하지 않으시는 건가요?

제가 보기에는 ‘돈’이라는 용어를 이론적으로 쓰는 경우라면, 돈은 금처럼 비(非)주권적 가치저장 수단을 담지한 베어러(무기명) 상품이라고 말할 수 있습니다. 그건 오스트리아학파 경제학의 고전적인 화폐관입니다. 현재의 일반적인 화폐관은, 돈이란 미 달러처럼 법정통화에 연동돼 그 페그를 유지하는, 미 달러 상당 또는 법정통화 상당의 자산이라는 것입니다. 제 생각에 전 세계의 99%는 돈을 법정통화로 보고, 머니마켓은 수익을 창출하는 법정통화라고 생각합니다. 그리고 전 세계의 1% 정도는 오스트리아학파 경제학자들로서, 돈이 금이라고 생각합니다. 그중 일부는 돈이 은이라고도 하고, 돈이 비트코인이라고도 합니다.

저는 그건 학술적 논쟁이라고 보고, 지금 시점에서는 그런 학술적 논쟁에 빠져드는 게 큰 의미가 없다고 생각합니다. 현재 전 세계 자본의 약 0.1%, 혹은 전 세계 경제적 가치의 0.1%만이 실제로 비트코인 네트워크에 투자돼 있습니다. 나머지 99.9%의 모든 자본, 모든 돈, 모든 가치 있는 것들은 지금 비트코인 생태계가 아닌 다른 곳에 투자돼 있습니다. 그중 상당 부분은 주식 자본입니다. 상당 부분은 부동산 자본입니다. 일부는 금 같은 금속 자본입니다. 일부는 신용입니다. 수백조 달러 규모의 신용이죠. 비트코인 네트워크가 10배나 100배 성장하길 원한다면, 전통 금융권에서 자본을 끌어와야 하고, 이는 주식 자본 흐름이나 신용 자본 흐름, 또는 머니마켓 자금 흐름을 유치한다는 뜻입니다.

아직 비트코인을 사지 않은 분들, 즉 저희가 실제로 서비스를 제공하려고 하는 분들의 관점에서 돈이란 교환의 매개이자 회계 단위이며 가치저장 수단이고, 일본에서는 그것이 일본 엔화이거나 일본의 엔화 머니마켓이라고 생각할 것입니다. 미국에서는 미 달러 머니마켓이라고 생각할 것입니다. 유럽연합에서는 유로 머니마켓이거나 유로화라고 생각합니다. 전통금융(TradFi) 또는 케인스학파의 화폐관은, 돈이란 수익을 지급하는 법정통화 또는 법정통화 상당 자산이라는 것입니다. 제가 그 차트에서 설명하고 있는 것은 디지털 자산의 분류 체계입니다. 저희는 비트코인을 ‘자본’으로 보고, 그래서 디지털 자본이 곧 비트코인이라고 봅니다. 비트코인은 금, 부동산, 주식 자본이나 신용 자본, 또는 자본으로 보유되는 머니마켓이나 예술품과 경쟁합니다.

이것들이 모두 비트코인이 경쟁하는 대상입니다. 다시 말씀드리지만, 전 세계 자본의 경제적 가치 중 99% 혹은 99.9%는 비트코인이 아닙니다. 그 가치를 가져오려면, 그런 자산들과 경쟁해야 합니다. 비트코인이 금이나 예술품, 부동산, 또는 S&P 지수 같은 주식, 혹은 금괴보다 왜 더 나은지 사람들에게 설명해야 합니다. STRC는 디지털 신용입니다. 저희는 자본에서 신용 상품을 분리해냈습니다. 이는 준(準)변동성입니다. 비트코인만큼 변동성이 크지는 않지만, 법정통화보다는 변동성이 큽니다. 다음 단계는 STRC를 가지고 디지털 머니처럼 보이는 무언가를 만드는 것입니다. 디지털 머니란 신화 속의 비트코인 담보 스테이블코인이라고 할 수 있습니다. 안정적 달러든 안정적 엔화든 안정적 유로든, 법정통화에 연동된 안정형 자산이면서도 수익률을 지급합니다.

디지털 통화와 디지털 머니의 차이는, 디지털 통화는 스테이블코인으로 간주된다는 점입니다. 테더나 서클, 또는 어떤 통화 시스템이든 존재하는 다른 디지털 스테이블코인과 같은 것입니다. 디지털 통화는 수익률을 지급하지 않습니다. 디지털 통화는 암호화폐 생태계와 디지털 자산 생태계에서 교환 매개로서의 승자입니다. 그렇게 되지 않기를 바라는, 또는 그렇게 되지 않기를 기대해 왔던 비트코인 근본주의 성향의 OG들도 일부 있다고 생각합니다. 하지만 지금 시점, 2026년에는 전 세계의 가격 거의 전부가 법정통화로 표시된다는 것을 알 수 있습니다. 전 세계 가격의 99.999999%가 법정통화로 표시된다고 말한다면, 오히려 과소평가일 수도 있습니다.

소수점 이하 유효자릿수 6자리에서 100자리 사이 어딘가까지 따지더라도, 가격은 전부 법정통화로 표시됩니다. 이는 교환 매개가 대체로 미 달러(USD)라는 뜻입니다. 스테이블코인을 보유하고 있더라도, 수익률은 지급되지 않습니다. 교환 매개로는 좋습니다. 하지만 가치 저장 수단으로는 매우 나쁘거나, 약한 가치 저장 수단입니다. 디지털 머니의 아이디어는 디지털 신용의 장점과 디지털 통화의 장점을 가져와 두 가지를 결합해, 일반적으로 법정통화에 대해 안정적이면서도 수익률을 지급하는 무언가를 만드는 것입니다. 안정형 통화 상품에서 실제로 수익률을 만들어낼 수 있다면, 훨씬 더 나은 가치 저장 수단 역할을 하는 무언가를 갖게 되는 것입니다. 제가 제 차트에 넣었던 바로 그 자산이 첫 번째 사례입니다.

그러니까, 디지털 머니 자산을 만든 초기 사례 중 하나이고, 어쩌면 첫 번째 사례일 텐데요. 실제로 수익률이 나오는 안정형 자산을 금융공학적으로 설계해 디지털 머니 자산을 만들고 있습니다. 수익률은 디지털 신용에서 나오고, 그 자산은 어떤 금융공학을 통해 미 달러(USD)에 대해 안정적으로 유지되도록 설계됩니다. 사람들이 만들어낼 화폐성 자산의 유형은 수십 가지, 많게는 수백 가지가 될 것이라고 예상합니다. 이것만 있는 것은 아닙니다. 디지털 자산 생태계에서 디지털 화폐성 자산을 구축하는 조직이 대략 열두 곳 정도 있다고 생각합니다. 디지털 머니가 토큰에만 국한되지는 않을 것이라고 봅니다. 실제로 미국에서는 ETF 형태로 디지털 머니 펀드가 만들어지고, 아마도 전 세계 여러 거래소에서 거래되는 ETP 및 기타 상장형 펀드 형태로도 보게 될 것이라고 생각합니다.

또한 공개 거래되지 않는, 사모 형태의 머니마켓펀드가 존재하듯이 사모 펀드도 등장할 것이라고 봅니다. ETF로 거래되는 공모 머니마켓펀드도 있습니다. 통화처럼 기능하는 화폐성 상품 가운데 스테이블코인 같은 것들도 있습니다. 저희가 정말 중요하다고 보는 점은 비트코인이 10배, 100배로 성장하려면 신용시장과 머니마켓에서의 자본 흐름을 원활히 연결해줘야 한다는 것입니다. 지금 벌어지는 일을 보면, STRC를 제외하고 이제 막 발전하기 시작한 디지털 머니 토큰들을 제외하면, 법정통화가 스테이블코인 시장으로 유입되고 있고 그 전체가 미 달러 같은 법정통화로 담보돼 있습니다. 그리고 BTC를 실제로 뒷받침하는 자본시장으로 자본이 유입되고 있습니다.

하지만 이 생태계로 신용시장이나 머니마켓에서 들어오는 자본 흐름은 없을 것입니다. 좋은 신용을 만들어낸다면, 그 위에 화폐성 상품을 만들 수 있게 될 것입니다. Strategy와 Strive처럼 디지털 신용을 만드는 기업들은 주식을 갖게 될 것이고, 그 주식이 자본 유입을 끌어들이며 그 자금이 비트코인으로도 흘러들어갈 것입니다. 디지털 화폐성 상품을 만드는 기업들, 즉 디지털 신용 위에 올라가는 상품을 만드는 기업들도 마찬가지로 주식을 갖게 될 것이고, 생태계로의 자본 유입을 끌어들일 것입니다. 저희는 신용 상품, 화폐 상품, 통화 상품, 그리고 주식 상품을 실제로 만들어내고, 그 모든 것이 BTC로 연계되거나 BTC로 담보되거나 비트코인 생태계에 연결되면 경제가 성장할 것이라고 봅니다. 이것은 제가 앞으로 많이 등장할 것이라고 생각하는 디지털 머니 상품들 가운데 첫 번째 사례의 예였습니다.