마이크로스트래티지 Investor update

이렇게 하는 게 더 나아 보이나요, 아니면 제가 카메라 화면을 좀 내려서 여기 맞춰야 할까요?

좋은 것 같습니다. 그렇게 생각합니다.

네, 알겠습니다. 여러분, 안녕하세요. 환영합니다.

저는 『비트코인은 모두를 위한 것』의 저자이자 ‘코인 스토리즈’ 팟캐스트 진행자인 나탈리 브루넬입니다. 그리고 다시 돌아와서 전략 세션을 진행하게 되어 매우 기쁩니다. 둘째, 투자자 라이브 Q&A입니다. 오늘은 X와 유튜브에서 생중계로 진행하고 있습니다. 그리고 앞으로 한 시간 정도 동안 여러분의 질문에 가능한 한 많이 답변드리겠습니다. 이 질문들은 회사의 공식 질문 양식을 통해 개인 및 기관 투자자들이 직접 제출한 것입니다. 그리고 X에서는 다양한 주제에 걸쳐 수십 건, 수십 건의 질문이 접수되었습니다. 그리고 오늘 제 역할은 그 질문들을 회사 경영진께 전달하고 진행을 원활히 이끌어, 가능한 한 많은 내용을 다룰 수 있도록 하는 것입니다. 라이브로 시청 중이시라면 답글로 계속 질문을 제출하실 수 있습니다. 그리고 제 동료인 알렉스 다바니가 지난 한 주 동안 접수된 질문들에서 이미 다뤄진 내용 외에, 아직 다루지 않은 새로운 주제와 관점을 살펴볼 예정입니다. 그리고 한 시간 전체를 끝까지 함께하지 못하시더라도 걱정하지 마세요. 전체 다시보기 영상은 제 영상과 함께 Strategy 플랫폼에서 제공될 예정입니다. 이제 게스트분들을 소개하기에 앞서 간단히 고지 말씀을 드리겠습니다. 오늘 프레젠테이션에서 미래의 기대, 계획 및 전망과 관련해 언급되는 일부 진술은 미래예측진술에 해당할 수 있습니다.

실제 결과는 비트코인 가격 변동을 포함한 중요한 요인과, Strategy의 SEC 제출 서류에 기재된 위험 요인(2026년 8월 3일 제출된 Form 10-Q 분기보고서 포함)으로 인해 예상과 크게 달라질 수 있습니다. 본 프레젠테이션은 정보 제공 목적으로만 제공됩니다. 이는 어떠한 증권의 매도 제안 또는 매수 제안의 권유가 아니며, 투자, 재무, 법률 또는 세무 자문이 아닙니다. 증권의 어떠한 공모도 오직 투자설명서에 의해 이루어지며, Strategy에 대한 추가 정보는 strategy.com에서 확인하실 수 있습니다. 그럼 이제 Strategy의 창립자이자 집행의장인 마이클 세일러와 Strategy의 최고경영자(CEO)인 퐁 리를 소개해 드리겠습니다. 마이클, 퐁, 다시 함께하게 되어 반갑습니다.

초대해 주셔서 감사합니다. 함께하게 되어 기쁩니다.

나탈리. 네, 좋습니다. 저희가 다룰 질문이 많으니 바로 시작하겠습니다.

첫 번째 질문은 여러 투자자들로부터 들어온 것으로, 마이클님께 드리는 질문입니다. 마이클님께서 최근 X 페이지에 차트를 올리셨는데, 그 차트에서 디지털 자본, 디지털 신용, 디지털 화폐, 디지털 통화를 포함한 디지털 자산 통화 스펙트럼을 제시하셨습니다. 그 시각자료에서 디지털 화폐로 설명하신 SR-STRCUSX는 무엇인가요? 또 비트코인이 화폐라는 주장에 동의하지 않으시나요?

이론적인 의미에서의 ‘화폐’라는 용어를 쓰는 것이라면, 화폐는 곧 화폐라고 말씀드릴 수 있겠습니다. 곰은 금처럼 비(非)주권적 가치 저장 수단인 무기명 보유자 증서인가요? 하지만 그것은 화폐에 대한 고전적인 오스트리아학파 경제학자들의 관점입니다. 현재 통상적으로 받아들여지는 화폐에 대한 견해는, 화폐란…이라는 것입니다. 미국 달러에 상응하는 것이든, 또는 법정화폐에 상응하는 것이든요. 법정화폐에 대한 페그(고정환율)를 유지하는, 미국 달러와 같은 자산입니다. 그래서 제 생각에는, 전 세계의 99%는 화폐를 법정화폐로 보고, 머니마켓은 수익률을 창출하는 법정화폐라고 생각합니다. 제 생각에는 전 세계의 1% 정도는 오스트리아학파 경제학자들로, 화폐는 금이라고 생각합니다. 그중 일부는 화폐가 은이라고 생각하기도 하고, 화폐가 비트코인이라고 생각하기도 합니다. 하지만 제 생각에는 그건 학문적인 논쟁이라고 봅니다. 그리고 학문적인 논쟁에 발이 묶여 있을 큰 의미는 없는데, 현재 전 세계 자본의 약 0.1%, 또는 전 세계 경제적 가치의 0.1%가 실제로 비트코인 네트워크에 투자되어 있기 때문입니다. 현재 모든 자본, 모든 돈, 모든 가치 있는 자산의 99.9%는 비트코인 생태계가 아닌 다른 곳에 투자되어 있습니다. 그중 상당 부분은 자기자본입니다.

그중 상당 부분은 부동산 자본입니다. 그중 일부는 금 같은 금속 자본입니다. 그중 일부는 신용 자본입니다. 수백조 달러 규모의 신용입니다. 그래서 제 생각에는 비트코인 네트워크를 10배나 100배로 성장시키고자 한다면, 기존 전통 금융권에서 자본을 끌어와야 할 것입니다. 이는 주식 자본의 자금 유입이나 신용 자본의 자금 유입, 또는 머니마켓 자금 유입을 끌어온다는 뜻입니다. 그래서 아직 비트코인을 매수하지 않은 분들, 즉 저희가 실제로 서비스를 제공하기 위해 일해 온 분들의 관점에서는, 돈이란 교환의 매개이자 회계의 단위이며 가치의 저장 수단입니다. 그리고 그분들은 일본에서는 그것이 일본 엔화이거나, 일본의 엔화 머니마켓이라고 생각할 것입니다. 그리고 그분들은 그것이 미국 달러 머니마켓이라고 생각할 것입니다. 미국에서는요. 그분들은 유럽연합에서는 그것이 유로 머니마켓이거나 유로화라고 생각할 것입니다. 그래서 전통 금융(TradFi)이나 케인스학파의 화폐관에서는 화폐란 법정통화이거나 법정통화에 준하는 것입니다. 그리고 거기에는 수익률이 붙습니다. 그래서 제가 보고 있는 차트는요. 이를 보여주는 것이 디지털 자산 분류 체계입니다. 저희는 디지털 비트코인을 자본이라고 생각합니다. 그래서 디지털 자본은 비트코인이고, 비트코인은 금과 경쟁합니다.

부동산, 자기자본, 신용 또는 신용자본. 또는 자본으로 보유되는 머니마켓이나 미술품입니다. 이런 것들이 모두 비트코인이 경쟁하는 대상입니다. 다시 말씀드리면, 전 세계 자본의 경제적 가치 중 99%, 또는 99.9%는 비트코인이 아닙니다. 그러니 그것을 얻고 싶다면, 그런 것들과 경쟁해야 합니다. 비트코인이 금이나 예술품, 부동산, 주식보다 왜 더 나은지 사람들에게 설명할 필요가 있습니다. 예를 들면 S&P 지수나 금괴 같은 것들입니다. STRC는 디지털 크레딧입니다. 저희가 이를 추출해냈습니다. 자본에서 나온 신용 상품입니다. 이는 준변동성 자산입니다. 비트코인만큼 변동성이 크지는 않지만, 법정통화보다는 변동성이 더 큽니다. 그리고 다음 단계는 저희가 이를 바탕으로 디지털 머니처럼 보이는 무언가를 만들어내는 것입니다. 그리고 디지털 머니란, 비트코인으로 담보된 신화적인 스테이블코인이라고 할 수 있습니다. 즉, 스테이블 달러든 스테이블 엔이든 스테이블 유로든, 법정통화 기반의 안정적 자산입니다. 하지만 페이지 수익률이요. 그래서 그… 디지털 통화와 디지털 머니의 차이는… 디지털 통화는 스테이블코인으로 간주됩니다. 어떤 통화로 표시되든 테더나 서클 같은, 또는 그 밖의 다른 디지털 스테이블코인과 같은 것입니다. 시스템은 이미 디지털로 구축되어 있습니다. 기관들은 이자를 지급하지 않기 때문에, 디지털 통화가 교환 매개 수단 측면에서, 그리고 크립토 생태계 및 디지털 자산 생태계에서 승자가 됩니다.

제 생각에는, 그게… 아시다시피, 비트코인에 대해 근본주의적인 입장을 가진 분들도 있습니다. 초창기부터 있던 분들 중에는 그게 사실이 아니길 바라거나, 그렇게 되지 않기를 계속 기대해 오신 분들도 있습니다. 하지만 2026년 현재 시점에서는, 전 세계 거의 모든 가격을 실질적으로 확인할 수 있다고 생각합니다. 전 세계 가격의 99.999999%가 법정화폐로 표시돼 있다고 말씀드린다면, 오히려 그 비중을 과소평가하는 것일지도 모릅니다. 다만 아시다시피, 소수점 아래 유효 숫자가 대략 6자리에서 100자리 사이까지 간다는 뜻입니다. 모든 가격이 법정화폐로 표시돼 있다는 것은, 일반적으로 교환 매개가 미 달러라는 뜻입니다. 스테이블코인을 보유하고 계시다면, 교환 매개로는 유용하지만 수익률은 지급되지 않습니다. 가치 저장 수단으로는 매우 부적절하거나, 약한 가치 저장 수단에 불과합니다. 디지털 머니의 기본 구상은 디지털 신용의 장점과 디지털 통화의 장점을 각각 취해 두 가지를 결합하고, 전반적으로 법정화폐에 연동돼 안정적이면서도 수익률을 지급하는 무언가를 만들어내는 것입니다. 따라서 안정적인 통화 상품에 실제로 수익률을 붙일 수 있다면, 훨씬 더 나은 가치 저장 수단을 갖추게 되는 것입니다.

그래서 제가 제 차트에 넣어둔 그 특정 자산이 첫 번째 사례입니다. 네, 디지털 머니 자산을 만든 초기 사례 중 하나이자 어쩌면 첫 번째 사례로, 실제로 수익률이 발생하는 안정적 자산을 설계해 디지털 머니 자산을 만들어낸 경우가 있습니다. 수익률은 디지털 신용에서 나오고, 그 자산은 일종의 금융공학을 통해 미 달러에 연동되도록 안정화됩니다. 저는 이런 사례가 수십 건, 많게는 수백 건까지도 나올 것으로 봅니다. 사람들이 만들어내는 다양한 유형의 통화 자산입니다. 그래서 그게 유일한 것은 아닙니다. 제 생각에는 이런 것들을 구축하고 있는 조직이 대략 열두 곳 정도 있는 것으로 보입니다. 디지털 통화 자산입니다. 그리고 디지털 자산 생태계도요. 또 디지털 화폐가 토큰으로만 제한된다고는 생각하지 않습니다. 사실 저는 디지털 머니 펀드가 ETF 형태로 만들어지는 것을 보시게 될 거라고 생각합니다. 미국에서도요. 그리고 아마 ETP를 비롯해 전 세계 각국의 거래소에서 거래되는 다른 유형의 상장 펀드 형태로도 나오게 될 것이고, 사모 펀드도 등장할 것으로 봅니다. 마치 그렇듯이요. 공개 시장에서 거래되지 않는 사모 머니마켓펀드가 있는 것처럼, ETF로 거래되는 공모 머니마켓펀드도 있고, 통화처럼 스테이블코인 형태로 존재하는 통화성 금융상품도 있습니다.

그래서 저희가 정말 중요하다고 생각하는 점은 비트코인이 10배든 100배든 성장하려면, 신용시장과 머니마켓에서 자본이 유입될 수 있도록 자금 흐름을 원활히 해줘야 한다는 것입니다. 그리고 지금은 어떤 일이 벌어지고 있나요? 만약 주식도 빼고, 지금 막 발전하기 시작한 디지털 머니 토큰도 제외한다면요. 그러면 남는 것은 법정화폐가 스테이블코인 시장으로 유입되는 흐름입니다. 그리고 그 모든 것은 미국 달러 같은 법정화폐로 뒷받침되고 있습니다. 그리고 실제로 비트코인(BTC)을 뒷받침하는 자본시장으로 자본이 유입되는 흐름도 있습니다. 하지만 자본 유입 흐름은 없을 것입니다. 그리고 신용시장이나 머니마켓에서 이 생태계로 자금이 유입되는 것입니다. 우리가 양질의 신용을 만들어내면, 그 위에 통화성 금융상품을 만들어낼 수 있을 것입니다. 그리고 Strategy나 Strive처럼 디지털 신용을 만들어내는 기업들은 주식을 보유하게 될 것이고, 그 주식이 자본 유입을 끌어들일 텐데, 그 자금은 비트코인으로도 흘러 들어갈 것입니다. 그리고 디지털 통화성 금융상품을 만들어내는 기업들입니다. 디지털 신용 위에서 만들어질 금융상품들도 마찬가지로 지분을 갖게 될 것이고, 그 지분이 생태계로의 자본 유입을 끌어들일 것입니다.