엔비스타 홀딩스 2026 Global Healthcare Conference

제프, 저는 준비한 말씀이 없습니다.

네. 말씀하신 것처럼 에릭과 저는 모두 2년 조금 전에 엔비스타에 합류했습니다. 저희는 20여 년 동안 치과 업계에서 성장해 왔고, 치과 업계를 떠나 있던 기간에도 결국 치과 업계로 돌아오고 싶었습니다. 저희의 투자 논리는 세 가지였으며, 2025년 3월 첫 자본시장 설명회에서 그 내용을 다뤘습니다. 투자 논리의 첫 번째 전제는 치과 시장이 본질적으로 우수한 시장이며, 코로나19로 인한 혼란 이후 2023년과 2024년에 나타난 일시적인 공백은 예측 가능한 현상이었다는 것입니다. 또한 시장은 전반적으로 코로나19 이전의 꾸준한 장기 성장률로 회복할 것이라고 봤습니다. 두 번째로 저희는 엔비스타가 본질적으로 좋은 회사라고 믿었습니다. 저희는 3M의 사업에서 성장해 왔기 때문에 해당 자산을 잘 알고 있었습니다. 저희는 이 회사와 경쟁해 왔습니다. 또한 이 회사의 여러 사업 부문을 인수하려고 시도하기도 했습니다.

저희는 좋은 자산 포트폴리오이지만, 더 나은 방식으로 관리할 수 있다고 생각했습니다. 그리고 세 번째로, 질문하신 내용과도 일치하는데, 시장이 더 좋아지고 회사가 더 잘 관리된다면 재무 실적도 개선되어야 한다고 생각했습니다. 지난 2년을 되돌아보면, 전반적으로 저희의 투자 논리는 옳았다고 말씀드릴 수 있습니다. 몇 가지 요소는 다른 요소보다 더 분명하게 실현되었습니다. 현재 시장이 2024년보다 좋아졌다는 점을 뒷받침하는 신뢰할 만한 근거가 있다고 생각합니다. 아직 2019년 수준으로 회복한 것은 아닙니다. 아마 이 부분에 대해 더 많은 질문을 하실 것 같습니다. 두 번째로, 중간 부분의 전제도 확실히 맞았다고 생각합니다. 지난 2년 동안 저희 포트폴리오의 강점이 더욱 분명해졌습니다. 저희는 신제품 개발에 훨씬 더 많은 자금을 투입했고, 영업 조직에도 훨씬 더 많은 자금을 투자했습니다.

이제 대부분의 사업 부문에서, 그리고 대부분의 연도에 걸쳐 포트폴리오 전반의 시장점유율을 높였습니다. 그리고 세 번째이자 아마도 가장 눈에 띄는 부분은 손익계산서 전반에 걸쳐 재무 실적이 개선되었다는 점입니다. 에릭과 그의 팀은 재무상태표 측면에서도 많은 성과를 냈습니다. 따라서 전반적으로 말씀드리면, 당초의 투자 논리는 옳았다고 생각합니다.

네. 아니요, 저희가 확인한 내용도 대체로 같습니다. 치과 산업에는 좋은 점이 많습니다. 그중 하나는 특히 미국의 경우 관련 데이터가 매우 풍부하다는 점입니다. 미국 노동통계국에 접속하면 연도별 전체 치과 시술 지출액을 바로 확인할 수 있습니다. 연도별 시술 물가 상승률도 확인할 수 있고, 아니면 챗지피티에 모든 자료를 정리해 달라고 요청할 수도 있습니다. 이를 통해 시장이 코로나19 이전 수준으로 얼마나 회복했는지 잘 파악할 수 있습니다. 여기서 확인할 수 있는 두 가지는, 치과 부문이 거의 항상 전체 국내총생산보다 빠르게 성장한다는 점입니다. 지난 3년 중 2년 동안에도 다시 이러한 현상이 나타났습니다. 치과 부문의 물가 상승률은 거의 항상 소비자물가지수보다 높습니다. 이번에도 마찬가지입니다. 이제 질문하신 범주별로 나누어 보면, 소모품은 치과 부문에서 보장되는 범주 중 하나입니다.

미국에서는 전체 치과 진료의 약 60%가 민간 보험을 통해 보상됩니다. 다른 시장에서는 공공 보험이 차지하는 비중이 더 큽니다. 거시경제의 불확실성이 높을 때 소모품은 일반적으로 치과 부문의 다른 분야보다 상대적으로 더 나은 실적을 냅니다. 보험으로 보장되기 때문에 소비자 심리에 민감하지 않습니다. 실제로 바로 그런 현상이 나타나고 있다고 생각합니다. 저희를 포함한 대부분의 소모품 업체들이 이 두 가지 이유로 장기 추세를 상회하는 실적을 내고 있습니다. 첫째, 치과 관련 인플레이션이 조금 더 높기 때문에 소모품에서는 가격 인상의 효과를 더 크게 누릴 수 있습니다. 둘째, 소모품은 아마 곧 말씀하시게 될 전문 분야처럼 소비자 심리의 영향을 받지 않습니다.

네, 정확히 핵심을 짚으셨습니다. 코로나19 기간에는 병원들이 문을 닫았습니다. 아무도 장비를 구매하지 않았습니다. 봉쇄 조치가 해제되자 일부 치과 의료기관은 정부 지원금도 받았습니다. 모두가 장비를 구매했습니다. 2021년은 치과 장비 부문에서 사상 최대의 한 해였고, 이후 말씀하신 수요 공백이 나타났습니다. 진단 부문은 2년 반에서 3년 동안 역성장을 기록했습니다. 지난해 하반기부터 다시 성장세로 전환하기 시작했고, 현재는 두 가지 이유로 치과 부문에서 가장 빠르게 성장하는 분야가 됐습니다. 첫 번째 이유는 무엇보다도 질문하신 대로 비교 기준이 매우 낮기 때문입니다. 비교 기준이 매우 낮습니다. 그 결과 성장하고 있는 것입니다. 두 번째 이유는 하드웨어와 소프트웨어 양쪽 모두에서 현재 상당한 혁신이 진행되고 있는 분야라는 점입니다. 우리 모두 익숙한 인공지능 관련 기술이 특히 3D 콘빔 CT 영상에서 얻을 수 있는 대규모 데이터 세트에 적용되고 있습니다.

약간의 수학적 분석만으로도 많은 임상적 소견을 도출할 수 있습니다. 따라서 현재 진단 부문은 한 자릿수 중후반의 성장률을 기록하고 있습니다. 시간이 지나면 다시 장기적인 한 자릿수 초반 성장률로 안정화될 것입니다.