내추럴 가스 서비스 그룹 26년 2분기 어닝콜

저스틴? 감사합니다, 안나. 그리고 여러분, 좋은 아침입니다.

오늘 저와 함께하는 분은 이안 에커트 최고재무책임자(CFO)입니다. 항상 그렇듯이, 플랫록(Flatrock)에서 새로 합류한 동료들을 포함한 NGS 팀 전체에 감사의 말씀을 전하고 싶습니다. 특히 고객 서비스와 강력한 운영 실행에 집중해 또 한 번 기록적인 분기를 이끈 현장 서비스 팀에 감사드립니다. 플랫록 인수를 완료하는 데 도움을 주신 양사 모든 분들께도 감사드리며, 현재는 인력, 시스템, 운영을 통합하기 위해 함께 노력하고 있습니다. NGS에게는 매우 흥미로운 시기입니다. 우리 팀은 강력한 실행력과 유기적 성장, 그리고 플랫폼의 규모와 역량을 크게 확대한 전략적 가치 증대 인수를 결합해 2026년 2분기에 기록적인 성과를 내고, 상반기에는 중요한 이정표를 달성했습니다. 보통 이 콜을 시작할 때 분기 실적 세부사항부터 검토합니다. 오늘은 전략부터 말씀드리고자 합니다.

2분기 실적도 중요하지만, NGS가 지난 수년간 이룬 진전의 맥락에서 이해하는 것이 가장 좋다고 생각합니다. 우리는 투자자들과 네 가지 성장 및 가치 동인을 지속적으로 논의해왔습니다. 함대 최적화, 자산 활용, 유기적 성장, 그리고 가치 증대 인수합병입니다. 이 동인들은 전적으로 일관성을 유지해왔습니다. 변한 것은 NGS의 규모와 각 동인별로 이룬 진전입니다. NGS는 3년 전보다 훨씬 크고 강하며 역량 있는 회사가 되었습니다. 하지만 우리는 아직 앞에 놓인 기회를 다 활용했다고 생각하지 않습니다. 네 가지 성장 및 가치 동인 각각에서 이룬 성과와 앞으로의 추가 기회에 대해 몇 분간 말씀드리겠습니다. 첫 번째 성장 및 가치 동인은 이미 보유한 함대의 최적화입니다.

여기서 가치를 창출하는 방법은 여러 가지가 있지만, 지난 3년간 가장 중요한 두 가지는 가격 책정과 함대 구성입니다. 2026년 2분기, 플랫록의 수익을 전 분기 반영한 가정 하에 월평균 마력당 임대 수익은 28.06달러였습니다. 3년 전인 2023년 2분기에는 이 수치가 21.56달러였습니다. 이는 마력당 월평균 약 7달러, 즉 30% 이상 개선된 수치로, 연평균 복합 성장률이 거의 10%에 달합니다. 동시에 우리는 함대 구성도 근본적으로 바꾸었습니다. 현재 임대 중인 대형 마력 함대는 총 501,000마력이며, 가동률은 99%에 달합니다. 대형 마력은 전체 임대 마력의 75%를 차지합니다. 2023년 2분기 말 기준으로, 임대 중인 대형 마력 함대는 228,000마력으로 전체 임대 마력의 61%를 차지했습니다.

이는 지난 3년간 임대 대형 마력 함대가 연평균 약 30% 성장했으며, 현재는 임대 함대의 대부분을 차지하고 있음을 의미합니다. 이러한 구성 변화는 매우 중요합니다. 대형 마력 장비는 일반적으로 더 나은 경제성, 더 긴 계약 기간, 그리고 더 깊은 고객 관계를 제공합니다. 점점 더 대형 마력 성장에는 전기 모터 구동 장비도 포함되고 있으며, 이는 임대 함대의 거의 10%를 차지하는 중요한 부분이 되었습니다. 앞으로도 가격과 운영 성과 모두에서 기회가 계속될 것으로 보고 있습니다. 엔진과 제작 리드 타임은 여전히 길고, 고객 수요는 강세를 유지하고 있습니다. 이러한 조합은 대형 마력 압축 장비에 대해 건설적인 가격 환경을 지원할 것으로 믿습니다. 동시에, 조직 전반에서 데이터를 수집, 통합, 활용하는 방법에 계속 투자하고 있습니다. 여기에는 재무, 운영, 그리고 점점 더 실시간 단위 수준 정보가 포함됩니다. 우리의 스마트 플랫폼이 그 한 예입니다.

예측 분석을 활용해 유지보수 필요성을 미리 파악하고, 현장 서비스 실행을 개선하며, 가동 시간을 늘리고, 인력과 자원을 보다 효율적으로 배치하고 있습니다. 궁극적인 목표는 간단합니다: 이미 보유한 마력당 더 많은 수익을 창출하면서 고객에게 더 나은 서비스를 제공하는 것입니다. 두 번째 동력은 자산 활용도입니다. 이는 전체 대차대조표를 살펴보며 단순한 질문을 던지는 것입니다: 이 자산이 주주들에게 적절한 수익을 내고 있습니까? 만약 그렇지 않다면, 생산성을 개선하거나 다른 곳에 투입할 수 있는 자본으로 전환해야 합니다. 운전자본은 우리가 이미 달성한 것의 가장 좋은 예일 것입니다. 제가 2024년 2월 CEO가 되었을 때, 그 분기 말 매출채권 회전일수는 108일이었습니다. 프로포마 기준으로 2026년 2분기 DSO는 약 33일로, 약 2,200만 달러의 매출채권을 나타냅니다.

DSO를 108일에서 약 33일로 줄인 것은 사실상 4,000만 달러 이상의 현금을 창출한 셈입니다. 이는 이미 사업 내에 존재하던 의미 있는 자본입니다. 우리는 이를 창출하기 위해 주식을 발행하거나 차입할 필요가 없었습니다. 단지 자산을 더 효과적으로 관리할 필요가 있었습니다. 같은 철학을 법인세 미수금에도 적용했습니다. 2023년 말 기준으로, 2020년 1분기에 처음으로 대차대조표에 나타난 1,150만 달러의 세금 미수금이 있었습니다. 2026년 6월 30일 기준으로 원금과 이자 합계 1,380만 달러를 회수했으며, 이후 7월에 나머지 30만 달러의 이자를 받았습니다. 총 약 1,410만 달러의 장기 비현금 자산을 현금으로 전환하며 이 문제를 마무리했습니다. 압축기 함대 자체의 활용도도 크게 개선했습니다.

마력 활용도는 3년 전 78.6%에서 2분기에는 기록적인 88.3%로 약 10%포인트 상승했습니다. 아직 할 일이 더 남아 있습니다. 우리는 이전 미들랜드 본사와 제작 시설을 매각 또는 임대를 위해 적극적으로 마케팅하고 있습니다. 이 두 부동산의 장부가는 약 1,100만 달러이며, 우리는 장부가 약 300만 달러인 다른 4개의 부동산 자산도 보유하고 있습니다. 재고에서도 의미 있는 기회를 보고 있습니다. 더 나은 조달, 수요 계획, 부품 표준화는 재고를 줄이면서 부품 가용성, 기술자 생산성, 궁극적으로 함대 가동 시간을 개선할 수 있게 할 것입니다. 이 모든 영역에서 목표는 동일합니다: 이미 NGS에 투자된 모든 달러가 더 효율적으로 작동하도록 만드는 것입니다. 세 번째 가치 성장 동력은 유기적 성장입니다. 지난 3년간 NGS의 규모 변화는 상당히 큽니다.

2분기 말 기준 가용 마력은 약 75만 9천 마력으로, 2023년 2분기의 약 47만 4천 마력과 비교됩니다. 이는 약 28만 5천 마력의 증가를 의미합니다. 플랫록 인수를 조정하면, 이 기간 동안 우리의 유기적 연간 성장률은 10% 이상입니다. 중요한 점은, 이러한 성장이 장기 고객 계약에 기반한 전기 모터 구동 장치를 포함한 대형 마력 장비에 집중되어 있다는 것입니다. 우리의 유기적 성장을 바라보는 또 다른 방법은 공개 압축 산업과의 상대적 비교입니다. 2022년 말 기준으로 NGS는 네 개의 상장된 순수 압축 회사 중 약 3%의 마력을 차지했습니다. 비록 시작점이 상대적으로 작았지만, 우리는 그 기간 동안 해당 회사들이 투자한 유기적 성장 자본의 약 12%를 차지했습니다. 우리의 대형 경쟁사들은 연간 기준으로 낮은 단일 자리수에서 중간 단일 자리수의 유기적 성장을 기록했습니다.

우리는 훨씬 더 빠른 속도로 유기적 성장을 이루고 있습니다. 이 차이는 매우 중요합니다. 우리는 상대적 규모를 훨씬 상회하는 비율로 지속적으로 성장 자본을 투입해왔고, 그 결과 유기적 시장 점유율이 꾸준히 증가했습니다. 중요한 것은, 우리의 목표가 단순한 성장을 위한 성장이 아니라는 점입니다. 우리는 기대 수익이 투자를 정당화하는 곳에 자본을 배치하며, 이는 일반적으로 장기 고객 계약에 의해 뒷받침됩니다. 매력적인 단위 경제성과 상대적 시장 점유율을 훨씬 웃도는 성장이 결합되어 NGS의 유기적 성장이 중요한 가치 창출 동력이 되는 이유입니다. 앞으로도 이러한 성장이 계속될 수 있다고 믿습니다. LNG 수출의 장기적 성장, 증가하는 천연가스 생산, 그리고 계량기 뒤 전력 수요를 포함한 급증하는 전력 수요는 상당히 더 많은 압축 인프라를 필요로 할 것입니다. 우리의 목표는 단순히 산업과 함께 성장하는 것이 아닙니다. 우리는 산업보다 더 빠르게 성장하고 시장 점유율을 확대할 계획입니다.