알리 26년 3분기 어닝콜

말씀해 주십시오. 여러분, 안녕하십니까. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다.

최고재무책임자 애런 디펜탈러와 최고운영책임자 젠 클롭낵이 함께하고 있습니다. 이번 분기에도 꾸준히 수익성 있는 실적을 달성해 기쁘게 생각합니다. 합산비율 86%를 기록했고, 보험료는 2% 증가했으며, 순투자수익은 13% 늘었습니다. 배당금과 자사주 매입을 포함한 장부가치는 연초 대비 10% 증가했습니다. 이러한 실적은 익숙하게 들리실 수도 있습니다. 저희는 그런 점이 괜찮습니다. 일관된 실적이 일부 사람들에게는 지루하게 느껴질 수도 있습니다. 알엘아이에서는 지루함이야말로 아름답다고 생각합니다. 이러한 일관성의 바탕에는 규율 있는 인수심사가 있습니다. 저희 인수심사 담당자들은 인수할 위험과 요구하는 보험료 및 조건을 신중하고 엄격하게 선별하고 판단합니다. 모든 기회를 잡을 필요는 없습니다. 다양한 틈새 특화 상품 포트폴리오 전반에서, 전문성과 위험 선별 능력이 저희에게 우위를 제공하는 적절한 기회를 찾겠습니다. 보험업은 여전히 관계를 기반으로 하는 사업입니다.

사람들은 자신이 좋아하는 사람과 거래하기를 원하며, 더욱 중요한 것은 신뢰하는 사람과 기업과 거래하기를 원한다는 점입니다. 고객과 유통 파트너들은 저희 직원들이 언제든 소통할 수 있고, 진정성 있으며, 문제 해결을 위한 권한을 갖고 있고, 늘 한결같이 함께한다는 것을 알고 있습니다. 저희의 전문성은 올바른 답을 찾게 해줍니다. 저희의 서비스와 관계는 다음 기회를 얻는 데 도움이 됩니다. 시장은 변하지만 저희의 원칙은 변하지 않습니다. 앞으로도 규율 있게 인수심사를 하고, 직원과 관계에 투자하며, 전문성이 차별화 요소가 되는 수익성 있는 기회를 추구하겠습니다. 그럼 재무 실적에 대해 더 자세히 설명해 드릴 아론에게 마이크를 넘기겠습니다.

고맙습니다, 크레이그. 좋은 아침입니다. 어제 발표한 3분기 주당 영업이익은 0.86달러로, 지난해 0.82달러와 비교됩니다. 이번 분기에는 견조한 보험 인수 실적, 순투자수익 13% 증가, 원수보험료 2% 성장이 반영됐습니다. 이전 분기에도 말씀드렸듯이, 영업이익의 정의는 2025년 4분기에 변경됐으며 비연결 피투자회사의 지분법이익과 관련 세금은 제외됩니다. 이전 기간의 비교 수치는 적절하게 재작성했습니다. 미국회계기준(GAAP)에 따른 3분기 순이익은 주당 0.88달러로, 전년 동기 1.35달러와 비교됩니다. 전년 대비 차이는 주로 각 기간의 지분증권 가치 변동 폭이 비슷하게 달랐던 데서 비롯됐습니다. 분기 인수이익은 5,880만 달러를 기록했으며, 전체 합산비율은 86.2%로 전년 동기 85.1%와 비교됩니다.

손해율은 1.3%포인트 상승한 47.4%를 기록한 반면, 사업비율은 소폭 개선된 38.8%를 기록했습니다. 실적에는 전년도 손해준비금의 유리한 전개가 반영됐으며, 그 규모는 당분기 2,290만 달러로 2025년 3분기 1,550만 달러보다 증가했습니다. 당해 연도 대재해 손실은 약 400만 달러로 크지 않았으며, 주로 재산보험 부문에서 발생했습니다. 대재해 손실과 관련해, 실적 발표 자료 4페이지에 새로 추가된 표시 사항을 말씀드리고자 합니다. 이제 대재해 손실을 부문별로 구분해 보여드립니다. 이전 분기에도 말씀드렸듯이, 배상책임보험 부문에는 패키지형 사업과 관련한 일부 대재해 손실이 포함될 수 있습니다. 이번에 새로 공개하는 정보가 기초 손해율의 변화를 파악하는 데 도움이 될 것으로 생각합니다. 각주에 설명된 대로, 전년도 폭풍과 관련한 손해준비금 변동은 표의 상단에 포함되어 있습니다.

부문별 실적을 살펴보면, 배상책임보험 부문이 이번 분기에도 성장을 주도해 4% 증가했으며, 합산비율은 99.6%로 전년 동기 98.2%와 비교됩니다. 배상책임보험 부문의 인수 실적에는 전년도 손해준비금에서 발생한 820만 달러의 유리한 변동이 반영됐으며, 이는 2025년 3분기와 대체로 비슷한 수준입니다. 초과 배상책임보험과 상업용 운송보험을 비롯한 여러 상품이 이러한 환입에 기여했습니다. 전분기와 비교하면 배상책임보험 부문의 기초 손해율은 비슷한 수준이었으며, 연초 이후 기준으로는 67%를 조금 밑돌고 있습니다. 재산보험 부문은 계속해서 매우 우수한 인수 실적을 거뒀습니다. 총보험료는 약 1% 감소했으며, 부문 인수이익은 합산비율 60.1%를 기록하며 5,000만 달러를 조금 웃돌았습니다. 합산비율은 전년과 같은 수준입니다. 재산보험 부문에는 전년도 손해준비금에서 발생한 1,040만 달러의 유리한 변동이 반영됐으며, 여기에는 전년도 폭풍과 관련한 400만 달러가 포함됩니다.

분기 중 재산보험 부문의 당해 연도 대재해 손실은 총 390만 달러였으며, 그중 약 절반은 하와이에서 발생한 손실이었습니다. 보증보험 부문도 매우 양호한 분기를 보냈습니다. 총보험료는 약 1% 증가했고, 합산비율은 79.8%로 전년 동기 85%와 비교됩니다. 이 부문은 전년도 손해준비금에서 발생한 430만 달러의 유리한 변동과 손해액 감소의 수혜를 입었습니다. 보증보험 부문의 인수이익은 전년 동기 560만 달러에서 730만 달러 증가했습니다. 평소와 같이 젠이 상품별 실적과 시장 상황에 대해 더 자세히 설명드릴 예정입니다. 현금 및 투자 부문을 살펴보면, 분기 영업현금흐름은 1억 9,500만 달러로 전년 대비 9% 증가했으며, 포트폴리오 운용에 의미 있는 기반이 되었습니다. 신규 투자는 대부분 투자등급 채권에 집중됐으며, 평균 수익률은 5.5%로 장부수익률보다 거의 100bp 높았습니다.

앞서 말씀드린 것처럼 순투자이익은 13% 증가한 4,670만 달러를 기록했으며, 영업실적에 계속해서 중요한 기여를 하고 있습니다. 시가평가 기준으로는 금리 상승과 채권 가격 하락, 그리고 주식의 소폭 상쇄 효과로 인해 분기 총수익률이 마이너스 2%를 기록했습니다. 채권 가격 변동은 포괄손익에도 영향을 미쳤습니다. 이번 분기 포괄손실은 3,680만 달러, 주당 0.40달러였으며, 전년에는 포괄이익 1억 5,200만 달러, 주당 1.65달러를 기록했습니다. 자본 관리 측면에서 이번 분기에 주당 0.18달러의 정기 분기 배당금을 지급했고, 평균 60.51달러에 10만 4,000주에 조금 못 미치는 규모의 자사주를 매입했습니다. 9월 30일 기준 자사주 매입 승인 한도 중 약 2억 3,200만 달러가 남아 있었습니다. 배당금과 자사주 매입을 반영한 장부가치는 2025년 말 대비 10% 증가했습니다.

종합하면 2026년 첫 9개월 동안 합산비율 85.9%를 기록하며 인수이익 1억 7,600만 달러를 창출했습니다. 순투자이익은 15% 증가했고, 영업이익은 주당 2.52달러로 전년과 매우 비슷한 수준이었습니다. 3분기 실적과 인수 수익성, 투자이익 및 자본 건전성의 균형에 만족하고 있습니다. 그럼 이제 자세한 설명을 위해 젠에게 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다, 에런. 바로 부문별 현황을 말씀드리겠습니다. 재산보험 보험료는 이번 분기에 합산비율 60%를 기록하며 1% 감소했습니다. 해상보험은 포트폴리오의 두드러진 부문으로, 이번 분기에 보험료가 11% 성장했으며 인수이익에도 의미 있게 기여했습니다. 해상보험 시장은 여전히 경쟁이 치열하고 분기 및 연간 요율 변동이 사실상 보합세이지만, 팀은 계속해서 선제적으로 영업 파트너들과 협력하고 있으며 문제 해결 역량으로 인정받고 있습니다. 파트너십에 기반한 접근 방식으로 제출 건수가 두 자릿수 증가했고, 이를 통해 수익성 있는 계약을 선별적으로 인수할 수 있는 충분한 기회를 확보했습니다. 초과·잉여보험(E&S) 재산보험은 경쟁이 매우 치열한 환경에 계속 대응하고 있습니다. 시장에 추가 공급능력이 유입되고 표준 보험사와 소매업체가 과거 도매업체를 통해 유입되던 사업을 다시 가져가면서 이번 분기 보험료는 17% 감소했습니다.

그러나 신규 계약 제출 활동은 여전히 활발하며 이번 분기에도 다시 증가해, 수익성 있는 사업을 목표로 삼을 충분한 기회를 제공하고 있습니다. 보험료가 하락하는 이번 시장 사이클에서 두 번째 갱신을 맞은 계약의 갱신 보험료는 두 자릿수 하락했으며, 갱신 유지율은 여전히 과거 수준을 소폭 밑돌고 있습니다. 저희는 보험료 유지를 위한 인수보다 인수 규율을 우선시하고 있으며, 보험료가 목표 수익률에 미치지 못할 경우 계약을 다른 곳으로 보내는 데 부담이 없습니다. 저희가 인수하는 계약은 적정하다고 판단하는 요율로 체결되고 있습니다. 하와이 주택보험은 요율 인상에 힘입어 견조한 성장을 기록했습니다. 이번 분기 보험료는 9% 증가했고 요율은 13% 상승했습니다. 올해 초 계약 포트폴리오 조정이 완료된 영향으로 보험증권 건수는 소폭 감소했으며, 갱신 유지율은 과거 수준을 약간 밑돌았습니다. 이번 분기 폭풍 활동이 계속 높은 수준을 보였으며, 이러한 기상 현상 이후 현지 손해사정팀이 보험 가입자를 지원했습니다. 그러나 이로 인한 RLI의 재무적 영향은 중요하지 않은 수준이었습니다.