엔젤 오크 모기지 26년 2분기 어닝콜

발언해 주십시오. 안녕하세요, 오늘 Angel Oak Mortgage REIT 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다.

오늘 아침 저희는 이번 실적을 자세히 설명한 보도자료를 제출했으며, 이는 www.angeloakreit.com 투자자 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 참고로, 오늘 컨퍼런스 콜에서의 발언에는 미래 예측 진술이 포함될 수 있습니다. 미래 예측 진술은 실제 결과가 오늘 논의된 내용과 크게 다를 수 있는 위험과 불확실성에 노출되어 있습니다. 저희는 새로운 정보나 향후 사건에 따라 미래 예측 진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 회사의 실적에 영향을 미칠 수 있는 요인에 대한 자세한 논의는 이번 분기 실적 발표 자료와 최신 SEC 제출 문서를 참고해 주시기 바랍니다. 이번 통화에서는 일부 비-GAAP 재무 지표에 대해 논의할 예정입니다.

이러한 비-GAAP 재무 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 재무 지표와의 조정 내역에 관한 자세한 정보는 실적 발표 자료와 SEC 제출 문서에 포함되어 있습니다. 오늘 아침 컨퍼런스 콜은 Angel Oak Mortgage REIT의 최고경영자(CEO) 스리니 프라부와 최고재무책임자(CFO) 브랜든 필슨이 주최합니다. 경영진이 준비한 발언을 한 후 질문 시간을 갖겠습니다. 또한, 저희 웹사이트에 게시된 실적 보충 자료를 검토하실 것을 권장합니다. 이제 스리니에게 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다, 케이시. 그리고 오늘 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 2분기 동안 거시경제 전망은 불확실했지만, AOMR은 전략적 가치 중심 의사결정과 운영 우수성을 균형 있게 적용하여 수익 프로필과 포트폴리오의 장기 내구성을 강화했습니다. 우리는 잘 구조화된 비QM 신용에 대한 지속적인 수요를 확인했지만, 투자자들이 인플레이션 경로, 연준 정책, 그리고 전반적인 글로벌 불확실성을 평가하면서 시장은 신중한 국면을 거쳤습니다. 이러한 배경 속에서 저희는 자본 배분에 있어 엄격한 원칙을 지키고 유연성을 유지하며, 지난 몇 분기 동안 달성한 수익과 운영 개선을 확대할 기회를 실행하는 데 집중했습니다. 저희 플랫폼은 순이자수익의 견고한 전년 대비 성장, 안정적인 장부가치, 그리고 지속 가능한 신용 성과를 통해 회복력을 입증했습니다.

특히, 레버리지를 낮춘 기존 보유 채권의 현금화, IPO 이전 투자자로부터 수익성 있는 수준에서 보통주 재매입, 그리고 최대 창고 금융 시설의 스프레드 대폭 인하 협상 등 포트폴리오 강화를 위한 여러 전략적 조치를 취했습니다. 이러한 기회주의적이고 신중한 조치들은 단기 및 장기적으로 포트폴리오의 강점과 수익 프로필을 강화하기 위해 설계되었습니다. 저희는 신용 및 수익 기준에 부합하는 대출을 지속적으로 발굴하고 있습니다. 2분기에는 증권화 거래가 없었지만, 분기 종료 후 AOMT 2026-3과 2026-HB1을 실행했습니다. 앞으로도 분기당 약 한 건의 증권화 거래를 지속할 것으로 예상합니다. 중요한 점은 단순히 거래를 발행하는 데만 집중하지 않는다는 것입니다. 저희는 대차대조표의 내구성을 강화하고, 금융 불확실성을 줄이며, 장기적인 수익력을 지원하는 거래 발행에 집중하고 있습니다.

하반기로 접어들면서 저희의 우선순위는 명확합니다. 거시경제 상황이나 일일 평가 변동을 통제할 수는 없지만, 견고하고 유연한 사업을 유지하기 위해 신중하고 가치 중심적인 의사결정을 계속해 나갈 수 있습니다. 저희는 선택적으로 대출을 창출 및 매입하고, 보수적인 레버리지 접근법을 유지하며, 증권화를 물량 중심의 목표가 아닌 전략적 자금 조달 수단으로 활용할 것입니다. 이러한 접근법이 AOMR이 불확실한 시장을 헤쳐 나가면서 장기적으로 주주 가치를 지속적으로 창출할 수 있는 위치에 있다고 믿습니다. 이제 브랜든에게 넘기겠습니다. 브랜든이 2분기 재무 성과를 더 자세히 설명해 드리겠습니다.

감사합니다, 스리니. 2분기 실적은 무담보 증권화 대출 포트폴리오의 실현되지 않은 시가 평가 하락에 따른 상쇄에도 불구하고, 저희가 구축한 견고한 운영 기반을 반영했습니다. 특히, 스리니가 언급한 바와 같이, 저희는 통제 가능한 부분에 집중하는 전략의 일환으로 분기 중 포트폴리오를 더욱 강화하기 위한 여러 전략적 조치를 취했습니다. 저희는 AOMT 2020-3 증권화에서 보유 중이던 채권을 매각하고, 그 자금을 더 높은 모델 수익률을 가진 신규 대출 매입에 재투자했습니다. IPO 이전 투자자로부터 1,500만 달러 상당의 보통주를 수익성 있는 수준에서 재매입했으며, 최대 창고 금융 제공자의 금리 스프레드를 35bp 인하했습니다.

이러한 조치들의 긍정적인 효과는 향후 분기와 수년에 걸쳐 나타날 것으로 기대합니다. 2분기 GAAP 순이익은 340만 달러, 희석 보통주당 순이익은 0.14달러였습니다. 이 결과는 건전한 순이자수익과 유지된 영업비용 수준에 의해 주도되었으며, 일부는 미실현 시가평가 손실에 의해 상쇄되었습니다. 비교해 보면, 2025년 2분기에는 GAAP 순이익이 80만 달러, 희석 보통주당 순이익은 0.03달러였습니다. 해당 분기의 배당 가능 이익은 900만 달러였습니다. 당사의 증권화 대출 포트폴리오와 주택담보대출 포트폴리오는 합쳐서 360만 달러의 미실현 손실을 기록했으며, 파생상품 포트폴리오가 240만 달러의 미실현 손실을 발생시켜 GAAP 순이익과 배당 가능 이익 간의 차이를 만들었습니다. 2025년 2분기 배당 가능 이익은 260만 달러였습니다. 분기 이자수익은 4,140만 달러였고, 순이자수익은 1,070만 달러였습니다.

이는 2025년 2분기의 이자수익 3,510만 달러와 순이자수익 990만 달러와 비교할 때 각각 18%, 8% 성장한 수치입니다. 2026년 상반기 이자수익과 순이자수익은 2025년 상반기 대비 각각 21%, 14% 성장했습니다. 비QM(Non-QM) 쿠폰 금리는 2025년 상반기와 비교해 하락했습니다. 성과는 목표 자산 매입, 창고 스프레드 감소, 그리고 증권화 시장에 대한 지속적인 접근성에 의해 뒷받침되었습니다. 2분기 영업비용은 360만 달러였습니다. 비현금성 주식보상비용을 제외한 2분기 영업비용은 320만 달러였습니다. 전년 대비 소폭 증가한 것은 더 큰 목표 자산 잔액과 관련된 대출 실사 수수료 증가 때문입니다. 앞으로도 유사한 영업비용 수준을 유지할 것으로 예상하며, 비용 구조의 효율성을 최대한 유지할 것입니다.

분기 동안의 대출 매입액은 2억 4백만 달러에 달했으며, 보수적인 신용 프로필, 적당한 담보 대출 비율, 그리고 위험 조정 기준에서 매력적이라고 판단되는 현재 시장 쿠폰을 반영했습니다. 분기 동안 매입한 대출의 가중 평균 쿠폰 금리는 7.34%였습니다. 가중 평균 CLTV는 70.5%, 가중 평균 신용 점수는 759였습니다. 당사의 신용 심사 지표는 계속해서 원하는 신용 및 수익 프로필을 반영하고 있습니다. 분기 말 기준으로 당사의 대출 및 증권화 신탁 포트폴리오의 가중 평균 쿠폰 금리는 6.04%이며, 가중 평균 조달 비용은 약 4.5%입니다. 우리는 엄격하고 체계적인 증권화 전략을 통해 증권화 시장에 계속 접근할 계획입니다. 앞서 언급한 바와 같이, 우리는 분기 종료 직후 AOMT 2026-3 증권화를 실행했습니다.

이 거래의 유일한 출자자로서, 미지급 원금 잔액은 2억 8천만 달러이며, 가중 평균 쿠폰 금리는 6.9%, 가중 평균 비제로 신용 점수는 757, 가중 평균 CLTV는 69%였습니다. AAA 등급의 선순위 채권은 국채 수익률 곡선 대비 130 베이시스 포인트 스프레드로 가격이 책정되었습니다. 또한, 최근에 2억 2천 1백만 달러 규모의 혼합 HELOC 증권화인 AOMT 2026-HB1을 가격 책정했으며, 이 중 7천 1백만 달러 상당의 대출을 출자했습니다. 이 거래의 기초 대출은 가중 평균 쿠폰 금리 9.79%, 가중 평균 비제로 신용 점수 744, 가중 평균 CLTV 64.8%를 기록했습니다. 증권화 시장은 시장 불확실성 속에서도 안정적으로 유지되고 있으며, 우리는 분기당 약 한 건, 연간 네 건의 증권화를 실행할 것으로 계속 기대하고 있습니다. 분기 말 기준 GAAP 주당 장부 가치는 10.13달러였습니다. 비소구 증권화 부채를 모두 공정 가치로 평가한 경제적 장부 가치는 12.24달러였습니다.

2026년 1분기 말과 비교했을 때, GAAP 주당 장부 가치는 1.7% 감소했고, 경제적 장부 가치는 0.3% 감소했습니다. 분기 동안 장부 가치의 변화는 영업 이익을 반영했으며, 분기 배당금 지급과 앞서 언급한 포트폴리오 내 시장 기반 미실현 평가 손익에 의해 상쇄되었습니다. 시장 변동성은 거시경제 및 지정학적 요인과 연계되어 지속되고 있으나, 당사는 오늘 기준으로 장부 가치가 2분기 말 이후 비교적 안정적으로 유지되고 있다고 추정합니다. 당사의 대차대조표는 현금 4,860만 달러와 소구 부채 대비 자본 비율 2.3배로 견고한 상태를 유지했습니다. 따라서, AOMT 2026-3 및 AOMT 2026-HB1 증권화 이후 소구 부채 대비 자본 비율은 약 1배로 감소했습니다. 우리는 유동성과 가용 금융 여력을 유지하여 변화하는 시장 상황에 유연하게 대응할 수 있도록 할 계획입니다.

분기 말 기준으로, 당사는 공정 가치 4억 3,900만 달러의 비증권화 주택 담보 대출을 보유하고 있으며, 이는 3억 6,500만 달러의 창고 대출, 21억 달러의 주택 담보 대출 및 증권화 신탁, 그리고 3억 3,400만 달러의 RMBS로 금융 조달되고 있습니다. 여기에는 대차대조표상의 기타 자산에 포함된 2,600만 달러의 혼합 증권화 투자도 포함됩니다. 우리는 4개의 고품질 대출 파트너와 함께 약 9억 달러의 미사용 대출 금융 여력을 가지고 분기를 마감했습니다. 신용 성과는 견고하게 유지되어, 포트폴리오 전체의 90일 이상 연체율은 약 2.8%로, 주택 대출, 증권화 대출 및 RMBS 포트폴리오를 모두 포함합니다. 이는 2026년 1분기 대비 약 9 베이시스 포인트 증가한 수치입니다. Angel Oak 셸프 전반의 성과는 여전히 강세를 보이고 있으며, 당사는 비QM 증권화 시장 대비 담보 성과가 당사 플랫폼의 주요 차별화 요소라고 믿고 있습니다.