방쿠 브라데스쿠 우선주 ADR 26년 3분기 어닝콜

여러분, 안녕하십니까. 다시 여러분과 함께하게 되어 기쁩니다. 저는 마르셀루 노로냐입니다. 브라데스쿠 본사인 시다지 지 데우스에 있는 스튜디오에서 직접 말씀드리며, 3분기 실적을 발표하겠습니다. 오늘은 먼저 모든 주주 여러분께 특별히 감사의 말씀을 드리고자 합니다. 저희는 방금 100억 헤알 규모의 자본 확충을 완료했습니다. 계속해서 말씀드리겠습니다. 저는 늘 원인과 결과에 대해 이야기하는데, 오늘도 다르지 않을 것입니다. 마지막 슬라이드에 순이익을 넣고 싶습니다. 저희는 늘 원인과 결과에 대해 이야기하기 때문에, 지난 분기에도 이 점을 말씀드렸습니다. 여러 대차대조표 항목에서 발생하는 수익이 한 가지 원인입니다.

전체 실적 자료를 살펴보시면 순이자이익이 증가했고, 부채 부문의 순이자마진도 개선된 것을 확인하실 수 있습니다. 전체 실적 자료를 살펴보시면 순이자이익에 기여하는 부분을 확인하실 수 있습니다. 수수료 수익과 보험 부문도 성장했습니다. 기준이 되는 수준이 있지만, 보험료를 보면 이 역시 큰 폭으로 증가했습니다. 대출 포트폴리오는 총 1조 1,500억 헤알로, 전년 동기 대비 11.1% 증가했습니다. 분기 중에는 전분기 대비 1.1% 증가했습니다. 첫 번째로 내릴 수 있는 결론은 저희가 계속 성장 동력을 확보하고 있다는 점입니다. 다만 저희가 위험을 감수할 의향이 있는 분야에서 성장 동력을 확보하고 있습니다. 중앙은행이 8월까지 발표한 자료를 기준으로 보면, 브라질 금융 시스템은 9.2% 성장했습니다. 브라데스쿠가 브라질 금융 시스템에서 상당한 비중을 차지한다는 점을 제외하고 보면, 시장 성장률은 이보다 더 낮습니다.

분기 중인 7월과 8월에는 브라질 금융 시스템의 성장률이 약 0.5%였을 것입니다. 개인 대출은 7.4%로 성장률이 더 낮았고, 기업 대출은 더 높은 성장률을 기록했습니다. 특히 대기업 대출은 14.8% 증가했으며, 이에 대해서는 자세히 설명드리겠습니다. 저희의 확장 기준 대출 포트폴리오입니다. 이 슬라이드에서는 순이자마진을 보여드리겠습니다. 순이자마진은 여기에서 설명드리겠습니다. 2025년 3분기 실적 발표 자료를 보시면 같은 슬라이드가 나오지만, 대기업 부문을 보면 큰 차이가 있습니다. 대기업 부문은 3.5% 감소했고, 2분기에도 감소세를 보였습니다. 여기서는 3,410억 헤알을 기록했으며, 올해 대기업 부문은 500억 헤알 넘게 성장했습니다. 순이자마진은 어떻게 설명할 수 있을까요? 개인 대출은 13.8%, 중소기업 대출은 24.8% 성장했습니다. 이 부문은 크게 성장해 왔습니다. 포트폴리오의 가중 구성은 이전과 달랐습니다.

대기업 부문을 살펴보겠습니다. 이 부문을 제외하고 계산해 보셔도 됩니다. 500억 헤알을 빼면 더 높은 순이자마진이 나옵니다. 말씀드리자면, 대기업 부문이 전혀 성장하지 않았더라도 순이자마진은 9%가 아니라 9.3%였을 것입니다. 이것이 그에 대한 설명입니다. 이는 포트폴리오에서 발생한 순이자수익의 가중평균입니다. 저희가 어떤 성과를 내고 있는지 보실 수 있습니다. 저희는 어느 부문에서 위험을 감수할 의향이 있을까요? 개인 대출을 살펴보겠습니다. 급여 자동공제 대출은 계속 7.4% 성장하고 있습니다. 민간 부문 급여 대출은 시장의 다른 경쟁사들이 상당히 빠르게 성장한 뒤 저희도 성장 속도를 높였습니다. 전년 대비 102% 성장했고, 지난 분기에는 13.3% 성장했습니다. 급여 대출의 연체에 대해 말씀드리고, 이 부분은 함께 논의해 볼 수 있습니다.

공공 부문 급여 대출은 성장세를 이어 왔지만, INSS 대출은 성장률이 낮아졌습니다. 실제로는 감소했습니다. 이유를 아시나요? 한 가지 기본적인 이유가 있습니다. 시장은 계속 BPC 대출을 취급했지만, 저희는 2024년부터 BPC 대출 취급을 중단했습니다. INSS 급여대출에서도 다시 성장세로 돌아서고 있습니다. 자동차 대출입니다. 새로운 기술 플랫폼을 통해 고객에게 완전히 차별화된 경험을 제공하고 있으며, 새로운 운영 및 영업 비결도 갖추고 있습니다. 그 결과 거의 27% 성장했습니다. 위험을 감수할 의향이 있는 부문에서는 매출 성장을 가속화하고 있습니다. 주택담보대출과 부동산 대출도 마찬가지로, 15.2% 성장하고 있습니다. 신용카드는 상대적으로 스트레스가 큰 포트폴리오입니다. 신용카드는 고객 관계를 형성하는 상품입니다. 고소득층을 중심으로 더 크게 성장하고 있지만, 위험 감수 수준을 통제하고 있는 상품입니다. 개인대출에서는 위험을 감수할 의향이 없습니다.

포트폴리오를 축소하고 있습니다. 농촌 지역 개인대출의 경우 기저효과가 반영된 것이지만, 2.2% 감소한 것을 볼 수 있습니다. 도매은행 부문과는 다릅니다. 도매은행 부문에서는 신용등급이 양호하고 작황도 좋은 기업들을 대상으로 보증을 활용해 상당히 잘 성장하고 있습니다. 법인 부문은 위험을 더 감수할 의향이 있는 분야로, 기업 대출이 전반적으로 14.1% 성장하고 있습니다. 여기 보시면 FGI와 FGO가 31% 성장했습니다. 2024년, 2025년, 2026년에 걸쳐 계속 성장했습니다. 이 부문에는 보증이 훨씬 더 많이 있습니다. 담보가 설정된 자산이지만, 다른 영향도 있습니다. 잠시 후 설명드리겠습니다. 다음으로 넘어가겠습니다. 지금까지 말씀드린 위험 감수 수준을 보여드리기 위해, 여기서 운전자금 대출과 무보증 중소기업 대출이 전 분기 대비, 전년 동기 대비 감소한 것을 볼 수 있습니다. 2025년 9월과 비교하면 11.4% 감소했습니다. 보증이 있는 FGI와 FGO는 앞서 말씀드린 대로 31.5% 성장했습니다.

이는 자본 관리와 포트폴리오 관리를 의미합니다. 이것이 저희가 내린 선택입니다. 12월 농촌 대출의 개인 및 중소기업 부문은 거의 6% 감소한 반면, 대기업 부문은 40% 넘게 증가했습니다. 건전한 개인 대출입니다. 방금 말씀드렸습니다. 신용카드 부문은 다시 성장하고 있지만, 고소득층 부문에서 성장하고 있습니다. 민간 급여 담보 대출은 102%와 15.3%입니다. 공공 부문에서는 포트폴리오 규모가 매우 커 거의 600억 헤알에 달하며, 전년 동기 대비 11.1% 성장했습니다. 자동차 대출은 27%이며, 개인 및 법인 부동산 대출은 각각 2.8%와 2.9%입니다. 포트폴리오와 관련해 비교해 볼 만한 또 다른 흥미로운 부분은 농촌 지역 개인 대출입니다. 2025년 12월 기준 90일 초과 연체율은 3.9%였습니다. 국가 금융 시스템과 비교하기 위해 8월 말 수치를 보면 3.1%였습니다. 시장 연체율은 6.6%에서 9.7%로 상승했습니다. 민간 급여 담보 대출의 경우, 브라데스쿠의 2025년 12월 연체율은 4.9%였습니다.

국가 금융 시스템과 비교하기 위해 다시 8월 수치를 보면 5.4%였습니다. 시장 연체율은 5.5%에서 10.6%로 상승한 것을 보실 수 있습니다. INSS 대출의 경우 브라데스쿠 연체율은 1.7%였고, 8월에는 1.8%였습니다. 시장 연체율은 1.9%와 2.2%였습니다. 민간 급여 담보 대출 전체, 즉 INSS와 공공 및 민간 부문을 합산해 보면, 2025년 12월 당사 연체율은 2.7%에서 2.8%로 상승했고 시장은 2.8%에서 3.8%로 상승했습니다. 중앙은행의 공시 추이를 살펴보시면 됩니다. 중앙은행은 1월부터 8월까지의 자료를 공시했습니다. 주의 깊게 살펴보시면 마지막 달에 연체율이 다시 5%까지 상승했습니다. 브라데스코의 연체율이 더 낮다는 것은 시장의 모든 업체는 아니더라도 일부 업체의 NPL이 저희보다 높다는 의미입니다. 저희 포트폴리오는 관리 가능한 수준이지만, 거시경제 상황의 영향도 받고 있습니다.

8월까지 국가 금융 시스템에서 시장점유율을 1% 높였습니다. 특히 정책성 대출이 두드러집니다. FGI와 FGO는 12.9%에서 20%로 증가했습니다. 비정책성 대출의 경우 시장보다 위험 감수 성향이 훨씬 낮습니다. 지난 분기에 이 점을 보여드렸습니다. FGI와 FGO의 영향이 90일 초과 NPL에 점점 더 크게 반영되고 있는 상황을 관리하고 있습니다. 잠시 후 자세히 설명드리겠습니다. 이는 2단계에 해당하며, 3단계에 더 큰 비중으로 영향을 미칩니다. 예를 들어, 기대손실은 정상적인 개인 대출보다 낮습니다. 이는 완전히 다른 상황입니다. 이러한 역학을 이해하지 못하면 포트폴리오에서 실제로 어떤 일이 일어나고 있는지 제대로 이해할 수 없습니다. 여기 보시면 저희의 90일 초과 부실채권 비율은 4.1%에서 4.6%로 상승했습니다. 분기 기준으로 보면 4.3%에서 4.6%로 상승했습니다.

이 증가는 어디에서 비롯된 것일까요? FGI와 FGO에서 비롯됐습니다. FGI와 FGO는 보증이 제공되며, 담보가 매우 우수하기 때문에 기대손실은 더 낮습니다. 증가분의 절반이 여기에서 발생했습니다. 이러한 흐름은 이번 분기에만 나타난 것이 아닙니다. 그전에도 발생했으며, 자산 건전성에 영향을 미치기 시작했습니다. 방코 존디어는 이 시기인 5월부터 현재까지 계절적 요인이 나타나며, 거의 10bp에 달합니다. 이 두 포트폴리오가 90일 초과 연체 부실채권의 변동을 설명해 줍니다. 이제 여기서 다른 몇 가지 사항을 살펴보겠습니다. 중소기업 부문을 보면 4.9%인데, 이는 주요 추세에 영향을 미치는 FGI 및 FGO 보증의 효과입니다. 서비스 부문이 있습니다. 여기에는 상위 5개 단계가 있는데, 1단계, 2단계, 3단계입니다. 물론 상각이 있지만, FGI 포트폴리오를 상각한 것은 아닙니다.

방코 존디어를 제외하면 거의 보합이지만, FGI 및 FGO 보증이 3단계에 영향을 미치고 있습니다. 이러한 흐름을 보실 수 있습니다. 이 흐름을 이해하지 못하면 포트폴리오에서 실제로 무슨 일이 일어나고 있는지 정확히 파악할 수 없습니다. 세부적으로 보면, 이것은 브라데스쿠의 포트폴리오입니다. 8월 기준 브라질 금융 시스템의 이 지표는 5%였습니다. 12월부터 현재까지 살펴보면 4.5% 성장했으며, 정확히 어느 부문에서 성장했는지 보여드리고 있습니다. 브라질 금융 시스템을 1월부터 9월까지 살펴보면 0.8% 성장했습니다. 이는 브라데스쿠가 브라질 금융 시스템에서 상당한 비중을 차지하고 있는 점을 감안해 브라데스쿠를 제외하면, 브라질 금융 시스템의 부실채권 비율이 5%를 웃돌 것이라는 의미입니다. 저희가 브라질 금융 시스템의 연체율을 낮추고 있기 때문입니다.

담보에 대한 저희의 보장 수준은 앞서 보여드린 바 있습니다. 개인 고객을 보면 개인 대출의 72%가 담보 대출이며, 구조조정 포트폴리오는 완전히 통제되고 있습니다. FGI와 FGO가 포함된 3단계의 보장 수준을 살펴보면, 이들이 차지하는 비중이 더 커지면서 보장 수준이 하락한 것을 확인할 수 있습니다. 해당 포트폴리오를 나누어 따로 살펴보면 보장 수준은 105%입니다. 때로는 여러 가지를 논의하지만, 포트폴리오의 흐름을 제대로 이해하지 못하는 경우가 있습니다. 이제 수익에 대해 말씀드리겠습니다. 서두에서 말씀드렸듯이 자산, 부채, 수수료 및 커미션, 보험 그룹 등 모든 수익 항목의 가중 평균은 8.4%입니다. 하지만 총 순이자이익은 14% 증가했고 분기 중에는 2.4% 증가했습니다. 이는 여전히 매우 강한 성장세가 이어지고 있다는 뜻입니다. 저희는 성장하고자 하는 부문에서 성장하고 있습니다.

실적 자료 전체를 살펴보시고, 모든 부채 항목과 저희가 기록한 성장률을 확인해 주시기 바랍니다. 저희는 4% 성장했으며, 이는 모든 항목에서 성장하고 있다는 의미입니다. 수수료 수익은 이번 분기 실적을 살펴보시기 바랍니다. 특히 수치를 세부적으로 나눠 보면 흥미로운 점이 있습니다. 여신 부문을 보면, 결의안 4966에 따라 수익 인식을 이연하고 있습니다. 그렇기 때문에 앞으로도 계속 성장할 것입니다. 앞으로도 견조한 성장을 이어갈 것으로 보고 있습니다. 보험 사업도 마찬가지입니다. 보험료를 살펴보시면 역시 성장세를 확인하실 수 있습니다. 이어서 순이자이익을 살펴보겠습니다. 앞서 말씀드린 순이자마진의 영향입니다. 여기서는 10.1% 성장했지만, 순이자마진의 영향은 바로 여기서 나타납니다. 도매금융 포트폴리오를 살펴보시면 9.3%가 됩니다.

2025년 3분기와 같은 상황이었다면 9.3% 또는 9.4%였을 것입니다. 충당금 차감 후 순이자이익은 거의 보합 수준입니다. 이는 신용비용이 증가했기 때문입니다. 이제 총 순이자이익 또는 충당금 차감 후 순이자이익을 살펴보시기 바랍니다. 매출총이익이 성장하면서 여전히 약 5% 증가하고 있으며, 바로 여기서 거의 10억 헤알에 달합니다. 저희 재무 부문이 지속적으로 반복적인 방식으로 운영되고 있다고 꽤 오래전부터 말씀드려 왔습니다. 좋습니다. 저에게는 고객 담당 데스크가 있습니다. 거래 중 포지션을 언제 청산하나요? 운영 방식은 상당히 탄탄합니다. 에너지 데스크와 같은 다른 사업 부문도 추가하고 있습니다.