넥스트데케이드 26년 3분기 어닝콜

안녕하십니까. 넥스트디케이드 코퍼레이션의 2026년 3분기 투자자 콘퍼런스콜 및 웹캐스트에 오신 것을 환영합니다. 현재 모든 참가자는 듣기 전용 모드로 참여하고 계십니다. 경영진의 준비된 발표가 끝난 후 질의응답 시간을 갖겠습니다. 질문 순서에 들어가시려면 전화기 키패드에서 *1을 누르시면 됩니다. 컨퍼런스 도중 교환원의 도움이 필요하신 분은 전화기 키패드에서 *0을 누르시기 바랍니다. 다시 안내드리면, 본 컨퍼런스는 녹음되고 있습니다. 이제 진행자이신 넥스트디케이드의 투자자 관계 담당 부사장 메건 라이트에게 통화를 넘기겠습니다. 감사합니다. 시작하셔도 됩니다.

감사합니다. 여러분, 좋은 아침입니다. 넥스트디케이드의 2026년 3분기 투자자 업데이트 전화회의 및 웹캐스트에 오신 것을 환영합니다. 오늘 전화회의의 슬라이드 자료와 웹캐스트는 당사 웹사이트 www.next-decade.com에서 확인하실 수 있습니다. 오늘은 넥스트디케이드의 회장 겸 최고경영자 매트 샤츠먼과 최고재무책임자 존 주클릭이 함께합니다. 시작하기에 앞서, 청취자 여러분께 오늘 전화회의에서의 논의와 질문에 대한 답변에는 미국 법률상 의미의 미래예측진술이 포함되어 있음을 알려드립니다. 연방 증권법에 따른 미래예측진술입니다. 이러한 진술은 과거 추세에 대한 현재의 기대와 인식, 현재 상황, 미래 사건 및 추세에 대한 전망을 바탕으로 넥스트디케이드가 수행한 가정과 분석에 근거합니다. 넥스트디케이드는 이러한 미래예측진술에 반영된 기대가 합리적이라고 믿지만, 그 기대가 실제로 맞을 것이라고 보장할 수는 없습니다. 넥스트디케이드의 실제 실적은 증권거래위원회에 제출되어 공개된 정기 보고서에서 논의된 요인을 비롯한 여러 요인으로 인해 이러한 미래예측진술에서 예상한 것과 상당히 다를 수 있습니다. 또한 이번 컨퍼런스콜에서는 배분 가능 현금흐름과 같은 일부 비일반회계기준 재무지표를 언급합니다. 이러한 지표에 대한 정의와 추가 정보는 발표자료 부록에서 확인하실 수 있습니다.

이제 넥스트디케이드의 회장 겸 최고경영자인 맷 샤츠먼에게 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다. 좋은 아침입니다. 리오그란데 액화천연가스 프로젝트의 첫 액화천연가스 생산을 향해 계속해서 순조롭게 진전을 이루고 있습니다. 1단계 건설은 계속 안전하게 진행되고 있으며, 예산 범위 내에서 일정도 앞서고 있습니다. 연말 전에 시설에 탄화수소를 투입할 예정이며, 현재 일정대로 진행되고 있습니다. 오늘 1번 액화열차의 첫 액화천연가스 생산 시점을 2027년 2분기로 구체화합니다. 이는 올해 초 제시했고 오늘 재확인한 초기 생산량 가이던스와 일치합니다. 1번 액화열차의 보장 준공일은 2027년 4분기 말에 가깝습니다. 벡텔은 2027년 3분기에 실질적인 준공을 달성할 것으로 예상하며, 이는 예정일보다 한 분기 앞당겨진 것입니다. 2번과 3번 액화열차도 일정에 앞서 있으며, 초기 생산량 가이던스에 부합하고 있습니다. 이번 분기에는 2번 액화열차의 주 극저온 열교환기가 설치되었고, 3번 액화열차의 첫 번째 압축기 스트링이 설치되었습니다. 두 액화열차 모두 1번 액화열차와 마찬가지로 보장된 일정에서 약 한 분기 앞당겨 실질적인 준공을 달성할 것으로 예상합니다. 초기 생산량 및 현금흐름 가이던스에서 설명드린 바와 같이, RGLNG 1~5번 액화열차의 시운전과 초기 미계약 물량은 향후 몇 년간 넥스트디케이드에 귀중한 시장 노출 기회를 제공하며, 현재 액화천연가스 시장의 흐름은 매우 우호적입니다.

중동발 공급 감소로 현물 액화천연가스 가격은 강세를 유지하고 있으며, 지난 1년간 큰 폭으로 상승했습니다. 현재 액화천연가스 선도 가격과 미국의 가스 가격을 기준으로, RGLNG 1번 액화열차의 2027년 가동 개시부터 5번 액화열차의 장기 판매 및 구매 계약(SDA)에 따른 최초 상업 인도일까지 예상되는 미계약 물량의 가중평균 내재 마진은 올해 1분기에 선도 매도한 1억 7,500만 TBTU의 영향을 포함해 MMBtu당 6달러를 웃돌 것으로 추정합니다. 이는 기본 가이던스보다 MMBtu당 1달러 이상 높은 수준입니다. 예상 미계약 물량에 대한 이러한 내재 마진을 적용하면, 이 기간 리오그란데 액화천연가스 프로젝트 차원의 배분 가능 현금흐름 중 넥스트디케이드의 몫은 총 24억 달러를 넘어 기본 가이던스에서 예상한 현금흐름 20억 달러보다 20% 이상 많을 것으로 추정됩니다. 1번 액화열차 가동 개시부터 5번 액화열차의 DFCD까지 예상되는 미계약 물량의 가중평균 내재 마진이 MMBtu당 1달러 변동할 때마다, 1분기에 추가로 선도 매도한 1억 7,500만 TBTU의 영향을 포함해, 예측 기간 동안 프로젝트 차원의 배분 가능 현금흐름 중 넥스트디케이드의 예상 몫은 약 3억 5,000만~4억 달러 변동할 것입니다. 2026년 9월 기준으로 1번과 2번 액화열차의 공정률은 약 80%에 달했으며, 엔지니어링과 조달은 거의 완료됐고 건설은 약 70%, 시운전은 약 5%에 가까웠습니다.

3번 액화열차의 공정률은 55%를 넘어섰으며, 엔지니어링은 거의 완료됐고 조달은 90%를 넘었으며 건설은 25%에 가까워지고 있었습니다. 4번 액화열차의 공정률은 22.5%였으며, 5번 액화열차의 공정률은 14%였습니다. 3분기에는 1번 액화열차의 전기, 기계 및 유틸리티 시운전이 진척됐습니다. 2분기에 벡텔에 파견된 운영 인력 100여 명이 벡텔 팀과 함께 일하고 있으며, 원활한 운영 전환을 지원하기 위해 시운전 및 가동 단계까지 현장에 남을 예정입니다. 3분기에는 2번 액화열차의 압축기 스트링 설치와 사전 정렬 작업이 완료됐으며, 주 극저온 열교환기도 설치됐습니다. 3번 액화열차의 첫 번째 압축기 스트링이 설치됐습니다. 4번 액화열차의 주 극저온 랙 기초 타설이 시작됐으며, 냉동 구역 굴착 작업도 함께 진행됐습니다. 5번 액화열차의 직접 혼합 공법을 이용한 지반 안정화 작업이 시작됐습니다. 1번 탱크는 내부 탱크 니켈판 용접과 첫 수압 시험을 완료했습니다. 3번 탱크의 타일 시공이 진척됐으며, 4번 탱크는 타일 시공을 시작했습니다. 접안 시설, 선회장 및 항로 수심 확대를 위한 부지 전체 준설 작업이 완료됐습니다. 가스 유입 시설은 가동 준비를 마쳤으며, 베이 러너 파이프라인은 3분기에 가동을 시작했습니다. 현재 매일 7,000명 이상의 근로자가 현장에서 일하고 있으며, 이들 중 70% 이상이 현지 주민입니다.

리오그란데 밸리에 의미 있는 기여를 하는 안전하고 질 높은 장기 일자리를 제공하게 되어 자랑스럽습니다. 현장 전반에서 연말 이전 초기 탄화수소 저감을 지원하기 위한 시스템 시운전이 진행 중입니다. 3분기 동안 규제 측면에서 의미 있는 진전을 이뤘습니다. 베르크(BERC)는 1~5번 트레인의 증설 요청을 승인했으며, 이에 따라 해당 트레인의 승인된 LNG 수출량은 연간 3,015만 톤으로 늘어났습니다. 이는 당사가 예상하는 연간 5개 트레인의 LNG 생산량과 일치합니다. 지난 실적 발표 컨퍼런스콜에서 말씀드렸듯이, 7월 베르크는 6번 트레인에 대한 환경 검토 일정을 공개했으며 최종 환경영향평가서는 2027년 6월에 발표될 것으로 예상됩니다. 9월에는 미 육군 공병단이 6번 트레인의 핵심 건설 허가를 이례적으로 빠른 시간 내에 승인했습니다. 이는 당사 팀의 철저한 준비와 효과적인 규제 당국 대응을 보여줍니다. 당사는 6번 트레인의 LNG 장기 인수 계약을 위해 신용도가 높은 여러 상대방과 상업적 논의를 진전시키고 있으며, 전 세계 고객층에서 리오그란데 LNG의 장기 LNG에 대한 수요가 여전히 강합니다. 2월 이란 분쟁이 시작된 이후 글로벌 LNG 시장은 크게 타이트해졌으며, 2026년과 2027년 이후의 포워드 가격도 상승했습니다. 잠재적인 장기 구매자들 역시 에너지 안보와 공급 다변화를 더욱 중시하고 있습니다.

이러한 우선순위는 2022년 러시아-우크라이나 분쟁이 시작된 이후 두드러져 왔으며, 올해 들어 더욱 강화됐습니다. 말씀드린 바와 같이, 리오그란데 LNG의 장기 LNG 공급은 매력적인 가격과 공급 안정성, 미국의 풍부하고 다변화된 천연가스 자원, 당사의 경쟁력 있는 LNG 건설 비용을 효과적으로 결합해 구매자에게 제공하며, 합리적인 가격의 안정적인 장기 공급을 뒷받침하고 고객이 지역별 천연가스 및 LNG 가격 급등으로부터 보호받도록 돕습니다. 인허가 절차가 진행되는 동안 6호 트레인의 장기 구매 협의를 진전시켜, 내년 하반기에 긍정적인 최종투자결정(FID)을 내릴 수 있도록 충분한 상업적 지원을 확보하는 것을 목표로 하고 있습니다. 4호 및 5호 트레인 계약을 체결한 이후 장기 LNG 계약 가격은 계속 견조한 수준을 유지하고 있습니다. 현재 시장 여건을 고려할 때, 6호 트레인의 수익률은 해당 트레인들과 최소한 비슷한 수준일 것으로 예상합니다. 이러한 전망을 고려해, 현재 넥스트디케이드가 전적으로 소유하고 있는 6호 트레인에 대해 상당한 경제적 지분을 유지하는 것을 목표로 하고 있습니다. 고품질의 전략적 LNG 오프테이크와 연계한 합작투자도 고려할 수 있습니다. 6호 트레인에 대한 예상 지분 투자 약정을 이행하기 위해 자본 조달 방안을 계속 검토하고 있으며, 주주가치 극대화에 중점을 두고 있습니다. 추가적인 FINCO 조달 여력을 통해 6호 트레인 지분 투자 소요액의 일부를 충당할 수 있을 것으로 예상하며, 나머지 자금에 대해서는 주당 가치 증대 효과가 가장 큰 방안을 중심으로 대안을 검토하고 있습니다.

마지막으로, 7호 및 8호 트레인 부지로 리오그란데 LNG 부지의 서쪽 끝을 선정했습니다. 연말 전에 연방에너지규제위원회(FERC)에 사전 신청서를 제출할 예정이며, 인허가 및 개발 일정은 7호 및 8호 트레인이 6호 트레인보다 약 1년 늦게 진행되도록 계획하고 있습니다. 이제 존에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 맷. 오늘 통화에 함께해 주신 모든 분께도 감사드립니다. 3분기에도 시장 여건을 활용한 부채 자본시장 거래를 통해 은행 대출 차입금을 장기화하는 프로젝트별 대차대조표 전략을 계속 실행했습니다. 3분기에는 1단계 금융 조달 법인인 Rio Grande LNG LLC가 약 41억 달러 규모의 선순위 담보부 채권을 발행했습니다. 이러한 차환을 통해 부채 만기를 연장하고 분산하는 한편, 6번 액화설비와 향후 증설 자금 조달을 위해 약정된 은행 대출 한도를 확보했습니다. 현재 1단계 은행 대출 한도에 따른 최초 한도 111억 달러 중 70억 달러 이상, 즉 60%를 차환했으며, 9월 30일 기준 해당 대출의 인출 잔액은 약 7억 달러입니다. 지난 실적 발표 컨퍼런스콜에서 말씀드린 바와 같이, 7월에 Rio Grande LNG LLC는 첫 144A 공모를 통해 35억 달러 규모의 선순위 담보부 채권을 발행했습니다. S&P와 피치로부터 BBB- 등급을 받은 이 채권은 2031년부터 2041년까지 만기가 분산된 4개 트랜치로 발행됐으며, 고정금리는 5.15%에서 6.15% 사이였습니다. 공모 수수료를 차감한 발행대금은 1단계 은행 대출의 미상환 잔액을 줄이는 데 사용했습니다. 144A 공모 및 6월 말 1단계 지주회사에서 체결한 10억 달러 규모의 기간 대출과 함께, 해당 거래로 상환한 은행 차입금에 연계된 금리 스왑의 일부를 해지했습니다. 이에 따라 7월에 1억 900만 달러의 정산금을 수령했으며, 이를 1단계 은행 차입금을 추가로 상환하는 데 사용했습니다.

이어 9월에는 리오그란데 LNG LLC가 사모 발행을 통해 5억 7,500만 달러 규모의 선순위 담보부 채권을 추가로 발행했습니다. 이 채권은 금리가 6.72%이며, 2029년 6월부터 약 18.5년에 걸쳐 분할 상환되고 2047년 12월에 최종 만기가 도래합니다. 앞서 언급한 두 차례의 발행과 마찬가지로, 이번 거래에서 조달한 자금도 1단계 은행 대출 한도의 미상환 차입금을 줄이고 거래 관련 수수료와 비용을 지급하는 데 사용했습니다. 최근 자금 조달에 대한 시장의 반응에 매우 만족했습니다. 리오그란데 LNG 프로젝트 차원의 신용에 대한 수요와 관심이 매우 컸습니다. 이러한 관심을 보여주는 사례로, 7월 144A 공모는 수요가 발행 규모의 4배에 달했으며, 채권은 당초 예상 범위의 하단에서 가격이 결정됐습니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 1단계 은행 대출 잔액과 4·5호기 프로젝트 차원의 은행 대출 잔액을 차환하기 위해, 우호적인 시장 기회를 적절히 활용해 나갈 것으로 예상합니다. 9월 30일 기준 4호기 은행 대출에서는 약 9억 달러를 인출했으며, 5호기 은행 대출에는 미상환 잔액이 없었습니다. 추가로 언급하고 싶은 금융 거래는 두 건입니다. 7월에 1억 달러 규모의 분할 발행을 진행했으며, 3분기 이후인 10월에는 2050년 만기 5호기 6.56% 선순위 담보부 채권의 마지막 분할분 1억 5,000만 달러를 발행했습니다. 이 채권은 2025년 10월 5호기의 최종 투자 결정이 긍정적으로 내려진 것과 함께 체결된 채권 매입 계약에 따라 발행됐습니다.

이제 5호기 선순위 담보부 채권 5억 달러 전액이 발행됐으며, 미상환 상태로 남아 있습니다. 넥스트디케이드 차원의 부채 논의로 넘어가기 전에 한 가지 사소한 회계 항목을 언급하고자 합니다. 3분기에는 선박 재전대 수익을 손익계산서상 기타수익(순액)으로 계정 대체했으며, 영업을 시작할 때까지 이 항목으로 기록할 예정입니다. 선박 재전대 수익은 이전에는 운영 및 유지보수 비용에서 차감하는 항목으로 기록됐습니다. 선박 재전대 수익을 기타수익(순액)으로 표시하는 것이 당사의 사업 활동과 운영비용을 더 잘 파악할 수 있게 해준다고 판단해 이와 같이 조정했습니다. 영업을 시작하면 선박 재전대 수익은 손익계산서상 매출의 일부로 기록될 것으로 예상합니다. 다음으로 프로젝트 회사 상위의 넥스트디케이드 차원 레버리지에 대해 말씀드리겠습니다. 제가 7월에 회사에 합류한 이후 자본 구조와 관련해 여러 질문을 받았습니다. 잠시 시간을 내어 현재 대차대조표와 부채 목표, 단기 자본 운용 우선순위에 대해 좀 더 자세히 설명드리고자 합니다. 올해 2월, 넥스트디케이드 차원의 부채를 리오그란데 LNG 프로젝트 차원의 배당 가능 현금흐름 중 넥스트디케이드 지분에 해당하는 금액에서 넥스트디케이드 차원의 일반관리비를 뺀 금액과 비교하는 정상 운영 단계의 비연결 기준 레버리지 목표를 제시했습니다.

이 레버리지 비율 산정 시 넥스트디케이드 차원의 부채에는 프로젝트 및 프로젝트 지주회사 차원의 부채가 포함되지 않습니다. 해당 부채는 넥스트디케이드 대차대조표에 연결되지만 넥스트디케이드에 상환 청구가 불가능합니다. 현재 넥스트디케이드 차원의 부채는 주로 4·5호 액화 트레인의 지분 출자 약정액 대부분을 조달하기 위해 체결한 슈퍼핀코와 핀코의 기간 대출, 그리고 슈퍼 홀딩스 차원에서 아직 상환되지 않은 비교적 소액의 기업 대출로 구성되어 있습니다. 또한 이 레버리지 비율 산정 시, 비현금 보상비용과 프로젝트 및 프로젝트 지주회사 차원의 일반관리비를 제외한 리오그란데 LNG의 배당 가능 현금 중 넥스트디케이드 지분에 해당하는 금액에서 넥스트디케이드 차원의 일반관리비를 뺀 금액은 프로젝트 차원의 부채 상환 영향을 반영한 후 넥스트디케이드 차원의 부채 상환에 사용할 수 있을 것으로 예상되는 현금을 실질적으로 나타냅니다. 램프업 기간 동안 미계약 화물의 평균 마진을 MMBtu당 5달러로 가정한 기본 시나리오 가이던스를 적용하면, 앞서 제시한 레버리지 목표는 2031년 2분기 5호 액화 트레인의 장기 판매·구매 계약(SPA)에 따른 최초 상업 인도일(DFCD) 이후 정상 가동이 시작될 때 넥스트디케이드 차원의 부채가 약 20억~22억 5,000만 달러에 이르는 것과 부합합니다. 리오그란데 LNG 프로젝트의 배당 가능 현금흐름은 예상되는 리오그란데 LNG 총생산량의 약 85%에 대해 신용도가 높은 투자적격 고객과 체결한 장기 판매·구매 계약(SPA)을 기반으로 하며, 계약의 가중평균 잔존 기간은 19.5년입니다. 또한 정상 가동 기간의 현금흐름을 높은 가시성과 예측 가능성을 바탕으로 뒷받침하므로, 저희는 이 넥스트디케이드 차원의 부채 범위가 정상 가동에 진입할 때 견고한 신용 상태를 보장할 것으로 믿습니다.

다시 말씀드리면, 저희는 1호 액화 트레인의 가동 개시부터 5호 액화 트레인 SPA의 최초 상업 인도일(DFCD)까지 램프업 기간에 발생하는 프로젝트 차원의 현금흐름 중 넥스트디케이드 지분에 해당하는 금액을 사용해 4호 및 5호 액화 트레인의 출자 약정액 대부분을 조달하기 위해 받은 기간 대출의 일부를 상환할 계획입니다. 미계약 물량의 마진을 MMBtu당 5달러로 가정한 기본 시나리오의 초기 물량 및 현금흐름 가이던스에서는 넥스트디케이드가 리오그란데 LNG 프로젝트 차원에서 배분받을 누적 배당 가능 현금흐름은 약 20억 달러에 이를 것으로 예상하며, 이를 우선 핀코 잔액 상환에 사용한 후 슈퍼핀코 이자 및/또는 원금 잔액을 상환하는 데 사용할 계획입니다. 기본 시나리오에서 예상되는 약 20억 달러의 초기 현금흐름을 넥스트디케이드 차원의 부채 상환에 사용하면, 정상 운영 단계에 진입할 때 넥스트디케이드 차원의 부채가 목표 범위인 20억~22억 5,000만 달러에 들어올 것으로 예상합니다. 맷이 앞서 통화에서 언급했듯이, 8개월 전 이란 분쟁이 시작된 이후 시장 여건이 크게 개선됐으며, 현재 선도곡선은 LNG 마진이 기본 시나리오 가이던스를 상회할 것임을 시사합니다. 램프업 기간의 선도곡선에 반영된 현재 물량가중평균 예상 마진이 MMBtu당 6달러를 넘는 점을 고려하면, 2027년부터 2031년 2분기까지의 램프업 기간에 프로젝트 차원에서 배분받을 배당 가능 현금흐름이 24억 달러를 웃돌 것으로 예상합니다. 이는 기본 시나리오보다 20% 이상 높은 수준으로, 목표 부채 범위를 달성하는 데 필요한 금액을 초과하는 현금흐름이 창출될 것으로 전망됩니다.