퍼싱 스퀘어 26년 2분기 어닝콜

감사합니다, 타린. 모두 안녕하세요, 퍼싱 스퀘어 2026년 2분기 실적 발표 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘은 CEO 겸 회장 빌 애크먼과 CIO 라이언 이스라엘이 함께합니다. 어제 저녁, 저희는 실적 발표 자료와 주주 서한을 발행했으며, 이는 당사 웹사이트 pershingsquareinc.com의 투자자 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 장 마감 후 10-Q 보고서를 제출할 예정입니다. 시작에 앞서, 실적 발표 자료 마지막에 있는 법적 고지 사항에 주의를 기울여 주시기 바랍니다. 오늘 콜에서는 향후 전망에 관한 발언이 포함될 수 있으며, 이는 위험과 불확실성을 수반하고 미래 실적을 보장하지 않습니다. 실제 결과는 실적 발표 자료와 4월 30일 제출된 IPO 설명서, 그리고 최근 제출된 10-Q 양식에 업데이트된 내용을 포함한 향후 전망에 관한 설명에 명시된 다양한 요인으로 인해 상당히 달라질 수 있습니다.

저희는 향후 전망에 관한 발언을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 또한 질문에 답변하는 과정에서 비-GAAP 재무 지표를 언급할 수 있습니다. 조정 내역은 당사 웹사이트에 게시된 실적 발표 자료에 포함되어 있습니다. 마지막으로, 이번 콜에서 언급되는 내용은 투자설명서, 주식 매도 제안, 또는 퍼싱 스퀘어 펀드나 타인의 증권에 대한 매수 권유가 아님을 알려드립니다. 더불어, 이번 콜에서 언급되는 내용은 투자 조언이나 증권 거래에 대한 초대나 유인이 아닙니다. 이제 빌 애크먼에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 질. 퍼싱 스퀘어 주식회사 첫 실적 발표 콜에 오신 것을 환영합니다. 저희는 지난 22년간 다른 회사들의 컨퍼런스 콜을 들으며 배웠고, 그 경험을 바탕으로 실적 발표 전날 자세한 서한을 공개해 이번 분기의 주요 이슈와 고려사항을 설명하고, 전체 시간을 애널리스트, 주주 및 투자자들의 질문에 할애하는 방식을 택했습니다. 이번 콜이 끝난 후 X에서 별도의 시간을 가질 예정입니다. X에 접속하시면 링크를 찾으실 수 있습니다. 해당 내용을 다시 게시하여 사실상 재생할 예정입니다. 나중에 다시 들으실 수 있을 것입니다. 그 논의는 퍼싱 스퀘어 포트폴리오 내 기초 투자에 더 집중될 예정이지만, 지금도 일부 질문을 받겠습니다.

기초 보유 종목에 대한 강조는 서한에서 말씀드린 요점 중 하나입니다. 이 회사의 흥미로운 점은 만약 추가 투자 수단을 조성하지 않고 현재 보유한 세 개의 영구 자본 수단만 유지한다면, 기초 투자한 기업들이 시간이 지남에 따라 매우 높은 복리 성장률을 기록할 것으로 예상되기 때문에 이 사업은 매우 높은 성장률을 보일 것이라는 점입니다. 사실 아무것도 하지 않고, 추가 투자를 하지도, 증권을 매도하지도 않고, 우리가 아는 최고 품질의 기업 열두 곳 이상이 복리 성장하는 것을 그냥 지켜본다면, 그 수익은 복리로 증가할 것입니다. 우리는 그 주식들이 더 높은 가치 평가를 받을 것이라고 믿습니다. 현재 시점에서 이들 주식은 저평가되어 있다고 생각합니다.

이는 우리가 운용하는 펀드의 순자산가치(NAV) 상승을 초래할 것입니다. 이는 해당 수단들로부터 받는 수수료와 성과 수수료 증가로 이어지며, 수익 흐름이 회사로 유입될 것입니다. 그냥 가만히 있어도 되는, 이것이 이 사업을 정말 흥미롭게 만드는 이유입니다. 물론 시간이 지나면서 포트폴리오를 최적화하고자 하므로 조정을 할 것입니다. 가치 기대에 도달한 자산은 매도할 것입니다. 매력적인 가치가 된 자산은 매수할 것입니다. 투자등급 채권 발행을 통해 금융 레버리지를 활용하여 장기 수익을 추구할 계획입니다. 하지만 분기별로 보면 주가의 내재 변동성이 많이 나타날 것입니다.

서한에서 언급했듯이, 우리 기업들의 수익 궤적은 장기간에 걸쳐 비교적 연속적이지만, 시장이 부여하는 멀티플은 특히 점점 단기화되는 시장에서 매우 변동성이 큽니다. 따라서 기초 보유 종목의 변동성을 예상하셔야 합니다. 하지만 이 사업을 다년간 관점에서 보면, 아마존, 메타, 마이크로소프트, 알콘, 넷플릭스 등과 같은 기업들의 기초 성장과 수익성을 들여다보는 로열티와 같은 개념으로 생각하시면 됩니다. 이상으로 간단히 말씀드렸고, 이제 질문을 받는 시간을 갖겠습니다.

물론입니다. 구체적인 시기는 정해져 있지 않습니다. 사실, 최근에야 퍼싱 스퀘어 벤처스라는 아이디어가 명확해지기 전까지는 생각하지 못했습니다. 앞으로의 펀드 출시는 간헐적으로 이루어질 것이라고 말씀드릴 수 있습니다. 이는 당시 사업 상황과 적절하다고 판단되는 시기에 따라 달라질 것입니다. 첫 번째 펀드 출시는 퍼싱 스퀘어 벤처스가 될 것입니다. 해당 법인은 가을이나 연말 시기를 목표로 하고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 아마 충분히 명확하지 않았던 점인데, 저희는 시간이 지나면서 새로운 펀드를 출범하는 것을 좋아합니다. 하지만 가장 중요한 동력은 기존 법인들의 기초 성과가 될 것입니다. 몇 가지 생각 실험을 말씀드리겠습니다.

예를 들어, 저희는 패니 메이와 프레디 맥 주식 약 2억 3천만 주를 보유하고 있습니다. 주식은 대략 주당 5달러 정도에 거래되고 있습니다. 저희의 관점으로는, 행정부가 대통령이 제안한 대로 조치를 취한다면, 이 주식들은 40달러에서 50달러 사이가 될 것입니다. 하룻밤 사이에, 행정부가 패니 메이와 프레디 맥을 해제하거나, 다시 상장하거나, 뉴욕 증권거래소에 상장시키고 미지급 우선주 문제를 해결하는 날에 저희의 운용자산(AUM)은 잠재적으로 80억에서 90억 달러 증가할 수 있습니다. 이것은 포트폴리오 내 단 하나의 투자일 뿐입니다. 약 230억 달러의 수수료 부과 자산을 기반으로 할 때, 패니 메이와 프레디 맥의 성공적인 결과에 따른 하룻밤 사이의 증가는 저희의 영구 수수료 부과 자산을 30% 증가시킬 수 있습니다. 저희는 연말을 강하게 마무리했습니다. 20% 상승했고, 수수료 부과 자산은 46억 달러 증가했습니다.

저희의 최우선 과제는 항상 투자자들에게 수익을 창출하는 것입니다. 왜냐하면 첫째, 그것이 저희가 하는 사업이기 때문입니다. 둘째, 그것이 많은 친구를 만드는 방법입니다. 셋째, 그것이 저희 자산 가치를 복리로 증대시키는 방법입니다. 넷째, 그것이 앞으로 새로운 투자 상품을 출시할 가능성을 높이는 방법입니다. 네, 저희는 시간이 지나면서 새로운 펀드를 출시하는 개념을 좋아하지만, 최우선 과제는 기초 투자 성과를 끌어올리는 것입니다. 퍼싱 스퀘어 벤처스에 대해 흥미로운 점은, 당장 수수료 부과 자산에 큰 영향을 미치지는 않겠지만, 저희 계획은 작게 시작하는 것입니다. 저희는 이것이 전략적으로 매우 가치 있다고 생각합니다.