포치 그룹 26년 3분기 어닝콜

안녕하세요. 포치 그룹의 2026년 3분기 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 앞서 실적 발표 자료를 배포하고 관련 8-K 양식을 SEC에 제출했습니다. 실적 발표 자료와 오늘 발표 자료는 투자자 관계 웹사이트(ir.porchgroup.com)에서 확인하실 수 있습니다. 시작하기에 앞서, 향후 전망 진술과 관련해 중요한 주의사항을 담고 있는 1995년 사적 증권소송개혁법에 따른 회사의 세이프 하버 성명을 검토하겠습니다. 질문에 대한 답변을 포함한 오늘 논의 내용은 2026년 10월 28일 현재 경영진의 견해를 반영합니다. 저희는 이 발언을 업데이트하거나 수정할 의무를 지지 않습니다. 저희는 위험과 불확실성이 수반되는 향후 전망 진술을 할 예정이며, 실제 결과는 상당히 다를 수 있습니다. 자세한 내용은 이 슬라이드와 SEC 제출 자료를 참조해 주시기 바랍니다. 또한 특정 비GAAP 재무 지표를 언급할 예정입니다.

가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표와의 조정 내역은 오늘 배포한 실적 발표 자료에 포함되어 있으며, ir.porchgroup.com에서 확인하실 수 있습니다. 이번 웹캐스트의 다시보기는 통화 종료 후 투자자 관계 웹사이트에서 제공될 예정입니다. 오늘 저와 함께 자리한 분들은 포치의 최고경영자(CEO), 회장 겸 창업자인 맷 얼리히먼, 최고재무책임자(CFO) 숀 타박, 최고운영책임자(COO) 매튜 니글입니다. 그럼 주요 업데이트를 위해 맷에게 통화를 넘기겠습니다.

고맙습니다, 존. 여러분, 안녕하세요. 포치의 3분기는 또 한 번의 견조한 분기였으며, 팀의 실행력을 자랑스럽게 생각합니다. 상호보험 정책 발행 건수가 전년 대비 42% 증가했습니다. 상호보험 사업을 제외한 조정 EBITDA는 두 배 이상 증가했습니다. 보험 서비스 부문은 매출 성장률 39%와 조정 EBITDA 마진 49%를 기록하며, 6분기 연속으로 룰 오브 80을 달성했습니다. 이러한 실적에 힘입어 연간 전망치를 다시 한 번 의미 있게 상향 조정했습니다. 제가 보기에 핵심은 유기적 성장 체계가 잘 작동하고 있다는 점입니다. 리시프로컬의 인수 여력이 충분하고, 유통 퍼널이 확대되고 있으며, 신규 고객이 빠르게 늘고 있고, 인수 심사도 규율 있게 진행하고 있습니다. 이러한 물량이 대부분 고정비로 구성된 포치의 비용 구조를 통과하면서 더 높은 이익과 탄탄한 현금흐름을 창출하고, 재무 건전성도 개선됩니다. 실적을 바탕으로 유기적 성장에 더해 선별적으로 인수합병을 추진할 수 있습니다.

최근 고품질 지역 보험사인 얼라이드 트러스트의 인수 예정 사실을 발표했습니다. 이번 인수는 사업 규모와 상품, 진출 지역, 인재를 보강하고 10년이 넘는 보험금 청구 데이터를 더해줄 것으로 예상됩니다. 얼라이드 트러스트에 대해서는 잠시 후 말씀드리고, 먼저 견조했던 3분기 실적을 살펴보겠습니다. 몇 가지 주요 실적을 말씀드리겠습니다. 리시프로컬 원수보험료(RWP)는 1억 6,100만 달러로 전년 동기 대비 17% 증가했습니다. 리시프로컬 신규 인수 보험증권은 6만 8,000건으로 전년 동기 대비 42% 증가했으며, 이는 2분기의 증가율 38%에서 가속화된 것입니다. 참고로 보험 서비스 매출의 일부는 보험료를 기준으로, 나머지는 보험증권 건수를 기준으로 발생합니다. 원수보험료(RWP)가 보험 서비스 조정 EBITDA로 이어지는 전환율은 31%였습니다. 이는 보험 서비스 부문에서 지속적으로 영업 레버리지가 강화되고 있음을 보여줍니다. 회사 전체로 보면 리시프로컬을 제외한 조정 EBITDA는 원수보험료(RWP)의 28%에 해당했습니다.

이익 창출력이 강화되고 있다는 점은 전년 동기와 비교하면 분명히 드러납니다. 리시프로컬을 제외한 조정 EBITDA는 4,400만 달러로 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했습니다. 종합하면, 이번 분기 실적은 사업 모델이 제대로 작동하고 있다는 점을 다시 한번 분명히 입증합니다. 보험 서비스 사업을 확장하는 기본 틀은 여전히 간단합니다. 리시프로컬의 법정 잉여금이 인수 여력을 제공합니다. 대리점과 견적 건수가 기회를 만들어냅니다. 전환을 통해 그러한 기회가 보험증권과 보험료로 이어집니다. 독자적인 데이터와 엄격한 인수 심사 원칙을 통해 어떤 위험을 어떤 가격에 인수할지 판단할 수 있으며, 그 결과 업계 선도적인 손해율을 달성하고 사업 전반의 마진을 높일 수 있습니다. 총 보험증권 증가율을 살펴본 뒤, 이 실적을 구성하는 각 요소를 차례로 보겠습니다. 여기 보시는 것처럼 3분기 신규 및 갱신을 합산한 리시프로컬의 총 인수 보험증권은 전년 동기 대비 42% 증가한 6만 8,000건을 기록했습니다.

증가율은 2분기보다 가속화됐으며, 4분기에도 보험증권 증가세가 견조하게 이어질 것으로 예상합니다. 고객 기반의 확대는 성장과 모멘텀을 가장 명확하게 보여주는 지표입니다. 지속적인 성장을 뒷받침하려면 리시프로컬의 견고한 자본 상태를 유지하는 것부터 시작해야 합니다. 자본 상태는 주로 법정 잉여금과 불인정 자산을 통해 측정합니다. 리시프로컬 출범 이후 법정 잉여금은 거의 7,500만 달러 증가했으며, 3분기에는 1억 7,400만 달러를 기록했습니다. 이는 전년 동기보다 2,200만 달러 증가한 규모이며, 전분기 대비로도 6분기 연속 증가했습니다. 잉여금의 증가는 기저의 보험 인수 실적이 견조하다는 점을 보여주며, 절제된 보험료 성장을 뒷받침할 상당한 여력을 제공합니다. 이번 분기 말 기준 리시프로컬의 법정 잉여금은 보험료가 10억 달러에 육박하는 수준을 뒷받침합니다.

리시프로컬은 주로 포치 주식으로 구성된 불인정 자산도 보유하고 있으며, 이를 재량에 따라 법정 잉여금으로 전환하거나 인수합병에 활용해 상당한 가치를 창출할 수 있습니다. 불인정 자산을 포함하면 리시프로컬은 20억 달러가 넘는 보험료를 뒷받침할 수 있습니다. 이러한 여력을 확보한 가운데, 성장 동력의 다음 요소는 유통 퍼널을 확대하는 것입니다. 저변 확대 전략을 통해 신규 영업 대리점을 지속적으로 추가하고 기존 관계 내 영업 규모를 확대하고 있습니다. 3분기 영업 중인 대리점 지점 수는 전년 동기 대비 114% 증가했고, 견적 건수는 79% 늘어 8분기 연속 전분기 대비 증가했습니다. 영업 대리점을 추가하고 기존 관계 내 영업 규모를 늘리며, 추가 지역으로 사업을 확대할 수 있는 여지가 상당하다고 봅니다. 다음은 전환율입니다. 전환율은 2분기와 대체로 비슷했으며 전년 동기 대비 53% 상승했습니다.

전환율은 내부 매출 및 이익 목표 달성에 필요한 보험증권과 보험료 성장을 관리하기 위해 활용하는 수단 중 하나입니다. 일부 경성 시장 국면에서는 보험료는 늘고 보험증권 수는 줄어들며, 연성 시장에서는 그 반대 양상이 나타납니다. 퍼널 상단이 견조한 만큼 저희는 매우 유리한 위치에 있습니다. 전환율을 관리하고, 시스템 전반의 마진을 극대화할 수 있도록 손해율을 탁월한 수준으로 유지하면서 목표를 달성할 수 있습니다. 전환율은 10월 내내 개선됐습니다. 이에 따라 4분기 보험료와 보험증권의 성장세가 가속화되는 한편, 올해 상당한 초과 실적을 이끌고 있는 보험 인수 규율과 매력적인 이익 기여 흐름도 유지할 수 있을 것으로 봅니다. 견적 건수와 전환율을 합친 결과, 신규 고객의 RWP는 전년 동기 대비 178% 증가해 거의 세 배로 늘었습니다. 이러한 성과를 내는 동시에 탁월한 보험 인수 실적도 거두고 있습니다.

이번 분기 상호보험사의 전체 총손해율은 24%였으며, 대형 기상 재해 손실을 제외한 일반 손해율은 18%였습니다. 이처럼 시스템에 발생하는 초과 마진은 상당한 현금흐름을 창출하며, 이를 인수합병을 통해 유기적 성장을 보완하는 데 활용할 수 있습니다. 이와 관련해 몇 주 전, 텍사스와 루이지애나에서 상당한 규모의 사업을 영위하고 캐롤라이나주에도 사업 기반을 둔 기존 지역 보험사 앨라이드 트러스트의 인수 제안을 발표했습니다. 전략적으로 잘 부합하는 인수입니다. 거래 종결 후에는 포치의 독자적인 부동산 데이터를 활용해 당사의 내부 목표 수익률에 부합하지 않는 익스포저를 파악하고 줄이는 한편, 유지하는 보험 포트폴리오 전반의 가격 책정을 개선하고 가장 매력적인 위험에 향후 성장을 집중할 계획입니다. 이번 거래는 포치 주주에게 효율적이고 주당순이익을 높이는 방식으로 설계했습니다.

총 약 2억 달러, 앨라이드의 법정 잉여금을 차감하면 1억 4,000만 달러에 해당하는 인수 대가는 상호보험사와 포치 그룹이 나누어 부담합니다. 상호보험사는 보험사를 인수하는 데 1억 500만 달러를 지출합니다. 거래 종결 시 약 6,000만 달러의 법정 잉여금을 보유할 것으로 예상되며, 이 잉여금은 곧바로 다시 유입됩니다. 인수한 잉여금을 차감하면 상호보험사의 실질 인수 대가는 약 4,500만 달러로 예상되며, 포치 주식 중 소액의 비인정 주식으로 이를 조달할 예정입니다. 전반적으로 이번 거래가 상호보험사의 법정 잉여금에 미치는 영향은 거의 중립적일 것으로 예상합니다. 포치는 앨라이드의 관리총괄대리점과 전속 재보험 법인을 인수하는 데 9,500만 달러를 지출할 예정이며, 이 중 7,500만 달러는 현금, 2,000만 달러는 주식으로 지급합니다. 거래 종결 후 첫 온전한 회계연도에 포치에 귀속될 것으로 예상되는 조정 EBITDA가 약 2,500만 달러인 점을 고려하면, 포치 기준 인수 배수는 EBITDA의 4배 미만입니다.

앨라이드는 다른 주택보험사들과 마찬가지로 현재 포치가 거두고 있는 수준보다 보험료의 이익 전환율이 낮습니다. 거래 종결 후에는 과거 주택 소유자 협회에 적용했던 것처럼 당사의 데이터와 고유한 역량을 활용해 수익성을 개선할 계획입니다. 이러한 혜택은 거래 종결 후 12~24개월에 걸쳐 점진적으로 나타날 것으로 예상합니다. 이를 바탕으로 앨라이드가 창출하는 현금 이익으로 3년 이내에 포치의 투자금을 회수할 수 있을 것으로 예상합니다. 통상적인 일정에 따라 다음 분기에 2027년 가이던스를 제시할 예정이지만, 앨라이드의 기여가 온전히 반영되는 것을 전제로 내년 기준 실적의 초기 전망을 공유하고자 합니다. 내부적으로 설정한 2027년 합산 회사 목표는 RWP 9억 달러 초과, 상호보험사의 발행 보험증권 36만 건 초과, 상호보험사 실적을 제외한 조정 EBITDA 1억 8,000만 달러 초과입니다.

전반적으로 2024년 투자자의 날에 제시한 중기 재무 목표인 보험료 30억 달러와 조정 EBITDA 6억 6,000만 달러를 향해 상당한 진전을 이루고 있습니다. 이어서 숀에게 통화를 넘겨 재무 실적과 업데이트된 2026년 전망을 설명드리겠습니다.

감사합니다, 맷. 포치에 있어 매우 기대되는 시기입니다. 견조한 실적, 성장 전망에 대한 자신감, 그리고 진행 중인 인수·합병 실행이 이를 뒷받침합니다. 앨라이드 거래는 보험료와 EBITDA 규모를 확대하고, 2027년 현금흐름 전망을 개선하며, 보다 매력적인 차환 방안을 마련해 주주 가치를 추가로 창출합니다. 그럼 3분기 재무 실적을 개괄적으로 살펴보겠습니다. 보험 서비스 부문은 포치의 성장과 현금흐름을 이끄는 핵심 동력이며, 이번 3분기에도 당사 재무 실적을 주도했습니다. 맷이 설명했듯이, 상호보험사의 발행 보험증권은 42% 증가해 현재 고객 기반과 향후 갱신 기회가 확대됐습니다. RWP 1억 6,100만 달러와 발행 보험증권 6만 8,000건을 바탕으로, 상호보험사 실적을 제외한 조정 EBITDA는 4,400만 달러를 기록해 전년 동기 대비 116% 증가했습니다. 이에 따라 포치 주주를 위한 현금 및 투자자산도 조정 EBITDA와 보조를 맞춰 증가했습니다. GAAP 기준 수익성도 크게 개선됐습니다.

포치에 귀속되는 순이익은 1,200만 달러로, 전년보다 2,300만 달러 증가했습니다. 이러한 실적은 당사 사업 모델의 영업 레버리지를 보여줍니다. 발행 보험증권과 RWP 규모가 커질수록 보험 서비스 매출 증가분의 상당 부분이 조정 EBITDA와 포치 주주를 위한 현금으로 이어질 수 있습니다. 그럼 이러한 수익성을 뒷받침한 매출 및 부문별 실적을 살펴보겠습니다. 먼저 매출입니다. 연결 기준 GAAP 매출은 1억 4,400만 달러로 전년 동기 대비 13% 증가했습니다. 상호보험사를 제외한 포치 소유 부문의 매출은 1억 4,100만 달러로 전년 동기 대비 22% 증가했습니다. 보험 서비스 부문이 다시 주된 성장 동력이었으며, 부문 매출은 전년 동기 대비 39% 증가한 1억 300만 달러를 기록했습니다. 보험 서비스 부문의 성장과 현금흐름 창출이 당사 실적을 이끄는 핵심 요인입니다. 그럼 해당 부문을 자세히 살펴보겠습니다.