프레시디오 프로덕션 EnerCom Denver – The Energy Investment Conference

감사합니다. 오늘 아침 여러분께 프레시디오에 관한 흥미로운 소식을 전해드리게 되어 기쁩니다. 많은 고민 끝에 2026년 시추 예산은 여전히 0달러로 유지하기로 했습니다. 이는 오늘 여러분께서 들으실 다른 많은 회사들과는 조금 다른 가치 제안이라고 생각합니다. 프레시디오가 비상장 회사로서 얼마나 성공적이었는지, 그리고 3월 상장 이후 공기업으로서 첫 6개월 동안 어떻게 성공을 거두었는지 구체적으로 설명하는 시간을 갖는 것이 도움이 될 것 같았습니다. 2분기 업데이트는 간단히 넘어가겠습니다. 웹사이트에서 참고하실 수 있지만, 저희가 누구인지에 대해 일반적으로 말씀드리겠습니다. 프레시디오의 비전은 간단하고 절제된 접근법입니다. 미국 에너지로부터 꾸준한 수익을 창출합니다.

현재 배당금은 1.35달러로 설정되어 있습니다. 이는 현재 주가 기준 약 12%의 수익률을 나타내며, 주로 웨스턴 아나다르코 분지에서 하루 약 23,000 배럴 상당의 석유환산배럴(BOE)을 생산하고 있습니다. 최근에는 아르코마 지역의 자산도 인수했으며, 다른 지역으로의 확장도 계속 모색 중입니다. 저희는 직접 석유 및 가스 시추를 하지 않지만, 다른 회사들이 시추하는 자산을 인수하여 혜택을 보고 있습니다. 현재 매우 견고한 백로그를 보유하고 있습니다. 지난 10년간 비상장 회사로서 성공을 거둔 핵심 원칙에서 벗어나는 방향으로 사업을 확장할 이유가 전혀 없다고 봅니다. 투자 논리로서, 저희의 가치 제안은 무엇인가요? 동종 업계와 어떻게 차별화되고 있나요?

잠시 후 저희가 생각하는 경쟁사를 소개하겠습니다. 투자 포인트를 생각해보면, 현재 그리고 성장하는 배당금이 있습니다. 배당금은 IPO 시점에 1.35달러로 설정되었습니다. 이는 IPO 당시 존재했던 자산 기반을 바탕으로 산정된 것입니다. 우리는 IPO 이후 두 건의 추가 인수를 진행했으며, 이를 통해 3분기와 4분기에 배당금을 인상할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 저희는 저감율이 낮고 매력적인 최적화 기회를 제공하는 기존 현금 흐름 자산 기반을 보유하고 있는 동시에, 새로운 자산을 인수할 수 있는 거대한 백지 상태의 시장도 보고 있습니다.

저희가 바라보는 배경과 보고 있는 자산 유형을 생각해보면, 이는 주로 몇 가지 큰 요인에 의해 움직이고 있습니다. 약 10년 전 엄청난 규모의 사모펀드 투자가 있었습니다. 그 자금은 이미 투자되었습니다. 한때 개발 자산이었던 많은 자산들이 이제는 PDP(생산 중인 매장량)가 되었고, 앞으로 이 PDP를 운영하는 데 프레시디오보다 더 적합한 곳은 없다고 믿고 있습니다. 저희는 신규 유정 시추보다 PDP 운영에서 더 큰 가치를 창출합니다. 저희에게 원료는 위치가 아니라 최적화할 수 있는 기존 생산 현금 흐름 유정입니다. 이는 단순한 이론적 주장이 아닙니다. 저희는 기존 생산 자산을 최적화한 10년간의 실적을 보유하고 있습니다.

인수 첫날부터 최적화를 시작하며, 운영 초기 몇 달 내에 자산의 운영비용을 30%에서 50%까지 절감하는 데 성공한 바 있습니다. 또한 이러한 자산들을 지속적으로 최적화하고 있습니다. 몇 년마다 생산 감소에 맞춰 운영 규모가 적절한지 점검하고 있습니다. 최근에는 생산 향상에도 집중하고 있습니다. 저희의 주된 강점은 시추와 개발에 집중하는 이들 뒤에서, 일상적인 운영 효율성에 집중하지 않는 자산들을 관리하는 데 있었습니다. 현재는 기존 자산에서 추가 생산을 이끌어낼 수 있게 되었습니다. 이는 꽤 독특한 방법들이며, 저희의 추가 가치 창출 요인 중 하나입니다.

이 부분은 주가에 제대로 반영되지 않은 부분이라고 생각합니다만, 저희의 AI 기반 생산 및 비용 향상입니다. 올해 초에 자본 지출 없이 인공지능을 활용해 자산 생산량을 3%에서 5%까지 증가시키는 목표를 세웠습니다. 1분기까지 약 1.3%의 생산 증가를 보고할 수 있었습니다. 2분기까지는 약 2.4%의 생산 증가를 보고할 수 있었습니다. 그래서 우리는 AI를 단순히 구호로 사용하거나 규제 보고서 작성이나 백오피스 자동화에만 활용하는 것이 아닙니다. 우리는 AI를 활용해 인간의 역량을 10배로 끌어올려 업무 효율성을 높이고 업무 능력을 향상시키고 있으며, 이는 실제 생산 증가로 나타나고 있습니다.

현재 이로 인해 연간 기준으로 약 500만 달러의 추가 수익이 발생하고 있습니다. 또한 작업 재개와 유정 재활성화도 검토했습니다. 우리가 최근 애나다르코 분지의 캐년 크릭에서 자산을 인수했을 때, 그 사업은 자본 투자가 부족한 상태였습니다. 그래서 그들은 우리가 했을 방식대로 작업 재개에 투자하지 않았고, 우리는 매우 성공적이고 신속하게 약 6개의 유정을 경제적으로 다시 가동할 수 있었는데, 이는 인수 경제성 평가에는 반영하지 않은 흥미로운 추가 가치입니다. 마지막으로, 우리가 시추를 하지 않는다고는 하지만, 인수하는 자산들이 미개발 토지에서 추가 가치를 가진다는 사실을 간과하지 않고 있으며, 다양한 방식으로 그 가치를 성공적으로 현금화해 왔습니다.

예를 들어, 우리는 서부 애나다르코 분지에서 주요 사모 운영자와 파트너십을 맺어 그들이 우리 지분에 대해 대규모 농장을 운영하는데, 우리는 자본을 출자하지 않습니다. 우리는 지분을 제공하고, 캐리와 오버라이드를 받으며, 본질적으로 그 유정들에 참여해 무한한 경제적 이익을 얻고 있습니다. 또는 직접적인 지분 매각과 단기 양도도 진행했으며, 이에 있어서도 성공을 거두었습니다. 마지막으로, 2년 전 체로키 자산에서 약 8,500만~9,000만 달러 규모의 대규모 매각을 통해 주요 철수를 진행한 바 있습니다. 이 모든 것은 오늘날 에너지 산업 전반에서 벌어지고 있는 상황을 배경으로 합니다. 바이슨이 이에 대해 조금 언급한 것을 들은 것 같습니다. 오늘날 에너지에 대한 투자 논리는 한동안보다 더 강력하다고 생각합니다. 변동성은 흥미로운 결과를 가져올 잠재력을 내포하고 있다고 봅니다.

우크라이나 전쟁으로 인한 유럽으로의 LNG 흐름, 호르무즈 해협 문제 등 지정학적 혼란과 함께, AI와 데이터 센터로 인한 국내 전력 수요 증가, 그리고 아직 파악하거나 정량화하지 못한 미래 수요 증가가 미국 산업 재창조에서 비롯될 수 있습니다. 이러한 배경 하에 주요 분지들이 정점에 도달하거나 정체 상태에 있어 공급이 감소하고 있습니다. 최고 품질의 1등급 지역들은 이미 시추가 진행되고 있습니다. 모든 자산이 언제 PDP(생산 중인 매장량)가 될 것인가에 대한 의문이 있습니다. 우리의 장기 투자 논리는 언젠가는 모든 자산이 PDP가 되고, 우리가 그것을 관리하게 될 것이라는 점입니다.

장기 자산, 즉 우리가 보유한 자산 유형을 생각해 보면, 장기 가격에 대한 다양한 원자재 선택권이 있습니다. 일반적인 탐사 및 생산(E&P) 사업은 시추를 중단할 경우 1년 차 생산량이 35%에서 45%까지 감소할 것입니다. 그 자산 기반은 상대적으로 빠르게 축소되어, 그 후속 기간에 대한 선택권이 훨씬 줄어듭니다. 반면에 우리 사업은 연간 8% 감소합니다. 우리가 적극적으로 헤지하는 기간 이후의 후속 기간에 대한 선택권은 모두 그대로 남아 있습니다. 사업의 간단한 역사입니다. 저와 공동 CEO인 크리스는 2017년에 사업을 시작했고, 포트워스에서 팀을 구성했습니다. 2018년부터 2020년까지는 모건스탠리 에너지 파트너스와 협력하여 5억 달러 이상을 투입해 PDP 자산을 매입하고 최적화했습니다.

그 후 몇 년간 지속적인 최적화 작업과 함께 석유 및 가스 ABS 분야를 개척해 왔습니다. 2021년에는 약 4억 5천만 달러 규모의 다중 트랜치, 다중 투자자, 다중 헤지 상대방 거래를 시장에 처음으로 발행했습니다. 지난 몇 년간 이 시장을 계속 활용해 왔으며, 최근에는 기존 채권을 재융자하고 3억 5천만 달러 규모의 신규 거래를 성사시켰으며, 골드만삭스 및 시티즌스 뱅크와 함께 10억 달러 규모의 ABS 창고 시설도 구축했습니다. 이러한 인수와 인수 대기 물량을 어떻게 자금 조달할지 고민할 때, 사실상 골드만삭스와 시티즌스의 대차대조표에 ABS 브리지를 마련해 두고, 이들이 거래 등급을 받고 일반 투자자들에게 매각할 때까지 유지할 수 있을 것입니다.

우리는 첫 두 건의 인수를 완료했으며, 파이프라인도 탄탄하고 더 많은 인수가 예상됩니다. 공개 시장에서 프레시디오와 완벽히 비교할 만한 동종 기업은 없지만, 우리가 거래되는 수준과 우리가 경쟁 대상으로 생각하는 기업들과 비교했을 때 만족스럽습니다. 본질적으로 새로운 자산 클래스입니다. 이는 새로운 영역으로, 로열티와 제가 PDP 플러스 개발이라고 부르는 영역에서 차용한 부분이 있습니다. 여기서 주요 질적 요소들을 살펴보면, 프레시디오의 전략은 운영 현금 흐름에 집중한 생산입니다. 로열티는 모두가 알다시피 놀라운 성장 자산 클래스입니다. 이들은 높은 마진을 가지고 있으며, 자본적 지출이 없습니다. 그런 관점에서 보면, 저희와 매우 유사합니다. 차이점은 그들은 저희처럼 운영을 직접 통제하지 않는다는 점입니다.

또한, 그들의 인수 시장이 좀 더 과열된 것 같습니다. 저는 기존 운영 자산을 매입하는 것이 광물권을 사는 것보다 더 높은 수익을 낼 수 있다고 생각합니다. 그들이 약 7% 배당 수익률로 거래되는 것을 볼 수 있습니다. 저희는 오늘 12%입니다. 현금 흐름에 대한 재투자율은 운영 현금 흐름 대비 자본적 지출 비율입니다. 저희는 7%이고, 로열티는 당연히 0%입니다. PDP와 개발 부문을 합친 회사들, 예를 들어 다이버시파이드, TXO, 맥, 크레센트 같은 회사들은 운영 PDP를 효율적으로 혼합하면서도 재투자와 개발도 진행합니다. 그 결과 개발로 인해 더 높은 생산 감소율을 보게 될 것입니다. 그들은 여전히 저희보다 더 매력적인 수익률로 거래되고 있습니다. 평균적으로 그들은 자유 현금 흐름의 53%를 다시 지하에 재투자하고 있습니다.