웨스턴 미드스트림 파트너스 26년 2분기 어닝콜

안녕하세요. 웨스턴 미드스트림 2026년 2분기 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 콜과 함께 제공되는 슬라이드 자료 및 어젯밤 배포된 보도자료에는 미래 예측 진술과 비 GAAP 조정 내역에 관한 중요한 공시가 포함되어 있습니다. 오늘 논의하는 미래 예측 진술과 실제 결과가 크게 달라질 수 있는 위험 요인에 대해서는 웨스턴 미드스트림의 최신 Form 10-K, 10-Q 및 기타 공시 자료를 참고해 주시기 바랍니다. 관련 참고 자료는 당사 웹사이트에 게시되어 있습니다. 오늘 함께한 분들은 최고경영자 오스카 브라운, 최고운영책임자 대니 홀더먼, 최고재무책임자 크리스틴 숄츠입니다. 이제 오스카에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 다니엘. 안녕하세요, 여러분. 어제 우리는 조정 EBITDA가 7억 3,700만 달러로 사상 최대치를 기록했으며, 전분기 대비 8%, 전년 동기 대비 19% 증가했다고 발표했습니다. 2분기 강력한 실적은 델라웨어 분지 내 천연가스 및 생산수 사업의 사상 최대 처리량, 브라조스 인수로 인한 약 2주 반의 기여, 고정 회수형 천연가스 처리 계약의 혜택과 전반적인 상품 가격 상승에 기인합니다. 6월 중순, 우리는 16억 달러 규모의 브라조스 델라웨어 II 인수를 완료했으며, 이는 약 8억 달러 현금과 인수 계약 체결 시점의 거래량 가중 평균 단가를 기준으로 한 8억 달러 상당의 웨스트 보통주로 자금을 조달했습니다. 브라조스 인수는 델라웨어 분지 내 집하 및 처리 범위를 확장하며, 배당금을 유지하거나 성장시키는 자본만 투입하는 우리의 원칙을 반영합니다.

이 인수는 단위당 지표에 긍정적이며, 파트너십의 재무 건전성과 투자등급 신용 등급을 보호하고, 고객 기반과 소유 구조를 다각화합니다. 통합 작업이 순조롭게 시작되었습니다. 저희 팀은 기존 브라조스 시스템을 최적화하고 이를 기존 웨스트 시스템과 연결하는 데 집중하고 있으며, 이는 연말까지 완료될 것으로 예상됩니다. 이를 통해 여유 용량이 있는 브라조스의 처리 시설로 더 많은 물량을 유도할 수 있어, 내부 처리 물량을 늘리고 외부 처리 물량을 줄임으로써 웨스트 유닛 보유자들에게 더 큰 가치를 창출할 수 있습니다. 또한, 브라조스 인수와 관련해 향후 분기 동안 약 1,500만~2,000만 달러의 비용 시너지를 기대하고 있으며, 이는 주로 일반관리비 절감과 공급망 효율성으로 인한 운영 및 유지비 감소를 통해 실현될 것입니다.

추가로, 최근 브라조스 지역의 여러 고객사에서 2027년에 계획되었던 다수의 유정이 2026년 하반기로 앞당겨지는 현상을 확인했습니다. 이 새로운 고객들과 단기 계획에 대해 지속적으로 긴밀히 소통할 예정이며, 이러한 변화가 거래 성사 당시의 초기 가정 대비 처리량 증가로 이어질 것으로 기대합니다. 올해 남은 기간 동안 높은 원자재 가격이 고객들의 활동 증가를 계속 자극하고 있으며, 특히 델라웨어 및 파우더 리버 분지에서 2027년 추가 처리량 증가를 위한 기반을 마련하고 있습니다. 델라웨어 분지에서는 여러 고객이 올해 하반기로 활동을 가속화할 계획임을 밝혔으며, 이는 2026년 말과 2027년 초에 처리량 증가를 견인할 것입니다.

또한 최근 파우더 리버 분지에서 가장 활발한 두 생산자와 새로운 집하 및 처리 계약을 체결했습니다. 이 장기 계약들은 웨스트에 약 27만 에이커의 전용지를 추가했으며, 이 지역에는 1,000개 이상의 남은 시추 위치가 포함되어 있고 상당한 최소 물량 약정이 뒷받침되고 있습니다. 이 계약들과 관련 물량 약정은 생산자들이 파우더 리버 분지 내 광대한 토지 자산을 보다 본격적으로 개발하기 시작하면서 이 지역에 대한 관심이 증가하고 있음을 보여줍니다. 상반기 실적 강세, 지속적인 원자재 가격 상승, 그리고 브라조스 인수를 바탕으로 2026년 연간 조정 EBITDA, 분배 가능 현금 흐름, 자유 현금 흐름 가이던스 범위의 중간값을 각각 10%, 10%, 20% 상향 조정합니다.

이제 2026년 조정 EBITDA는 27억 5천만 달러에서 29억 5천만 달러 사이로 예상되며, 중간값은 28억 5천만 달러로 기존 가이던스 대비 2억 5천만 달러 증가한 수치입니다. 또한 2026년 분배 가능 현금 흐름은 20억 5천만 달러에서 22억 5천만 달러, 자유 현금 흐름은 11억 달러에서 13억 달러 사이로 예상되며, 중간값 기준 각각 2억 달러씩 증가한 수치입니다. 크리스틴이 곧 업데이트된 가이던스 범위에 대해 자세히 설명드릴 예정입니다. 마지막으로, 6월 중순에 발표한 바와 같이, 텍사스 리브스 카운티 레드 블러프 저수지 인근에 위치한 두 번째 생산수 처리 시범 시설인 JIP2가 2분기에 가동을 시작했습니다. 현재 JIP2는 하루 약 1,000배럴의 재생 신선수를 공급하고 있으며, 이는 JIP1의 약 10배에 해당하는 물량입니다.

이 시설은 운영 비용을 개선하고 신뢰성을 평가하며, 산업용 냉각, 표면 배출, 비소비성 농업 관개 등 목적에 맞는 재생 신선수 회수를 지속적으로 시연하는 동시에 주변 지역사회의 기존 수원 보호를 목표로 설계되었습니다. 우리는 JIP2를 첫 상업 규모 시설 승인으로 나아가는 중요한 단계로 보고 있습니다. 퍼미안 분지에서는 생산수 문제 해결 없이는 원유 및 천연가스의 원활한 흐름 보장이 어렵기 때문에, 유익한 재사용의 각 진전이 세 가지 자원 전반에 걸쳐 생산자들에게 제공할 수 있는 가치를 심화시킵니다. 지난 몇 분기 동안 생산수 처리 부문은 저희의 가장 빠르게 성장하는 제품 라인이었으며, 물 대 원유 비율이 계속 증가하고 생산수가 천연가스, 원유, NGL 처리량 증가를 앞서감에 따라 유익한 재사용이 또 다른 성장 경로를 제공한다고 믿고 있습니다.

이제 2분기 운영 실적에 대해 논의하기 위해 운영 최고 책임자인 대니 홀더맨에게 마이크를 넘기겠습니다.

대니입니다. 감사합니다, 오스카. 모두 안녕하세요.

2분기 천연가스 처리량은 브라조스 인수로 인한 2주 반의 기여와 DJ 분지의 기록적인 천연가스 처리량 덕분에 전 분기 대비 3% 증가했습니다. 또한 원유 및 NGL 처리량은 소폭 증가했으며, 생산수 처리량은 전 분기 대비 약 5% 증가했습니다. 2분기 천연가스 자산의 Mcf당 조정 총마진은 고정 회수 계약에 따른 초과 천연가스 액체 물량의 전반적인 상품 가격 상승과 브라조스 인수의 2주 반 기여로 인해 전 분기 대비 0.03달러 상승했습니다.

상품 가격이 완화됨에 따라 3분기 Mcf당 조정 총마진은 2분기보다 다소 낮을 것으로 예상하며, 2026년 연간 조정 총마진은 Mcf당 약 1.30달러 수준이 될 것으로 전망합니다. 2분기 원유 및 NGL 자산의 배럴당 조정 총마진은 델라웨어 분지의 부족 수수료 증가에 힘입어 전 분기 대비 0.14달러 상승했습니다. 3분기 배럴당 조정 총마진은 2분기보다 다소 낮을 것으로 예상하지만, 2026년 연간 평균은 배럴당 3.10달러에서 3.15달러 사이가 될 것으로 보고 있습니다. 2분기 생산수 자산의 배럴당 조정 총마진은 처리량 증가에 힘입어 전 분기 대비 0.06달러 상승했습니다.

3분기 배럴당 조정 총마진은 2분기보다 다소 낮을 것으로 예상하지만, 2026년 연간 평균은 특히 2026년 원유 가격이 높은 수준을 유지한다면 약 0.91달러가 될 것으로 전망합니다. 올해 남은 기간 동안 포트폴리오 전체 평균 전년 대비 처리량은 천연가스는 중간 한 자릿수 증가, 원유 및 NGL은 낮은 두 자릿수 감소를 예상하며, 이는 브라조스 인수 6개월 반과 하반기 고객 활동 증가를 반영한 것입니다. 또한, 아리스 인수와 기존 수처리 사업의 강력한 실적에 힘입어 평균 생산수 처리량은 전년 대비 약 85% 증가할 것으로 예상되며, 이는 연초 예상치인 약 80% 성장보다 다소 높은 수치입니다.

델라웨어 분지에서는 2026년 천연가스 평균 전년 대비 처리량이 낮은 두 자릿수에서 중간 두 자릿수 증가, 원유 및 NGL은 낮은 한 자릿수 증가를 예상하며, 브라조스 인수가 개선된 전망의 주요 원동력입니다. 2분기 동안 일부 고객이 와하 천연가스 가격 하락으로 인해 델라웨어 분지 처리량을 줄였으나, 장거리 파이프라인이 유지보수에서 복귀하고 GCX 확장과 휴 린슨 파이프라인이 가동되면서 분기 말에는 감축 없이 마감했습니다. 와하 가격은 올해 남은 기간 동안 변동성이 줄어들 것으로 예상되며, 특히 올해 말 라트컴 파이프라인이 가동되면 더욱 안정될 것입니다. DJ 분지에서는 강력한 유정 성과와 다른 미드스트림 회사들의 높은 온로드 덕분에 상반기 처리량이 기대 이상을 기록했습니다.