골럽 캐피탈 BDC 26년 3분기 어닝콜

안녕하세요, 여러분. 2026년 6월 30일로 종료된 회계 분기 GBDC 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 시작에 앞서, 본 콜에서 언급되는 발언들이 1995년 사적 증권 소송 개혁법(Private Securities Litigation Reform Act)의 의미에 따른 미래 예측 진술을 포함할 수 있음을 청취자 여러분께 상기시켜 드리고자 합니다. 본 콜에서 과거 사실에 관한 진술 이외의 발언들은 미래 예측 진술에 해당할 수 있으며, 이는 미래 실적이나 결과를 보장하는 것이 아니고 여러 위험과 불확실성을 수반합니다. 실제 결과는 GBDC의 SEC 제출 문서에 수시로 기술된 여러 요인을 포함한 다양한 이유로 인해 미래 예측 진술과 실질적으로 다를 수 있습니다. 오늘 실적 발표 콜에서 참고할 자료는 당사 웹사이트(www.golubcapitalbdc.com) 홈페이지의 투자자 자료 탭에서 확인하실 수 있습니다. 이벤트 및 프레젠테이션 링크를 클릭해 주십시오.

실적 발표 자료는 투자자 자료 섹션에서도 확인하실 수 있습니다. 참고로, 본 콜은 녹음되고 있음을 알려드립니다. 그럼, GBDC 최고경영자인 데이비드 골럽에게 마이크를 넘기겠습니다.

안녕하세요, 여러분. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 저는 데이비드 골럽이며, 오늘은 최고운영책임자 팀 토피츠, 수석 전무이사 겸 임원인 롭 터크셔러, 그리고 최고재무책임자 크리스 에릭슨이 함께하고 있습니다. GBDC를 처음 접하시는 분들을 위해 말씀드리면, 저희 투자 전략은 강력한 파트너십 지향의 사모펀드 스폰서가 지원하는 건강하고 회복력 있는 중견기업에 대해 선순위 담보 대출을 제공하는 데 집중하고 있습니다. 어제, 6월 30일로 종료된 회계 분기 실적 보도자료를 발표했습니다. 웹사이트에 실적 발표 자료도 게시했습니다. 오늘 콜에서 이 발표 자료를 참고할 예정입니다. 먼저 이번 분기의 주요 내용과 간략한 실적 요약부터 시작하겠습니다. 팀, 롭, 크리스가 운영 및 재무 실적에 대해 더 자세히 설명드릴 것입니다.

마지막으로 현재 시장 상황과 전망에 대한 제 의견을 정리하겠습니다. 질문 시간도 갖겠습니다. 이번 분기의 주요 내용은 다음과 같습니다. GBDC의 실적은 지난 분기보다 훨씬 개선되었고, 저희가 기대하는 만큼은 아니지만, 외형보다 더 좋은 성과를 보였습니다. 내용이 많네요. 세 부분으로 나눌 수 있습니다. 그 주요 내용을 세 부분으로 나누어 하나씩 설명할 시간을 조금 갖겠습니다. 먼저, GBDC의 실적은 지난 분기보다 훨씬 개선되었습니다. 데이터에서 그 점이 명확히 드러납니다. 조정 순이익 주당순이익은 0.22달러였습니다. 이는 지난 분기 주당 0.18달러 손실과 비교되며, 연환산 조정 자기자본이익률(ROE) 6.2%에 해당합니다. 분기 대비 개선의 주요 원인은 조정된 순실현 및 미실현 손실 감소였습니다.

이 손실은 지난 분기 주당 0.52달러에서 이번 분기 주당 0.12달러로 줄었습니다. 동시에, 조정 순이자수익(NII) 주당순이익은 지난 분기와 동일하게 주당 0.34달러로 견고하게 유지되었으며, 이는 조정 NII ROE 9.5%에 해당합니다. 마지막으로, GBDC는 주당 0.33달러의 배당금을 지급했습니다. GBDC에 익숙하신 분들은 제가 방금 설명한 데이터를 통해 이번 분기가 기대만큼 좋지 않았던 이유를 알 수 있을 것입니다. GBDC는 2010년 IPO 이후 순자산가치(NAV) 기준으로 9.4%의 순내부수익률(IRR)을 기록해왔습니다. 이번 분기의 연환산 조정 ROE 6.2%와 비교하면, 이는 GBDC의 16년 이상 평균치보다 확실히 몇 포인트 낮은 수치입니다.

우리는 여러 분기 동안 신용 사이클에 있으며, 지속적으로 높은 신용 스트레스가 나타나는 시기임을 말씀드렸습니다. 지난 분기 컨퍼런스콜에서도 언급했듯이, 우리가 목격하는 현상은 일정한 패턴에 부합한다고 보고 있습니다. 이는 차입자에게 유리한 환경에서 대출자에게 유리한 환경으로 전환될 때 결과에 변동성이 나타나는 패턴입니다. 이번 분기 GBDC 실적에서 어느 정도 변동성이 나타난 것은 전혀 놀랍지 않습니다. 앞으로 BDC 업계 전반에서 실적 발표 시 큰 변동성이 나타날 것으로 예상합니다. 그럼에도 불구하고, 어떤 분기는 숫자보다 더 나쁘게 느껴지고, 어떤 분기는 숫자보다 더 좋게 느껴집니다. 이번 분기는 제게 숫자보다 더 좋은 느낌을 줍니다. 왜 그렇게 생각하냐고요?

GBDC의 이번 분기 순실현 및 미실현 손실, 주당 0.12달러의 손실은 주로 소수의 하위 등급 부채 및 지분 포지션에서 발생했으며, 핵심 부채 포트폴리오에서는 발생하지 않았습니다. 핵심 부채 포트폴리오에서는 많은 안정성을 확인했습니다. 이 점이 중요한 이유는, 저희 경험상 이번에 발생한 유형의 손실은 일반적으로 일회성이라는 점입니다. 다르게 말하면, GBDC 포트폴리오 대다수의 건전성과 회복력에 대해 긍정적으로 보고 있습니다. 이 부분에 대해서는 제 전망과 마무리 발언에서 더 자세히 말씀드리겠습니다. 지금은 팀, 롭, 크리스에게 분기 실적에 대해 더 자세히 설명하도록 하겠습니다.

팀, 부탁드립니다. 감사합니다, 데이비드. 3페이지부터 시작해서 이번 분기 GBDC 수익의 주요 요인들을 살펴보겠습니다.

먼저 조정 순투자수익 주당 0.34달러의 주요 요인부터 시작하고, 이어서 조정 수익 주당 0.22달러에 기여한 신용 이익과 손실을 분석하겠습니다. 순투자수익의 주요 요인부터 말씀드리겠습니다. 이번 분기에 세 가지가 있었습니다. 첫째, 투자수익률 개선. 둘째, 안정적인 차입 비용. 셋째, 신중한 비용 관리. 각 항목을 차례로 살펴보겠습니다. 먼저 투자수익률은 연율 9.9%로, 전 분기 대비 소폭 상승했습니다. 이는 포트폴리오 내 가중평균 스프레드가 안정적이었고, 분기 내 기준금리가 일관되었으며, 일부 상환에 따른 가속화된 수수료 인식과 할인액 상각이 소폭 반영된 결과입니다.

둘째, 차입 비용은 연율 5.3%로 유지되어 상장 BDC 동종업계 중 가장 낮은 수준 중 하나이며, GBDC와 투자자들에게 실질적인 경쟁 우위입니다.

셋째, 운영비용은 낮은 수준을 유지했습니다. GBDC는 계속해서 금본위제 수준의 수수료 구조 덕분에 혜택을 보고 있습니다. 특별히 언급할 새로운 내용은 없습니다. 그저 지속적인 효율성 유지일 뿐입니다. 이제 GBDC의 주당 0.22달러 조정 순이익의 원동력을 살펴보겠습니다. 전반적인 신용 성과는 견고하게 유지되었습니다. 포트폴리오의 공정가치 기준 약 87%가 가장 높은 내부 등급 카테고리에 속해 있습니다. 비발생이자 상태의 투자는 포트폴리오 공정가치 기준 1.9%로 낮은 수준을 유지했습니다. 이는 상장 BDC 동종업계 평균보다 훨씬 낮은 수준입니다. 다만, 이번 분기에 주당 0.12달러의 조정 순실현 및 비실현 손실을 인식했습니다. 내역은 다음과 같습니다. 분기 중 비발생이자 상태가 되었거나 비발생이자 상태에 있던 두 개 포트폴리오 회사의 후순위 채무 및 지분 투자에 대한 평가절하로 인한 주당 약 0.08달러의 비실현 손실이 있었습니다.

이 손실은 지난 분기 스프레드 기반 비실현 손실 일부가 소폭 되돌려지면서 발생한 비실현 이익으로 다소 상쇄되었습니다. 약 주당 0.04달러의 순실현 손실을 인식했습니다. 이는 주로 이번 분기 RWAM Holdco와 Dolphis Meig의 성공적인 구조조정에 기인합니다. 중요한 점은, 이 구조조정에서 발생한 실현 손실이 동일 투자에서 비실현 손실의 되돌림으로 충분히 상쇄되었다는 것입니다. 마지막으로 긍정적인 소식으로, 몇몇 포트폴리오 회사의 지분 투자 청산에서 400만 달러의 순실현 이익을 인식했습니다. 참고로, GBDC는 특정 경우 고성과 차입자의 지분에 공동 투자하기도 합니다. 이러한 지분 투자의 청산은 역사적으로 대체로 이익 실현으로 이어져 왔으며, 이는 GBDC가 IPO 이후 상위 25% 신용 성과를 기록하는 데 기여한 요인 중 하나입니다.

이제 분기 내 대차대조표 변동과 배당에 대해 말씀드리겠습니다. 주당 순자산가치는 소폭 하락하여 14.25달러가 되었습니다. 분기 말 순부채 대비 자본 비율은 1.23배로 마감했습니다. 이는 전 분기 대비 소폭 하락한 수치이며, 분기 전체 평균 레버리지도 1.23배였습니다. 분기 동안 지급된 총 배당금은 주당 0.33달러였습니다. 당사의 이사회는 2026 회계연도 4분기 배당금으로 주당 0.33달러를 선언했습니다. 분기 동안 기회가 있을 때마다 자사주 매입 프로그램도 지속했습니다. 회사는 주당 가중평균 가격 12.90달러에 110만 주를 매입했으며, 이는 2026년 3월 31일 순자산가치 대비 약 10% 할인된 가격입니다. 또한, 골럽 캐피탈 직원 보조금 프로그램 신탁은 인센티브 보상 목적으로 분기 중 약 3,100만 달러, 즉 240만 주의 GBDC 주식을 매입했습니다.

이로써 신탁의 GBDC 주식 매입 총액은 지난 12개월 동안 7,000만 달러에 달하게 되었습니다. 골럽 캐피탈 계열사는 현재 GBDC 발행 주식의 약 8%를 보유하고 있습니다. 이는 골럽 캐피탈과 GBDC 투자자 간의 높은 이해관계 일치를 나타냅니다. 7번 슬라이드로 넘어가면, 분기별 주당 순자산가치 변동 내역을 정리해 두었으며, 제가 방금 설명한 수익 요인들이 2026년 6월 30일 기준 GBDC 주당 순자산가치 14.25달러에 어떻게 반영되었는지 확인할 수 있습니다. 조정된 주당 순이자수익(NII) 0.34달러는 분기 중 지급된 주당 배당금 0.33달러를 완전히 충당했습니다. 조정된 순 실현 및 미실현 손실은 주당 0.12달러였으며, 자사주 매입은 주당 순자산가치 0.01달러 상승에 기여했습니다.