아메리칸 파이낸셜 그룹 26년 2분기 어닝콜

아메리칸 파이낸셜 그룹 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 어제 오후에 실적을 발표했습니다. 보도자료, 투자자 보충 자료, 웹캐스트 발표 자료는 모두 AFG 웹사이트의 투자자 관계 섹션에 게시되어 있습니다. 오늘 콜 중 일부에서 이 자료들을 참고할 예정입니다. 오늘 아침에는 아메리칸 파이낸셜 그룹의 공동 CEO 칼 린드너 3세와 크레이그 린드너, 그리고 CFO 브라이언 허츠만이 함께하고 있습니다. 칼에게 토론을 넘기기 전에 웹캐스트 2페이지의 주석에 주목해 주시기 바랍니다. 오늘 논의될 일부 내용은 미래 예측성 발언입니다. 이러한 미래 예측성 발언은 실제 결과 및 재무 상태가 상당히 달라질 수 있는 특정 위험과 불확실성을 포함하고 있습니다.

이러한 위험과 불확실성에 대한 자세한 설명은 증권거래위원회(SEC)에 제출한 AFG의 공시자료에서 확인할 수 있으며, 당사 웹사이트에서도 제공됩니다. 발언이나 질의응답 중에 비-GAAP 재무 지표인 핵심 순영업이익(core net operating earnings)에 대한 언급이 있을 수 있습니다. 순이익과 핵심 순영업이익 간의 조정 내역은 당사의 실적 발표 자료에 포함되어 있습니다. 마지막으로, 이 컨퍼런스 콜의 녹취록을 보시는 경우, 해당 녹취록이 공식 승인되거나 정확성을 검토받지 않았을 수 있으니 참고하시기 바랍니다. 따라서 사실 관계나 전사 오류가 포함되어 있어 당사의 발언 의도나 의미가 크게 달라질 수 있습니다. 이제 결과에 대해 논의하기 위해 칼에게 마이크를 넘기게 되어 기쁩니다.

좋은 아침입니다. 분기 실적에 대한 설명을 시작하기 전에, 버클리 가족에게 깊은 애도의 뜻을 전하고자 합니다. 빌은 우리 업계의 아이콘이자 존경받는 경쟁자였으며, 무엇보다도 우리의 좋은 친구였습니다. 그는 놀라운 유산을 남겼으며 매우 그리울 것입니다. AFG의 2분기에 대한 관심을 돌려 몇 가지 주요 내용을 공유한 후, 크레이그와 제가 더 자세한 내용을 설명하겠습니다. 이후 질의응답 시간을 갖고, 크레이그, 브라이언, 그리고 제가 여러분의 질문에 답변하겠습니다. 강력한 인수 마진, 견조한 보험료 성장, 그리고 증가한 순투자수익 덕분에 세전 재산 및 상해 보험 영업이익에서 2분기 신기록을 세웠음을 기쁘게 보고합니다.

저는 특수 보험 사업의 매력적이고 다각화된 포트폴리오, 기업가 정신이 살아있는 문화, 엄격한 운영 철학, 그리고 예리한 사내 투자 전문가 팀이 다양한 보험 시장 환경 속에서도 주주 가치를 창출하는 데 계속해서 유리한 위치에 있다고 믿습니다. 크레이그와 저는 이러한 성과를 달성할 수 있도록 도와준 신의 은총과 재능 있는 경영진, 훌륭한 직원들에게 감사드립니다. 이제 크레이그에게 마이크를 넘겨 이와 관련된 세부 사항을 설명하도록 하겠습니다.

감사합니다, 칼. 3번과 4번 슬라이드에서 이번 분기 실적 요약을 확인해 주시기 바랍니다. 여기서 AFG는 2026년 2분기에 주당 2.82달러의 핵심 순영업이익을 보고했으며, 이는 전년 동기 대비 32% 증가한 수치입니다. 이러한 성과 수준은 연환산 기준 핵심 영업 자기자본이익률 19.2%를 기록하게 했습니다. AFG의 투자 실적과 재무 상태에 대한 개요를 시작으로, 자본과 유동성에 관한 몇 가지 의견을 공유하겠습니다. 171억 달러 규모의 투자 포트폴리오에 관한 세부 내용은 5번과 6번 슬라이드에 제시되어 있습니다. 2026년 6월 30일 종료된 3개월 동안 재산 및 상해 보험 사업의 순투자수익은 전년 대비 23% 증가했으며, 대체 투자 수익 개선에 힘입어 AFG의 2분기 신기록을 세웠습니다.

6번 슬라이드에서 보시다시피, 포트폴리오의 약 3분의 2가 고정 만기 증권에 투자되어 있습니다. 현재 금리 환경에서는 약 5.5% 수익률의 고정 만기 증권에 투자할 수 있습니다. 2026년 6월 30일 기준 현금 및 현금성 자산을 포함한 재산 및 상해 고정 만기 포트폴리오의 듀레이션은 3.1년이었습니다. 2026년 2분기 대체 투자 연환산 수익률은 약 7.1%로 전년 동기 1.2%에 비해 크게 상승했습니다. 장기적으로, 당사는 연평균 10% 이상의 수익률을 기대하며 전체 대체 투자 포트폴리오에서 매력적인 수익 전망에 대해 계속 낙관적인 입장을 유지하고 있습니다. 2026년 4월, AFG는 찰스턴 하버 리조트 & 마리나 매각에 대한 최종 계약을 체결했습니다. 필요한 제3자 승인과 통상적인 종결 조건 충족을 전제로 이 거래는 2026년 3분기에 마무리될 예정입니다.

AFG는 이번 매각으로 약 1억 2,500만 달러의 세전 핵심 영업이익, 주당 약 1.20달러를 인식할 것으로 예상하고 있습니다. 해당 자산은 재산 및 상해 사업부와 AFG 본사가 동등하게 소유하고 있습니다. 매각 이익은 순투자수익으로 보고되며 두 법인에 동일하게 배분될 예정입니다. 이 거래는 AFG의 기존 사업 계획 가정에는 포함되지 않았습니다. 2026년 6월 30일 기준 AFG의 재무 상태 요약은 7번 슬라이드를 참고해 주시기 바랍니다. 이번 분기 동안 당사는 약 1억 달러를 주주들에게 환원했으며, 이 중 2,600만 달러는 자사주 매입, 주당 0.88달러는 정기 분기 배당금으로 지급되었습니다. 2026년 남은 기간 동안에도 당사 사업은 상당한 잉여 자본을 지속적으로 창출할 것으로 예상되며, 이는 인수, 특별 배당 또는 자사주 매입을 위한 충분한 기회를 제공합니다. 우리는 자본 배분을 위한 최선의 대안을 정기적으로 평가하고 있습니다.

장기적으로 주당 장부가치 성장과 배당금을 합한 총 가치 창출을 중요한 성과 지표로 계속 보고 있습니다. 2026년 6월 30일 종료된 3개월 동안 AFG의 AOCI 제외 주당 장부가치 성장률과 배당금을 합한 수치는 5%였습니다. 이제 P&C 사업부 실적에 대해 칼에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 크레이그. 2분기 실적 개요가 포함된 웹캐스트 8번과 9번 슬라이드를 참고해 주시기 바랍니다. 당사의 전문 재산 및 상해 사업부의 강력한 실적에 매우 만족하고 있습니다. 올해 상반기에는 인수 기회를 실행하는 동시에 44%의 인수이익 증가를 달성했으며, 6월 30일까지 약 4분의 3에 달하는 사업부가 전년 대비 보험료 증가를 보고했습니다. 또한, 지난 4개 분기 동안 산재보험을 제외한 갱신 요율 인상이 약 5% 수준으로 꾸준히 유지되고 있습니다. 이러한 결과는 당사의 36개 사업부에 걸친 다각화, 인수 심사 원칙, 그리고 기회주의적 문화를 보여주며, 이는 장기적으로 동종업체를 능가하는 강력한 성과를 낼 수 있게 했습니다. 이와 같은 특성들이 전체 재산 및 상해 시장의 일부 부문이 약세를 보임에도 불구하고 이러한 성과가 계속될 수 있다는 확신을 줍니다.

이제 몇 가지 세부 사항을 살펴보겠습니다. 8페이지를 보시면, 당사의 전문 재산 및 상해 보험 사업부가 2026년 2분기에 91.5의 결합비율을 기록했으며, 이는 작년 2분기 93.1 대비 1.6포인트 개선된 수치입니다. 2026년 2분기 실적은 전년 대비 0.7포인트였던 2025년 2분기와 비교해 3.4포인트의 우호적인 과거 손실충당금 환입 효과를 반영했습니다. 재해 손실은 2026년 2분기에 1.8포인트를 추가했으며, 이는 작년 2분기 2.3포인트에 비해 감소한 수치입니다. 2026년 2분기 총 및 순 인수 보험료는 각각 2025년 동기 대비 7%, 6% 증가했습니다. 앞서 언급했듯이, 산재보험을 제외한 당사 재산 및 상해 그룹의 평균 갱신 요율은 이번 분기에 약 5% 상승했습니다. 산재보험을 포함한 평균 갱신 요율은 전체적으로 약 4% 상승했습니다.

이는 이전 분기 대비 약 1포인트 높은 수치입니다. 당사는 40분기 연속으로 전체 갱신 요율 인상을 보고하고 있습니다. 우리는 목표 수익률을 달성하거나 초과할 수 있도록 전체 갱신 요율 인상을 이루고 있다고 믿고 있습니다. 이제 9페이지로 넘어가 각 전문 재산 및 상해 사업 그룹의 주요 내용을 살펴보겠습니다. 세부 내용은 당사 실적 발표 자료에 포함되어 있으므로 여기서는 요약 결과에 집중하겠습니다. 재산 및 운송 그룹의 사업부는 2026년 2분기에 전체적으로 90.3의 연간 결합비율을 기록했으며, 이는 2025년 동기 95.2 대비 4.9포인트 개선된 수치입니다. 운송 및 농업 사업부의 전년 대비 인수이익 증가가 이러한 매우 강력한 실적의 주요 원동력이었습니다.

2026년 2분기 이 그룹의 총 및 순 인수 보험료는 전년 동기 대비 각각 8%, 5% 증가했습니다. 이 증가는 주로 농작물 보험 상품의 성장과 더불어 보험료 세션 증가, 신규 사업 기회, 노출 증가, 그리고 여러 운송 사업부에서의 우호적인 요율 환경에 기인합니다. 이 그룹의 전체 갱신 요율은 2026년 2분기에 평균 약 8% 상승했으며, 이는 2026년 1분기 달성한 가격보다 2포인트 높은 수치입니다. 상업용 자동차 책임보험에서 2분기 연속 소폭의 인수이익을 보고하게 되어 기쁘게 생각하며, 해당 부문에서 계속해서 진전을 이루고 있습니다. 상업용 자동차 책임보험의 갱신 요율은 이번 분기에 15% 상승했습니다.

농작물 사업과 관련하여, 상품 선물 가격은 봄 발견 가격에 비해 허용 가능한 범위 내에 있으며, 최근 농작물 진행 보고서는 올해 농작물 연도가 견고하게 시작되었음을 나타냅니다. 적시 강우로 인해 당사 사업권 대부분의 토양 수분 상태가 개선되었지만, 8월과 9월 초까지의 수분 수준은 여전히 중요합니다. 2026년 농작물 실적은 올해 하반기 수확량과 가격에 달려 있습니다. 참고로, 당사의 3분기 실적은 계절적 요소를 반영하는데, 대부분의 농작물 보험료는 AFG의 3분기에 수익으로 인식되지만, 실제 수확량과 청구 활동에 대한 가시성이 높아지는 4분기까지는 보다 보수적인 손실률로 기록됩니다. 또한 4분기에는 당사의 MPCI 사업과 민간 상품 사업의 성과에 대한 명확한 지표가 나타납니다.