배이텍스 에너지 EnerCom Denver – The Energy Investment Conference

감사합니다. 저에게는 그게 필요 없을 것 같습니다. 네, 덴버에 저희를 초대해 주셔서 감사합니다. 제 경력의 상당 부분을 크레센트 포인트 에너지에서 보냈고, 저희는 덴버에 기반을 두고 있었습니다. 어느 정도는 이곳이 저에게 익숙한 지역입니다. 이 분지로 여러 차례 방문한 적이 있습니다. 최근에 회사의 CEO로 임명되었으니 양해 부탁드립니다. 제 발표 능력 때문에 뽑힌 것 같지는 않습니다. 오히려 석유와 가스를 추출하는 능력, 그리고 어떤 면에서는 팀을 이끄는 능력 때문이라고 말씀드리고 싶습니다. 이 발표가 끝날 때쯤에는 저희 이야기에 대해 더 알아보고 싶게 만드는 충분한 정보를 전달했기를 기대합니다. 저희도 이 점에 대해 매우 기대하고 있습니다.

필요하시면 더 자세한 내용에 대해 기꺼이 말씀드리겠습니다. 먼저 몇 가지 기본적인 사항을 말씀드리겠습니다. 그다음 회사의 비전에 대해 말씀드리겠습니다. 이 비전은 역사적 배경과도 밀접하게 연결되어 있습니다. 베이텍스는 정확히 33년 동안 운영되어 온 회사로, 새로운 회사가 아닙니다. 여러 차례 변화를 겪었으며, 현재의 형태는 순수하게 캐나다에 집중하고 있습니다. 제가 말씀드릴 역사적 배경의 일부는 10년 넘게 이어진 이글포드 진출과 3년 전 더 큰 규모로 진출했다가 다시 캐나다에 집중하기 위해 철수한 과정입니다. 우선 저희는 토론토 증권거래소(TSX)와 뉴욕 증권거래소에 상장되어 있습니다. 회사의 장점 중 하나는 유동성입니다.

저희는 두 거래소를 합쳐 일일 유통 주식의 3%에서 4%에 해당하는 약 1억 5천만 캐나다 달러 규모의 거래가 이루어지고 있습니다. 저희는 명확히 중형 기업으로, 하루 71,000배럴 생산에 89%가 원유입니다. 이 원유 비중이 저희만의 독특한 강점이며, 앞으로의 비전의 일부이기도 합니다. 천연가스 비중을 늘려 희석할 계획은 없습니다. 시가총액은 약 44억 캐나다 달러이며, 연간 약 6억 2,500만 캐나다 달러를 자본 투자 프로그램에 지출하고 있습니다. 배당은 적당한 수준이며, 총수익 프레임워크에 대해 말씀드리자면, 비전의 최상위 목표는 1.5% 또는 주당 0.09 캐나다 달러입니다. 좋습니다. 여기서 조금 시간을 할애하겠습니다. 여기서 역사적 배경과 연결 지을 수 있는 부분입니다. 베이텍스는 2025년 12월에 이글포드 지분을 전량 매각했습니다.

이글포드는 회사의 약 60%를 차지했으며, 이후 하루 71,000 BOE 규모의 캐나다 중심 회사로 전환했습니다. 저희는 핵심 지역인 콜드 플로우와 기존 중질유 분야에 진출해 있습니다. 이것이 33년 전 회사 설립의 시작이었습니다. 팀의 일부 잔재가 남아 있지만, 무엇보다도 그동안 쌓아온 기관 지식이 중요합니다. 듀버네이 지역은 2017년에 저희에게 합류했습니다. 레이징 리버 익스플로레이션에서 포지션을 모으기 시작했습니다. 저는 레이징 리버 출신이며, 이 회사는 현재 헤드워터로 이름이 바뀌었고, 베이텍스가 2018년 8월에 인수했습니다. 사실상 그린필드에서 시작했으며, 오늘날 핵심 지역 중 하나로 만들기 위해 팀을 꾸려왔습니다. 듀버네이 경유유에서 하루 약 10,000 BOE를 생산하고 있습니다. 헤비 오일 페어웨이 전역에서 하루 45,000 BOE를 생산하며, 그중 약 20,000 BOE는 피바인 지역에서 나옵니다.

피바인은 앨버타의 클리어워터 지층과 유사한 암석입니다. 그리고 사스카추완의 바이킹 지역에서 하루 10,000 BOE를 추가로 생산하고 있습니다. 딥 베이슨 지역에는 전통적인 가스 생산 자산도 일부 보유하고 있어 회사 전체 생산량의 나머지를 차지합니다. 이글포드를 정리하기로 한 데에는 네 가지 주요 이유가 있었습니다. 첫째, 국경을 넘나드는 복잡한 구조에서 벗어나기 위해서였습니다. 이중 국경에 걸쳐 있다는 점이 다소 혼란스러웠고, 투자자들로부터도 그런 의견을 많이 들었습니다. 둘째, 회사의 부채를 없애기 위해서였습니다. 실제로 2025년 말에 현금 8억 캐나다 달러를 보유했고, 올해 2분기 실적 발표를 보시면 현재 6억 캐나다 달러의 순현금을 보유하며 2분기를 마감했습니다. 셋째로, 비운영 지분이 많았다는 점입니다. 주로 마라톤이 개발을 담당했으며, 후반부에는 코노코필립스가 인수했습니다.

운영 능력은 뛰어났지만, 현금 유출이 컸습니다. 앞으로 자본 배분과 유연성에 대해 말씀드릴 때 매우 중요한 부분입니다. 이제는 그런 부담이 없다는 점이 중요합니다. 마지막으로, 정말 좋은 경쟁력 있는 회사를 만들기 위해 무엇이 필요한지 진지하게 고민했습니다. 이글포드는 강력했지만, 현재 듀버네이 플레이와 전통적인 콜드 플로우 헤비 오일과 비교했을 때 프로젝트 수익률이 상대적으로 낮은 편이었습니다. 우리가 한 결정에는 여러 이유가 있었고, 오늘 거래를 성공적으로 마무리하게 되어 매우 만족합니다. 문화에 대해서는 두 번째 핵심 사항으로 말씀드리겠습니다. 여기에 집중하는 것이 중요합니다.

과거에 우리가 가졌던 강력한 부채 포지션과 비운영(non-op) 포지션을 가진 것은 결코 사소한 일이 아닙니다. 즉, 캐나다나 다른 지역에서 자산을 인수할 때, 특히 캐나다에서 프로젝트가 빼앗기거나, 궁극적으로 할 수 있는 일에 대해 마음껏 꿈꾸지 못했던 팀, 또는 비운영 포지션에서 발생하는 큰 현금 요청에 익숙한 팀을 말합니다. 이제 우리는 문화를 재조정하는 데 시간이 필요하며, 저는 이를 '다중 자유도'라고 부릅니다. 순현금 덕분에, 그리고 자세히 말씀드릴 수 있지만, 어떤 경우에는 10년 이상 선반에 묵혀 있던 프로젝트들을 활용할 수 있는 능력을 갖추게 되었습니다.

우리 팀들 사이에는 이러한 유연성을 제공하는 진정한 문화적 변화가 일어나고 있습니다. 또한 우리는 일부 정리해고를 진행하며 이사회 및 경영진의 고정비용을 압축했습니다. 가장 최근에는 이사회 구성원 두 명을 새로 영입하는 이사회 개편 작업도 진행했습니다. 마지막으로, 이것이 궁극적으로 우리의 계획으로 이어집니다. 오늘의 계획은, 그리고 앞으로의 슬라이드에서 보시겠지만, 올해 가이던스 중간값인 7% 성장률을 제시하며, 이후 연간 8%로 상향 조정했으며, 다년간 계획의 중간값이기도 합니다. 이 성장은 주로 듀버네이와 헤비 오일 자산의 성장에 기반하고 있습니다.

기본 계획에는 포함되지 않은 소규모 SAGD 열원 자산을 재정비하고 먼지를 털어내고 있으며, 기본 계획에 포함되지 않은 클리어워터의 워터 플러드도 있지만, 현재 파일럿 주입을 진행 중입니다. 또한, 1분기에 3D 지진조사를 완료한 페키스코 토지 기반과 같은 탐사 프로젝트도 있습니다. 이 모든 것들이 궁극적으로 이야기와 기본 계획에 추가될 것입니다. 그러나 실제로는 듀버네이가 성장의 대부분을 차지합니다. 2025년에는 하루 8,000 BOE를 생산할 것입니다. 2030년에는 25,000 BOE로 성장합니다. 올해가 완전한 상업적 개발 속도에 도달하기 위한 마지막 또는 마지막 전 단계 해입니다. 완전한 규모는 한 대의 시추 장비 프로그램입니다. 이것이 우리를 성장 지점으로 이끌 것입니다.

헤비 오일은 자산 내 기회 세트를 살펴보면, 현금 흐름을 뒷받침하고 회사에 많은 현금을 제공하여 듀버네이의 성장을 가능하게 합니다. 우리 계획이 중기 사이클 가격인 캐나다 달러 70달러 범위 내에서 전체 기간 동안 자유 현금 흐름이 플러스라는 점에서 이것이 중요하다고 생각합니다. 이글포드 매각에 대해 마지막으로 말씀드리고자 합니다. 우리는 순현금 상태로 마무리했습니다. 2026년에는 순현금 8억 6,700만 캐나다 달러 중 3분의 2를 NCIB를 통한 자사주 매입 방식으로 주주에게 배분할 것임을 명확히 밝혔습니다. 2분기 말 기준으로 약 9%의 발행 주식을 소각하며 3억 6,900만 캐나다 달러를 지출했습니다. 현재도 하루에 250만 캐나다 달러를 지출하고 있습니다.

이는 시장 타이밍을 노리지 않고 NCIB를 통해 달러 비용 평균법을 적용하여 매일 시장에 참여하며 자금의 3분의 2를 소진하는 방식입니다. 나머지 4분의 1은 장기 지속 가능성 이니셔티브나 소규모 인수합병 활동에 배정되어 있습니다. 소규모로 듀버네이 또는 콜드 플로우 헤비 오일 페어웨이 등 주요 자산에 집중된 형태입니다. 이는 올해 가이던스와 자본 배분에 관한 내용입니다. 자산에 대해 조금 더 말씀드리겠습니다. 오른쪽 하단을 보시면, 올해 두 차례 가이던스가 상향 조정된 것을 확인할 수 있습니다. 이는 반드시 유가 상승 때문만은 아니며, 자산 자체의 성과가 이를 뒷받침했습니다.

피바인 지역 헤비 오일 페어웨이에서 시추한 몇몇 우물들이 기대 이상으로 강한 성과를 보여 가이던스 상향을 가능하게 했습니다. 지도에 표시된 듀버네이 우물들은 우리가 가장 남쪽에 모으고 있는 토지에서 처음 시추한 우물들입니다. 이들은 초기 생산량 기준으로 기대를 뛰어넘는 성과를 냈습니다. 물론 장기적으로는 생산 감소율과 테이프 곡선 적합성을 지켜봐야 하지만, 결국 가이던스 상향이 가능하게 했습니다. 일일 7만 1,000배럴, 약 8% 성장, 6억 2,500만 캐나다 달러의 자본 투자가 계획되어 있습니다. 우리는 다시 한 번 60달러 유가 환경에서 5억 8,500만 캐나다 달러의 자본을 시작했습니다. 소폭의 자본 증액과 기초 성과 및 자산 성과에 기반한 상당한 생산 증가가 있었습니다. 이 슬라이드는 조금 복잡합니다.

보시다시피, 경영진으로서 우리의 역할, 그리고 제가 회사의 신임 CEO로서 맡은 역할은 주주 여러분의 자본뿐만 아니라 저 역시 주주로서 여러분의 자본을 책임감 있게 관리하는 것입니다. 이것은 자본 배분에 대한 우리의 생각을 보여줍니다. 왼쪽을 보시면 다양한 유가가 있고, 아래쪽에는 우리가 생각하는 여러 자본 배분 항목들이 나와 있습니다. 가장 왼쪽에는 유지 자본이 있고, 그 다음이 배당금입니다. 유지 자본은 연간 기준으로 생산량을 유지하기 위해 4억 3,500만 캐나다 달러가 필요합니다. 이는 웨스트 텍사스 기준으로 약 52달러 손익분기점에 해당합니다. 유지 자본에 6,000만 캐나다 달러의 배당금을 더하면 손익분기점은 55달러가 됩니다.