츄이 Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Conference 2026
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- Chewy CEO Sumit Singh reported that the company is ahead of its long-term financial targets set two years ago, including high single-digit revenue growth and 10% or higher adjusted EBITDA margins.
- In 2023, despite a weak market, Chewy achieved high single-digit to low double-digit growth rates, with strong net adds and share of wallet expansion.
- Auto ship sales exceeded internal forecasts, reaching over 80% of net sales.
- Chewy Health, including the veterinary clinic business (CVC), launched eight clinics in the first 12 months and continues to exceed expectations.
- Profitability improved beyond guidance, with adjusted EBITDA margin expansion exceeding 100 basis points per year and 15% or more flow-through.
- New CFO Chris Step was internally promoted due to his deep understanding of Chewy's supply chain, operations, and finance, contributing to business management continuity.
- The pet industry is estimated at $150 billion in the U.S., with Chewy addressing $140 billion of that market.
- Pet ownership is recovering with positive household formation, but pricing and promotional environments are expected to remain rational and stable in 2026.
- Chewy expects continued secular tailwinds from e-commerce growth and expansion into specialty and health segments, supporting share gains.
- Customer net adds are expected to remain durable and sustainable at 150,000 to 250,000 per quarter, with gross adds still strong compared to pre-pandemic levels.
- The paid loyalty program Chewy Plus is showing positive early signs of incrementality and customer consolidation but remains a small part of revenue with minimal margin impact currently.
- The veterinary clinic business is scaling well with high customer satisfaction, vet retention, and financial performance exceeding benchmarks, with plans to expand 8 to 12 clinics per year using both capital-intensive and asset-light models.
- Chewy is investing in AI across purchase experience, service layers, and supply chain to improve efficiency and profitability, expecting to exceed long-range targets starting in 2026.
- Chewy rejects concerns about disintermediation from agentic commerce, viewing AI-driven channels as incremental growth opportunities.
- Margin expansion in 2026 is expected to exceed 2025 levels, with profit flow-through at a minimum of 18%, driven more by SG&A leverage from new fulfillment centers and AI than gross margin expansion.
- Chewy remains disciplined with no debt, strong free cash flow conversion, and a durable moat based on scale, autoship subscription model, and leadership in pet pharmacy and health.
STOCKNOW 인사이트
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스크립트
첫 5개 문단을 발언자별로 확인할 수 있습니다.
네, 좋습니다. 여러분, 안녕하십니까. 참석해 주셔서 대단히 감사합니다. 저는 네이선 페더입니다. 모건스탠리에서 스몰·미드캡 인터넷 섹터를 담당하는 애널리스트입니다. 오늘은 츄이의 CEO 수밋 싱님과 함께하게 되어 기쁩니다. 초대해 주셔서 정말 감사합니다.
함께하게 되어 반갑습니다. 감사합니다.
본격적으로 시작하기에 앞서, 중요한 공시 관련 안내 말씀을 드리겠습니다. 모건스탠리 리서치 공시 웹사이트 www.morganstanley.com/researchdisclosure를 참고해 주시기 바랍니다. 질문이 있으시면 모건스탠리 세일즈 담당자에게 연락해 주시기 바랍니다. 그럼 시작하겠습니다. 투자자 설명회에서 고싱글 자릿수의 매출 CAGR과 조정 EBITDA 마진 10% 이상이라는 장기 재무 목표와 함께 전략 계획을 제시하신 지 이제 약 2년이 지났습니다. 그때 제시하신 장기 목표를 향해 현재 어느 정도 진척이 있으신가요?
저희는 목표와 시장 기대를 상회하고 있다고 보고 있습니다. 당시에는 저희가 처음으로 개최한 캐피탈 마켓 데이였습니다. 진행하면서 정말 즐거웠습니다. IPO로 시장에 진출한 이후, 2018년이나 2019년부터 어떤 것들이 효과가 있었는지, 그리고 앞으로 3년, 5년, 7년 동안 무엇에 집중해야 하는지에 대한 시야를 제공해 주었습니다. 저희 판단으로는 어떤 의미에서든 내부적으로 세운 목표와 기대를 이미 뛰어넘었습니다. 조금 더 구체적으로 말씀드리면, 매출(탑라인) 관점에서 2023년은 시장과 카테고리 전반이 다소 부진한 한 해였습니다.
저희는 “성장률을 고싱글 자릿수에서 로우 더블 자릿수, 즉 두 자릿수 초반 수준으로 다시 끌어올리고 싶다”라고 말씀드렸는데, 이를 분명히 달성해 왔습니다. 고싱글 자릿수와 두 자릿수 초반 사이의 차이와 관련해서는, 이 시점쯤이면 시장이 정상화될 것으로도 가정했기 때문에 업황에 대해서도 조금 더 말씀드릴 수 있을 것 같습니다. 업계가 코로나 이전 수준의 건전성으로 완전히 회복되지는 못한 점을 제외하면, 실행 측면에서는 다른 모든 부분이 매우 잘 진행되고 있습니다. 순증 고객 수는 예상치를 상회하고 있습니다. 2024년에 들어서면서 추세가 전환됐습니다. 저희는 이것이 지속 가능하고 견조할 것으로 예상합니다.
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