에니 ADR EnerCom Denver – The Energy Investment Conference

감사합니다. 여러분, 안녕하세요. 앞서 말씀드린 바와 같이 저는 데이브 도넬리입니다. 저는 에니의 북미 투자자 관계 책임자이며, 앞으로 약 20분 동안 저희 회사의 주요 내용을 설명드리겠습니다. 세이프 하버 조항도 문제없습니다. 회사의 전략적 요소에 들어가기 전에, 에니에 익숙하지 않은 분들을 위해 간단히 배경 설명을 드리고자 합니다. 저희는 1953년에 설립되었고, 1955년에 상장되었습니다. 저희는 이탈리아의 통합 에너지 회사입니다. 직원 수는 33,000명 이상입니다. 앞서 말씀드렸듯이, 저희는 60개국 이상에서 사업을 운영하고 있으며, 전사적으로 약 10,000건의 특허를 보유하고 있습니다. 주식 관련해서는, 저희 티커는 ENI이며 밀라노의 보르사 이탈리아에 상장되어 있고, 스폰서 ADR 프로그램 덕분에 뉴욕증권거래소에서는 E라는 티커로 거래됩니다.

시가총액은 약 820억 달러입니다. 기업가치는 약 1,000억 달러 수준입니다. 거래량은 다소 계절적이지만, 두 거래소를 합쳐 대략 3억 달러 이상의 시가총액이 거래됩니다. 글로벌 천연자원 포트폴리오 내에서 저희 사업 모델은 더 높은 마진과 낮은 배출량의 원유를 추가하고, 글로벌 가스 포트폴리오를 확장하는 데 중점을 두고 있습니다. 또한 전 세계적으로 CCS(탄소 포집 및 저장) 사업 영역을 확대하고 있습니다. 에너지 전환 측면에서는 CCS 노력 외에도 재생에너지 사업을 확대하고 있으며, 이미 구축된 1,100만 고객의 소매 기반도 성장시키고 있습니다. 글로벌 바이오정제 용량도 확장하고 있습니다. 저희는 독자적인 에코파이닝(Ecofining) 공정을 활용해 이 성장을 지원하며, 이를 독자적인 농업 원료 조달망과 연계해 최종 소비까지 연결하고 있습니다.

이 모든 것은 5,300개 이상의 매장을 보유한 잘 확립되고 견고한 유럽 소매 네트워크에 기반하고 있으며, 저희는 이 네트워크도 계속 확장하고 있습니다. 또한 기존의 화학 사업을 보다 지속 가능하고 수익성 있는 사업으로 전환하고 있습니다. 마지막으로, 저희의 사모펀드 활동인 에니 넥스트(Eni Next) 덕분에, 저희는 커먼웰스 퓨전 시스템즈(Commonwealth Fusion Systems, CFS)의 최대 투자자입니다. 이 회사는 본질적으로 MIT에서 분사한 기업으로, 다음 10년 초반에 상업적으로 그리드에 연결된 핵융합 에너지와 전력을 최초로 공급하는 기업이 될 계획입니다. 저희의 기업 구조 측면에서, 매우 독특한 위성 모델을 가지고 있습니다. 이는 저희가 기업 통화 대비 실질적으로 높은 내재 배수로 전략적 파트너를 유치할 수 있어, 매우 시기적절하게 가치를 창출할 수 있게 해줍니다.

저희는 회사 역사상 가장 견고한 프로포르마 기준 대차대조표를 보유하고 있습니다. 운영 현금 흐름을 성장시키고 다각화하고 있습니다. 자본 규율을 유지하면서, 전략이 계속 진행됨에 따라 자본 환원 제안을 강화하고 있습니다. 다음으로, 저희 회사 내 핵심 사업 세 곳을 간략히 살펴보겠습니다. 특히 글로벌 업스트림 사업에 대해 좀 더 시간을 할애할 예정인데, 이 사업 내에 매우 많은 일이 진행되고 있기 때문입니다. 현재 글로벌 거시 환경을 고려할 때, 업계에서 저희가 진정한 차별화 요소로 생각하는 프로세스를 더 잘 이해하실 수 있도록 추가적인 설명이 필요하다고 생각합니다. 좋습니다. 계획대로 진행되고 있는지 확인해 보겠습니다.

먼저 말씀드릴 사업은 글로벌 업스트림 사업입니다. 앞서 언급했듯이, 이 사업은 회사의 진정한 엔진입니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 중요한 상대적 차별화 요소입니다. 말하자면, 저희 사업 구성에서 가장 지배적인 부분입니다. 이는 사용 자본의 70% 이상을 차지하며, 2026년 영업이익에서도 비례하는 기여를 할 것입니다. 현재 일일 약 180만 배럴 상당의 원유 등가 생산량을 기록하고 있습니다. 2026년부터 2030년까지 연평균 3%에서 4%의 성장률을 목표로 하고 있습니다. 최근 2026년 생산 프로필 기대치를 상향 조정하여 연간 5% 성장률을 시사하고 있습니다. 앞서 언급했듯이, 저희는 의도적으로 점점 가스 비중을 늘리고 있습니다. 저희는 탄소 발자국을 줄이고 있으며, BOE당 현금 흐름도 증가시키고 있습니다.

탐사 부문에서는 우드 매켄지가 매년 실시하는 탐사 조사에서 업계에서 가장 존경받는 탐사자로 다섯 번이나 선정되는 기록을 세웠습니다. 2015년부터 작년 말까지 연평균 약 9억 BOE의 자원을 추가했으며, 이는 BOE당 약 1유로의 비용이 들었습니다. 중요한 점은, 올해 들어 이미 10억 BOE를 초과하는 자원을 발견했기 때문에 이 추세가 최소한 2026년까지 계속될 것이라는 점입니다. 저희 프로세스 측면에서, 에니의 글로벌 탐사팀은 HPC7 컴퓨터에 의존하고 있습니다. 현재 이 컴퓨터는 아마도 이번 주 말까지 변동이 있겠지만, 전 산업 분야를 통틀어 정부 및 국방을 포함해 세계에서 여섯 번째로 강력한 슈퍼컴퓨터입니다. 이 컴퓨팅 파워를 활용해 지진파 재처리, 지하 영상화, 저수지 시뮬레이션 작업을 보강하고 있습니다.

저희는 독자적인 알고리즘으로 초당 1엑사플롭 이상의 데이터를 처리할 수 있는데, 이는 초당 1조 조 이상의 연산을 의미합니다. 이 조합은 전 세계 포트폴리오에 매우 큰 가치를 제공하고 있으며, 특히 인도네시아와 코트디부아르 같은 성숙한 분지에서 점진적인 가치를 창출하고 있습니다. 개발 측면에서는, 저희는 이중 탐사 모델을 활용해 FDC(최종 투자 결정) 의무를 점진적으로 줄이고 있습니다. 보통 프로젝트 FID 시점이나 그 이후에 이 작업을 진행합니다. 그다음에는 저희가 ILX(인프라 주도 탐사)라고 부르는 방식을 활용합니다. 이를 통해 동종 업계 최고 수준의 사이클 타임과 현금 흐름 창출을 달성할 수 있습니다. 이 점에서 저희는 초기 발견부터 첫 현금 흐름 및 생산까지 업계에서 가장 빠른 속도를 자랑하며, 단 몇 퍼센트 차이가 아닙니다.

실제로 동종 업계 평균보다 약 30%나 빠릅니다. 이 모든 것이 저희 실적과 미래 기대치에 어떻게 반영되는지를 이 슬라이드가 보여주는데, 2025년 유기적 매장량 대체율이 167%였습니다. 슬라이드는 또한 이 수치가 동종 업계 평균보다 명확히 우수하다는 점을 보여줍니다. 현재 시장이 자원 품질, 보안, 다양성에 집중하고 있는 점을 감안할 때, 이것은 저희에게 또 하나의 명확한 경쟁 우위입니다. 더 중요한 것은, 2030년대까지 전 세계 포트폴리오에 대한 가시성을 바탕으로 2026년부터 2030년까지 매장량 대체율 기대치를 안내할 수 있으며, 이 기간 동안 140% 이상을 예상하고 있다는 점입니다. 이는 생산 프로필과 예상 FID를 정렬하고 기본적으로 수치를 계산한 결과를 반영한 것입니다.

이 슬라이드는 저희 포트폴리오가 얼마나 글로벌한지, 그리고 프로젝트 파이프라인이 얼마나 풍부한지를 다음 10년까지 잘 보여줍니다. 녹색으로 표시된 부분은 2026년 3월 자본시장 데이 업데이트 이후 저희가 이룬 진전을 나타냅니다. 또한 중요한 점은 이 프로젝트 중 약 세 개가 이미 2027년에서 2030년 사이의 가동 라인업에 포함되어 있다는 점으로, 이는 저희 사이클 타임 우위를 다시 한 번 보여줍니다. E&P 부문을 마무리하기 전에, 저희 주요 자산 세 곳에 대한 간단한 자산 수준 업데이트가 의미가 있을 것 같았습니다. 이는 회사로서의 중요성뿐만 아니라 우리가 모두 경험하고 있는 글로벌 거시 환경과도 관련이 있습니다. 첫 번째는 페트로나스와의 시아라 JV입니다.

이 JV는 기존 인도네시아 사업 영역을 회사의 진정한 지역 허브로 확장시켰습니다. 또한 중기적인 생산 성장에 대한 훌륭한 플랫폼을 제공하며, 그 이상으로 자원 기반의 상당한 상승 잠재력도 가지고 있습니다. 몇 가지 주요 시사점입니다. 이 JV는 50대 50 지분 구조입니다. 2026년 6월에 거래가 완료되었습니다. JV 종료 전에는 단독으로 하루 약 9만 배럴 BOE를 생산하고 있었습니다. JV가 완료된 후에는 통합 법인이 하루 30만 배럴 BOE 이상을 생산하고 있습니다. 2023년 말에 발견한 Geng North 개발만으로도 2028년까지 총 생산량이 하루 50만 배럴 BOE를 넘을 것입니다. 이후 최근 발견한 Geliga 개발을 통해 이 JV의 생산량은 10년 말까지 하루 80만 배럴 BOE를 훨씬 넘을 것으로 예상됩니다.

앞서 언급한 ILX 모델과 일치하게, JV가 현재 약 30만 배럴에서 10년 말 약 80만 배럴로 성장하는 대부분의 개발은 기존 자산 개발(브라운필드 개발)으로 볼 수 있습니다. 이는 과거 인도네시아 투린에서 기억하실 수 있는 본탕 액화 시설 내에 현재 존재하는 많은 백지 공간(화이트 스페이스)에 의해 추진됩니다. 마지막으로, 이 수치에는 상당한 위험 미반영 상승 잠재력이 있습니다. 이 점은 중요하며, 이는 Geng North와 Geliga와 유사한 지진학적 특성을 가진 구조물들이 저희 프로세스와 슈퍼컴퓨팅 역량을 통해 재처리되어 크게 뒷받침되고 있습니다. 이 부분에서 저희는 두 번 모두 성공했습니다. 앞으로 더 많은 성과가 있을 것으로 보지만, 저희가 완전한 시추 제어를 확보하기 전까지는 투자 모델에서 이를 할인하지 않으시길 권합니다.

두 번째 자산은 아르헨티나 LNG입니다. 최근 상류 부문에 진출한 이후, 이 프로젝트는 이제 에니의 완전 통합 프로젝트가 되었습니다. 여기의 자원 기반은 대략 25 TCF입니다. JV 구조 내에서 저희의 약속은 연간 600만 톤 규모의 두 척의 부유식 LNG 선박을 제공하는 것입니다. 저장소 크기와 품질을 고려하면 상당한 잠재적 상승 여력이 있습니다. 총 생산 잠재력은 일일 약 50만 BOE 범위이며, 이 중 약 20만은 액체입니다. 대부분의 액체 부문은 고품질 C5+ 또는 콘덴세이트가 될 것입니다. 최종 투자 결정(FID)은 연말까지 예상되며, 저희는 YPF 및 ADNOC과 함께 프로젝트의 약 3분의 1을 소유하고 있습니다. 마지막으로 강조하고 싶은 상류 자산 수준의 하이라이트는 베네수엘라입니다. 이 부분은 매우 시의적절합니다. 저희에게 가장 중요한 두 자산은 페를라와 후닌 5입니다.

페를라는 레프솔과 50대 50 지분입니다. 이곳은 베네수엘라 만 해상에 위치한 거대한 가스 저장소입니다. 기존 가스량은 국내에서 사용되고 있습니다. 매우 중요한 점으로, 기존 세제 조건 하에 생산을 약 일일 12억 입방피트(BCF)로 두 배로 늘릴 계획이 수립되어 있습니다. 연간 350만 톤 규모의 부유식 LNG 가스 수출 프로젝트가 저장소에서 기대하는 성장을 기본적으로 뒷받침합니다. 후닌 5는 현재 에니가 40%, PDVSA가 60% 지분을 보유하고 있습니다. 이곳은 한때 매우 생산성이 높았던 베네수엘라 오리노코 헤비 벨트 육상 지역의 일부입니다. 현재 생산량은 일일 약 12,000 배럴 수준입니다. 중요한 점은 새로운 탄화수소 법이 이 자산의 추가 개발을 허용한다는 것입니다. 이 라이선스는 매우 광범위합니다.

라이선스 순회수 가능한 총 매장량은 약 30억 배럴 수준입니다. 개발 가능성은 일일 생산량이 약 20만 배럴 수준에서 정체될 것으로 보이며, 이 수치에는 상당한 추가 성장 가능성이 있습니다. 이는 모두 수용 가능한 재정 조건에 달려 있으며, 재정 조건에 관한 논의가 계속되고 있다는 점은 저희와 다른 업계 관계자들이 모두 동의하는 부분입니다. 좋습니다. 상류 부문에 관한 슬라이드 두 장을 더 준비했습니다. 지난 세 개의 자산 수준 슬라이드가 보여주었듯이, LNG와 플로팅 LNG는 저희 글로벌 상류 포트폴리오 내에서 매우 중요한 성장 동력입니다. 이 슬라이드는 저희가 플로팅 LNG에 얼마나 오랫동안 관여해 왔는지, 그리고 플로팅 LNG가 저희의 핵심 역량임을 보여줍니다. 저희는 산업적 관점에서 이 분야의 위험을 줄이는 데 기여했다고 생각하며, 앞으로도 이 전문성을 적극 활용할 계획입니다. 좋습니다. 두 번째 슬라이드는 좀 더 범위를 넓혀 보여주며, 전 세계 해양 탐사 및 석유·가스 저수지 개발에 대한 관심이 다시 높아지고 있는 상황에서, 이것이 과거에도 그리고 앞으로도 저희에게 얼마나 핵심 역량이 될 것인지 강조하고자 합니다.