TPG 모기지 인베스트먼트 26년 2분기 어닝콜

여러분, 안녕하세요. TPG 모기지 인베스트먼트 트러스트의 2026년 2분기 실적 발표에 오신 것을 환영합니다. 오늘 콜에는 T.J. 듀킨 CEO 겸 사장, 니콜라스 스미스 최고투자책임자, 그리고 앤서니 로시에로 최고재무책임자가 함께하고 있습니다. 시작에 앞서, 오늘 콜에서 논의되는 정보에는 미래 예측 진술이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 오늘 콜에서 이루어지는 모든 미래 예측 진술은 "미래 예측 진술에 관한 주의사항", "위험 요인", "경영진의 논의 및 분석" 등 SEC 제출 서류에 명시된 특정 위험과 불확실성에 영향을 받을 수 있으며, 회사의 실제 결과는 이러한 진술과 상당히 다를 수 있습니다. 2025년 12월 31일 종료된 연도에 대한 최신 Form 10-K 및 이후 SEC에 제출된 보고서를 포함한 SEC 제출 서류에 기재된 미래 예측 진술에 관한 공시를 참고하시길 권장합니다.

법률상 요구되는 경우를 제외하고, 당사는 새로운 정보, 향후 사건 또는 기타 사유로 인해 미래 예측 진술을 업데이트하거나 검토 또는 수정할 의무나 계획이 없습니다. 오늘 콜에서는 일부 비-GAAP 재무 지표를 언급할 예정입니다. 가장 유사한 GAAP 지표와의 조정 내역은 SEC 제출 서류를 참조해 주시기 바랍니다. 또한 오늘 아침 당사 웹사이트에 게시된 실적 발표 자료와 거래 발표 자료도 참고할 것입니다. 슬라이드 발표 자료를 보시려면 www.mitt.tpg.com 웹사이트에 접속하셔서 홈페이지에서 2026년 2분기 실적 발표 자료 또는 거래 발표 자료 링크를 클릭해 주시기 바랍니다. 다시 한 번, 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사드리며 환영합니다. 그럼, T.J.에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 제니. 여러분, 안녕하세요. MITT의 또 다른 강력한 분기 실적을 보고하게 되어 매우 기쁩니다. 이번 분기는 2분기 실적과 체리 힐 모기지 인베스트먼트 코퍼레이션 인수를 위한 최종 계약 발표가 주요 내용입니다. 이번 거래는 MITT에 있어 변혁적인 도약이라고 믿습니다. 결합된 규모는 크게 확대된 규모, 의미 있는 관리비 절감 시너지, 그리고 핵심인 주택담보대출 생태계에 확고히 집중된 매우 상호보완적인 포트폴리오 구성을 통해 혜택을 누릴 것입니다. 참고로, MITT는 2023년 12월에 완료된 Western Asset Mortgage Capital Corporation 인수를 포함해 전략적 인수를 통해 가치를 창출한 검증된 실적을 보유하고 있습니다. 그 인수 이후 MITT는 동종 업체 대비 크게 앞서 나가며 배당금을 다섯 차례 인상해 누적 33% 성장했고, 분기별 EAD는 약 140% 성장했습니다.

체리 힐이 합류하면 결합 회사의 시가총액은 약 36% 증가해 주식 유동성과 거래량이 크게 개선되고 약 7억 5천만 달러 규모의 자본 기반이 조성됩니다. 이러한 대규모 확장은 우리가 더 효과적으로 경쟁하고, 더 효율적으로 운영하며, 주주분들을 위한 장기적인 수익 창출 능력을 강화하는 데 도움이 될 것입니다. 또한 MITT의 매니저인 TPG가 약 2천만 달러의 직접 현금 출자를 하고, MITT의 대차대조표에서 약 1천5백만 달러가 투입되어 약 30%의 매력적인 현금 대 주식 대가 비율을 형성하게 된 점도 기쁘게 생각합니다. 이 점이 이번 거래를 전통적인 REIT 인수와 차별화하며, 체리 힐과 MITT 주주 모두에게 가치 제안을 크게 향상시킨다고 믿습니다. 체리 힐 주주들은 또한 TPG의 플랫폼, 역량, 관계, 운영 전문성 전반에 접근할 수 있게 될 것입니다.

더불어, 결합을 통해 연간 약 700만~900만 달러 규모의 상당한 관리비 효율성이 기대되어, 시간이 지남에 따라 수익 성장과 수익률을 더욱 지원할 것입니다. 이번 전략적 인수는 4분기에 완료될 것으로 예상합니다. 2분기로 돌아가 보면, 시장은 인플레이션 우려 재부상과 연준 정책에 대한 지속적인 불확실성으로 인해 어려운 금리 환경을 헤쳐 나갔습니다. 이러한 여건 속에서도 MITT는 안정적인 실적과 철저한 실행을 이어갔습니다. 분기 동안 장부 가치는 9.97달러에서 10달러로 상승했으며, 우리는 엄격한 레버리지 프로필을 유지하고 자본을 수익률이 높은 주택담보대출 신용 전략으로 계속 재배분했습니다. 동시에 Arc Home은 자금 조달 규모가 다년래 최고치를 기록하며 의미 있게 성장했습니다.

이러한 노력 덕분에 이번 분기 EAD는 주당 0.24달러를 기록해 최근 선언한 배당금 0.24달러를 완전히 충당했습니다. 특히, 당사는 과거 상각 상태인 레거시 상업용 대출 노출이라는 지속적인 역풍에도 불구하고 지난 1년간 꾸준한 수익 성장세를 보여주었으며, 이 노출을 점진적으로 축소함에 따라 상당한 상승 여지가 남아 있습니다. 레거시 상업용 대출과 관련하여, 지난 분기에 논의한 바와 같이, 소매 부문 노출 매각 절차가 순조롭게 진행되고 있습니다. 매수자가 선정되었으며, 현재 거래는 연말까지 마무리될 것으로 예상하고 있습니다. 호스피탈리티 포트폴리오 내에서는, 남아 있는 네 건 중 두 건의 노출이 3분기 말까지 해결될 예정입니다. 더 중요한 점은, 이 세 건의 해결이 모두 현재 장부가치와 일치할 것으로 기대된다는 것입니다. 이러한 해결은 MITT에 중요한 촉매제가 될 것입니다.

이 레거시 포지션에서 나온 자본이 핵심 주택담보대출 전략에 재투자됨에 따라, 단기적으로 약 주당 0.05달러의 추가 EAD 기여가 예상됩니다. 앞으로 남은 두 개의 호스피탈리티 자산은 새로운 경영진 하에 적극적으로 재배치되고 있으며, 내년부터 해당 자산의 재마케팅을 시작할 예정입니다. 이 자본의 최종 재활용은 연간 주당 0.15달러 이상의 추가 EAD 혜택을 제공할 것으로 예상됩니다. 이들을 합치면 연간 총 0.20달러의 추가 EAD가 됩니다. 전반적으로, 우리는 MITT가 성장의 새로운 단계에 진입했다고 믿습니다. 우리는 지난 수년간 제시한 목표를 꾸준히 실행해 왔으며, 플랫폼을 강화하고 수익력을 개선하며 회사가 더 높고 지속 가능한 수익을 낼 수 있도록 자리매김했습니다.

2026년을 마무리하며, 우리는 더 강한 자기자본이익률(ROE), 높은 EAD, 그리고 지속적인 배당 성장에 대한 명확한 전망을 가지고 있다고 믿습니다. 지난 7분기 중 4분기 동안 이미 배당금을 인상했으며, 이는 우리가 쌓아가고 있는 모멘텀과 사업의 성장 궤도에 대한 자신감을 반영합니다. 앞으로 다가올 기회에 대해 여전히 기대하고 있으며, 앞으로 분기별 실적 발표에서 지속적으로 진전을 공유할 수 있기를 고대합니다. 이상으로, 통화를 닉에게 넘기겠습니다.

감사합니다, TJ. 그리고 오늘 함께해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 회사는 주택 자산과 비기관 신용 부문에서 초과 자본을 적극적으로 재배분하며, 이 부문에서 매력적인 위험 조정 수익률과 자본 스택 전반에 걸친 강한 수요를 계속 확인하고 있습니다. MITT는 비기관 주택담보대출 시장의 성장으로부터 계속 혜택을 누릴 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 앞서 언급했듯이, 주택 자산은 우리의 핵심 전략이며, 이 부문이 성장 가속화에 따라 회사에 매력적인 기회를 제공할 것으로 믿습니다. 비기관 발행이 전년 대비 거의 50% 증가한 반면, 주택 자산 부문은 연평균 성장률이 거의 150%에 달한다는 점은 주목할 만합니다. 우리는 초기 진입자의 이점과 지속적인 시장 리더십이 앞으로도 파트너십을 통해 전체 시장 성장과 함께 좋은 성과를 낼 것으로 기대합니다.

이번 분기에 회사는 총 잔액 7억 5천만 달러가 넘는 두 건의 증권화를 성공적으로 발행했습니다. 3분기에는 선도적인 주택 자산 발행자들과의 파트너십을 바탕으로 세 건의 주택 자산 증권화를 통해 12억 5천만 달러 이상을 발행할 것으로 예상합니다. 분기별 레버리지 비율이 0.1회전만 소폭 상승하여 회사의 경제적 레버리지가 1.8회전 수준에 머무른 것처럼, 엄격한 레버리지 프로필을 유지하면서도 이러한 성장을 지속할 수 있을 것으로 기대합니다. 현재 수준에서 우리는 보유한 유동성과 미사용 금융 조합을 활용해 자산 기반을 계속 확장할 수 있는 충분한 여력이 있으며, 이는 추가 수익력의 중요한 동력이 될 것으로 봅니다. 6페이지에서는 2분기 실적을 강조하고 있습니다.

이번 분기에는 약세 평탄화와 상당히 높은 명목 금리에도 불구하고 투자 및 헤지 포트폴리오에서 소폭의 순 시가 평가 이익이 있었습니다. 어려운 신규 발행 환경에도 불구하고, Arc Home은 분기 동안 MITT에 660만 달러의 초과 자본을 배분하는 한편, 발행 규모를 확대하고 새로 출시한 주택 자산 상품에서 초기 성과를 거두었습니다. 이와 앞서 언급한 자본 재배분이 결합되어 회사의 수익력을 견인했습니다. TJ가 언급한 구(舊) 상업용 포트폴리오 정리 현황에 이어, 우리는 그 자본을 핵심 전략 내 매력적인 기회로 신속히 재배분하여 EAD에 의미 있는 증가를 가져올 것으로 기대합니다. TJ의 발언을 다시 한 번 강조하자면, 우리는 3분기부터 시작해 2027년까지 가속화될 약 0.20달러의 연간 EAD 증가를 전체적으로 기대하고 있습니다.

Anthony에게 마이크를 넘기기 전에, MITT의 Cherry Hill Mortgage Investment Corporation 전략적 인수에 대해 간단히 말씀드리겠습니다. TJ가 언급했듯이, 이 포트폴리오는 매우 상호 보완적입니다. Cherry Hill의 모기지 서비스 권리는 MITT에 새로운 수익원을 제공하여 기존 포트폴리오의 추가적인 다각화를 가능하게 할 것입니다. 우리는 이것이 MITT가 향후 매력적인 위험 조정 수익을 창출하는 데 적합한 광범위한 주택담보대출 생태계의 또 다른 부문이며, 무엇보다도 즉시 수익에 기여할 것이라고 확신합니다. 또한, 통합된 대차대조표는 기회가 있을 때 매각과 추가 레버리지 활용을 통해 추가 자본을 확보할 수 있는 기회를 제공할 것으로 믿습니다.

Anthony에게 넘기겠습니다. 감사합니다, Nick, 그리고 모두 좋은 아침입니다.