센테라 골드 17th Annual Midwest IDEAS Conference

여러분, 안녕하세요. 제17회 연례 미드웨스트 아이디어스 컨퍼런스에 오신 것을 환영합니다. 저는 쓰리 파트 어드바이저스의 존 맥나마라입니다. 오늘 아침 첫 발표는 센테라 골드입니다. 센테라는 캐나다에 본사를 둔 금광 채굴 회사로, 캐나다, 미국, 터키에서 사업을 운영하고 있습니다. 주식은 토론토 증권거래소에서 CG라는 심볼로, 뉴욕 증권거래소에서는 CGAU라는 심볼로 이중 상장되어 있습니다. 경영진으로는 IR 부사장인 리사 윌킨슨이 함께합니다.

리사, 감사합니다. 안녕하세요.

오늘 참석해 주셔서 감사합니다. 저는 리사 윌킨슨입니다. 저는 센테라의 IR 부사장이며, 회사에 합류한 지 3년이 조금 넘었습니다. 사실 시작하기 전에, 저희는 미래 예측성 발언을 할 예정임을 알려드립니다. 센테라는 토론토에 본사를 둔 광산 회사로, 금, 구리, 몰리브덴을 채굴합니다. 이 슬라이드는 저희 자산 위치를 지도상에 보여줍니다. 첫 번째 광산은 브리티시컬럼비아에 위치한 저희 대표 사업장인 마운트 밀리건입니다. 이곳은 금과 구리 자산으로, 연간 14만에서 15만 5천 온스의 금과 5천만에서 6천만 파운드의 구리를 생산합니다. 두 번째 자산은 터키에 위치한 옥수트입니다. 이곳도 생산 중이며, 연간 12만에서 13만 5천 온스의 금을 생산합니다. 생산 자산 외에도 성장 포트폴리오를 보유하고 있습니다.

금과 구리 부문에서 성장을 가져올 두 개의 성장 프로젝트가 있습니다. 네바다에 위치한 골드필드가 다음으로 가동될 자산입니다. 2028년에 가동을 시작할 예정입니다. 이 프로젝트는 금을 대상으로 하는 힙 리치 방식의 노천 채굴 프로젝트로, 비교적 단순하며 곧 자세한 내용을 설명드리겠습니다. 케메스는 금과 구리 프로젝트로, 규모와 범위가 마운트 밀리건과 매우 유사합니다. 다만 가동 시점은 조금 더 늦습니다. 현재는 연구 단계에 있으며, 1월에 발표한 예비 경제성 평가를 바탕으로 2031년 말에 생산을 시작할 것으로 예상하고 있습니다. 또한 몰리브덴 자산군도 보유하고 있습니다. 몰리브덴은 고성능 강철의 강화제로 사용되며, 파이프라인, 항공우주, 방위산업, 친환경 에너지 분야에 활용됩니다. 우리는 아이오다호의 톰슨 크릭과 브리티시컬럼비아의 엔다코라는 두 개의 순수 몰리브덴 광산을 운영하고 있습니다.

또한 피츠버그에 로스터 시설이 있어 톰슨 크릭에서 채굴한 농축물을 이곳으로 운송해 최종 몰리브덴 제품으로 로스팅한 후 피츠버그 인근의 미국 철강회사에 판매하고 있습니다. 이상이 저희 자산에 대한 개요입니다. 다시 말씀드리지만, 저희는 매우 안전한 관할 구역에서 운영하고 있습니다. 저희의 초점은 북미이며, 성장도 북미에서 이루어지고 있고, 터키의 옥슛은 운영하기에 매우 좋은 지역입니다. 저희는 매우 탄탄한 재무구조를 갖추고 있습니다. 6월 말 기준 현금은 4억 5,100만 캐나다 달러이며, 부채 없이 10억 캐나다 달러 이상의 유동성을 보유하고 있습니다. 또한 주주들에게 자본을 환원하고 있습니다. 올해 2억 캐나다 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 진행 중이며, 지난 6년 반 동안 분기 배당금을 지급해왔습니다.

현재 배당 수익률은 약 1%에서 1.5% 사이입니다. 주가가 매우 좋은 성과를 보여 배당 수익률은 다소 낮아졌습니다. 매력적인 가치 제안을 보면, 앞서 말씀드린 대로 북미와 터키의 좋은 관할 구역에서 금과 구리를 생산하는 우수한 운영 자산과 강력한 경영진, 그리고 많은 성장 가능성을 가진 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 하지만 동종업체 대비 할인된 가격에 거래되고 있습니다. 이 슬라이드의 그래프에서 보시다시피, 저희는 순자산가치 대비 0.5배에 거래되고 있는데, 동종업체는 평균 0.7배이고 일부는 1배에 가까운 수준입니다. 하지만 저희는 운영을 성공적으로 수행하고, 성장 계획을 꾸준히 실행함에 따라 재평가될 잠재력이 있다고 믿고 있습니다. 저희 가치 평가를 다른 관점에서 보면, 지하 자원에 근거할 수도 있습니다.

왼쪽 그래프에서 보시다시피, 저희는 2,140만 온스 상당의 금 환산 자원을 보유하고 있는데, 이는 중간 정도 수준입니다. 하지만 저희 자원의 98%가 매우 안전한 관할 구역인 캐나다와 미국에 기반하고 있습니다. 오른쪽 그래프를 보면, 온스당 가치 측면에서 거의 최하위권임을 알 수 있습니다. 다시 말해, 저희는 안전한 관할 구역에서 매우 매력적인 가치 평가를 받고 있습니다. 3년 반 전, 경영진이 교체되었고 새로운 경영진이 자리잡았습니다. 그때 새로운 전략을 도입했습니다. 현재 저희는 포트폴리오 내 모든 자산의 가치를 극대화하는 데 집중하고 있습니다.

경영진은 포트폴리오 내 모든 자산을 체계적으로 검토하여 가치를 드러내고, 투자자들에게 그 가치를 실현할 수 있는 방안을 제시했습니다. 전략 계획의 일환으로 여기 각 자산을 하나씩 설명드리겠습니다. 먼저 터키의 옥수트 광산은 수명이 짧습니다. 2029년에 종료되지만, 많은 자유 현금 흐름을 창출하고 있습니다. 2023년 6월 이후로 7억 8천만 달러의 자유 현금 흐름을 발생시켰습니다. 현재 2029년 이후 광산 수명 연장을 검토 중입니다. 올해 말에 그 가능성을 평가하는 연구 결과를 발표할 예정입니다. 연장 기간은 1~2년 정도가 될 것으로 기대하고 있습니다. 5~10년 같은 큰 연장은 아니지만, 1~2년 연장도 매우 좋은 현금 흐름 증가가 될 것입니다.

브리티시컬럼비아의 주력 사업장인 마운트 밀리건에서는 2025년 9월에 추가 용량을 위한 두 번째 폐석댐 건설을 검토한 예비 타당성 조사를 발표했고, 이를 통해 광산 수명을 2045년까지 10년 연장할 수 있었습니다. 그 9월 예비 타당성 조사 이후, 저희는 계획대로 3분기 연속 실적을 달성했고, 2억 4,500만 캐나다 달러 이상의 자유 현금 흐름을 창출했습니다. 광산 수명 연장은 마운트 밀리건을 매우 우수한 관할 구역 내 장기 금·구리 자산으로 강화합니다. 예비 타당성 조사(PFS)의 일환으로, 2028년에 가동을 시작할 예정인 제련소 처리량을 약 10% 증가시키는 방안을 검토하고 있습니다. 다음은 몰리브덴 자산으로 넘어가겠습니다. 저희는 미국 몰리브덴 자산에 대한 전략 계획을 발표했으며, 여기에는 아이다호에 위치한 순수 몰리브덴 광산인 톰슨 크릭과 랭글로스의 로스터가 포함되어 있습니다. 톰슨 크릭 재가동 계획을 발표했습니다.

이 광산은 과거에 운영되었으며 인프라가 이미 구축되어 있습니다. 우리는 이 광산을 재가동한 후, 농축물을 랭글로스로 운송하여 최종 몰리브덴 제품으로 로스팅할 계획입니다. 광산에서 피츠버그의 로스터로 농축물을 운송하는 두 자산 간에 강한 시너지가 있으며, 경제성도 매우 우수하여 이 계획을 추진했습니다. 톰슨 크릭 재가동은 2024년에 시작된 3년 계획이며, 2027년 중반에 첫 생산을 시작하는 데 단 1년 남았습니다. 이제 성장 중심의 나머지 포트폴리오로 넘어가겠습니다. 지난 8월, 골드필드 프로젝트를 발표하며 금 분야에서의 성장을 추진한다고 밝혔습니다. 골드필드는 네바다에 위치해 있으며, 매우 광물 자원이 풍부한 관할 구역입니다. 최상위 광산 관할 구역에서 매력적인 경제성을 갖추고 있습니다.

광산 수명은 7년으로 다소 짧지만, 저희가 계속 탐사 중인 대규모 토지 패키지를 보유하고 있으며, 이 지역에는 여러 주니어 광산 회사들이 있어 지역 통합도 모색할 수 있습니다. 생산량은 4년간 정점 시기에 약 10만 온스이며, 전반적인 유지 비용은 온스당 1,392달러로 비교적 낮습니다. 핵심은 초기 자본 지출이 2억 5,200만 달러로 매우 낮아 이 광산을 가동할 수 있다는 점입니다. 첫 생산은 2028년 말로 예정되어 있으며, 이는 저희 포트폴리오에서 처음 선보이는 순수 금 성장 프로젝트가 될 것입니다. 다음 프로젝트는 케메스입니다.

앞서 말씀드렸듯이, 마운트 밀리건과 크기와 규모가 매우 유사하며, 브리티시컬럼비아에 두 번째 장기 금·구리 자산을 구축할 전략적 기회입니다. 예비 경제성 평가를 발표했으며, 초기 광산 수명은 15년, 연간 금 생산량은 약 17만 1,000온스, 구리 생산량은 6,100만 파운드, 전반적인 유지 비용은 온스당 971달러로 업계 동료 대비 매우 낮은 수준입니다. 해당 광산을 가동하기 위한 초기 자본 지출은 7억 7,100만 달러입니다. 우리는 케메스에 대한 연구를 계속 진행하고 있습니다. 건설 착공 결정을 내리기 전에 예비 타당성 조사와 타당성 조사를 거쳐야 합니다. 예비 타당성 조사는 2027년 중반에 완료될 예정입니다. 우리는 성장에 도움이 될 탐사도 포트폴리오에 포함하고 있습니다.

현재 운영 중인 자산인 마운트 밀리건과 케메스 주변의 브라운필드 탐사에 집중하고 있습니다. 매우 고무적인 결과를 얻었으며, 해당 지역에서 탐사를 계속 진행 중입니다. 또한 캐나다, 미국, 터키 등 현재 운영 중인 관할 구역을 중심으로 한 그린필드 및 생성 탐사 프로그램도 진행 중이며, 좋은 성과를 거두고 있습니다. 이것이 향후 유망한 탐사 대상으로 이어질 것이라 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 우리는 Thesis Gold and Silver, Liberty Gold를 포함한 주니어 광산 회사에 전략적 지분 투자를 하고 있으며, 이는 내부 탐사 프로그램을 보완하고 장기적으로는 향후 해당 자산 중 하나를 인수할 수 있는 가능성을 제공합니다. 올해 전체 탐사 예산은 4,000만 달러에서 5,000만 달러 사이입니다.

전략 계획을 살펴본 후, 이것이 본질적으로 센테라의 한 페이지 요약입니다. 마운트 밀리건은 현재 운영 중인 금·구리 자산으로, 20년의 광산 수명을 가지고 있습니다. 마지막 막대는 탐사 잠재력을 나타냅니다. 2045년 이후에도 수십 년간 생산이 가능한 광물 매장량이 있다고 믿고 있습니다. Öksüt의 경우, 광산 수명이 2029년까지로 짧다고 말씀드렸지만, 1~2년 연장 가능성을 검토 중이며, 침출 패드에 남아있는 금을 재처리할 경우 추가 생산도 기대하고 있습니다. Goldfield는 가동을 앞둔 프로젝트입니다. 2028년 말에 가동을 시작할 예정입니다. 남은 자본 지출은 약 2억 3,300만 캐나다 달러입니다.