커민스 Morgan Stanley's 14th Annual Laguna Conference
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첫 15개 문단을 발언자별로 확인할 수 있습니다.
좋습니다. 완벽합니다. 함께해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 저를 모르시는 분들을 위해 말씀드리면, 저는 앤젤 카스티요입니다. 저는 미국 기계 및 건설 부문을 담당하는 모건스탠리의 총괄입니다. 다시 한번, 제14회 라구나 컨퍼런스에 오신 것을 환영합니다. 오늘은 최근 재무 계획, 자본 관리 및 투자자 관계 담당 부사장으로 임명된 제임스 홉킨스와 함께하게 되어 기쁩니다. 맡고 계신 일이 정말 많으시겠네요.
네. 직함을 줄여 부르는 방식이 마음에 듭니다.
직함이 너무 기네요. 맞습니다.
물론 투자자 관계 담당인 닉 아렌스도 함께하고 있습니다. 시작하기에 앞서 간단한 면책 고지를 드리겠습니다. 중요한 공시 내용은 모건스탠리 리서치 공시 웹사이트(www.morganstanley.com/researchdisclosures)를 참조해 주시기 바랍니다. 질문이 있으시면 모건스탠리 담당자에게 문의해 주시기 바랍니다. 그럼 다시 한번, 두 분께서 함께해 주셔서 대단히 감사합니다. 물론 저희는 사업의 모든 측면에 대해 많은 질문을 받고 있습니다. 여러 측면에서 매우 시의성 있는 주제인데요. 우선 트럭과 관련된 2027년과 2026년의 변화부터 살펴보면 어떨까요? 북미 업황 사이클과 관련해 많은 일이 일어나고 있습니다. 조금 더 큰 틀에서 시작해 보겠습니다. 고객들은 어떤 이야기를 하고 있습니까? 환경보호청이 시행했거나 제안한 배출가스 규제 집행 관련 변경사항에 대해 어떤 이야기를 듣고 계십니까? 이 모든 것이 무엇을 의미합니까?
고객들이 이를 어떻게 활용할 계획이라고 이야기하는지 어떤 이야기를 듣고 계십니까?
네. 현재 저희는 상당히 복잡한 환경에 있다고 생각합니다. 먼저 초대해 주셔서 감사합니다. 엔젤, 이 자리에 함께하게 되어 기쁩니다. 늘 그렇듯 훌륭한 콘퍼런스입니다. 초대해 주셔서 감사드립니다. 여러분도 아시다시피 커민스는 북미 트럭 시장, 특히 중형 트럭과 대형 트럭 시장에 매우 적극적으로 참여하고 있습니다. 저희가 100년 넘게 사업 기반을 다져 온 분야이며, 주문자상표부착생산업체들과 매우 훌륭하고 신뢰를 바탕으로 한 장기적인 파트너십을 맺고 있습니다. 전반적으로 지난 1년간 시장은 부진했습니다. 특히 최근 6개월 동안 시장은 개선되고 있으며, 올해 말까지도 계속 개선될 것으로 예상됩니다. 앞서 말씀하신 것처럼, 이는 실제로 몇 가지 요인에 의해 주도됐습니다. 첫째로, 전반적인 트럭 경기 사이클이 상승 국면으로 전환되는 것을 목격했다고 말씀드리고 싶습니다.
일반적으로 운송업체들의 수익성이 조금 더 개선되고 있으며, 우리 모두 알고 있듯이 이는 차량 구매 증가로 이어지는 경향이 있습니다. 그러나 그에 더해 2027년 배출가스 규제와 제품 공급 가능성을 둘러싼 불확실성도 있었습니다. 이로 인해 여러 고객의 주문 패턴에 영향을 미친 일종의 외부 요인들이 발생했다고 말씀드릴 수 있습니다. 오늘 이 자리에서 말씀드리자면, 몇 달 전보다 불확실성이 조금 더 줄어든 상황에 있다는 점은 다행이라고 생각합니다. 불확실성이 가장 크게 줄어든 요인은 환경보호청이 2027년 파워트레인 관련 규정을 명확히 하는 사실상의 최종 규정을 제시했다는 점입니다. 본질적으로 환경보호청이 밝힌 내용은 업계에 두 가지 선택을 할 수 있는 유연성을 제공한다는 것입니다. 즉, 비준수 벌금이 부과되는 기존 파워트레인을 계속 판매하거나, 35 mg/bhp-hr 질소산화물 규정을 충족하는 새로운 파워트레인으로 전환할 수 있다는 의미입니다.
이러한 업계의 유연성으로 인해 올해 하반기와 내년으로 이어지는 수요 패턴이 어떤 모습일지에 대해 업계 전반에서 많은 논의가 이루어지고 있습니다. 오늘 이 자리에서 말씀드리자면, 운송업체들의 전반적인 재무 건전성이 견조하기 때문에 이러한 수요 패턴에 근본적으로 큰 변화가 있었다고 보기는 어렵습니다. 올해 하반기에도 수요는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 또한 내년 1월 1일부터 NCP가 시행되고, 사람들이 새로운 파워트레인을 구매할 수 있게 된다는 점을 고려하면, 어떤 제품을 구매하든 2027년에는 최종 사용자가 부담하는 비용이 크게 증가할 것입니다. 이는 2026년 하반기에도 수요가 계속해서 견조할 것이라는 점을 뒷받침한다고 생각합니다. 다만 그 수요가 몇 달 전 일부 사람들이 예상했던 것보다는 다소 낮을 수도 있습니다.
트럭을 구매할 때 새로운 파워트레인만 선택할 수 있게 될 것을 크게 우려했던 사람들에게는, 이제 그런 위험은 사실상 사라졌습니다. 근본적으로 현재 업계는 이미 생산능력의 제약을 받고 있다고 생각합니다. 그렇지 않습니까? 현재 상황을 보면, 그것이 하반기 수요에 영향을 미치는 데 특별히 중요한 요인이 되지는 않을 것이라고 생각합니다.
말씀하신 내용과 관련해, 고객들은 2027년 수요의 흐름에 대해 어떤 이야기를 하고 있습니까? 업계에서는 이제 수요가 한 단계 더 높아질 것으로 예상한다고 생각합니다. 과거에는 선구매가 이루어진 뒤 수요가 절벽처럼 급감할 수 있다는 예상이 있었다면, 이제는 하반기 수요가 2027년까지 이어질 것으로 보고 있습니다. 말씀하신 것처럼, 결국 고객들이 어떤 엔진을 구매하든 비용이 상승하게 된다는 점을 고려할 때, 고객들은 이 부분에 대해 어떤 이야기를 하고 있습니까?
네, 물론입니다. 업계는 이피에이가 제품 공급과 관련해 제공하고 있는 유연성을 긍정적으로 평가하고 있습니다. 따라서 그렇지 않았다면 구매하지 않았을 제품까지 더 많이 구매하게 될 가능성이 높습니다. 이 업계는 가동 시간을 매우 중요하게 생각합니다. 사람들은 돈을 벌기 위해 트럭을 구매합니다. 가동 시간이 핵심입니다. 업계는 일반적으로 신제품에서 발생할 수 있는 품질 문제가 현실화되는 것을 우려하고 있습니다. 따라서 현재 제품을 구매할 수 있다는 점은 업계 전반에서 현재 제품의 신뢰성이 그 어느 때보다 높다는 점과 맞물려, 고객들의 우려를 덜어줄 것으로 생각합니다. 고객들은 아마도 그러한 제품을 더 많이 구매할 것입니다. 중요한 점은 업계가 새로운 기술을 일부 시장에 판매하기 시작하면, 업계가 해당 제품을 일부 구매해 기술에 익숙해질 수 있는 선택지도 생긴다는 것입니다. 이를 통해 업계는 해당 기술의 초기 시행착오를 극복할 수 있을 것이라고 생각합니다.
따라서 업계가 새로운 기술로 완전히 전환할 때에는 이미 해당 기술을 어느 정도 경험하고 익숙해진 상태일 것입니다. 그렇게 되면 수요 측면에서 절벽처럼 급감하는 현상은 지난 20여 년간 과거 사이클에서 나타났던 것보다 완화될 것으로 보입니다.
알겠습니다. 이해가 됩니다. 청중 여러분께 한 가지 말씀드리겠습니다. 시작할 때 말씀드리는 것을 잊었는데, 언제든 질문이 있으시면 손을 들어 주십시오. 마이크를 가져다드리겠습니다. 질문이 있으신 모든 분께 질문할 기회가 돌아가도록 하겠습니다. 그럼 그동안에는 이 주제에 대해 계속해서 이야기를 이어가 보겠습니다. 그렇다면 전략은 무엇입니까? 커민스는 이에 어떻게 접근하고 있습니까? 일부 엔진을 단계적으로 도입하는 방안에 대해 말씀하신 것으로 알고 있습니다. 그 전략에 대한 개요와 함께 재무 실적에 미칠 영향도 설명해 주시겠습니까? 이러한 변화가 모두 진행되면서 비용은 더 높아졌지만 가격에는 반영하지 못해 마진에 더 큰 역풍이 될 수 있다는 우려가 있었던 것 같습니다.
전략과 함께 재무 실적에 미치는 영향도 말씀해 주시면 감사하겠습니다.
네, 물론입니다. 많은 분들이 NCP와 이를 고객에게 전가할 수 있는지에 대해 질문하고 계신 만큼, 먼저 그 부분부터 말씀드리겠습니다. NCP는 시장을 통해 전액 전가할 것입니다. 기존 제품의 평균판매가격은 상승할 것입니다. 가격 인상을 통해 이를 전액 상쇄할 것입니다. 이익 금액은 동일할 것입니다. 다만 계산상 이유로 이익률은 하락할 것입니다. 앞으로 나아가기 전에 이 점을 분명히 말씀드리고자 합니다. 커민스의 전략은 이 시장에서 항상 일관돼 왔다고 말씀드릴 수 있습니다. 총소유비용 측면에서 최종 사용자에게 가장 높은 가치를 제공하는 것입니다. 이는 품질, 디젤과 DEF 모두에서의 유체 효율, 그리고 시장에서 최고의 재판매 가치를 제공하는 제품을 갖추는 것을 의미합니다.
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이 어닝콜에는 4명이 참여했지만, 지금 보이는 건 1명뿐입니다.
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