블랙록 26년 3분기 어닝콜

안녕하십니까. 저는 블랙록의 법무총괄책임자 크리스 미드입니다. 시작에 앞서, 오늘 전화회의에서 여러 미래예측진술을 할 수 있다는 점을 알려드립니다. 물론 블랙록의 실제 실적은 이러한 진술과 다를 수 있다는 점에 유의해 주시기 바랍니다. 아시다시피 블랙록은 실적이 오늘 말씀드리는 내용과 중대하게 달라질 수 있는 요인 일부를 열거한 보고서를 미국 증권거래위원회에 제출했습니다. 블랙록은 미래예측진술을 갱신할 의무가 없으며, 갱신할 계획도 없습니다. 그럼 마틴에게 넘기겠습니다.

고맙습니다, 크리스. 여러분, 안녕하십니까. 2026년 3분기 실적을 발표하게 되어 기쁩니다. 래리에게 넘기기 전에 재무 성과와 사업 실적을 검토하겠습니다. 실적 발표 자료에는 일반회계기준(GAAP) 기준 및 조정 후 재무 실적이 모두 공시되어 있습니다. 일반회계기준(GAAP) 실적과 조정 후 실적 간 조정 내역은 오늘 보도자료에 첨부된 표에 포함되어 있습니다. 주로 조정 후 실적에 초점을 맞춰 말씀드리겠습니다. 1년 전 고객들은 인플레이션율과 성장률을 둘러싼 불확실성 관리에 주력하고 있었습니다. 오늘날 고객들은 기술과 인공지능이 만들어내는 기회를 포착하는 데 주력하고 있습니다. 또한 인프라 투자와 인컴 투자 부활에 주목하고 있습니다. 새로운 생산성 및 혁신의 물결에 힘입어 수익을 확보하고자 합니다. 글로벌 자본시장 전반에서 자금의 이동이 더욱 활발해지고 있으며, 블랙록과 고객에게 더 많은 기회가 열리고 있습니다.

이러한 기회는 기업 실적에 기반한 수익률과 높은 수익률, 그리고 전체 포트폴리오 접근법을 통한 더 폭넓은 분산 및 위험 관리 기회를 바탕으로 합니다. 플랫폼의 폭넓은 역량을 바탕으로 전 세계 리테일 및 기관투자자 등 모든 채널의 고객과 관계를 더욱 강화하고 있습니다. 인공지능과 디지털 전환을 뒷받침하는 데 필요한 인프라로 자금이 유입되고 있습니다. 자산관리 포트폴리오는 기존의 자산 배분을 넘어 대규모로 제공되는 맞춤형 솔루션으로 확대되고 있으며, 은퇴 분야는 인컴 수요 증가와 더 폭넓은 투자 접근성에 따라 재편되고 있습니다. 고객들은 자본시장에 대한 자문이나 포트폴리오 구성, 또는 공모시장과 사모시장에서 대규모로 자본을 운용할 파트너가 필요할 때 블랙록을 찾고 있습니다. 저희는 여러 시장 사이클을 거치며 체계적으로 투자해 규모를 갖춘 플랫폼을 구축했습니다. 이 플랫폼은 기술을 활용해 공모시장과 사모시장 전반에서 고객을 연결할 수 있습니다. 이러한 투자는 현재 실적과 가속화되고 있는 향후 사업 기회 파이프라인에서 성과를 내고 있습니다.

지난 12개월 동안 고객들은 저희에게 거의 8,700억 달러의 순유입액을 맡겼으며, 이에 따라 유기적 기본 수수료 수익이 10% 성장했습니다. 회사를 견인하는 것은 단일 상품이나 단일 지역이 아닙니다. 고객 채널, 자산군, 지역 전반에 걸쳐 폭넓게 성장하고 있습니다. 지난해 투자자의 날에서 발표한 2030년 계획에 따라 저희는 부가가치와 기본 수수료율이 더 높은 부문에서 성장을 추진하고 있습니다. 공모시장, 사모시장, 기술 부문 전반에 걸친 사업 구성은 더욱 지속적이고 다양한 시장 환경에서도 견조한 매출 및 이익 성장을 만들어내고 있습니다. 주주들도 이러한 성장의 혜택을 누리고 있습니다. 에이치피에스 인수 완료 이후 처음으로 비교 가능한 이번 분기에 전년 동기 대비 주당순이익 성장률은 35%를 넘어섰습니다. 사업 전반의 강한 성장 모멘텀이 더 나은 재무 성과로 이어지고 있습니다. 매출, 영업이익, 주당순이익이 모두 두 자릿수 성장률을 기록했으며, 세 지표 모두 사상 최고치를 경신했습니다.

규모와 규율을 갖춘 재무 관리 원칙을 바탕으로 성장을 최종 손익으로 연결하고 있습니다. 영업이익률은 47.8%로 전년 동기 대비 320bp 상승했습니다. 블랙록은 3분기에 2,050억 달러의 순유입을 기록했습니다. 유기적 기본 수수료 수익은 11% 성장해 5% 이상의 성장률을 9분기 연속 기록했습니다. 액티브 상장지수펀드, 사모시장, 시스템 투자, 별도운용계좌, 디지털 자산, 기술 부문 전반으로 성장세가 계속 확산되고 있습니다. 이러한 역량이 동시에 확대되면서 블랙록 플랫폼의 폭넓은 역량과 성장 모델의 지속성이 입증되고 있습니다. 3분기 매출은 78억 달러로 전년 동기 대비 19% 증가했습니다. 유기적 기본 수수료 수익 성장, 평균 운용자산에 대한 시장 상승의 긍정적 영향, 성과보수 증가, 기술 서비스 및 구독 수익 증가가 이를 견인했습니다. 영업이익은 33억 달러로 전년 동기 대비 27% 증가했습니다.

주당순이익은 15.93달러로 1년 전보다 38% 증가했으며, 이는 당 분기의 영업외수익 증가와 희석주식 수 감소도 반영한 결과입니다. 이번 분기 영업외손익에는 순투자이익 1억 6,400만 달러가 포함됐으며, 이는 주로 시큐리타이즈와 서클에 대한 소수지분 투자에서 발생한 시가평가에 따른 비현금 이익에 기인합니다. 3분기 조정 세율은 약 24%였습니다. 2026년 4분기 예상 세율은 25%가 합리적인 수준이라는 기존 추정치를 유지하고 있습니다. 다만 비경상 또는 개별 항목, 혹은 세법 변경 가능성으로 인해 실제 실효세율은 달라질 수 있습니다. 3분기 기본 수수료 및 증권 대여 수익은 60억 달러로 전년 동기 대비 20% 증가했습니다. 이는 평균 운용자산에 대한 시장 상승의 긍정적 영향, 유기적 기본 수수료 수익 성장, 증권 대여 수익 증가를 반영합니다.

일수를 동일한 기준으로 환산하면 연환산 실효 수수료율은 2분기와 대체로 비슷한 수준이었습니다. 사모시장, 액티브 상장지수펀드, 시스템 투자 등 부가가치가 높은 부문에 대한 고객 수요가 꾸준히 이어지면서 순유입 자금의 수수료율은 회사의 가중평균 실효 수수료율을 크게 웃돌고 있습니다. 성과보수는 6억 3,000만 달러로 1년 전보다 22% 증가했습니다. 이는 주로 대체투자 수익 증가를 반영한 것으로, 에이치피에스의 성과보수 1억 1,000만 달러가 포함됐습니다. 분기 기술 서비스 및 구독 수익은 당사의 폭넓은 기술 서비스에 대한 꾸준한 수요를 반영해 1년 전보다 14% 증가했습니다. 연간 계약 가치(ACV)는 전년 동기 대비 12% 증가했습니다. 환율 변동을 제외하면 ACV는 1년 전보다 13% 증가했을 것으로 추정합니다. 장기적으로 ACV를 낮은 두 자릿수에서 중간 두 자릿수 수준으로 성장시키겠다는 목표를 계속 유지하고 있습니다.

총비용은 전년 동기 대비 14% 증가했으며, 이는 주로 보상 비용, 판매 자산 및 계정 비용, 일반관리비 증가에 따른 것입니다. 직원 보상 및 복리후생 비용은 전년 동기 대비 12% 증가했습니다. 영업이익 증가에 연동된 인센티브 보상과 전년 동기 대비 성과 관련 보상 증가가 반영됐습니다. 판매 자산 및 계정 비용은 전년 동기 대비 22% 증가했습니다. 이는 유통 및 서비스 비용과 펀드 직접 비용이 증가한 데 따른 것입니다. 일반관리비는 전년 동기 대비 6% 증가했으며, 이는 주로 기술 투자 지출 증가에 따른 것입니다. 1월에 제시한 일반관리비 전망과 일관되게, 에이치피에스와 프레킨의 영향을 연환산한 후에도 연간 일반관리비가 한 자릿수 중반의 비율로 증가할 것으로 계속 예상합니다. 반복 수수료 관련 이익의 마진을 계속 확대했습니다.

모든 성과보수와 관련 보상 비용의 영향을 제외할 경우, 3분기 조정 영업이익률은 48.6%로 전년 동기 대비 230bp 상승했을 것입니다. 자본 관리 전략은 변함없이 유지되고 있습니다. 먼저 사업에 투자하고, 그다음 배당과 자사주 매입을 통해 초과 현금을 주주에게 환원합니다. 3분기에 5억 5,000만 달러 규모의 자사주를 매입했습니다. 현재 연간 자본 지출 계획을 고려하고 시장 및 기타 여건이 뒷받침될 경우, 4분기에 최소 5억 5,000만 달러 규모의 자사주를 매입할 것으로 예상합니다. 이는 7월에 전달한 기존 전망과 일치합니다. 이제 자금 유입 현황을 말씀드리겠습니다. 블랙록의 3분기 순유입액 2,050억 달러는 상품 유형, 고객 채널, 지역, 액티브 및 인덱스 전략 전반에 걸쳐 고르게 분산됐습니다. 3분기 상장지수펀드(ETF) 순유입액은 1,350억 달러였습니다.

인덱스 채권 ETF와 정밀 ETF가 각각 610억 달러와 410억 달러의 순유입을 기록하며 선두를 이끌었습니다. 확대 중인 액티브 ETF 상품군에 대한 지속적인 수요로 220억 달러의 순유입이 추가됐습니다. 디지털 자산 상장지수상품(ETP)은 분기 중 80억 달러의 자금을 유치했습니다. 액티브 및 정밀 ETF와 같은 부가가치가 높은 ETF 유형에 힘입어, 당사 ETF는 유기적 기본 수수료 성장률이 두 자릿수를 기록한 분기가 6개 분기 연속 이어졌습니다. 개인투자자 부문에서 230억 달러의 순유입을 기록했습니다. 유동성 대체투자 상품의 지속적인 성장세, 미국 액티브 채권 상품 전반에 걸친 수요, 아페리오와 스파이더록 전반의 지속적인 자금 유입이 이를 견인했습니다. 기관 액티브 부문은 440억 달러의 순유입을 기록했으며, 모든 상품 유형에서 고른 성과를 보였습니다. 특히 사모시장, 채권, 시스템 운용 주식 및 유동성 대체투자 부문의 호조가 이를 이끌었습니다. 기관 인덱스 부문은 270억 달러의 순유출을 기록했으며, 유출은 저수수료 인덱스 주식 상품에 집중됐습니다.

사모시장에서는 150억 달러의 순유입을 기록했습니다. 주로 인프라와 사모대출 부문에서 자금이 집행되고 부동산 위임 운용 계약이 새로 유입된 데 따른 것입니다. 이번 분기에는 사모시장 활동과 수수료 부과 대상 운용자산(AUM)의 주요 동인에 대한 투명성을 높이기 위해 실적 보충자료를 개정했습니다. 여기에는 자금 모집, 투자 집행, 총 운용자산(AUM), 미투자 약정자금 등의 지표가 포함되며, 실적 보충자료 9~11페이지에서 확인하실 수 있습니다. 마지막으로, 당사의 현금관리 플랫폼은 3분기에 310억 달러의 순유입을 기록했습니다. 이 실적에는 맞춤형 유동성 솔루션으로의 자금 유입, 국채 펀드에 대한 수요, 서클을 통한 지속적인 성장이 반영돼 있습니다. 2025년 6월 투자자의 날에 블랙록의 2030년 비전과 사업 계획을 제시했습니다.

계획 발표 후 5개 분기가 지난 현재, 당사는 목표를 달성하거나 크게 웃도는 성과를 내고 있습니다. 유기적 기본 수수료 성장률은 더 높고 더 일관되게 나타나고 있으며, 상장 및 사모시장을 아우르는 자산운용과 기술 역량의 구성은 더욱 전천후적이고 견조해졌습니다. 또한 영업이익률은 꾸준히 확대되고 주당순이익은 증가하고 있습니다. 이번 3분기에도 2030년 목표를 향한 또 한 걸음을 힘차게 내디뎠습니다. 시장 변동성이 더 커진 가운데 사상 최대 매출, 영업이익 및 주당순이익을 기록했고, 영업이익률은 47%를 넘었으며 유기적 기본 수수료 성장률은 11%를 달성했습니다. 블랙록이 앞으로 맞이할 기회는 계속 확대되고 있습니다. 고객들은 자본 부족, 장기 금리 상승, 분산투자 방식의 재편이라는 새로운 환경에 대응할 수 있도록 포트폴리오 전체를 연결해 줄 파트너를 찾고 있습니다. 더 이상 투자 환경을 위험 선호 또는 위험 회피로만 평가할 수는 없다고 생각합니다. 새로운 환경에서는 자본 배분 역량이 중요합니다.

규모와 접근성, 폭넓은 기회를 바탕으로 자금 조달상의 이점을 확보하는 것이 중요합니다. 고객 포트폴리오 전반의 분산투자 방식을 재설계하는 것이 중요합니다. 상장시장과 사모시장의 융합, 그리고 고객 포트폴리오의 성공을 뒷받침할 기술과 데이터에 대한 수요 증가가 우리 업계를 재편하고 있습니다. 이러한 여건은 블랙록의 강점에 직접적으로 부합합니다. 고객 참여도는 그 어느 때보다 높으며, 회사 전반에 걸쳐 상당한 성장 모멘텀과 앞으로의 긴 성장 여력을 바탕으로 계절적으로 가장 강한 4분기에 진입하고 있습니다. 그럼 래리에게 마이크를 넘기겠습니다.