모간스탠리 26년 3분기 어닝콜

감사합니다, 진행자님. 안녕하십니까. 함께해 주셔서 감사합니다. 모건스탠리는 3분기에 전사 매출 203억 달러와 주당순이익 3.03달러를 기록하며 매출과 순이익 모두 견조한 실적을 거뒀습니다. 유형자기자본이익률은 22.6%로, 이번 분기까지 5분기 연속 20%를 웃돌았습니다. 이는 글로벌 사업 프랜차이즈의 일관된 경쟁력을 보여줍니다. 자산관리와 투자운용 부문의 총 고객 자산은 이번 분기에 약 4,000억 달러 증가해 사상 최고치인 10조 5,000억 달러를 기록했습니다. 복잡한 대외 환경 속에서도 이번 분기의 전반적인 실적은 통합 금융사의 성장 모멘텀을 보여줍니다. 고객들이 더 많은 자산을 맡기고 모건스탠리와의 관계를 더욱 심화하면서 자산관리 사업은 지속적으로 규모를 확대하고 있습니다. 자산관리 부문은 매출 90억 달러 이상으로 사상 최대 분기 실적을 기록했으며, 순신규자산 2,320억 달러와 수수료 기반 자금 유입 800억 달러도 의미 있는 수준에 도달했습니다.

이러한 지속적인 실적은 재무 자문 인력의 역량, 차별화된 역량과 상품 제공의 폭, 그리고 통합 금융사로서 당사를 차별화하는 신뢰를 바탕으로 한 파트너십을 반영합니다. 기관증권 부문은 전년 동기 대비 18% 증가한 100억 달러의 매출을 기록했습니다. 주식 부문이 58억 달러로 또 한 번 탁월한 분기 실적을 거두며 성장을 이끌었습니다. 글로벌 사업 전반에서 고객과의 교류를 확대하는 가운데 고객들은 대체로 활발한 거래 활동을 이어갔습니다. 앞으로도 투자은행 파이프라인은 높은 수준을 유지하고 있으며, 기업 이사회 내부의 전략적 논의는 활발하고 대체로 실행에 열려 있습니다. 고객들은 역동적인 성장 환경을 활용하기 위한 자문을 구하는 동시에, 일부 추가적인 구조적 변동성도 감수하고 있습니다. 잠재된 수요와 더욱 우호적인 규제 환경에서 규모와 생산성을 높일 촉매 요인이 투자은행 활동에 대한 지속적인 긍정적 전망을 뒷받침합니다. 요약하면, 투자은행 전반에서 기업 금융 생애주기에 걸쳐 지속적으로 수익을 창출할 수 있는 역량에 대해 여전히 긍정적으로 보고 있습니다.

한발 물러서서 보면, 3분기는 뚜렷하게 두 단계로 나뉘어 전개됐습니다. 7월과 8월에는 AI 생태계 구축을 위한 하이퍼스케일러의 투자가 위험 선호 심리를 주도하면서 이례적으로 활발한 시장 흐름이 나타났습니다. 반면 노동절이 다가오면서 중동의 긴장이 다시 고조되고 각국 중앙은행이 인플레이션 억제에 나서 글로벌 금리가 상승하는 등 역풍이 나타났습니다. 투자자와 기관 투자자들이 4분기와 연말을 앞두고 위험 대비 수익을 가늠하면서 여러 자산군의 거래량이 둔화됐습니다. 10월에 접어든 지금, 3월 주주 서한에서 언급한 두 가지 알려진 미지수, 즉 기업 차원에서의 AI 가속화와 지정학적 갈등에 따른 위험이 중대한 분기점에 이르렀습니다.

낙관론을 펴는 쪽에서는 AI 생태계 전반에서 효율성, 회복탄력성, 생산성 향상을 위해 계속 조달되고 투입되는 막대한 자본이 미국의 명목 GDP를 5~6% 성장시키고 있습니다. 대형주 기업들의 실적은 계속 개선되고 있습니다. 경제는 완전고용 상태입니다. 연준은 장기 인플레이션 기대를 관리하는 데 주력하고 있으며, 상식에 기반한 규제의 긍정적인 효과도 나타나고 있습니다. 비관론을 펴는 쪽에서는 중동과 우크라이나의 지속적인 분쟁, 선진국 전반의 기준금리와 에너지 가격의 상당한 상승, 주식 강세장의 4년 차에 접어든 가운데 높은 자산 가격, 미국과 전 세계의 불확실한 선거 및 정책 대응 등을 더욱 신중해야 할 이유로 꼽습니다.

4분기에 접어들면서, 이 두 가지 알려진 미지수와 그 상호작용, 그리고 3분기에 나타난 낙관론과 비관론 중 어느 쪽이 우세해질지가 연말과 2027년 상반기까지 투자자와 기업의 행동을 좌우할 것이라는 점이 분명해졌습니다. 어느 쪽의 상황에서도 재무 건전성은 모건스탠리의 핵심 기반으로 남아 있습니다. 저희는 충분한 자본을 유지하면서 고객을 적극적으로 지원하고 있습니다. CET1 자본 비율의 초과분이 300bp에 달하는 매우 건전한 초과 자본 수준은 재무 건전성을 뒷받침하고 앞으로 상당한 유연성을 제공합니다. 규제 당국이 은행 자본 규제 체계를 확정하는 동안 지속적으로 의견을 나누고 향후 투명성을 높여 나가기를 기대합니다. 올해 마지막 분기에 접어드는 지금, 모건스탠리는 조직의 결속을 유지하며 경기 사이클 전반에 걸쳐 더 높은 고점과 더 높은 저점을 만들어내는 데 주력하고 있습니다.

오늘날처럼 환경이 복잡할수록, 통합된 회사 전반에서 자본을 조달·운용·배분하며 고객의 신뢰받는 조언자 역할을 수행한다는 명확하고 일관된 전략을 계속 실행하는 것이 중요합니다. 그럼 이제 샤론에게 넘겨 이번 분기 실적을 자세히 살펴보겠습니다.

감사합니다. 좋은 아침입니다. 3분기에 회사는 견조한 실적을 거뒀습니다. 매출은 203억 달러, 주당순이익은 3.03달러, 유형자기자본이익률은 22.6%를 기록했습니다. 2분기의 성장 모멘텀은 3분기 초까지 이어졌으며, 시장은 AI 투자와 지속적인 경제 확장에 주목했습니다. 그러나 노동절 연휴 이후 9월 거래일이 짧았던 가운데 에너지 가격과 금리 상승이 시장 활동을 위축시켰습니다. 시장 불확실성에도 기업 활동은 견조하게 유지됐으며, 이는 전략적 논의가 계속되고 있음을 반영합니다. 고객과의 지속적인 소통은 통합된 회사가 관계를 더욱 심화하고 향후 활동을 지원할 기회를 강화합니다. 연초 이후 회사의 효율성 비율은 66%였습니다. 견조한 매출로 영업 레버리지가 개선되면서 전년 대비 높아진 거래 실행 관련 비용을 상쇄하고도 남았습니다. 당사는 기술 전반에 지속적으로 투자하고 있으며, 인프라와 사업 성장, 임직원을 지원하기 위해 AI 도구를 적극 활용하고 있습니다.

이러한 투자를 통해 통합된 회사 전반에서 경쟁 우위를 더욱 강화할 수 있습니다. 이제 사업 부문별로 살펴보겠습니다. 기관증권 부문 매출은 100억 달러로 전년 대비 18% 증가했습니다. 전년 대비 증가는 당사의 선도적인 주식 사업 부문과 자문 사업의 회복에 힘입은 것입니다. 2분기 말의 모멘텀은 7월까지 이어졌으나, 이후 9월까지 고객 활동과 시장이 둔화됐습니다. 분기 내내 이사회 차원의 논의가 활발하게 이어지면서 전략적 사업 파이프라인 구축과 향후 자본시장 자금 조달을 뒷받침했습니다. 투자은행 매출은 22억 달러로 전년 대비 2% 증가했습니다. 이는 미주 지역과 아시아 지역의 호조를 반영한 것으로, 글로벌 활동이 순차적으로 확대될 것이라는 당사의 예상과 부합합니다. 자문 매출 8억 8,700만 달러가 실적을 견인했습니다. 전년 동기 대비 증가는 대부분의 업종에서 완료된 거래 활동이 늘어난 데 따른 것입니다.

주식 인수 매출은 5억 2,500만 달러로, 소수의 대형 거래가 시장을 주도하며 전년 동기 전반적으로 호조를 보였던 것과 비교해 감소했습니다. 채권 인수 매출은 신주 발행 시장의 활발한 흐름에 힘입어 7억 4,700만 달러로 견조한 수준을 이어갔습니다. 상품, 업종, 지역 전반에 걸쳐 파이프라인은 여전히 탄탄하고 다각화되어 있습니다. 기업의 지속적인 투자와 포트폴리오 재편, 자본 배분 우선순위에 힘입어 전략적 활동도 건전한 수준을 유지하고 있습니다. 인공지능은 자문 및 자본시장 부문의 성장세에 계속 기여하고 있지만, 활동은 여러 업종과 상품에 걸쳐 폭넓게 나타나고 있습니다. 주식 부문 매출은 58억 달러로 전년 대비 41% 증가했으며, 이는 상품 전반의 성장과 아시아 지역의 성장에 힘입은 것입니다. 고객의 요구가 더욱 복잡해지고 글로벌화됨에 따라 당사의 통합 프랜차이즈는 유리한 위치에 있습니다. 기술과 인재에 대한 투자를 통해 역량을 강화했으며, 이를 바탕으로 빠르게 변화하는 시장에서 더 큰 규모로 고객을 지원하고 리스크를 더욱 효과적으로 관리하고 있습니다.

프라임 브로커리지는 고객 잔액 평균 증가에 따른 금융 매출 성장에 힘입어 실적을 견인했습니다. 분기 초 고객 활동 증가와 탄탄한 리스크 관리에 힘입어 파생상품 실적은 전년 대비 개선됐습니다. 지역 전반에 걸친 고객 거래량 증가에 힘입어 현물 부문 실적은 전년 대비 개선됐습니다. 채권 부문 매출은 20억 달러로, 신용 및 원자재 부문의 구조화 상품 거래 활동 감소를 반영했습니다. 외환 부문의 호조에 힘입어 거시 부문 실적은 전년 대비 소폭 개선됐습니다. 유동화 상품 부문의 실적 부진으로 미시 부문 실적은 전년 대비 감소했습니다. 원자재 부문 실적은 견조했지만, 구조화 거래의 수혜를 입었던 전년 동기와 비교하면 감소했습니다. 이제 기관증권그룹(ISG)의 대출 및 충당금에 대해 말씀드리겠습니다. 이번 분기 기관증권그룹(ISG)의 충당금은 1억 4,100만 달러로, 주로 포트폴리오 성장에 따른 것입니다. 순상각액은 1억 500만 달러로, 주로 일부 기업 대출과 상업용 부동산 대출과 관련이 있으며, 해당 대출은 대부분 이전 기간에 충당금이 설정됐습니다.

이제 자산관리 부문으로 넘어가겠습니다. 이 부문은 순신규자산 2,320억 달러와 수수료 기반 자금 유입 800억 달러를 포함해 주요 성장 지표에서 사상 최고치를 기록했습니다. 올해 첫 9개월 동안 순신규자산은 약 5,000억 달러, 수수료 기반 자금 유입은 약 1,750억 달러를 기록했습니다. 이러한 실적은 다채널 모델의 폭넓은 도달 범위와 고객을 신뢰할 수 있는 자문 서비스와 연결하는 당사의 역량을 보여줍니다. 매출 91억 달러와 세전이익 28억 달러도 사상 최고치를 기록했습니다. 세전이익률 30.4%는 미래 성장을 뒷받침하기 위해 기술, 마케팅, 은행 역량에 투자하는 가운데서도 꾸준한 강점을 보여줍니다. 자산관리 매출은 시장 상승과 견조한 수수료 기반 자금 유입의 누적 효과에 힘입어 전년 대비 16% 증가한 55억 달러를 기록했습니다. 수수료 기반 자금 유입은 800억 달러로 사상 최대 유입액을 경신했으며, 그중 거의 절반은 기업 퇴직연금 계약에서 발생했습니다.

당사는 퇴직연금 관련 역량을 지속적으로 확대하고 플랜 가입자와의 교류를 강화해, 시간이 지날수록 자문 기반 관계를 구축할 기회를 더 많이 만들어가고 있습니다. 거래 관련 매출은 12억 달러로 전년 대비 6% 증가했으며, 이는 전년도 DCP 효과를 제외한 수치입니다. 거래 활동은 2분기보다 둔화됐지만, 차별화된 상품 구성 전반에서 개인 투자자의 참여는 여전히 견조하며 대체투자 상품은 또 한 분기 사상 최대 판매를 기록했습니다. 증권담보대출과 모기지 대출이 증가를 이끌며 은행 대출 잔액은 전분기 대비 50억 달러 늘었습니다. 총예금은 전분기 대비 거의 300억 달러 증가한 4,650억 달러를 기록했으며, 이는 은행 상품 경쟁력을 강화하기 위한 투자를 반영합니다. 순이자이익은 22억 달러로, 예금이 증가하고 예금 구성이 변하면서 소폭 감소했습니다. 앞으로 금리와 고객 행동에 따라 달라질 수 있지만, 4분기에는 소폭 증가할 것으로 예상합니다.

마지막으로, 순신규자산 2,320억 달러는 핵심 사업의 강점과 직장연금 사업 및 통합 금융회사가 창출하는 차별화된 성장 기회를 보여줍니다. 기업공개 관련 자금 유입은 이번에도 전체 순신규자산의 절반을 조금 넘는 비중을 차지했습니다. 기업공개 일정이 활발해지면서 잠재 고객 파이프라인의 진행 속도가 빨라지고 자문 서비스에 대한 고객 관심도 커집니다. 보호예수 기간이 끝나고 펀드가 분배금을 지급하며 개인이 소비를 위해 자산을 사용하는 과정에서 자금 유입은 변동할 수 있지만, 당사의 파이프라인과 채널 간 연계성은 고객과 조기에 관계를 형성하고 시간이 지남에 따라 이를 심화할 수 있게 해줍니다. 6년 전 이트레이드를 인수하고 직장연금 상품을 확대해 온 이후, 순신규자산이 2조 달러 넘게 늘었습니다. 당사의 다년간 실적은 차별화된 고객 확보 파이프라인과 그 지속성을 보여줍니다. 현재 고객 자산은 8조 4,000억 달러이며, 약 2,100만 개의 고객 관계를 보유하고 있습니다.