화이트호스 파이낸스 26년 2분기 어닝콜

부디 시작해 주십시오. 감사합니다, 보우, 그리고 오늘 화이트호스 파이낸스 2026년 2분기 실적 발표에 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다.

시작에 앞서, 이번 콜에서 언급되는 과거 사실에 근거하지 않은 일부 진술, 특히 재무 가이던스와 관련된 내용은 1995년 사모 증권 소송 개혁법에 따른 미래 예측 진술로 간주될 수 있음을 알려드립니다. 이러한 미래 예측 진술은 알려진 위험과 미지의 위험 및 불확실성을 포함하고 있어 실제 결과가 진술된 내용과 크게 다를 수 있는 중요한 요인입니다. 화이트호스 파이낸스는 미래 예측 진술을 업데이트할 의무나 책임이 없음을 알려드립니다. 오늘 발표자들은 어제 당사 웹사이트에 게시된 화이트호스 파이낸스 2026년 2분기 실적 발표 자료를 참조할 수 있습니다. 그럼 화이트호스 파이낸스의 CEO 스튜어트 아론슨을 소개하겠습니다.

스튜어트, 발표를 시작해 주십시오. 감사합니다, 롭.

여러분, 안녕하세요. 오늘 참석해 주셔서 감사합니다. 아시다시피, 우리는 어제 장 마감 후 실적을 발표했으며, 2026년 6월 30일로 종료된 기간의 결과를 검토하셨기를 바랍니다. 해당 자료는 당사 웹사이트에서도 확인하실 수 있습니다. 오늘 콜에서는 먼저 2분기 실적과 현재 시장 상황에 대해 말씀드리겠습니다. 조이슨 토마스 최고재무책임자가 보다 자세한 실적 내용을 설명할 예정입니다. 그 후 질문을 받는 시간을 갖겠습니다. 전체적으로 볼 때, 2분기 실적은 세 가지 주요 주제를 반영하고 있습니다. 첫째, 순자산가치(NAV) 주당 가치는 기존 워크아웃 계정 중 하나에서 발생한 미실현 이익에 주로 힘입어 증가했습니다. 둘째, 분기 중 주식 재매입이 다시 한 번 주당 NAV 증가에 의미 있는 기여를 했습니다.

셋째, 핵심 수익은 전 분기 대비 완화되었는데, 이는 평균 포트폴리오 규모 감소와 1분기에 아웃워드 하운드에 대한 대출 투자가 비수익 상태로 전환된 영향으로 포트폴리오 수익률이 영향을 받았기 때문입니다. 포트폴리오 내 미실현 평가이익에 대해 좀 더 구체적으로 말씀드리자면, 이전에 언급했던 1분기 실적에 부담을 준 평가절하 이후 이번 분기에는 포트폴리오 평가가 순이익으로 전환되었습니다. 710만 달러의 총 미실현 평가절하는 140만 달러의 총 평가절하로 상쇄되었으며, 포트폴리오의 대부분은 분기별로 변동이 없었습니다. 순평가 상승은 스타코(Starco), 즉 체이스 프로덕츠(Chase Products) 또는 프레셔라이즈드 홀딩스(Pressurized Holdings)에서의 지분 투자에서 주도되었으며, 이 지분 투자에 대한 평가는 약 480만 달러, 즉 주당 약 0.22달러의 기여를 했습니다.

콜 후반부에 체이스 투자에 대한 평가 상승 상세 내용과 포트폴리오 내 다른 여러 투자에 대한 업데이트를 제공하겠습니다. 재무 실적으로 넘어가면, 2분기 GAAP 순투자수익과 핵심 순투자수익은 각각 470만 달러, 주당 0.217달러로, 1분기 GAAP 순투자수익과 핵심 순투자수익인 560만 달러, 주당 0.253달러에 비해 감소했습니다. 2분기 말 주당 NAV는 11.77달러로 1분기 말 11.47달러 대비 약 2.6% 상승했습니다.

NAV 변화는 총 약 주당 0.265달러의 순실현 및 미실현 이익과 주당 0.06달러 이상 NAV에 기여한 주식 재매입, 그리고 분기 중 지급된 배당금이 순투자수익을 초과해 발생한 약 주당 0.033달러의 순투자수익 부족분이 부분적으로 상쇄한 결과입니다. 분기별 주당 NAV 변동에 대한 자세한 브리지는 실적 발표 자료 15페이지에 제공되어 있습니다. 이번 분기 순투자수익이 분기 배당률을 밑돌았지만, 이전에 말씀드렸듯이, 순투자수익을 창출하지는 않지만 올해 말이나 2027년에 실현될 가능성이 높은 여러 구조조정된 신용채권이 있습니다. 이러한 실현은 BDC의 순투자수익 창출 능력에 기여할 것입니다.

주주가치 측면에서, 당사 주식은 여전히 NAV 대비 상당한 할인율로 거래되고 있으며, 경영진과 이사회는 시간이 지남에 따라 주주가치를 높일 수 있다고 믿는 조치에 집중하고 있습니다. 지금까지 그 집중은 엄격한 포트폴리오 재조정, 선별적 자본 배분, NAV에 기여하는 주식 재매입, 그리고 배당 가능 수익 지원 조치를 포함했습니다. 경영진과 이사회는 또한 다른 방안들도 계속 모색하고 있습니다. 우리는 2분기 첫 두 달 동안 이사회의 확대된 주식 재매입 프로그램 하에서 활발히 활동했으며, 앞서 언급한 바와 같이 이 재매입은 NAV에 기여했습니다. 5월 말에 재매입 활동을 일시 중단했습니다.

이 결정은 NAV에 의미 있는 할인으로 주식을 재매입하여 NAV에 기여하는 것과, 이에 따른 자본 감소로 인해 레버리지 비율이 상승하고 신규 투자에 투입할 수 있는 자본과 경쟁하게 되는 상황 사이에서 균형을 맞추려는 우리의 의도를 반영합니다. 재매입 프로그램 하에서의 여력은 여전히 남아 있으며, 우리는 주주 가치를 창출할 방안을 모색하는 보다 광범위한 전략의 일환으로 재매입 권고를 계속 평가할 것입니다. 조이슨이 이번 분기의 재매입 활동에 대해 추가로 상세히 설명할 예정입니다. 또한, 자문사들은 2026년 3분기까지 임시 자발적 인센티브 수수료 면제를 연장하기로 합의하여 적용 비율을 20%에서 17.5%로 낮췄습니다. 우리는 이 수수료 면제를 배당 가능 이익과 주주 가치를 지원하는 건설적인 조치로 보고 있습니다.

앞서 말씀드린 바와 같이, 이 수수료 면제는 일시적이며, 향후 기간에 대한 결정은 당시의 상황과 이사회와의 협의를 바탕으로 재검토될 것입니다. 또한, 2분기 동안 임원 및 이사들의 공개 시장 매입이 계속 이루어진 점도 고무적이며, 이는 Form 4 신고서에 공개되어 있습니다. 우리는 이것이 화이트호스 파이낸스의 기본 가치에 대한 우리의 신뢰를 반영한다고 믿습니다. 포트폴리오 활동으로 넘어가면, 2분기에 총 자본 배분액은 2,540만 달러였습니다. 분기 동안 상환 및 매각은 미미했으며, 총 배분액에서 약 220만 달러를 상쇄하여 STRS JV로 자산 이전 효과를 반영하기 전 순배분액은 약 2,320만 달러였습니다. 총 자본 배분은 3건의 신규 대출로 구성되었으며 총 2,310만 달러였고, 나머지 금액은 기존 포트폴리오 회사 5곳에 대한 추가 자금 지원에 투입되었습니다.

3건의 신규 대출 중 두 건은 이전 화이트호스 차주인 엠파이어 오피스가 1,010만 달러, 인터미디어 클라우드 커뮤니케이션즈가 660만 달러였으며, 신규 포트폴리오 회사 차주인 바이브레이션 마운팅스 & 컨트롤즈가 640만 달러였습니다. 2분기 신규 대출 3건 중 1건은 비스폰서, 2건은 스폰서 거래였습니다. 스폰서 거래는 STRS JV로 이전될 예정입니다. 2분기 신규 대출의 평균 레버리지는 약 4.2배 EBITDA였으며 모두 선순위 대출이었습니다. 총 220만 달러의 상환 및 매각은 부분 상환에 의해 이루어졌으며, 분기 동안 전액 회수는 없었습니다. 분기 동안 BDC는 두 건의 신규 거래를 총 780만 달러 규모로 STRS JV에 이전했습니다. 이전 거래는 인더스트리얼 서비스 솔루션즈가 510만 달러, 트림라이트가 270만 달러였습니다.

우리는 STRS JV를 성공적으로 활용하고 있으며, 화이트호스 파이낸스의 JV 지분 투자가 주주들에게 매력적인 수익을 계속 제공한다고 믿습니다. 순배분 및 JV 이전 활동, 그리고 분기 중 인식된 순실현 및 미실현 이익을 반영한 후 총 투자는 전 분기 대비 2,620만 달러 증가한 5억 6,920만 달러가 되었습니다. 이는 1분기 말 포트폴리오의 공정가치 5억 4,300만 달러와 비교됩니다. 분기 동안 약 10만 달러의 순실현 손실과 약 580만 달러의 순미실현 이익을 인식하여 총 순실현 및 미실현 이익은 약 570만 달러, 주당 약 0.265달러였습니다. 순 시가평가 이익은 주로 체이스에 대한 480만 달러의 평가이익, 플레이몬스터에 대한 40만 달러의 평가이익, 그리고 포트폴리오 전반에 걸친 약 50만 달러의 기타 순평가이익에 의해 발생했습니다.