팔로마 홀딩스 26년 2분기 어닝콜

감사합니다, 크리스. 모두 안녕하세요. 우리는 기록적인 조정 순이익, 15분기 연속 실적 상회, 그리고 연간 조정 순이익 가이던스 세 번째 상향 조정으로 또 한 번 강력한 분기를 달성했습니다. 총 인수 보험료는 전년 대비 27% 증가했습니다. 조정 순이익은 31% 성장했습니다. 조정 주당순이익은 34% 증가했습니다. 조정 결합비율은 77%였으며, 조정 자기자본이익률은 26%였습니다. 이러한 결과는 역동적인 보험 시장에서 실행 능력을 보여주면서도 인수 및 자본 배분에 있어 엄격한 원칙을 유지하고 있음을 입증합니다. 당사의 다각화된 포트폴리오는 팔로마의 가장 큰 강점 중 하나로, 전문 보험 시장 내에서 독보적이라고 믿습니다. 분기 동안 단일 상품군이 총 인수 보험료의 3분의 1 이상을 차지하지 않았습니다. 포트폴리오의 약 절반은 재산 보험 사업입니다.

약 20%는 전통적인 재산 및 상해(P&C) 시장 주기와 상관관계가 없는 사업 부문에서 발생하며, 포트폴리오의 52%는 허가된(admitted) 방식으로 인수되었습니다. 지난 5년간 실행해온 신중한 다각화 전략은 당사의 비즈니스 모델과 재무 성과를 강화하고 향상시켰습니다. 이는 강력하고 수익성 있는 성장과 모든 시장 주기에서 견고함을 입증한 업계 최고 수준의 자기자본이익률로 직접 연결되었습니다. 허가된 상품과 E&S 상품, 주거용 및 상업용 재산 라인, 틈새 상해 사업, 그리고 농작물 및 보증 사업의 증가하는 기여가 결합되어 변화하는 시장 상황을 헤쳐 나갈 수 있게 합니다. 상업용 재산 시장의 일부 부문이 계속 약세를 보이는 가운데, 당사의 포트폴리오 폭은 안정성을 제공하며 위험 조정 수익률이 매력적인 분야에 자본을 배분할 기회를 제공합니다.

이 독특한 사업 조합이 팔로마를 차별화하며, 다양한 시장 주기 동안 지속적으로 수익성 있는 성장을 창출하고 최고 수준의 재무 지표를 유지할 수 있었던 핵심 이유라고 믿습니다. 이제 각 상품군의 실적을 살펴보겠습니다. 지진 프랜차이즈의 연초 이후 인수 보험료는 전년 대비 1% 증가했습니다. 분기 동안 총 인수 보험료는 1% 미만으로 소폭 감소했습니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 주거용 지진 보험의 지속적인 강세가 상업용 지진 보험 사업의 지속적인 압박을 상쇄하고 있습니다. 지진 보험 포트폴리오의 약 64%를 차지하는 주거용 지진 보험은 프랜차이즈와 팔로마 전체에 안정적이고 예측 가능한 기반 역할을 계속하고 있습니다. 분기 동안 신계약 생산이 매우 강세를 보였으며, 2025년 2분기 대비 신계약 보험료와 계약 수가 모두 증가했습니다. 보험료 유지율은 96%를 초과했으며, 갱신 계약에는 계속해서 10%의 인플레이션 가드가 포함되어 있습니다.

우리는 인플레이션 가드와 가격 탄력성을 면밀히 모니터링하고 있으며, 주거용 보험 포트폴리오의 강한 보험료 및 계약 유지율에 고무되고 있습니다. 현재 지진 보험료의 36%를 차지하는 상업용 지진 보험 부문은 시장 상황이 여전히 매우 경쟁적입니다. 포트폴리오의 평균 요율은 20% 이상 하락했으며, 대형 상업용 계층형 및 공유 사업에서 하락 폭이 더 두드러졌습니다. 갱신 계약에 대한 요율 압박 외에도 대형 상업용 신계약 가격은 더욱 큰 압박을 받고 있습니다. 일부 경우에는 예상 손실 부담, 재보험 비용, 인수 및 언더라이팅 비용, 자본 요건을 적절히 보상하는 기술적 가격 수준보다 낮은 신계약 계정 가격이 관찰되고 있습니다. 이러한 상황이 여전히 도전적이지만, 이러한 가격 수준이 시장이 바닥에 접근하고 있음을 시사하기를 기대합니다.

우리는 2026년 남은 기간 동안 대형 계정 부문에서 요율 하락 속도가 완화될 수는 있지만 완전히 사라지지는 않을 것으로 낙관하고 있습니다. 총 보험 가치가 4천만 달러 미만인 소규모 상업용 지진 보험은 대형 상업용 계층형 및 공유 시장에서 경험하는 요율 하락 정도를 겪고 있지 않습니다. 시장 경쟁은 여전히 매우 치열합니다. 분기 동안 가격은 한 자릿수 중반에서 후반대까지 하락했습니다. 우리가 주로 인수하는 사업이 승인된 보험이며 일반적으로 전체 보험 한도를 보장하기 때문에, 갱신에 대한 통제력이 더 크고, 따라서 계층형 및 공유 대형 상업용 부문의 요율 환경으로부터 다소 더 보호받고 있습니다. 경쟁이 신계약에 계속 압박을 가하고 있지만, 우리는 인수에 있어 엄격한 원칙을 유지하고 있습니다. 수익 기준에 부합하지 않는 사업은 추구하지 않을 것입니다.

지진 보험 포트폴리오의 수익성 지표, 특히 보험료 대비 예상 손실액 비율을 보면, 전체 포트폴리오는 2023년 2분기 말과 동일한 수준으로 분기를 마감했습니다. 중요하게도, 주거용 지진 보험 포트폴리오의 지표는 지난 3년간 안정적으로 유지된 반면, 상업용 지진 보험 포트폴리오는 같은 기간 약 30% 증가했다가 이후 감소했습니다. 이러한 일관성은 포트폴리오 관리에 대한 균형 잡힌 접근법의 이점을 강조하며, 프랜차이즈 전반에 걸쳐 용량 배분에 대한 우리의 엄격함을 반영합니다. 전반적으로, 포트폴리오의 위험 강도와 분산, 그리고 3분기 현재까지의 실적을 고려할 때, 올해 지진 보험 포트폴리오의 보험료 성장에 대해 이전에 제시한 전망을 달성할 것이라는 확신을 갖게 됩니다. 내륙 해상 및 재산 그룹의 상황도 지진 보험 포트폴리오와 매우 유사합니다.

주거용 및 승인된 재산 보험 상품에서 강한 실적을 보였으며, 3분기에는 계층화 및 공유 대형 계정 사업에서 경쟁이 치열해지면서 요율이 16% 하락했습니다. 내륙 해상 및 재산 그룹 내의 다양성 덕분에 수익성이 높은 시장에 집중하고 경제성이 떨어지는 사업에서는 철수할 수 있습니다. 내륙 해상 및 재산 보험의 총 보험료는 승인된 건설자 위험, 건설 공학, 주거용 재산, 화물 운송 분야의 강한 실적에 힘입어 전년 대비 11% 증가했습니다. 내륙 해상 및 재산 프랜차이즈의 36%를 차지하는 주거용 재산은 경쟁이 제한적이고 요율 적정성 및 승인된 12% 요율 인상 적용이 예정된 하와이 허리케인 상품을 중심으로 좋은 실적을 보였습니다. 중요하게도, 우리가 관리하고 하와이 허리케인 사업에 사용하는 상호 보험사인 라울리마는 자체 재보험을 구매했으며 150만 달러의 이벤트 보유 한도를 유지하고 있습니다.

이는 하와이 허리케인에 대한 당사의 직접적인 대차대조표 및 수익 노출을 제한하여 엘니뇨로 인한 강풍 시즌의 잠재적 영향을 관리하는 데 도움이 됩니다. 또한, 네프튠과의 주거용 홍수 파트너십은 견고한 성장을 이루면서 위험의 지리적 분산을 개선했습니다. 현재는 비교적 작은 기여자이지만, 이는 주거용 재산 포트폴리오를 더욱 강화한다고 믿습니다. 화물 운송 프로그램은 22% 성장했으며, 최대 시장인 캘리포니아에서 작성된 보험증권에 대해 13% 인상을 승인받아 하반기에도 이 성장세를 유지할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 우리는 텍사스와 뉴욕에서 인수 인력을 추가하여 건설자 위험 프랜차이즈에 계속 투자하며 범위와 상품 제공을 확대하고 있습니다.

이로 인해 건설 공학 부문에서도 또 한 번 강한 분기를 기록했으며, 데이터 센터 등 기술적으로 복잡한 프로젝트 지원 범위를 확장했습니다. 건설자 위험 포트폴리오는 승인된 상품과 E&S 상품, 주거용 및 상업용 노출, 소규모 지역 개발부터 기술적으로 복잡한 엔지니어링 위험에 이르기까지 잘 분산되어 있습니다. 경험 많은 인수 팀과 강화된 재보험 용량의 지원을 받아, 건설자 위험 포트폴리오는 수익성 있는 장기 성장을 견인할 좋은 위치에 있다고 믿습니다. 또한, 현재 텍사스 한 주에만 국한된 주택 건설자 사업을 확장하기 위해 새로운 리더를 영입했습니다. 경험 많은 전문가의 합류로 전국적인 주택 건설자 사업 기반을 구축할 수 있을 것으로 기대합니다. 대형 상업용 재산 시장에서는 경쟁 압력이 계속되지만, 우리는 엄격한 기준을 유지하며 무작정 성장을 쫓지 않습니다.

E&S, 주거용, 상업용으로 균형 잡힌 재산 포트폴리오의 여유 덕분에 우리는 인수 의지와 심사 기준을 확고히 유지할 수 있습니다. 우리는 매력적인 장기 기회를 발굴하고 투자하며, 보험료 성장보다 인수 수익성을 우선시할 것입니다. 책임보험 부문으로 넘어가면, 7개의 틈새 분야와 선별된 제3자 관리 프로그램 포트폴리오가 전년 대비 원수보험료가 37% 성장했습니다. 이 성장은 지난 몇 년간 신상품, 시스템, 인수 인재, 유통 관계 및 선별된 프로그램 파트너십에 투자한 결과입니다. 이 성과의 기반은 우리의 포트폴리오 관리 전략에 있습니다. 우리는 각기 다른 인수 목표, 수익성 목표 및 성장 기대치를 가진 개별 전문 분야들의 집합체로 사업을 관리합니다. 또한 각 분야는 고유한 시장 가격 역학을 가지고 있습니다.