브런스윅 26년 3분기 어닝콜

안녕하십니까. 브런즈윅 코퍼레이션의 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 질의응답 시간이 시작될 때까지 모든 참가자는 음소거 상태로 참여하시게 됩니다. 오늘 회의는 녹음될 예정입니다. 이의가 있으신 분은 지금 연결을 종료하셔도 됩니다. 이제 브런즈윅 코퍼레이션의 수석 부사장이자 부최고재무책임자인 스티븐 와일랜드를 소개해 드리겠습니다. 감사합니다. 좋은 아침입니다. 함께해 주셔서 감사합니다.

오늘 아침 통화에는 브런즈윅의 회장 겸 최고경영자 데이비드 폴크스, 최고재무책임자 겸 최고전략책임자 라이언 그윌림, 그리고 나비코 그룹 사장이자 브런즈윅의 최고기술책임자인 에인 데나리가 함께하고 있습니다. 준비된 발언을 시작하기에 앞서, 이번 통화에서 저희가 향후 실적에 관한 일부 미래예측진술을 포함해 말씀드릴 예정임을 여러분께 다시 한번 알려드립니다. 실제 실적은 이러한 예상과 상당히 다를 수 있다는 점을 유념해 주시기 바랍니다. 고려해야 할 요인에 대한 자세한 내용은 최근 SEC 공시 자료와 오늘 발표한 보도자료를 참조해 주시기 바랍니다. 이 모든 자료는 저희 웹사이트 brunswick.com에서 확인하실 수 있습니다. 발표 중에는 특정 비일반회계기준 재무 정보를 언급할 예정입니다. 일반회계기준과 비일반회계기준 재무 지표 간의 조정 내역은 본 발표 자료의 부록과 오늘 실적 발표에 첨부된 미감사 연결재무제표의 조정 항목에 제시되어 있습니다. 이제 데이브에게 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다, 스티브. 브런즈윅은 또 한 번 견조한 분기 실적을 달성했습니다. 전사적으로 탄탄한 실행력을 바탕으로 기대치를 웃도는 재무 실적을 달성했으며, 모든 보고 부문에서 전년 대비 매출 성장을 기록한 것은 5개 분기 연속입니다. 지정학적 불확실성, 인플레이션, 차입 비용 상승에 따른 역풍이 소비자 신뢰와 재량적 지출에 부담을 주고 있습니다. 특히 가성비를 중시하는 소비자층에서 이러한 영향이 두드러지지만, 프리미엄 및 핵심 고객층에 초점을 맞춘 당사 포트폴리오는 계속 견조한 모습을 보이며 연초 이후 누적 SSI 데이터보다 앞선 실적을 기록하고 있습니다. 단종된 가성비 모델의 영향을 조정하면, 당사의 연초 이후 누적 미국 소매 실적은 시장과 비슷한 수준입니다. 투표 참여율은 여전히 양호하며, 이에 따라 부품, 애프터마켓 제품 및 구독형 투표 서비스에 대한 수요가 뒷받침되고 있습니다. 이는 유통 시장점유율 확대와 함께 2020년 이후 가장 높은 3분기 연말 부품·애프터마켓(P&A) 매출을 이끄는 데 기여하고 있습니다. 해양 장비 제조업체(OEM)의 주문은 균형을 유지하고 있지만, 재고 파이프라인이 낮은 가운데 머큐리 마린과 나비코 그룹은 견조한 성장세를 보였습니다. 보트와 엔진의 재고 파이프라인은 여전히 낮고 건전한 수준이며, 전 세계 보트 재고 파이프라인은 지난해 3분기보다 약 900대 감소했습니다. 미국에서 약 700대 감소한 것을 포함합니다. 전체 순매출은 15억 달러로 전년 대비 7% 증가했으며, 조정 주당 영업이익은 1.58달러로 63% 늘었습니다. 이는 사업 실적 호조와 조정 실효세율 개선에 힘입은 것으로, 시장 기대치를 크게 웃돌았습니다.

조정 영업이익률은 230bp 상승했으며, 모든 사업 부문에서 140bp 이상 확대됐습니다. 매출 증가에 따른 레버리지 효과와 전년 관세 영향의 기저효과가 비용 인플레이션 및 계획된 제품 개발비 추가 지출로 상쇄됐습니다. 이번 분기 잉여현금흐름은 1억 4,000만 달러로, 전년 동기 대비 2,900만 달러 증가했습니다. 강한 실적은 제품 투자 확대와 물량 증가에 따른 운전자본 기여도 감소를 상쇄하는 데 도움이 됐습니다. 마지막으로, 견조한 현금흐름과 우호적인 시장 여건을 활용해 연초 이후 7,500만 달러 규모의 자사주를 매입했습니다. 또한 1억 달러의 부채를 상환해, 올해 부채 감축 목표인 1억 6,000만 달러를 달성하거나 초과 달성할 수 있는 궤도에 올랐습니다. 이러한 조치는 규율 있는 자본 배분 전략을 지속적으로 실행하고, 견조한 재무상태표와 투자적격 신용등급을 유지하면서 주주에게 자본을 환원하겠다는 의지를 보여줍니다. 이제 외부 여건에 대해 말씀드리겠습니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 지정학적 불확실성과 인플레이션, 고금리가 재량적 소비와 소비자 신뢰를 계속 압박하고 있으며, 특히 가성비를 중시하는 소비자에게 큰 영향을 미치고 있습니다. 그러나 견조한 자본시장과 고소득 소비자의 소비 모멘텀이 당사의 프리미엄 및 핵심 브랜드와 제품군의 견조한 실적을 뒷받침하고 있습니다.

유가가 높은 수준이지만, 보트에 대한 관심을 꺾지는 않는 것으로 보입니다. 보트 활동 참여가 견조하게 이어지면서 부품 및 액세서리(P&A) 실적이 호조를 보이고 프리덤 보트 클럽 회원들의 이용 횟수도 증가하고 있습니다. 관세 환경은 계속 변화하고 있지만, 당사는 영향을 완화하기 위해 계속 민첩하게 대응하고 있습니다. 2026년 순증분 관세 비용 추정치는 약 4,000만 달러로 유지하고 있습니다. 이번 분기에 총 약 300만 달러, 연초 이후 약 3,300만 달러의 IEPA 환급을 인식했으며, 4개년 가이던스에는 추가로 약 1,000만 달러가 반영되어 있습니다. 전반적으로 총 6,000만~7,000만 달러의 IEPA 환급을 인식할 것으로 예상하며, 나머지 환급액의 대부분은 2027년에 반영될 것으로 예상합니다. 딜러와 주문자상표부착생산(OEM) 업체들의 심리는 안정적이지만 신중한 상태를 유지하고 있습니다. 다만 딜러들의 재무 상태는 건전하며, 파이프라인 재고가 낮은 덕분에 수혜를 보고 있습니다. 딜러 파트너 대부분은 신용 한도의 50% 이상을 사용할 수 있는 상태로, 소매 판매가 가속화되더라도 충분히 대응할 수 있는 위치에 있습니다. 연초에 말씀드린 예상 잔액 파이프라인의 흐름이 나타나고 있으며, 브런즈윅과 주문자상표부착생산(OEM) 고객 및 파트너들은 도매와 소매를 긴밀하게 조율하고 있습니다. 모든 사업 부문이 전년 동기 대비 매출 성장을 기록하며 5개 분기 연속 성장세를 이어갔습니다. 모든 사업 부문은 매출 증가에 힘입어 이번 분기 조정 영업이익률을 확대했습니다. 추진 부문은 상반기에 추가로 발생했던 관세 부담의 기저효과가 사라진 가운데, 판매량 증가와 마진이 높은 대마력 선외기 판매 호조에 힘입어 350bp 상승했습니다.

미국 시장에서 업계 선도적 지위를 유지했습니다. 선외기 소매 시장 점유율 46%를 유지했으며, 연초 이후 도매 시장 점유율도 크게 확대했습니다. 또한 투자자의 날에 발표한 재동력화 사업 확장 계획을 실행하면서 재동력화 시장에서도 점유율을 높였습니다. 해외 시장에서도 머큐리는 딜러, 주문자상표부착생산(OEM) 업체 및 소매업체와의 파트너십을 통해 시장 점유율을 계속 확대하고 있습니다. 보트쇼에서 머큐리의 점유율도 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 최근 CAN 쇼에서 머큐리는 전체 선외기 점유율 67%를 기록했으며, 더 크고 고급스러운 보트가 전시되는 뷰포트 전시장에서는 점유율 82%를 달성했습니다. 신규 선외기 프로그램 5개는 계획대로 진행되고 있으며, 이 중 3개는 내년에 출시될 예정입니다. 또한 이 프로그램들이 글로벌 시장 점유율 확대를 지속적으로 견인하고 재무 성과를 더욱 가속화할 것으로 예상합니다. 엔진 재고는 낮은 수준을 유지하고 있으며, 미국의 선외기 재고는 전년 동기 대비 이번 분기에 3% 감소했습니다. 엔진 부품 및 액세서리 부문은 보트 이용이 활발하고 유통 점유율이 지속적으로 확대된 데 힘입어 2020년 이후 3분기 기준 최고 매출을 기록했습니다. 마진이 높은 제품의 판매 비중 확대와 과거 가격 인상 조치의 효과에 힘입어 영업이익률은 190bp 상승한 24.6%를 기록했으며, 이는 매우 높은 수준이자 역대 최고 수준 중 하나입니다. 팀은 다양한 운영 효율화 조치를 통해 상승한 투입 비용의 영향을 효과적으로 완화했습니다.

이는 브런즈윅이 전사적으로 지속적인 개선 프로그램을 추진하고 있는 한 가지 사례에 불과합니다. 랜던 시의 최근 12개월 누적 유통 점유율은 120bp 상승했으며, 수익성, 인력 생산성, 현금 전환 측면에서도 업계에서 확인 가능한 벤치마크를 웃도는 실적을 기록했습니다.

에코 그룹은 이번 분기에도 실적 개선세를 이어갔으며, 이는 팀의 집중력 있는 실행과 현 사장이자 브런즈윅 차기 CEO인 오너 데나리의 리더십을 반영합니다. 이번 분기 매출은 6% 증가했으며, 모든 사업 부문에서 OEM 수주와 시장의 호평을 받은 신제품 출시가 성장을 견인했습니다. 메모리 및 원자재 비용 상승을 비롯한 상당한 투입 비용 압박에도 불구하고, 구조적인 운영비 절감도 영업이익률을 140bp 확대하는 데 기여했습니다. 이번 분기에는 색스도어와 협력해 심라드 오토 캡틴과 해당 제품군을 처음 선보이게 되어 기뻤습니다. 색스도어는 이 시스템을 통합한 최초의 독립적인 글로벌 OEM이며, 다른 업체들도 빠르게 뒤따르고 있습니다. 보트 부문은 매출과 영업이익률이 모두 성장했으며, 보트 그룹과 사업 가속화 부문 모두 견조하게 기여했습니다. 보트 그룹은 프리미엄 브랜드와 핵심 브랜드의 견조한 실적에 힘입었습니다. 가격 및 제품 구성 개선, 지속적인 비용 절감 조치, 가치 제품 포트폴리오의 합리화가 있었습니다. 이러한 조치들이 종합적으로 작용해 영업이익률이 160bp 개선됐습니다. 두 곳의 생산시설 폐쇄와 관련된 비효율성이라는 역풍에도 불구하고, 이러한 폐쇄는 2027년부터 상당한 구조적 영업비용 개선 요인으로 작용할 것입니다. 3분기 및 연초 이후 글로벌 프리미엄 유리섬유와 핵심 미국 브랜드의 소매 판매는 전년과 비슷했으며, 저가 제품군의 실적은 부진했습니다.

9월까지의 최신 연초 이후 SSI 데이터에 따르면 미국 보트 업계 소매 판매는 약 4% 감소했습니다. 저가 모델 라인업 조정을 반영하면 브런즈윅의 미국 내 소매 판매는 업계 수준과 비슷했습니다. 당사는 여러 브랜드에서 신형 보트 모델을 계속 출시하고 있으며, 빠르게 성장하고 있는 나반 브랜드는 확장 중인 글로벌 어드벤처 부문에 속하는 최신 모델 C38을 캔쇼에서 선보여 행사 현장에서 여러 건의 주문을 받았습니다. 마지막으로, 프리덤 보트 클럽이 성장을 이끄는 가운데 사업 가속화 포트폴리오는 마진 확대와 함께 계속 성장하고 있습니다. 경쟁사 다수가 부진한 가운데 프리덤은 북미 보트 클럽 시장의 약 69%를 차지해 점유율이 4%포인트 상승했습니다. 프리덤은 글로벌 사업 규모 확대와 분석 역량을 바탕으로 운영 전반에서 실현될 상당한 구조적 효율성도 확보하고 있습니다. 회원들의 보트 이용 횟수는 연초 이후 3% 증가해, 보트 활동 참여가 계속 견조한 추세임을 다시 한번 보여줬습니다. 이제 실적 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 올해 들어 당사의 전망이 어떻게 변해 왔는지 살펴보면 연간 조정 주당순이익 전망을 이해하는 데 도움이 될 것이라고 판단했습니다. 1월에는 연간 주당순이익 전망치의 중간값을 4.10달러로 제시했습니다. 2025년 연간 조정 주당순이익 3.27달러와 비교하면 그렇습니다. 어려운 경제 및 시장 여건에도 불구하고 4월에는 중간값을 4.25달러로, 7월에는 다시 4.55달러로 상향 조정했습니다.

그리고 오늘 다시 4.65달러로 상향 조정합니다. 이는 당초 전망보다 약 13% 높은 수준이며, 2025년 대비 42% 이상 증가한 수치입니다. 3분기 실적이 예상을 웃돈 것은 매출총이익률 개선이 주도했으며, 이는 프리미엄 제품과 마진이 더 높은 엔진 부품 및 액세서리 제품의 판매 비중 확대, 운영 효율성과 생산성 향상에 힘입은 것입니다. 실효세율이 소폭 개선된 점도 기여했습니다. 이번 분기에는 유의미한 IEPA 혜택이 없었습니다. 연간 전망을 최근 10센트 상향 조정한 것은 3분기 실적이 예상을 웃돈 점을 반영한 것으로, 4분기에 예상되는 역풍과 불확실성이 일부 상쇄했습니다. 3분기 실적 호조를 일부 상쇄하는 4분기 요인으로는 7월 예상보다 추가로 확대된 원자재 물가 상승, 비수기에 접어들면서 지속되는 유통 채널의 재고 비축 신중론, IEPA 환급금과 관련해 아직 남아 있는 일부 불확실성, 그리고 여전히 높은 수준의 경제·무역·정치적 불확실성이 있습니다. 저희는 연말까지 강한 실적을 이어가는 데 여전히 큰 기대를 갖고 있으며, 한 해 동안 유지해 온 신중한 가이던스 접근 방식을 계속 지켜 나갈 것입니다. 이제 재무 실적에 대한 자세한 설명을 위해 라이언에게 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다, 데이브. 여러분, 안녕하십니까. 브런즈윅의 3분기 실적은 예상치를 웃돌았으며, 각 사업 부문에서 2025년 3분기 대비 매출과 수익이 증가했습니다. 연결 기준 매출은 7% 증가했습니다. 전 사업 포트폴리오에서 주문자상표부착생산(OEM) 수요가 꾸준했고, 이전 기간에 시행한 가격 조정과 시장 점유율 확대가 이어졌으며, 보트 활동이 견조해 부품·액세서리(P&A) 및 애프터마켓 사업을 뒷받침했습니다. 조정 영업이익은 38% 증가했고, 조정 영업이익률은 10.1%로 230bp 상승했습니다. 매출 증가와 전사적인 운영 역량 및 효율성 강화로 생산량 증가에 따른 고정비 흡수가 개선되고 제품 구성도 유리해졌으며, 엄격한 비용 관리와 지난해 관세 영향의 기저효과가 자재비 및 인건비 상승, 제품·기술 이니셔티브를 위한 계획된 지출을 상쇄하고도 남았습니다. 이에 따라 조정 주당순이익(EPS)은 1.58달러로 전년 대비 63% 증가했으며, 이는 다시 한번 매우 뛰어난 실적입니다. 마지막으로, 이번 분기 잉여현금흐름은 1억 4,000만 달러로, 매출 증가와 전사적인 신중한 운전자본 관리에 힘입어 2025년 3분기 대비 26% 증가했습니다. 연초 이후 누적 매출은 9% 증가했으며, 이는 3분기 실적을 뒷받침한 요인들이 동일하게 작용한 결과입니다. 연초 이후 누적 조정 영업이익은 25% 증가했습니다.

조정 영업이익률은 100bp 확대된 8.6%를 기록했으며, 조정 주당순이익(EPS)은 2025년 첫 9개월 대비 42% 증가했습니다. 잉여현금흐름은 3억 100만 달러로 전년 대비 감소했으며, 이는 전적으로 변동 보상 재작성에 따른 약 1억 달러의 전년 대비 영향 때문입니다. 해당 항목을 제외하면 연초 이후 누적 잉여현금흐름은 2025년보다 크게 증가했으며, 이는 앞서 말씀드린 매출 성장과 일치합니다. 사업 부문별로 살펴보면, 추진 시스템 부문은 안정적인 OEM 수요와 낮은 파이프라인 환경에 힘입어 매출이 전년 대비 7% 증가하며 또 한 번 견조한 분기를 기록했습니다. 선외기 매출은 7% 증가했고, 컨트롤·리깅·프로펠러 매출은 9% 성장했습니다. 조정 영업이익은 51% 증가했고, 마진은 350bp 확대된 12%를 기록해 예상했던 마진 개선세가 나타났습니다. 이러한 개선은 매출 증가에 따른 레버리지 효과, 우호적인 제품 믹스, 흡수율 개선, 전년 대비 관세 부담 완화에 기인했으며, 지속적인 계획된 제품 개발 투자와 계속되는 원자재·운송·인건비 인플레이션의 영향을 상쇄했습니다. 연간 추진 시스템 마진을 100bp 이상 확대한다는 목표를 향해 순조롭게 나아가고 있습니다. 엔진 부품 및 액세서리 부문을 살펴보면, 고마진 반복 매출 사업인 애프터마켓 부문은 제품과 유통 모두의 견조한 기여에 힘입어 전년 대비 매출이 5% 증가하며 또 한 분기 성장세를 이어갔습니다.

시즌 하반기에도 보트 이용이 꾸준히 이어지면서 글로벌 유통 사업의 시장점유율이 계속 상승했고, 엄격한 영업 실행에 힘입어 사실상 전 세계 모든 지역에서 고른 성장을 달성했습니다. 조정 영업이익은 14% 증가했고, 조정 영업이익률은 24.6%로 전년 대비 190bp 상승했습니다. 이러한 개선은 매출 증가에 따른 영업 레버리지 효과와 비용 규율에 힘입은 마진 확대를 반영하며, 원자재 및 기타 재료 투입 비용 상승이 일부 상쇄했습니다. 이어서 나비코 그룹을 말씀드리겠습니다. 나비코 그룹은 이번 분기에도 매출 성장과 마진 확대를 이어갔습니다. 매출은 6% 증가했으며, 세 사업 부문 모두 성장에 기여했습니다. 신제품 수주에 힘입어 해양 OEM 부문이 두 자릿수 성장하면서 OEM 수요가 핵심 성장 동력이 됐으며, 소매 및 애프터마켓 채널은 안정적인 흐름을 유지했습니다. 조정 영업이익은 36% 증가했고, 조정 영업이익률은 140bp 상승한 6.1%를 기록했습니다. 이는 매출 증가와 더불어 연중 지속적으로 실행해 온 비용 절감 조치의 결과입니다. 생산 거점 통합과 SKU 합리화가 매출총이익률 개선을 계속 이끌었으며, 이에 따른 이점이 메모리 및 기타 자재 비용 상승분을 상쇄하고도 남았습니다. 최근 출시한 제품들이 고무적인 성과를 계속 보이고 있으며, 이러한 수요에 대응하기 위해 엔세나다 생산능력 2단계가 10월 초 가동을 시작했습니다.

2027년형 모델 연도를 앞두고 OEM 수주 파이프라인이 강화되는 가운데, 나비코 그룹은 연간 조정 영업이익률을 200bp 넘게 개선한다는 목표를 순조롭게 달성하고 있습니다. 마지막으로, 보트 부문 매출은 전년 대비 9% 증가했으며, 보트 판매와 사업 가속화 포트폴리오 모두에서 성장을 기록했습니다. 해수 낚시용 보트가 30% 증가하며 성장을 주도했고, 알루미늄 담수 낚시용 보트는 13%, 사업 가속화 포트폴리오는 14% 증가해 모델 합리화 계획의 일환으로 가치형 제품을 계획적으로 축소한 영향을 상쇄하고도 남았습니다. 프리덤 보트 클럽은 지속적인 성장세를 이어가며 부문 매출의 약 13%를 차지했습니다. 부문 조정 영업이익은 두 배로 증가했고, 조정 영업이익률은 160bp 상승한 3.6%를 기록했습니다. 이러한 개선은 매출 증가와 유리한 제품 구성, 그리고 계획보다 빠르게 진행되며 포트폴리오 전반의 매출총이익률 개선으로 이어지고 있는 지속적인 제조 및 조달 비용 절감 프로그램을 반영합니다. 앞서 데이브가 언급했듯이 분기 중 소매 환경이 약화됐으며, 이에 대응해 특정 소매 프로그램을 시행하고 인력과 재량 지출에 대한 비용 관리를 강화했습니다. 중요한 점은 도매 부문의 규율을 유지해 딜러 재고가 건전하고 적정한 수준으로 분기를 마쳤으며, 대부분이 현행 연식 제품이라는 것입니다. 이에 따라 4분기와 내년 초 판매 시즌에 진입하는 부문의 입지가 한층 강화됐습니다.