업스타트 홀딩스 26년 2분기 어닝콜

업스타트 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 함께한 분들은 공동 창업자 겸 CEO인 폴 구, 그리고 CFO인 안드레아 블랭크마이어입니다. 오늘 콜에서는 당사의 전망과 사업 전략에 관한 내용을 포함한 미래예측진술을 말씀드릴 예정입니다. 이러한 진술은 오늘 현재의 당사 기대와 신념에 근거하며, 다양한 위험, 불확실성 및 가정을 전제로 하므로 향후 성과를 보장하는 것으로 보아서는 안 됩니다. 실제 실적은 당사의 SEC 제출 서류에 기재된 다양한 위험 요인으로 인해 중대하게 달라질 수 있습니다. 법령상 요구되는 경우를 제외하고, 새로운 정보 또는 향후 사건의 결과로 어떠한 미래예측진술도 업데이트할 의무를 부담하지 않습니다. 또한 당사 논의에는 비GAAP 재무지표가 포함되며, 이는 GAAP 기준 실적을 대체하는 것이 아닙니다.

과거 GAAP 실적과 비GAAP 실적 간 조정 내역은 IR 웹사이트에 게시된 실적 자료에서 확인하실 수 있습니다. 이번 분기에는 처음으로 무담보 및 담보 사업의 기여마진을 각각 구분해 논의하겠습니다. 참고로, 업스타트에는 보고 대상 사업부문이 하나 있으며, 이는 과거 ‘개인 대출’로 불리던 무담보 대출입니다. 명칭 변경은 행정적 변경에 불과하며, 기본 공시 내용에는 영향을 미치지 않습니다. 당사의 자동차 및 주택 사업은 별도의 보고 대상 사업부문이 아니며, 일부 실적 자료에서는 이를 합쳐 ‘담보 상품’으로 지칭합니다. 이는 회사 전체 실적에서 무담보 대출을 차감해 산출한 것입니다. 그럼 폴, 마이크 넘기겠습니다.

감사합니다, 소냐. 오늘 함께해 주신 여러분 모두께 감사드립니다. 지난 실적 발표 콜 말미에 저는 네 가지 핵심 약속과 주요 시사점을 공유드렸습니다. 오늘은 제가 마지막으로 말씀드린 지점, 바로 그 부분부터 다시 시작하겠습니다. 첫째, 핵심 개인대출이 당사의 가장 큰 강점이라고 말씀드렸습니다. 이 부문에서의 기술적 우위가 이례적으로 높은 마진을 만들어주고 있으며, 성장 속도를 다시 끌어올리겠다고 말씀드렸습니다. 둘째, 주택 및 자동차 사업이 시장과의 적합한 접점을 찾았다고 말씀드렸고, 수익성 개선에 초점을 맞추겠다고 말씀드렸습니다. 셋째, 신용 시장의 막대한 기회를 추구하는 과정에서도 자본 효율성을 유지하겠다고 말씀드렸습니다. 이 모든 내용을 종합해, 연간 가이던스 달성 궤도에 있음을 보여주는 수익성 반등을 이끌어내겠다고 말씀드렸습니다. 오늘, 저희가 바로 그 계획을 정확히 실행해 왔다는 점을 기쁘게 보고드립니다.

핵심 개인대출 취급액은 전 분기 대비 27% 증가했습니다. 이는 전 분기 대비 5억2,600만 달러의 순증으로, 직전 3개 분기 증가분을 합한 것의 3.5배가 넘는 성장입니다. 또한 이는 당사의 무담보 대출 부문 성장의 대부분을 차지합니다. 이 시장에서의 당사 경쟁력을 바탕으로, 성장 재가속을 달성하는 동시에 무담보 부문 기여마진을 전 분기 대비 6%p 끌어올렸습니다. 동시에 담보 상품인 주택 및 자동차 사업도 수익성 달성을 향해 빠르게 진전했습니다. 두 사업을 합산한 기여마진은 단 한 분기 만에 61%p 개선되며 손익분기점까지 남아 있던 격차의 상당 부분을 좁혔습니다. 그 과정에서도 취급액은 전 분기 대비 45% 성장했습니다. 전체 상품의 취급액을 합산하면 전 분기 대비 23% 증가했으며, 금액으로는 전 분기 대비 7억8,200만 달러 늘었습니다.

제3자 자금조달 전략도 거의 비슷한 속도로 성과를 내며, 추가 자기자본 투입 없이도 이러한 성장을 뒷받침할 수 있었습니다. 대차대조표에 계상된 대출은 소폭 증가했지만, 총 미상환 대출 대비 비중은 5.9%까지 하락해 지난 약 2년 중 최저 수준을 기록했습니다. 이러한 전략을 통해 전체 마진과 수익성이 반등했으며, 기여이익은 사상 최고치를 기록했고 GAAP 기준 흑자도 회복했습니다. 참고로, 이전 기여이익의 최고치는 2021년 4분기였습니다. 당시에는 거시경제 환경이 훨씬 우호적이었고, 사업의 재무적 특성도 거의 전적으로 단일 성숙 제품에 집중되어 있다는 점에서 수혜를 받았습니다. UMI는 1 미만이었고, 소비자 대손상각률은 업계 전반에서 역사적 저점 수준이었으며, 연방기금금리는 제로에 가까웠습니다.

오늘과 같은 환경에서 새로운 이익 정점을 달성했다는 사실은, 분기마다 그리고 해마다 기술적 성과가 복리로 누적되는 힘이 얼마나 강력한지를 보여주는 증거입니다. 저는 항상, 단기적으로는 당사 사업이 거시 환경에 민감하지만 장기적으로 그 가치는 오직 실행 속도에 의해 결정된다고 말씀드립니다. 2021년과 달리, 이제 당사는 멀티 제품 기업입니다. 현재 당사 사업은 담보 상품이 차지하는 비중이 상당하며, 그 비중이 계속 확대되고 있습니다. 2분기에는 자동차 및 주택 대출이 총 취급액의 약 14%를 차지했는데, 당시에는 1%에 불과했습니다. 이러한 사업들을 구축하는 데 드는 비용이, 향후 이들로부터 창출될 것으로 기대하는 기여이익보다 앞서 현재 영업비용에 반영되고 있습니다. 이들 상품은 당사의 시장 기회를 여러 배로 확대해 주며, 핵심 개인대출과 결합될 경우 향후 수년간 이익 성장을 견인할 수 있습니다.

다음으로, 세 가지 영역, 즉 모델, 고객 관계, 그리고 담보 상품에서의 진전을 강조드리겠습니다. 항상 그렇듯이, 특히 핵심 개인대출에서 가장 중요한 사업 레버는 모델 개선입니다. 2분기에는 개인대출 신규 언더라이팅 모델 3개를 출시했으며, 누적으로 300개가 넘는 신규 변수를 추가했습니다. 또한 더 높은 복잡도를 지원하면서도, 기존 아키텍처 대비 중앙값 기준으로 약 65% 더 빠른 새로운 분산 추론 플랫폼으로 개인대출 언더라이팅을 이전했습니다. 그 결과, 전통적인 신용점수 벤치마크 대비 당사 모델의 정확도 우위가 이번 분기에도 다시 확대되었습니다. 현재 당사 모델은 전통적 모델 대비 정확도가 2.74배이며, 우리는 아직 초기 단계입니다. 부정확성 격차의 87.38%가 여전히 우리가 해결해야 할 몫으로 남아 있습니다. 이것이 우리의 성장 여력입니다. 고객 측면으로 넘어가 보면, 2분기는 소비자 신용 분야에서 가장 신뢰받는 브랜드가 되기 위한 또 한 걸음이었습니다.

미국 성인 약 13명 중 1명이 업스타트 계정을 보유하고 있으며, 그 수는 계속 증가하고 있습니다. 이러한 관계에 투자하는 것은 당사에 매우 중요합니다. 2분기에는 55만 8천 건이 넘는 대출을 취급했으며, 이는 사상 최고치입니다. 과거 경험에 따르면, 해당 차주들은 시간이 지나면서 평균적으로 약 1.5건의 대출을 추가로 이용하게 됩니다. 최근 코호트는 주택, 자동차, 캐시라인(Cashline) 등 신규 상품이 추가되면서 더욱 강한 흐름을 보이고 있으며, 이는 모든 미국인의 신용 니즈에 대해 최적의 상품을 제공한다는 당사의 비전에 한층 더 가까워지게 해줍니다. 또한 소비자들이 다시 돌아오도록 더 쉽게 만들고 있습니다. 2분기에는 벤더로부터 인수심사 데이터를 언제 조회할지 더 잘 관리할 수 있는 새로운 모델을 출시하여, 기존 계정을 더 자주, 더 낮은 비용으로 재참여시킬 수 있게 되었습니다.

담보 상품에 대해 말씀드리겠습니다. 주택 부문에서는 차주 검증 및 클로징 절차를 간소화했습니다. HELOC 취급 비용은 1분기 대비 15% 감소했으며, 평균적으로 경쟁사 대비 200bp 이상 낮은 금리를 차주에게 제공하는 동시에 6일 만에 클로징할 수 있습니다. 이러한 조합, 즉 더 낮은 비용, 빠른 클로징, 더 나은 가격은 지속 가능한 경쟁우위의 기반이며, 이 시장에서의 지속적인 성장을 뒷받침할 것입니다. 동시에 딜러와 차량 구매자 모두에게 제공하는 가치 제안이 매우 강력하기 때문에, 당사는 테이크 레이트 최적화를 시작했는데, 이는 이 사업이 수요를 입증하는 단계에서 유닛 이코노믹스를 개선하는 단계로 넘어갔다는 명확한 신호입니다.

자동차 담보 개인대출에서는 퍼널 효율을 개선하고, 적격 차량을 보유한 소비자를 자동으로 식별하는 역량을 고도화했으며, 이를 통해 고객 획득 비용을 낮추고 상품 마진을 직접적으로 뒷받침하고 있습니다. 이들 담보 상품 각각은 시간이 지나면서 개인대출만큼 업스타트(Upstart)에 중요해질 잠재력이 있으며, 당사는 이에 대한 투자를 지속하게 되어 기대가 큽니다. 동시에 자본 규율은 투자에 대해 매우 높은 기준을 유지하는 것을 의미합니다. 그 결과, 당사는 이번 분기에 자동차 리파이낸싱 사업을 종료하기로 결정했습니다. 지난 몇 년간 팀이 구축해 온 성과를 자랑스럽게 생각하지만, 이는 포트폴리오 내 다른 베팅들과 동일한 속도나 잠재력을 갖추지는 못했습니다. 자금 조달로 넘어가겠습니다. 5월 실적 발표 이후 당사는 역대 최대 규모를 포함해 3건의 주요 기관 투자자 딜을 성사시켰으며, 이를 통해 총 최대 50억 달러의 신규 커밋(capacity)을 확보했습니다.

또한 2023년 이후 모든 기관 자본 파트너를 100% 갱신해 온 기록도 계속 이어가고 있습니다. 별도로, 당사는 5억 6,900만 달러 규모로 증액한 자산유동화증권(ABS) 발행을 완료했으며, 이는 2021년 이후 당사의 최대 발행이자 지난 3년간 확인한 것 중 가장 타이트한 스프레드로 성사되었습니다. 이러한 활동은 당사가 자본 파트너들에게 강력한 수익을 제공할 수 있다는 역량에 대한 또 하나의 신뢰 표명입니다. 최근 12개 분기 대출 빈티지의 평균 수익률은 미 국채 대비 약 660bp 높으며, 개별 빈티지 모두가 국채 대비 최소 425bp를 상회합니다. 마지막으로, 은행 인가와 관련해 간단히 업데이트 드리겠습니다. 7월에는 당사의 신용 컴플라이언스 및 사업 관행에 대한 엄격한 심사 이후 OCC로부터 조건부 승인을 받았습니다.

이 과정에 더해, 규제 승인 취득과 은행 출범을 위해 남아 있는 과업까지 포함하면 이는 업스타트 역사상 가장 큰 프로젝트 중 하나입니다. 은행은 제3자 자본으로 대출을 주로 조달한다는 당사의 전략을 바꾸지는 않지만, 향후 몇 년간 재무 목표 달성에 기여할 주요 운영 및 규제 측면의 효율성을 이끌어낼 것으로 기대합니다. 당사는 2027년 초 출범을 목표로 하고 있습니다. 이제 안드레아에게 통화를 넘기기 전에, 몇 가지 마지막 말씀으로 마무리하겠습니다. 2분기는 새로운 경영진 체제로서 실행에 나선 첫 분기였습니다. 저희는 전략을 정의했고, 이를 실행에 옮겼습니다. 작년 AI 데이에서 저는, 대출업계에서 가장 오래된 격언이 기술이 변하지 않는다는 가정을 전제로 하며, 성장·신용 성과·수익성을 동시에 모두 달성할 수는 없다고 말씀드린 바 있습니다. 하지만 업스타트에는 그 말이 해당되지 않습니다. 이번 분기에는 저희가 세 가지를 모두 달성했습니다.

성장했고, 신용 성과는 견조했으며, 마진도 확대했습니다. 어느 하나를 위해 다른 하나를 포기할 필요가 없었고, 단일 지표를 따로 떼어 놓고 보는 것보다 이러한 조합 자체가 당사의 AI 우위가 실제이며 누적적으로 강화되고 있다는 가장 분명한 증거입니다. 올해 하반기에는 이를 더욱 강화해 나갈 것으로 보셔도 됩니다. 핵심 개인대출의 성장을 견인하고 담보대출의 수익성을 높이는 과정에서, 기술과 마케팅 전반에 걸친 성과를 연쇄적으로 축적해 나갈 것으로 기대합니다. 바로 그 지점이 거시 환경의 역풍이나 순풍과 무관하게, 이 비즈니스에서 진정으로 지속 가능한 가치가 자리하는 곳입니다. 저희는 투자자 자본의 매 1달러를 계속해서 책임감 있게 운용하며, 제3자 자본 관계를 확대·심화하고 운영 투자에 대해서는 높은 기준을 유지하겠습니다. 끝으로, 탁월한 분기를 만들어 준 업스타트의 모든 분들께 감사드립니다.