리제네론 파마슈티컬스 Barclays 28th Annual Global Healthcare Conference

감사합니다, 엘리. 이렇게 초대해 주셔서 감사드리고, 리제네론에 대한 셀사이드 커버리지에 오신 것을 환영합니다. 오늘은 지난주에 발간하신 커버리지 개시 보고서를 간단히 짚는 것으로 시작하고 싶습니다. 그 보고서에서 오늘 대화에서 다룰 많은 주제들을 잘 담아주셨다고 생각합니다. 특히 매수 의견의 핵심 근거는 이 주식이 지속 가능한 현금흐름 대비 본질적으로 저평가되어 있다는 주장으로 이해했습니다. 현재 시장에서의 저희 밸류에이션이 사실상 듀픽센트, 아일리아 프랜차이즈, 그리고 보유 현금에서 나오는 현금흐름만을 반영하고 있다고 본다면, 파이프라인에서 무엇이든 하나만 성공해도 저희는 저평가되어 있다고 저는 주장하고 싶습니다. 파이프라인에서 많은 것들이 성공한다면, 저희는 상당히 저평가되어 있습니다.

물론 지금부터 말씀드릴 주제들 대부분은 대화 중에 다루게 되겠지만, 논의를 정리하는 차원에서 몇 가지 영역을 먼저 짚고 넘어가고자 합니다. 듀픽센트는 파이프라인이자 제품으로서의 모멘텀이 매우 견조하며, 최근의 만성 자발성 두드러기와 COPD 출시를 포함해 FDA 승인 9개 적응증 전반에서 성장이 예상되는 만큼 앞으로도 성장세를 이어갈 수 있는 좋은 포지션에 있습니다. 성장 여력이 길게 남아 있고, 앞으로 더 큰 성장이 기대됩니다. 아일리아 HD는 현재 아일리아 프랜차이즈 매출의 절반에 근접하고 있으며, 2025년 말 FDA 라벨에 반영된 적응증/라벨 개선과 프로필을 완성해 줄 것으로 기대되는 프리필드 시린지의 다음 달 승인 가능성을 바탕으로 시장점유율도 계속 확대될 전망입니다. 그리고 보고서에서 특히 리노자이픽(Lynozyfic)을 강조하셨는데요, 이는 현재 후속 치료(후기 라인) 다발골수종에서 승인된 상태임에도 시장에서 매우 과소평가된 자산이라고 생각합니다. 또한 더 이른 치료 라인의 다발골수종과 전구(전단계) 질환에서도 상당한 상업적 기회가 있으며, 이러한 적응증들은 현재 다양한 임상시험에서 평가 중입니다.

마지막으로, 오늘 논의할 만한 단기 촉매가 많이 있습니다. 그중에는 전이성 흑색종에서 피안리맙(fianlimab)과 립타요(Libtayo) 병용요법이 있으며, 올해 상반기 중 어느 시점에 단기 결과 발표가 예정되어 있습니다. 또한 지리적 위축(geographic atrophy) 프로그램에서 흥미로운 데이터가 나올 것으로 보이며 시점은 올해 하반기가 유력합니다. 더불어, 발작성 야간 혈색소뇨증(PNH)에서는 포젤리맙(pozelimab)과 셈디시란(cemdisiran)으로 구성된 C5 병용요법의 핵심 임상(pivotal) 결과가 올해 말에 발표될 예정입니다.