코버넌트 로지스틱스 그룹 17th Annual Midwest IDEAS Conference

안녕하세요, 여러분. 참석해 주셔서 감사합니다. 저는 존 맥나마라입니다. 쓰리 파트 어드바이저스 소속입니다. 다음 발표는 코벤언트 로지스틱스입니다. 코벤언트는 트럭 운송 및 물류 지주회사로, 경기 변동에 민감한 장거리 운송업체에서 더 다양화된 물류 플랫폼으로 진화하며 자본을 수익률이 높은 사업에 재배분하고, 자유 현금 흐름을 우선시하며, 부채를 줄이는 데 큰 진전을 이루었습니다. 코벤언트는 또한 쓰리 파트 어드바이저스의 자문 고객이므로, 경영진과 면담을 원하시는 분은 저에게 연락해 주시면 됩니다. 기꺼이 일정을 잡아 드리겠습니다. 주식은 뉴욕 증권거래소에서 CVLG라는 심볼로 거래되고 있습니다. 오늘 함께한 분은 최고재무책임자 트립 그랜트입니다.

트립? 감사합니다, 존. 저는 최근 3~4일간 몬태나주 미줄라에서 플라이 낚시를 하고 돌아왔습니다.

발표 도중에 낚시 이야기를 하거나 백캐스트 연습을 한다면, 지난 3일간 배에 있었기 때문입니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 코벤언트는 제가 지난 7년간 몸담아온 곳입니다. 사실 저는 운송업에 절대 발을 들이지 않겠다고 다짐했었죠. 저는 소비자 헬스케어 분야에서 경력을 시작했고, 채터누가에 있는 채템이라는 회사에서 일했습니다. 그곳에서 13년간 근무했습니다. 2010년에 프랑스 제약회사에 인수되었고, 알레그라, 나사코트, 자이잘 같은 브랜드를 출시하며 많은 수익을 올렸습니다. 그 사업 모델은 매우 단순하면서도 매우 수익성이 높았습니다.

2010년 인수 당시, 프랑스 제약회사가 본사를 두고 있었고, 미국 본사는 제가 태어나고 자란 채터누가가 아닌 뉴저지 브리지워터에 있었습니다. 저는 '가족을 뉴저지로 데려가지 않을 거야'라고 생각했습니다. 우리 가족은 모두 채터누가 출신이니까요. 그러던 중 채템의 전 사장이 코벤언트 로지스틱스 이사회에 있었고, 그가 '운송업에 관심 있냐?'고 물었습니다. 저는 '밥, 당신을 사랑하고 존경하지만, 운송업에는 전혀 관심이 없다'고 답했습니다. 너무 힘들고 수익도 그리 많지 않았습니다. 경기 변동이 심하고 위험하며 계절적 요인도 있습니다. 모든 부정적인 요소들이죠. 자본 집약적이기도 합니다." 그가 말하길, "그냥 해보라." 사람들과 이야기하는 걸 좋아하고 즐길 거라고 생각합니다.

도전 과제도 있긴 합니다." 그래서 2019년 여름, 제가 해고된 후 상업 운영 부서가 뉴저지로 옮겨가면서 코벤언트 사람들과 이야기를 나누기 시작했고, 그 사람들과 문화에 반해 정말 중요한 시기에 합류했습니다. 몇 년 동안 경험해보니 제가 옳았다는 걸 알게 됐습니다. 트럭 운송업은 정말 힘든 사업입니다. 하지만 진짜 중요한 건 사람입니다. 매일 함께 일하는 사람들과 특히 오늘날의 경영진 팀은 제가 만난 사람들 중 가장 헌신적인 분들이며, 그 덕분에 저에게는 즐거운 일이 되었습니다. 그것이 우리 성공의 핵심이자 비결이라고 생각합니다.

특정 사업 분야나 고객, 고객 구성 때문이 아니라, 제가 곧 말씀드릴 그 마법 같은 요소입니다. 매일 열심히 일하는 재능 있고 근면한 사람들이 정말 많다는 점입니다. 이것이 제가 운송업에서 발견한 가장 독특하고 좋아하는 점 중 하나입니다. 제가 합류한 2019년은 정말 흥미로운 시기였습니다. 우리는 전략 계획을 진행 중이었고, 무엇을 할지, 하지 말아야 할지, 무엇에서 철수하고 어디에 투자할지에 대한 아이디어가 많았습니다. 하지만 실행 가능한 계획은 아니었습니다. 그 직후 COVID가 발생했고, 3주, 3개월, 3년, 아니면 영원히 지속될지 알 수 없었습니다. 우리는 이렇게 말했습니다, "이게 바로 많은 전략 계획을 실행하기에 완벽한 시기다."

그것들은 어려운 결정이었고, 결과적으로 현재 경영진 팀의 20~30%만이 2020년 당시 회사에 있었던 상위 15명 중 일부입니다. 그래서 고통스러웠고, 이직률도 높았습니다. 우리는 회사를 재조직했으며, 우리의 목표는 바로 이 슬라이드가 강조하는 바와 같습니다. 핵심 투자 포인트는 우리가 하고 있는 일과 정말로 차별화되는 점에 관한 것입니다. 우리 산업에는 경쟁이 치열한 상품화된 화물이 너무 많습니다. 즉, 시장이 부진할 때는 운임과 가동률에 타격을 입고 차량 대수를 줄입니다.

시장이 호황일 때는, 이 산업이 매우 경기 순환적인 특성을 가지기 때문에, 운임을 올리고 차량 수를 늘리는 단순한 수요와 공급 모델입니다. 전체적으로 보면 이 산업은 상품화된 산업입니다. 하지만 저는 그 중 1%는 전혀 상품화되지 않았다고 확신하며, 우리는 그 1%에 집중하고 있습니다. 이 슬라이드는 우리의 성공 핵심 요소들을 잘 설명하고 있는데, 특별히 혁신적인 것은 없지만 다각화가 우리에게는 매우 중요했습니다. 우리는 4개의 서로 다른 부문에서 운영하고 있습니다. 두 개의 트럭 적재 부문, 즉 신속 운송과 전용 운송 부문으로 약 2,200대의 트럭을 보유하고 있습니다. 두 개의 자산 경량 부문은 관리 화물 부문으로, 트럭 운송에 익숙하신 분들은 자산 경량 중개와 창고 운영이라고 이해하시면 됩니다. 창고 운영은 가장 작은 부문이지만, 저는 이 부문을 가장 좋아합니다.

창고 운영에서는 사망 사고가 발생하지 않습니다. 산재 청구는 있을 수 있지만, 트럭 적재 부문에서 흔히 발생하는 치명적인 도로 사고는 없습니다. 이 다각화 전략은 지난 5~6년간 우리에게 큰 도움이 되었고, 성공적으로 성장시킬 수 있었습니다. 또한 우리가 차별화되는 점은, 제가 트럭 운송 업계에 들어와 컨퍼런스와 업계 행사에 참석하면서 깨달은 부분입니다. 트럭 운전자들은 약간 서부 개척 시대 같은 분위기입니다. 그들은 자신들의 트럭 수, 트레일러 수, 그리고 매출액에 대해 이야기하는 것을 좋아합니다. 하지만 이익이나 마진, 또는 트럭 업계에서 말하는 운영비율(OR)에 대해서는 별로 이야기하지 않습니다.

저는 이 점이 "정말 기회가 많은 환경이다"라고 생각했습니다. 왜냐하면 모두가 매출과 트럭 수 경쟁에만 집중하고 있기 때문입니다. 나쁜 매출로 성장하는 것은 쉽지만, 꾸준히 수익을 내는 것은 어렵습니다. 우리가 전략적으로 집중한 것은 현금 흐름을 최적화하는 자본 환원 모델입니다. 존이 소개에서 말했듯이, 그것은 단순합니다. 제가 자주 대화하는 일반 투자자와 마이크로캡 투자자들이 모이는 이런 컨퍼런스들이 바로 현금 흐름에 집중하는 곳입니다. 제가 참석하는 트럭 업계 특화 컨퍼런스와는 달리, 이곳에서는 경기 순환을 다룹니다. 우리와의 차이점은, 코벤언트가 오늘 우리가 취하는 행동을 통해 2031년이나 2032년의 코벤언트를 더 나은 코벤언트로 만드는 데 집중하고 있다는 점입니다.

우리는 2026년을 훌륭하게 만들고 싶지만, 동시에 2026년에 전략적 결정을 내려 향후 5년을 더 나은 시기로 만들고자 합니다. 우리 동종업계에는 실제로 성과를 내고 있는 회사들이 많습니다. 저는 이를 상업적 혼란이라고 부르는데, 그들은 복수를 위해 나서고 있기 때문입니다. 우리는 3년간의 화물 경기 침체를 겪었는데, 2022년 하반기부터 2023년, 2024년, 그리고 2025년 전반기까지, 총 3년 반입니다. 그것은 2025년 말에 시작되었습니다. 규제 집행을 통해 시장에서 용량이 빠져나가기 시작했고, 이후 2026년 내내 회복세를 보이고 있습니다. 우리는 2026년 남은 기간도 계속 개선될 것으로 보고 있습니다. 다시 말해, 단기적 사고가 아닌 장기적 사고를 통해 모델을 수리하고 지속적으로 개선하려는 노력입니다.

우리는 현재 이 위치에 있습니다. 우리는 좋은 모델을 가지고 있다고 생각하지만, 트럭 수를 늘리기 전에 하위 10%의 성과 부진 부분을 반드시 제거해야 합니다. 그 10%는 매우 저조한 성과를 보이고 있기 때문입니다. 여기서 모든 슬라이드를 다 읽지는 않겠습니다. 아마도 제가 발표하는 내용 중 가장 빠른 편일 것입니다만, 우리는 창업자에 의해 설립되었습니다. 저 멀리 쪽에 데이비드 파커가 보이실 겁니다. 데이비드는 40년 전에 회사를 창립했습니다. 그는 기독교 원칙에 따라 회사를 설립했습니다. 그는 제가 만나본 사람 중 가장 훌륭한 분 중 한 분이며 함께 일할 수 있어 영광이었습니다. 또한 그는 우리가 정말 중요한 결정을 내릴 수 있는 자유를 주셨습니다. 저는 그만큼 자유롭지 않은 회사에서 왔습니다. 그곳에서는 결정을 내릴 수 있었습니다.

앞서 말씀드렸듯이 데이비드는 최근 2주 동안 플로리다에 있었고, 1년에 거의 두 달 반 정도를 그곳에서 보냅니다. 그가 여전히 적극적으로 참여하고 있다는 점을 오해하지 마세요. 그가 채터누가에 있을 때는 매일 출근하지만, 이전만큼은 아닙니다. 데이비드가 설립한 회사에서 폴, 더스틴, 조이 발라드, 그리고 제가 중요한 결정을 내릴 수 있도록 허락해 준 점에 대해 저는 데이비드에게 큰 감사를 드립니다. 우리는 상장 회사이지만, 그가 여전히 상당한 지분을 보유하고 있습니다. 그는 매일 회사에 관여하며, 회사는 마치 그의 세 번째 자식과 같습니다. 그는 회사를 사랑하며, 저희가 젊은 세대의 리더십임을 느끼실 수 있을 것입니다. 데이비드는 우리에게 많은 것을 가르쳐 주셨습니다.

하지만 그는 우리가 가진 에너지와 더 나은 Covenant와 모델을 만들고자 하는 열망에서 에너지를 얻는 것 같습니다. 우리는 매우 경력 있는 경영진보다 조금 더 창의적으로 생각합니다. 그것이 우리의 성공 중 일부를 이끈 것이라고 생각합니다. 다시 말씀드리지만, 이것은 우리가 어디에서 운영하는지에 대한 아이디어를 제공합니다. 우리의 신속 운송 함대는 전국 곳곳을 운행하므로, 이 지도에는 신속 운송을 위한 DOT 번호나 식별자가 표시되어 있지 않습니다. 하지만 이 파란 원 하나하나는 전용 함대를 나타내며, 빨간 점은 우리의 창고 위치입니다. 우리의 주력 분야와 약속된 운송 용량이 어디인지 확인하실 수 있습니다. 저희는 전체 함대에 걸쳐 약 2,200대의 트랙터를 운영하고 있습니다. 일반적으로 트랙터-트레일러 비율은 2대의 트레일러당 1대의 트랙터 비율을 유지하고 있습니다.