그래니트 컨스트럭션 26년 3분기 어닝콜

안녕하십니까. 함께해 주셔서 감사합니다. 오늘 이 자리에 사장 겸 최고경영자 카일 라킨과 수석 부사장 겸 최고재무책임자 스테이시 울지가 함께하게 되어 기쁩니다. 오늘 실적 발표 자료는 당사 투자자 관계 웹사이트의 ‘이벤트 및 발표 자료’ 페이지에서 확인하실 수 있습니다. 먼저 미래예측진술과 비일반회계기준 측정치에 대해 간략히 말씀드리겠습니다. 오늘 논의 내용에는 1995년 사모증권소송개혁법에서 규정하는 미래예측진술이 포함될 수 있습니다. 이러한 미래예측진술은 미래의 사건, 발생 사항, 기회, 목표, 성장, 수요, 전략 계획, 상황, 활동, 실적, 주주가치, 결과, 전망, 가이던스, 목표, 계약 및 수주 프로젝트(CAP), 그리고 실적에 관해 고위 경영진의 현재 기대와 최선의 판단을 반영한 추정치입니다. 실제 결과는 오늘 말씀드린 내용과 크게 다를 수 있습니다.

이러한 미래예측진술에 영향을 미칠 수 있는 위험 요인에 대한 자세한 내용은 그래나이트의 최신 10-K 및 10-Q 공시를 참조해 주십시오. 회사는 법률상 요구되는 경우를 제외하고 미래예측진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 오늘 컨퍼런스 콜과 회사 임원들의 향후 발언에서 특정 비일반회계기준 측정치를 논의할 수 있습니다. 여기에는 조정 EBITDA, 조정 EBITDA 마진, 조정 순이익, 조정 주당순이익, 현금 기준 매출총이익, 톤당 현금 기준 매출총이익 등이 포함되며, 이에 국한되지는 않습니다. 비일반회계기준 측정치에 관한 필수 공시는 실적 발표 자료와 회사 발표 자료에 포함되어 있으며, 당사 웹사이트 graniteconstruction.com의 투자자 관계 메뉴에서 확인하실 수 있습니다. 이제 마이크로부터 카일 라킨에게 발언을 넘기겠습니다.

감사합니다, 마이크. 3분기 실적을 말씀드리기에 앞서, 2029년 재무 목표와 이를 뒷받침하는 전략부터 설명드리겠습니다. 지난 몇 년간 프로젝트 포트폴리오의 질을 높이고, 자재 부문에 투자하며, 기존 주력 시장을 확대하고, 성장성이 높은 시장에서 역량을 개발해 더욱 탄탄한 그라나이트를 구축해 왔습니다. 기존 주력 시장을 중심으로 한 사업 모델은 여전히 이 전략의 핵심입니다. 지역 내 관계와 시장에 대한 이해, 자재 자원, 그리고 임직원은 당사가 경쟁하고 성장하는 기반입니다. 2029년 재무 목표는 이 전략을 계속 실행함으로써 달성할 수 있는 수익 및 현금흐름 잠재력을 반영합니다. 먼저 매출의 경우, 2029년까지 유기적 매출 연평균성장률 10~12%를 목표로 하고 있습니다. 이 목표에는 향후 인수·합병이 포함되지 않으며, 인수·합병은 목표 달성에 추가적인 기여를 할 것으로 예상됩니다.

성장은 세 가지 주요 원천에서 나올 것으로 예상합니다. 핵심 공공 인프라 사업의 지속적인 성장, 기존 주력 시장 내 점유율 확대와 절제된 사업 확장, 그리고 연방·철도·미션 크리티컬 인프라 등 주요 최종 시장 전반의 더 빠른 성장입니다. 당사의 사업 지역 전반에서 공공 자금 지원은 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있으며, IIJA 자금의 상당 부분은 아직 집행되지 않았습니다. 이러한 지출은 앞으로 몇 년간 주 및 지방 교통 프로그램을 계속 뒷받침할 것입니다. 고속도로 재승인 법안은 의회에서 계속 논의되고 있지만, 일정은 여전히 불확실합니다. 현재 당사는 지상 교통 프로그램을 단기 연장하는 임시 예산안에 따라 운영되고 있습니다. 이에 따라 2027 회계연도 세출안과 장기 지상 교통 재승인 법안에 대한 논의가 이어지는 동안 IIJA 수준의 자금 지원이 유지됩니다.

의회의 결정을 지켜보는 상황이지만, 교통 인프라는 여전히 초당적인 지지를 받고 있습니다. 다만 장기 법안이 제정되기 전까지 향후 연장 조치가 필요할 수 있습니다. 공공 자금으로 진행되는 교통 사업은 건설 부문과 자재 부문 모두에서 그라나이트 사업의 근간이었습니다. 지난 몇 년간 당사는 기존 주력 시장에 상당한 투자를 해 왔습니다. 여기에는 자동화를 확대하고 수상 운송을 활용하기 위해 골재 및 아스팔트 시설에 투자한 것도 포함됩니다. 또한 주요 고객 및 파트너와의 관계를 계속 구축하는 한편, 최고의 인재를 채용하고 유지하기 위해 상당한 투자를 해 왔습니다. 기존 고객 관계를 활용하고 경험이 풍부한 현지 팀의 역량을 바탕으로 수직 계열화된 사업 운영을 통해 시장 점유율을 높임으로써, 2029년까지 핵심 교통 시장에서 한 자릿수 중반대의 성장을 이어갈 수 있다고 믿습니다.

프로젝트 선정에 있어 원칙을 지키고 협업형 계약 프로젝트 포트폴리오를 확대함으로써, 시장 자금 지원과 발주 규모가 비교적 정체된 상황에서도 성장할 수 있음을 입증해 왔습니다. 협업형 계약에서는 그라나이트의 역량과 자격을 기준으로 사업자를 선정합니다. 사업자로 선정되면 프로젝트 초기 단계부터 발주처와 긴밀히 협력해 설계, 비용, 일정, 리스크 및 실행 방안에 대한 의견을 조율합니다. 이러한 사업 수행 방식은 리스크를 보다 균형 있게 배분하고 프로젝트 결과의 예측 가능성을 높여, 더 높은 품질의 프로젝트 포트폴리오로 이어진다고 믿습니다. 기록적인 CAP 수주 실적과 향후 1년간 기대되는 입찰 기회도 이러한 자신감을 뒷받침합니다. 핵심 교통 시장 외에도 연방 정부, 철도 및 미션 크리티컬 인프라 최종 시장을 개발하는 데 상당한 투자를 해왔습니다. 잠시 후 이들 시장에 대해 좀 더 자세히 말씀드리겠습니다.

수익성 측면에서, 두 사업 부문의 매출총이익률을 계속 높이고 성장에 따라 판관비 레버리지를 확대함으로써 2029년 조정 EBITDA 마진 14~16%를 달성할 수 있는 명확한 경로가 있다고 믿습니다. 건설 부문에서는 원칙에 따른 프로젝트 선정, 협업형 계약, 개선된 프로젝트 실행을 통해 프로젝트 포트폴리오의 품질과 리스크 프로필을 크게 개선했습니다. 추진할 프로젝트를 선별하고 입찰 마진을 계속 높이는 한편, 연방 정부, 철도 및 미션 크리티컬 프로젝트를 확대함으로써 추가적인 마진 개선 기회를 확보할 수 있다고 봅니다. 자재 부문에서는 가격 책정 원칙 준수, 물량 증가, 수직 계열화 확대, 플랜트 투자 및 자동화를 통해 향후 3년간 마진이 개선될 것으로 예상합니다. 사업을 계속 성장시키면서 영업 레버리지가 더욱 확대될 것으로 기대합니다.

2029년 목표에는 유기적 성장과 인수합병을 뒷받침하는 데 필요한 인력, 기술 및 역량에 계속 투자하면서도 판관비를 매출의 약 7.5%로 유지하는 계획이 반영되어 있습니다. 조정 EBITDA 마진 확대 목표를 달성하는 데 필요한 시장, 계획, 자원 및 인력을 갖추고 있다고 확신합니다. 이러한 마진 확대는 영업현금흐름을 크게 늘리는 데 기여할 것입니다. 2029년 영업현금흐름 목표는 매출의 약 13%이며, 이는 조정 EBITDA 증가와 안정적인 운전자본 효율성 유지를 바탕으로 합니다. 자본적 지출은 매출의 약 3% 수준을 유지해, 잉여현금흐름은 매출의 약 10%가 될 것으로 예상합니다. 이러한 현금 창출력은 사업 재투자, 원칙에 따른 인수합병 추진, 주주 환원에 필요한 여력을 제공합니다. 2023년부터 2026년 3분기까지 인수에 14억 달러 이상을 투입했습니다.

자재 부문과 건설 부문 모두 인수 파이프라인이 견조하며, 조만간 그라나이트에 새롭게 합류할 기업들을 발표할 수 있기를 기대합니다. 향후 3년간 기존 핵심 시장을 뒷받침하고 강화하며 새로운 지역으로 확장하기 위해 인수에 계속 자본을 투입할 계획입니다. 다만 기회의 가용성, 시기 및 품질을 고려하는 한편 장기 순레버리지 목표인 약 2.5배를 유지할 것입니다. 공공 재원으로 조성되는 고속도로 및 교량 시장의 견조함은 지속 가능한 기반이 될 것입니다. 시장 점유율을 높이고, 실행력을 개선하며, 마진을 확대하고, 기존 시장 플랫폼을 활용해 추가 최종 시장을 개척하며, 수직 계열화된 자재 사업에 투자할 수 있다는 점에서 2029년 목표를 달성할 수 있다는 자신감을 갖고 있습니다. 슬라이드 5로 넘어가 핵심 운송 사업을 보완하는 주요 성장 시장에 대해 말씀드리겠습니다.

지난 몇 년간 기존 시장을 활용해 주요 성장 최종 시장 전반에서 전국 단위 고객에게 서비스를 제공하는 데 주력해 왔습니다. 전국 단위 전담 경영진은 기존 시장 팀과 협력하며, 전문성을 제공하고 고객과 꾸준히 소통하는 한편 그라나이트의 사업 지역 전반에 걸쳐 자원을 조율합니다. 이러한 구조를 통해 전국 단위 고객에게 현지에서 서비스를 제공하면서도 네트워크 전반에서 일관된 경험을 제공할 수 있다고 생각합니다. 연방 및 철도 최종 시장에서 이 모델을 처음 구축했으며, 현재는 국가 안보에 필수적인 인프라 분야에서 입지를 넓히기 위해 적용 범위를 확장했습니다. 연방 사업 역량과 고객 관계, 사업 지역 범위를 구축하기 위해 10년 넘게 투자해 왔습니다. 연방 사업의 범위는 매우 넓습니다. 비행장 및 활주로 포장, 도로, 부지 인프라, 군사 단지와 기타 보안 시설을 지원하는 토목 공사, 전술 인프라, 홍수 방지, 해안선 보호, 수자원 인프라 등이 포함됩니다.

괌부터 알래스카까지, 그리고 미국 본토 전역에서 연방 사업을 수행해 왔습니다. 3분기 말 기준 연방 CAP는 약 13억 달러였으며, 향후 몇 년간 수십억 달러 규모의 사업 기회에 입찰할 것으로 예상합니다. 중요한 점은 연방 사업의 성장 전망이 추가 전술 인프라 사업 수주에 달려 있지 않다는 것입니다. 현재 추진 중인 연방 사업으로는 알래스카의 비행장 재정비, 워싱턴주의 해군 인프라 현대화, 괌의 통합 방공 및 미사일 방어 인프라, 우주 인프라 사업 등이 있습니다. 연방 조달 환경도 변화하고 있습니다. 2026년 국방수권법은 연방 사업에 협업형 계약 조달 방식을 도입해, 군사 건설에서 단계별 설계·시공 방식, 시공관리자 위험부담 방식 및 기타 유연한 조달 방식을 활용할 기회를 마련합니다.

그라나이트의 협업형 계약 경험을 고려할 때, 연방 조달 관행의 이러한 변화는 당사의 역량과 부합하며 사업 지역 상당 부분에서 추가 기회를 창출할 것으로 생각합니다. 올해 연방 사업은 건설 부문 매출의 약 15%를 차지할 것으로 예상되며, 2029년까지 연방 사업이 계속 성장할 수 있다고 생각합니다. 철도 부문에서는 1급 철도회사 및 대중교통 기관과 관계를 구축해 왔으며, 이 최종 시장에서 프로젝트를 성공적으로 수행해 온 탄탄한 실적을 보유하고 있습니다. 당사의 역량에는 복합운송 및 물류 터미널 부지 공사, 부지 정지, 배수, 포장, 유틸리티, 입체 교차시설, 구조물, 도로 개선 및 기타 지원 인프라가 포함됩니다. 1급 철도회사들은 복합운송 역량과 화물 운송 효율성을 높이기 위한 투자를 계속하고 있습니다. 그래나이트는 폭넓은 토목 역량과 교통 분야 전문성, 지리적 사업 기반을 바탕으로 프로그램을 확대해 나가는 고객을 지원할 수 있습니다.

특히 현재 남부 캘리포니아의 대규모 복합운송 프로젝트와 관련해 1급 철도회사 고객과 시공 전 단계 업무를 진행하고 있습니다. 제안된 개발 사업은 4,500에이커 규모의 통합 철도 시설로, 주요 동서 화물 운송 회랑의 복합운송 역량을 확대하고 로스앤젤레스항과 롱비치항에서 화물이 원활하게 이동하도록 개선하는 것을 목표로 합니다. 이 프로젝트는 여전히 인허가 절차를 거쳐야 합니다. 프로젝트가 시공 단계로 진행된다면 2027년부터 의미 있는 사업 기회가 발생하고 2028년에는 본격적으로 확대될 수 있습니다. 마지막으로, 미션 크리티컬 인프라는 당사의 주요 시장 전반에서 또 하나의 중요한 성장 기회입니다. 현재 그래나이트의 미션 크리티컬 인프라에는 데이터센터와 인공지능 구축을 지원하는 기타 시설, 배터리 저장 시설, 우주 산업 고객이 포함됩니다. 그래나이트는 태평양 북서부와 네바다 북부에서 데이터센터 프로젝트를 수행한 경험을 10년 이상 보유하고 있습니다.