올린 26년 2분기 어닝콜

안녕하세요, 여러분. 오늘 올린의 2026년 2분기 실적을 검토하기 위해 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 논의 내용과 관련 슬라이드, 그리고 이어지는 질의응답 세션에는 미래 실적에 대한 추정치나 기대치가 포함되어 있음을 유념해 주시기 바랍니다. 이는 미래 예측성 발언이며, 올린의 실제 결과는 예상과 크게 다를 수 있음을 알려드립니다. 실제 결과가 예상과 달라질 수 있는 요인들은 최근 제출한 Form 10-K의 위험 요소 섹션과 어제 발표한 2분기 실적 보도자료에 제한 없이 설명되어 있습니다. 오늘 회의록과 슬라이드는 당사 웹사이트 투자자 섹션 내 지난 행사(Past Events)에서 확인하실 수 있습니다. 실적 보도자료 및 관련 재무 데이터와 정보는 보도자료(Press Releases)에서 제공됩니다.

오늘 아침 함께한 분들은 올린의 사장 겸 CEO 켄 레인과 CFO 토드 슬레이터입니다. 먼저 준비된 발언을 진행한 후, 질문을 받도록 하겠습니다. 이제 올린의 사장 겸 CEO 켄 레인에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 스티브. 그리고 오늘 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 올린에 관심을 가져주시고 바쁜 아침 시간에 함께해 주셔서 진심으로 감사드립니다. 3페이지 슬라이드에서 2분기 주요 내용을 살펴보겠습니다. 6월 16일, 우리는 헌츠맨과의 예정된 합병을 발표하게 되어 매우 기뻤습니다. 이번 합병으로 두 개의 상호 보완적인 사업이 결합되어 120억 달러 이상의 매출을 가진 북미 중심의 세계적 규모 수직 통합 화학 기업이 탄생하게 됩니다. 2분기에는 이란과 관련된 분쟁으로 인해 화학 공급망이 혼란을 겪고 가격이 상승했습니다. 분기 진행과 함께 시장은 재조정되었으나, 여전히 상당한 불확실성이 남아 있습니다. 가성소다와 EDC 수출 가격은 2분기 초 공급망 혼란을 반영하며 밝은 면을 보였습니다. 이는 텍사스 프리포트 공장의 예기치 않은 VCM 가동 중단으로 일부 상쇄되었습니다.

에폭시 제품군은 2분기 동안 탄화수소 원료 비용 상승과 공급 부족으로 모든 제품에서 가격이 상승했습니다. 에폭시 수요는 유럽에서 약세를 보였으나, 미국에서는 분기 중 계절적 수요가 다소 개선되었습니다. 윈체스터의 상업용 탄약 회복세는 전년 대비 수요 개선과 금속 비용 상승을 상쇄하기 위한 가격 전략이 효과를 보이면서 계속되고 있습니다. 국내외 군수 판매도 강세를 이어가고 있습니다. 수요 부진과 글로벌 불안정한 상황 속에서도 올린의 자구 노력은 여전히 최우선 과제입니다. 가치 중심의 상업 전략은 ECU 가치를 유지하고 있으며, Beyond 250 이니셔티브는 구조적 비용 절감을 실현하고 있습니다. 이제 4페이지 슬라이드로 넘어가 최근 발표한 헌츠맨과의 합병 업데이트를 살펴보겠습니다. 이 합병은 120억 달러 규모의 수직 통합 비용 우위 북미 화학 리더를 탄생시킵니다. 거래 발표 이후 짧은 기간 동안 상당한 진전을 이루었습니다.

7월 13일에 최종 위임장 서류를 제출했으며, 8월 25일 특별 주주총회를 앞두고 올린 주주들이 이미 투표를 시작했습니다. 토드와 저는 최근 몇 주간 헌츠맨 경영진과 함께 현장을 방문하며 올린과 헌츠맨 주주들을 만나 피드백을 듣고 가치 창출 전략을 논의했습니다. 주주들의 반응은 매우 지지적이었으며, 이번 거래에 대한 우리의 기대감을 더욱 확고히 했습니다. 3분기에는 토드가 주도하는 사전 통합 계획을 시작할 예정입니다. 이는 2027년 상반기 마감 후 신속하게 4억 달러의 시너지를 실현하기 위한 매우 중요한 첫걸음입니다. 이제 5페이지 슬라이드로 넘어가 2분기 염소-알칼리 제품과 비닐 부문의 실적을 자세히 살펴보겠습니다.

분기 초반, 이란 분쟁으로 인해 공급망이 중단되고 원재료 및 에너지 비용이 급격히 상승하여 많은 제품의 가격이 크게 올랐습니다. 분기 중 공급망이 재조정되면서 EDC와 가성소다의 수출 가격은 하락하는 추세였지만 분쟁 이전 수준보다는 여전히 높게 유지되었습니다. 이러한 수출 가격 추세는 3분기 국내 가성소다 가격 상승을 상쇄할 것입니다. 원재료 및 에너지 비용이 지속적으로 높게 유지되고 여러 산업 계획 정비가 예정되어 있어 4분기에는 제품 공급이 더욱 타이트해질 것으로 예상합니다. 1분기 실적 발표에서 말씀드린 바와 같이, 5월 초 텍사스 프리포트 VCM 공장에서 예기치 않은 가동 중단이 있었습니다. 가동 중단은 아쉬웠지만, 단일 장비 문제였으며 이미 해결했습니다. 5월 중순까지 공장 재가동에 성공했으나, 최종 수리를 완료하는 동안 3분기 내내 VCM은 감산 상태로 운영될 예정입니다.

이번 가동 중단으로 2분기 조정 EBITDA에 4천만 달러의 손실이 발생했으며, 3분기에는 약 2천만 달러의 영향이 예상됩니다. 2분기 상업용 염소 판매는 계절적 요인과 함께 수처리, 냉매 및 기타 파생 수요 증가로 개선되었습니다. 3분기에는 여러 계획된 염소 고객사의 가동 중단으로 판매량이 감소하겠지만, 염소 가격은 안정적으로 유지될 것입니다. 마지막으로, Beyond 250 구조적 비용 절감 이니셔티브가 매우 좋은 진전을 보이고 있으며, 약속한 목표 달성에 순조롭게 진행 중입니다. 6페이지 슬라이드로 넘어가 에폭시 실적을 살펴보겠습니다. 2분기 동안 에폭시 사업은 3년 만에 최고의 실적을 기록했습니다. 이란 분쟁이 진행되는 동안, 에폭시 팀은 원재료 및 운송비 상승을 상쇄하기 위해 가격 인상을 시행했습니다. 공급 안정성은 고객에게 매우 중요해졌으며, 이는 미국과 유럽에서 에폭시 사업 참여를 확대하려는 올린의 전략을 뒷받침했습니다.

2분기 동안 미국 에폭시 수지는 계절적 개선을 보였으나, 유럽 수요는 변동이 없었습니다. 에폭시 비용 절감 노력은 계속해서 성과를 내고 있습니다. 독일 슈타데 신규 공급 계약과 브라질 과루자 공장 폐쇄를 통해 연간 5천만 달러 이상의 에폭시 구조적 비용을 절감했습니다. 이러한 조치들과 참여 확대를 위한 상업 전략이 결합되어 이 사업부는 흑자 전환에 성공했습니다. 이제 7페이지 슬라이드에서 윈체스터 실적을 살펴보겠습니다. 소비자 수요가 강화되면서 월별 출고 상업용 탄약 판매가 전년 대비 개선되었습니다. 윈체스터는 구리와 황동 등 원자재 비용 상승을 상쇄하기 위해 가격 인상을 지속하고 있습니다. 이 두 가지 모두 조정 EBITDA의 전년 대비 개선으로 이어졌습니다. 윈체스터는 상업용 수주 잔고가 증가함에 따라 운전자본 및 재고 관리를 엄격하게 지속하고 있습니다.

3분기는 가을 사냥철로 인해 상업용 탄약 수요가 가장 강한 시기입니다. 이로 인해 분기별 실적 개선이 기대됩니다. 국내외 군용 탄약 및 프로젝트 판매도 계속해서 견조한 흐름을 보이고 있습니다. 이제 토드에게 재무 하이라이트를 넘기겠습니다.

감사합니다, 켄. 이제 현금 흐름, 유동성 상태, 전반적인 재무 기반을 살펴보겠습니다. 최우선 과제는 강력한 현금 흐름 창출, 유동성 유지, 그리고 경기 변동에 따른 유연성 확보입니다. 이번 분기 말 유동성은 12억 달러로, 여기에는 회전 신용 한도 미사용 금액도 포함되어 있습니다. 부채 구조는 2029년 이전에 만기가 도래하는 채권이 없어 안정적으로 유지되고 있습니다. 2026년 상반기 운전자본은 1억 8,300만 달러 증가했으며, 이는 정상적인 계절적 증가분으로 하반기에 해소될 것으로 예상합니다. 증가분에는 신텍 관련 과거 소송 문제 해결과 관련해 이전에 적립된 준비금에서 9,300만 달러가 지급된 것도 포함되어 있습니다. 나머지 1억 달러는 2026년 하반기에 지급할 예정입니다.

이러한 소송 관련 현금 지급으로 인해 연말에는 미상환 부채가 전년 대비 증가하고, 레버리지 비율은 약 4.5배가 될 것으로 예상합니다. 재무 탄력성을 더욱 강화하기 위해 초과 현금 흐름은 미상환 부채 상환에 사용될 것입니다. 자본 배분 우선순위도 일관되고 엄격하게 유지되고 있습니다. 첫째, 2026년 자본 지출은 약 2억 달러를 목표로 하며, 자산의 안전하고 신뢰성 있으며 효율적인 운영에 집중한 투자를 진행할 예정입니다. 둘째, 분기별 배당금 지급을 중단 없이 계속 이어갈 것으로 기대합니다. 셋째, 앞서 언급한 약 1억 9,500만 달러의 과거 소송 문제 해결을 위한 현금 지급을 제외하면, 2026년 전체 기간 동안 운전자본은 사실상 변동이 없을 것으로 예상합니다. 마지막으로, 2026년은 약 ±2,000만 달러 범위 내에서 현금 납부 없는 세금 연도가 될 것으로 계속 기대하고 있습니다.

Beyond 250 계획 내에서 인력과 프로세스 개선에 대한 집중을 확대하고 있으며, 2026년에 1억 달러 이상의 추가 구조적 비용 절감을 달성할 예정입니다. 또한, 조직 전반에서 진행 상황을 바탕으로 2028년까지 2억 5,000만 달러 목표를 초과 달성할 것이라는 확신이 점점 커지고 있습니다. 요약하면, 저희 팀은 현금 창출, 비용 절감, Beyond 250 실행에 계속 집중하고 있습니다. 탄탄한 재무 기반 덕분에 올린은 가치 중심 상업 전략을 지속 실행하면서도 엄격한 자본 배분, 신중한 자본 구조, 견고한 현금 흐름을 유지할 수 있습니다. 이상으로, 켄에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 토드. 9번 슬라이드와 3분기 전망으로 마무리하겠습니다. 국내 가성소다 가격이 강세를 보일 것으로 예상합니다. 가성소다와 EDC의 수출 물량은 개선될 것으로 보이나, 수출 가격 하락으로 대부분 상쇄될 것입니다. 에폭시 부문은 안정적인 물량과 개선된 믹스가 3분기 실적에 긍정적으로 작용할 전망입니다. 하지만 이는 유럽 지역의 FIFO 비용 상승으로 인해 그 이상으로 상쇄될 것입니다. 윈체스터의 3분기 실적은 상업 물량과 가격 상승에 힘입어 개선될 것으로 예상되나, 금속 비용 상승이 일부 상쇄할 것입니다. 운전자본 관리에도 계속 집중할 예정입니다. 지속되는 글로벌 불확실성 속에서, 화학 부문의 조정 EBITDA는 3분기에 대체로 안정적일 것으로 예상합니다. 윈체스터에서는 소폭의 이익 개선이 기대되지만, 법인 비용은 전분기 대비 부담 요인으로 작용할 것입니다.