브리저 에어로스페이스 그룹 홀딩스 Noble Capital Markets Virtual Equity Investor Conference

안녕하십니까. 노블 캐피털 마켓츠 가상 주식 콘퍼런스에 오신 것을 환영합니다. 저는 노블 캐피털의 조 고메스 전무이자 수석 애널리스트입니다. 오늘 브리저 에어로스페이스 홀딩스를 소개해 드리게 되어 기쁩니다. 발표가 끝난 후에는 질의응답 시간을 갖겠습니다. 오늘 회사 측에서는 샘 데이비스 사장 겸 최고경영자께서 함께해 주셨습니다. 샘, 이제 말씀해 주시죠.

좋습니다. 감사합니다, 조. 여러분과 함께하게 되어 기쁘고, 오늘 브리저 에어로스페이스에 대해 말씀드리게 되어 정말 기대됩니다. 여기서 슬라이드를 넘겨가며 회사 개요와 배경을 간략히 소개한 뒤, 질의응답 시간을 갖겠습니다. 브리저 에어로스페이스는 항공 산불 진화 전문 기업입니다. 저희의 사명은 인명과 재산, 환경을 보호하는 것입니다. 창업 초기부터 저희의 사명은 우리가 하는 모든 일에 영향을 미쳐 왔으며, 이제 그 어느 때보다 확고해졌습니다. 저희는 수년간 빠르게 성장해 왔으며, 업계에서도 큰 반향을 일으켜 왔습니다. 저희는 사업을 확장해 나가면서 전국적으로 손꼽히는 항공 산불 진화 기업이자 세계적으로도 선도적인 기업으로 자리매김하고 있습니다. 저희가 제공하는 것은 간단히 말해 물과 정보를 전달하는 일, 그리고 다른 항공 서비스 제공업체에 개조 및 서비스를 제공하는 일입니다. 저희는 가장 효율적인 슈퍼 스쿠퍼를 통해 물을 전달합니다. 저희는 특정 용도에 맞게 제작된 항공기를 보유하고 있으며, 세계 최대 규모의 민간 소유 항공기 운항대를 운영하고 있습니다. 저희는 물을 퍼 올려 투하할 수 있으며, 목숨과 주택이 위협받는 긴박한 순간에 대량의 물을 전달할 수 있습니다. 저희는 실시간 항공 감시와 상공에서 얻는 정보를 제공하며, 하늘의 눈 역할을 합니다. 지휘통제 임무를 수행하면서 정부 관계자들과 무전으로 소통하고 지상 대원들을 지원하며, 항공 자산을 활용해 진화와 확산 방지에 나서는 한편, 센서 기술을 통해 실시간 정보를 지상으로 생중계합니다.

또한 방위 부문 고객을 위한 통합 솔루션도 제공합니다. 이 중 상당 부분을 파이어에 도입하고, 반대로 파이어의 기능도 활용합니다. 이는 사업에서 상당히 안정적인 부문이며 성장하고 있습니다. 지난해 매출 구성을 참고로 말씀드리면, 약 65%가 억제 시스템이었고 개조와 통합이 약 17%, 감시 시스템이 15%를 차지했습니다. 저희는 미국 전역에서 파이어와 경쟁하고 있습니다. 저희 본사는 몬태나주 벨그레이드에 있으며, 빅스카이 지역과 가까운 보즈먼 공항에 있습니다. 앨라배마주 헌츠빌에도 사업장이 있습니다. 조금 더 자세히 말씀드리겠지만, 저희 고객은 주로 연방 및 주 정부 기관입니다. 군의 다른 부서들도 고객이며, 저희의 FHIR 계약 갱신율은 약 100%이고 대금 회수율도 100%입니다. 따라서 저희 매출은 안정적이며, 시간이 지날수록 성장하고 개선되고 있습니다. 저희의 투자 논리, 즉 저희를 차별화하고 남들과 다르게 만드는 요소는 단연 슈퍼 스쿠퍼 항공기 보유 규모입니다. 저희는 민간이 보유한 슈퍼 스쿠퍼 항공기 중 가장 큰 규모의 기단을 운영하고 있습니다. 저희는 총 8대를 보유하고 있으며, 그중 6대는 미국에 배치되어 있습니다. 미국 전체에는 총 10대만 있어, 저희가 그중 6대를 보유하고 있습니다.

2009년에 랜드 연구소 보고서가 발표됐는데, 이 보고서는 저희가 슈퍼 스쿠퍼 사업에 진출하는 데 큰 영향을 미쳤습니다. 당시 미국에 물을 퍼 올려 투하하는 임무를 수행하려면 슈퍼 스쿠퍼가 최소 43대 필요하다고 보고서는 밝혔습니다. 물을 퍼 올려 투하하기 위해서였습니다. 이에 브리저는 저희의 진출 기회를 포착하고 당시 주문자상표부착생산 업체를 설득해 형식증명 절차를 재개하고 슈퍼 스쿠퍼 6대를 미국에 들여오도록 했습니다. 저희는 지난해 스페인 군으로부터 2대를 인수하며 한 해를 마무리했으며, 이들 기체를 미국으로 들여올 계획입니다. 또한 전체 항공기는 20대이며, 계속 늘어나고 있습니다. 자연재해로 인해 산불 진압과 감시에 대한 수요가 전국적으로 충족되지 않고 있는 가운데, 기관들과 정부의 자금 지원도 확대되면서 연중 보호 활동에 저희 항공기를 투입하기로 하고 있습니다. 안타깝게도 올해 1월 캘리포니아의 팰리세이즈 산불과 지난해 2월 텍사스의 스모크하우스 크릭 산불처럼 전국적인 주목을 받는 대형 산불이 계속 발생하고 있습니다. 이러한 안타까운 사건들이 변화를 이끌고 있으며, 다행히도 미국에서 산불 대응 방식이 개선되는 계기가 되고 있습니다. 브리저가 그 변화의 최전선에 있습니다. 참고로, 저희 수상급수기의 미충족 수요는 약 50%에 달하고 감시 항공기 일부에서도 미충족 수요가 나타나고 있습니다. 이는 운용 가능한 항공기가 턱없이 부족하다는 의미입니다.

이러한 수요가 저희의 유기적 성장과 항공기 구매, 지속적인 사업 확장에 대한 판단을 좌우하는 주요 요인입니다. 이러한 상황은 항공 소방 시장의 흐름과도 맞물려 있습니다. 수요가 매년 꾸준히 증가하고 있습니다. 이를 뒷받침하는 것은 이 항공기들이 발휘하는 높은 성능과 단독으로 운용할 때 창출하는 수익성입니다. 이익의 거의 40%가 순이익으로 이어집니다. 간단히 말씀드리면, 저희 항공기와 현장에서 수행하는 업무를 시각적으로 보여드리겠습니다. 저희 항공기 구성과 각 항공기가 구체적으로 어떤 임무를 수행하는지 보실 수 있습니다. 각 항공기는 서로 다른 임무를 수행합니다. 저희는 이를 내부 인재 육성을 위한 공급 프로그램으로 활용하는 한편, 화면 오른쪽에 보이는 저희가 ‘파이어 스택’이라고 부르는 분야의 시장 점유율을 확보하는 데에도 활용해 왔습니다. 저희가 하는 일은 작전 지역에서 작전을 수행하는 것입니다. 저고도에서는 스쿠퍼 항공기가 지상에서 약 100~150피트 높이로 물을 투하합니다. 물을 효과적으로 투하하기 위해 수목 높이 바로 위에서 물을 투하합니다. 그리고 그보다 높은 상공에는 지상 승무원과 함께 지휘 및 통제를 수행하고, 아래에서 진행되는 진화 작업을 조율하는 감시 항공기가 있습니다. 그보다 더 높은 상공에는 센서 기능을 강화한 항공기가 있습니다. 올해는 여러 센서를 탑재한 킹에어를 도입했으며, 이 항공기는 열 감지와 실시간 영상, 스타링크를 통한 영상 전송을 활용해 지휘 및 통제를 수행하고, 화재 주변 경계를 지도화합니다. 이를 통해 화재가 어떻게 움직이는지 예측하고, 지상 승무원과 진화 항공기가 화재를 효과적으로 관리하는 데 무엇이 필요한지 파악할 수 있습니다.

회사의 주력 기종인 스쿠퍼는 정말 놀라운 항공기입니다. 전 세계적으로 이 항공기의 공급은 매우 부족합니다. 이제 생산 라인이 다시 가동되고 있습니다. 주문 물량은 2030년대까지 인도될 예정입니다. 하지만 해당 주문 물량은 모두 주와 국가별로 배정되어 있습니다. 따라서 브리저와 당사의 유일한 경쟁사가 최신형 기종의 민간 선단 전체를 보유하고 있습니다. 앞서 말씀드렸듯이 브리저는 지난해 그 규모를 6대에서 8대로 늘렸습니다. 새 플랫폼이 아직 가동을 시작해 미국에서 확인되는 수요에 대응하기 전까지도 해당 규모를 확대할 방안을 계속 모색하고 있습니다. 전 세계에서도 마찬가지입니다. 이 스쿠퍼의 매입 가격, 즉 평균 시장 가치는 3,500만 달러입니다. 이는 운항 재개가 가능한 기체와 사용 시간이 거의 없는 기체의 가격입니다. 차세대 기종인 신형 515의 정가는 약 6,000만 달러입니다. 따라서 저희는 짧은 투자 회수 기간 내에 효과적으로 매출을 창출할 수 있는 매우 독특한 항공기를 보유하고 있습니다. 또한 맡은 역할을 매우 효과적으로 수행하며 큰 인기를 얻고 있습니다. 화면에서 보시는 것처럼, 이 항공기는 개방된 수면에서 물을 퍼 올리는 데 약 12초가 걸립니다. 물 1,400갤런을 담을 수 있는 탱크입니다. 그리고 착륙해 연료를 보충해야 할 때까지 FHIR로 지속해서 물을 투하할 수 있습니다.

이 점이 특별한 이유는 하루 동안 이러한 물 투하 항공기 몇 대만으로 수십만 갤런의 물을 투하할 수 있고, 착륙해 연료를 보충하는 횟수도 한 번뿐이기 때문입니다. 이러한 점에서 많은 탱커 경쟁사와 차별화됩니다. 경쟁사 항공기들은 탱커 기지에 착륙해 호스로 난연제를 보충한 뒤 FHIR로 돌아와야 하며, 이 과정에서 총 재출동 시간이 한 시간이나 걸리는 경우가 많습니다. 따라서 매우 효과적이며, 미국에서 물 투하 항공기를 운용하게 된 많은 현장 지휘관들도 이를 잘 알고 있습니다. 현장 지휘관들은 FHIR을 통제하기 위해 저희를 직접 지명해 요청합니다. 이 슬라이드에는 저희의 전략과 회사가 성장해 온 과정이 일부 담겨 있습니다. 다시 말씀드리면, 물 투하 항공기와 관련된 내용 중 상당 부분은 공중 공격 자산에도 해당합니다. 저희는 물 투하 항공기 기단을 시간에 걸쳐 체계적으로 확대해 왔으며, 초기에는 필요할 때 호출하는 방식의 산림청 연방 계약으로 사업을 시작했습니다. 이는 호출을 받으면 출동해 화재 진압에 투입되는 방식이었기 때문에, 예상되는 화재 대응 수요를 예측하는 데 불확실성이 컸고 물 투하 항공기의 가격을 어떻게 책정해야 할지도 판단하기 어려웠다는 의미입니다.

저희는 일 단위와 시간 단위로 대금을 받습니다. 따라서 일일 대기 요금과 비행 시간당 요금은 모두 고객이 정하며, 대기 일수와 비행 시간도 고객이 결정합니다. 저희는 그 문제를 매우 체계적으로 하나씩 해결해 나갔습니다. 2023년부터 2026년까지의 추이를 보면, 올해 미국에서는 물 투하 항공기 4대에 160일 작업 주문을 확보해 운용 일수를 보장할 수 있었고, 스페인에서 인수한 2대는 포르투갈에서 90일 작업 주문을 받았습니다. 이 점이 중요한 이유는 대기 요금으로 받을 수 있는 최소 매출 규모를 파악할 수 있기 때문이며, 이는 저희에게 매우 중요한 의미가 있습니다. 또한 이 수치가 체계적으로 꾸준히 상승해 왔다는 점도 확인하실 수 있습니다. 물 투하 항공기의 가동률이 높아지면서 마진도 확대되고 있습니다. 이는 운용 일수가 늘어난 데다 보수의 변동 요소인 비행 시간도 증가하고 있다는 뜻입니다. 이 점이 중요한 이유는 저희 물 투하 항공기가 초기 진화와 직접 진화에 투입되도록 특수 제작됐기 때문입니다. 물 투하 항공기는 사전에 배치되어 있어야 하며, 화재 발생 후 첫 48시간 이내에 투입될 때 가장 효과적입니다. 산불은 이런 방식으로 관리되어야 하며, 실제로 이런 방식의 관리가 늘고 있습니다. 대형 산불이 언론의 주목을 받는지 여부와 관계없이 업무 일수가 늘고 있고, 연중 산불 활동도 계속 증가하고 있습니다.

이와 관련해 몇 가지 더 말씀드리겠습니다. 상당히 강력한 방어력을 확인하고 있습니다. 계약된 수상 산불진화기에 공급되는 연료비는 전액 정부에 전가됩니다. 연료 가격의 영향을 얼마나 받는지에 대해 자주 질문을 받습니다. 실제로 영향은 그리 크지 않습니다. 말씀드린 것처럼 수상 산불진화기 운항대의 연료비는 전액 전가되지만, 항공공격 사업 부문에서는 연료비에 전년 대비 인플레이션을 일부 반영하고 대량 연료 공급 계약을 통해 할인을 받습니다. 저희가 보유 기재와 그 확대에 대해 가장 기대하는 점 중 하나는 센서 기능을 강화한 항공기에 대한 시장 수요가 크다는 것입니다. 이러한 항공기는 업계에 큰 변화를 가져올 뿐 아니라, 군용 수준의 기술과 상황 인식 능력을 지상 소방대원들에게 제공하고 있습니다. 이는 저희 사명과 매우 밀접한 관련이 있습니다. 향후 몇 년간 이 시장이 크게 확대될 것으로 보고 있으며, 수익성도 매우 높을 것으로 예상합니다. 저희는 이 분야에 독자적인 구성과 센서를 도입할 뿐만 아니라, 가능한 모든 임무를 수행할 수 있습니다. 저희는 이 장비로 홍수 지도를 작성하고, 계획 소각을 관리하며, 열점을 실시간으로 감지하고, 지상 대응팀에 영상을 제공하고, 경계선을 매핑했으며, 심지어 FHIR 모델링도 수행했습니다. 또한 이 기술은 저희의 독자적인 소프트웨어와 결합되며, 해당 소프트웨어는 항공 계약의 일부로 제공됩니다.

이것이 중요한 이유는 정보가 실시간으로 제공되어야 할 뿐만 아니라, 사람들이 한곳에서 확인할 수 있도록 전달되어야 하기 때문입니다. 여러분도 짐작하시겠지만, 긴급 상황에서는 인명과 재산을 보호하기 위해 실시간으로 의사결정을 내려야 합니다. 이는 데스크톱과 모바일 앱 모두에서 제공됩니다. 따라서 현장 소방대원들도 QR 코드를 스캔해 사고 현장에 참여하기만 하면 브리저 항공기가 상공에서 촬영한 영상을 볼 수 있습니다. 기본적으로 올해 이 서비스를 출시했을 때, 하룻밤 사이에 사용자가 약 3만 명으로 늘었으며 대부분 소방대원이었습니다. 이 사업 부문에 큰 기대를 걸고 있습니다. 이를 통해 우리의 사명을 더 충실히 이행하고 항공 계약의 유지력을 높이는 한편, 데이터가 하나의 생태계에 통합되어 있지 않아 소프트웨어 수요가 있는 시장에도 진출할 수 있습니다. 앞서 슬라이드에서 보셨던 브리저의 성장 계획을 간단히 말씀드리면, 저희는 계속해서 항공기 보유 대수를 늘리고 있습니다. 저희는 계약을 계속 발전시켜 나가고 있습니다. 보장된 업무뿐 아니라, 더 많은 비행 시간을 활용해 추가적인 통과 이익을 창출할 수 있도록 가격을 책정하는 방식도 발전시키고 있습니다. 저희는 군용 수준의 솔루션을 산불 대응 분야에 도입하며 기술 혁신을 계속 선도하고 있습니다. 저희는 연방 차원에서 이를 추진하고 있으며, 모든 분야에서 가장 먼저 시장에 진출하고 있습니다.

여기에 소프트웨어를 결합하고 있습니다. 그리고 사업 다각화 기회를 모색하는 과정에서 센서 기단을 확충하는 것도 다각화의 일환으로 고려하고 있습니다. 센서는 산불 진압 활동에만 쓰이는 것이 아니라 연중 더 다양한 임무에 활용되며, 여기에 소프트웨어 등을 결합할 수 있습니다. 연중 수행되는 임무에서 필수 서비스로서 FHIR를 살펴보고 있습니다. 성장세를 보여드리기 위해 재무 실적을 간략히 살펴보겠습니다. 다시 말씀드리지만, 항공기를 크게 늘린 것이 아니라 제한적으로 추가한 상황에서 이룬 성과입니다. 이는 현재 보유한 자산으로 더 많은 성과를 내고, 선택한 항공기들이 매출과 마진을 훨씬 더 높이는 데 기여하면서 회사의 역량이 개선되고 있음을 보여줍니다. 지난해 조정 EBITDA는 45로 마감했고, 올해는 55~60을 달성할 것으로 예상됩니다. 이를 통해 초기에는 항공기와 인프라를 구축하기 위해 부담해야 했던 자본 구조에 점차 적응하고 있습니다. 이제는 잉여현금흐름을 창출하고 그 가치를 본격적으로 실현할 수 있게 됐습니다. 이는 연간 전망의 주요 내용이며, 대부분은 앞서 말씀드린 것 같습니다.

브리저에는 2026년 이후를 내다보는 매우 기대되는 시기입니다. 시간 관계상 이 슬라이드로 넘어가겠습니다. 증가 추세가 이어지고 있습니다. 브리저가 추진하기로 하는 모든 사업에 얼마나 큰 수요가 있는지요. 또한 이 모든 것을 뒷받침하는 법률이 있어, 전국적으로 연중 내내 필요한 항공기 수를 늘리는 동시에 주로 보장 기준을 강화하고, 우리 모두가 머지않아 보게 될 기술 도입을 촉진하고 있습니다. 아직 초안 단계인 경우에도 이미 이러한 변화의 상당 부분에서 혜택을 보고 있습니다. 저희는 사업에 계속 투자하고 확장해 나가는 데 있어 이를 일종의 길잡이로 보고 있습니다. 짧게 말씀드리려 했지만 내용이 많았습니다. 질문이 있으시면 이제 받도록 하겠습니다.

감사합니다, 샘. 정말 통찰력 있는 발표였습니다. 질문을 받아보겠습니다. 방금 발표에서 여러 성장 기회에 대해 설명해 주셨습니다. 한 걸음 물러서서 보면, 지난 12~18개월 동안 브리저에 가장 크게 달라진 점은 무엇이며, 현재 브리저가 더 유리한 위치에 있다고 보시는 이유는 무엇인가요?

네, 네. 좋은 질문입니다, 조. 저희가 산불 산업에 필요하다고 판단했던 것들이 실제로 실현되고 있다는 점이라고 생각합니다. 주로 스쿠퍼와 관련된 부분입니다. 그래서 초기에 상당한 자본 위험을 감수하고 해당 기단을 미국에 들여왔습니다. 인프라 등 여러 가지를 구축해야 했고, 예상하실 수 있듯이 자본 지출뿐 아니라 조종사와 정비 인력, 트럭, 트레일러도 필요했습니다. 미국 전역에서 운항할 수 있도록 하기 위해서였습니다. 하지만 산림청과 보장된 임무 발주 계약을 확정하고, 스쿠퍼의 효과가 얼마나 뛰어나고 수요가 얼마나 높은지 모두가 확인한 뒤에야 비로소 그 투자가 결실을 보기 시작했습니다. 저는 모두에게 스쿠퍼가 최고의 마케팅 수단이라고 말합니다. 스쿠퍼는 보는 것만으로도 정말 놀랍지만, 맡은 역할을 매우 효과적으로 수행합니다. 이는 회사가 필요한 수익을 확보해 제가 주목하는 또 다른 분야인 기술에 투자할 수 있도록 해주는 잠재 가치입니다. 저희가 보유한 기술 또는 센서가 강화된 항공기의 마진 전가율은 스쿠퍼와 거의 같습니다. 이 항공기들은 연중 내내 운항하는 일정에 더 가깝습니다. 그리고 이 항공기들은 저희가 추가로 도입할 데이터와 소프트웨어의 기회를 계속 열어주고 있습니다.