아폴로 글로벌 매니지먼트 Barclays 24th Annual Global Financial Services Conference

저도 기쁩니다. 만나 뵙게 되어 반갑습니다.

물론입니다. 우선 아무도 미래를 정확히 예측할 수 없다는 점을 말씀드리면서 시작하겠습니다. 우리는 몇 년 전부터 금리가 더 오래 높은 수준에 머물 것이라고 말해왔고, 지금 그 전망이 확실히 현실화되고 있다고 생각합니다. 경제의 강세와 지속적인 저수준 인플레이션 등 우리가 살펴본 모든 지표가 금리가 계속 높게 유지될 것임을 시사합니다. 여기에 AI 관련 설비투자 확대와 투자등급 채권 발행이 국채를 상당 부분 대체하면서 금리를 계속 끌어올리고 있습니다. 모든 것이 그런 방향을 가리키고 있습니다. 지난주 말에 우리 수석 이코노미스트 토르스텐과 이야기하면서, 향후 12개월 내 경기침체 확률을 물었는데요, 그는 20% 미만, 대략 10%에서 20% 사이로 추정했습니다. 모든 지표가 경제가 계속해서 완만하게 성장할 것임을 가리키고 있습니다.

미국 소비자가 계속 지출하고 AI 설비투자가 이어지는 한, 경제는 계속해서 순항할 것입니다. 꼬리 위험이 계속 커지고 있고 지정학적 불안정, 국내 정치 문제, 무역 전쟁, 인플레이션, 에너지 가격 등 여러 이슈가 있지만, 시장은 별로 신경 쓰지 않는 것 같습니다. 소비자 지출과 AI 설비투자가 계속 진행되는 한, 근본적인 경제와 따라서 시장도 계속해서 성장할 것입니다.

네, 우선 말씀드리자면, 저는 방금 몇 시간 전까지 이 컨퍼런스에서 다양한 주주들과 만나 이야기를 나눴는데, 질문의 95%가 AI 관련이었습니다. 이 미팅들은 사실 투자자들이 AI 포트폴리오에 영향을 줄 수 있는 작은 사실들을 파악하는 데 도움을 주기 위한 자리였다고 결론지었습니다. 질문에 좀 더 구체적으로 답하자면, AI 사이클에 접근하는 방법은 매우 다양합니다. AI 사이클에 대한 관점도 여러 가지가 있습니다. 저희는 확실히 AI 상품과 서비스의 양이 매우 빠른 속도로 계속 증가할 것이라고 믿고 있습니다. 그 가치가 어떻게 평가되고, 가치 사슬의 어디에 위치하는지는 저도 알지 못합니다. 그걸 알아내기 위해 베팅하는 사람들이 있습니다.

저희 관점은 금광업자가 되기보다는 금을 캐는 사람들에게 곡괭이를 파는 방법을 찾는 것입니다. 이 거대한 기회를 어떻게 자금 조달하거나 구조적으로 투자할 수 있을지, 데이터 센터나 TPU 같은 것의 투자수익률에 직접적으로 투자하지 않고도 말입니다. 저희는 정말 신중하게 투자처를 선정했습니다. 아폴로의 진정한 강점 중 하나는 매우 창의적인 방식으로 대규모 자본을 모을 수 있다는 점이며, 바로 그것을 해오고 있습니다. 대형 투자등급(IG) 상대방과 흥미로운 파트너십을 찾는 중입니다.

우리가 한동안 말해왔듯이, 지금은 매우 분명해졌습니다. AI 설비투자뿐 아니라 디지털 인프라, 에너지 인프라, 산업 인프라, 국방 인프라까지 포함해서 말입니다. 앞으로 3년, 5년, 7년, 10년 동안 필요한 자본 규모는 정말 엄청납니다. 한 세대에 한 번 나올 법한 규모입니다. 기업들은 단순히 주식 시장에만 의존할 수 없다는 것을 깨닫고 있습니다. 또한 공공 채권 시장만으로는 부족하다는 것도 알게 되었습니다. 다양한 형태와 종류의 사모자본을 포함하는 종합적인 전략이 필요합니다. 저희가 취하고 있는 접근법도 바로 이것이며, AI 분야의 가장 큰 플레이어들을 위해 매우 맞춤화된 솔루션을 만들고 협력하고 있습니다.

네, 보시다시피 이 거래들은 매우 구조화되어 있습니다. 투자등급에 맞게 구조화되어 있죠. 아폴로의 모든 거래에서 예상할 수 있듯이, 우리가 감수하는 위험과 감수하지 않는 위험이 명확히 구분되어 매우 보호받고 있으며, 따라서 기대할 수 있는 수익과 기대할 수 없는 수익도 명확합니다. 이 거래들의 세부사항을 공개하지 않은 데는 이유가 있습니다만, 앞서 말씀드린 대로 매우 구조화되어 있고, 용기를 내어 말하자면 일종의 영업비밀이자 독자적인 구조화 방식이 적용되어 있습니다. 이는 제가 방금 설명한 원칙과 정신을 따릅니다. 이 거래들은 아폴로에게는 저희 자체 대차대조표에 올릴 수 있는 흥미로운 자산으로, 고객 대차대조표에도, 그리고 신디케이션 파트너에게도 유익합니다.

몇 년 동안 계속 말씀드렸듯이, 저희 비즈니스의 생명선은 오리진에 있으며, 흥미로운 거래에 접근할 수 있는 능력입니다. 그리고 이 거래들이 바로 오늘날 가장 흥미로운 거래들입니다.

맞습니다. 다만 일부 거래 규모가 커지면서 단일 발행자 한도나 하위 섹터 집중도 같은 제한이 적용되는 점은 고려해야 합니다. 저희는 당연히 각 대차대조표별로 매우 신중하게 이 자산들이 어디로 가는지 검토합니다. 저희가 하는 모든 일 중 상당 부분이 결국 저희 자체 대차대조표에 반영된다고 보시면 됩니다.