브라운 & 브라운 26년 3분기 어닝콜

이제 시작하셔도 됩니다. 여러분, 안녕하십니까. 3분기 실적 발표 콘퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다.

이번 분기 실적을 살펴보기에 앞서, 어제션 인수를 통해 합류한 팀원 5,000여 명이 8월 1일에 입사 1주년을 맞이한 것을 축하하고자 합니다. 비교적 짧은 기간 동안 이룬 성과는 놀랍습니다. 앞으로도 함께 이뤄 나갈 모든 성과가 기대됩니다. 잠시 후 그간의 성과와 첫해 실적에 대해 더 자세히 말씀드리겠습니다. 아울러 지난주 이사회가 배당금을 9% 인상했습니다. 이는 33년 연속 배당금 인상입니다. 이제 이번 분기 실적을 살펴보겠습니다. 전반적으로 이번 분기 재무 실적은 지난 분기에 달성한 개선세가 이어진 결과였습니다. 리테일 부문은 양호한 분기를 보냈으며, 당사 예상 범위의 상단을 웃도는 실적을 기록했습니다.

특수 유통 부문은 추가적인 역풍에 직면해 예상치를 밑돌았으며, 이에 대해서는 잠시 후 말씀드리겠습니다. 전반적인 개선은 당사의 탄탄한 전문성을 활용해 신규 사업을 더 많이 수주한 결과였습니다. 당사의 실적과 보험 시장, 고객에 대해 몇 가지 말씀드리겠습니다. 이후 앤디가 어큐션의 첫해를 되돌아보는 내용을 포함해 재무 실적을 더 자세히 설명하겠습니다. 마지막으로 인공지능 여정에 대한 생각을 말씀드리고, 향후 전망에 관한 마무리 발언을 하겠습니다. 그런 다음 질의응답을 진행하겠습니다. 현재 5페이지를 보고 계십니다. 3분기 매출은 17억 달러로, 전체 기준 7.4% 증가했습니다. 유기적 매출은 전년 대비 1.2% 증가했으며, 유기적 변동 수수료 수익을 포함하면 1.5% 증가했습니다. 조정 이비트닥 마진은 200bp 하락한 34.6%였으며, 조정 주당순이익은 거의 2% 증가한 1.07달러를 기록했습니다.

2026년 첫 9개월 동안 영업활동으로 견조한 현금흐름을 창출했으며, 자사주 7억 5,000만 달러어치를 매입했습니다. 여기에는 3분기 중 매입한 2억 5,000만 달러가 포함됩니다. 6페이지를 보시면, 경제 및 고객 투자 측면에서 3분기 여건은 상반기와 비슷했습니다. 시장 심리는 비교적 안정적으로 유지됐지만, 업종과 고객사 규모에 따라 차이가 있었습니다. 일부 고객은 채용이나 투자 수준에 대해 다른 고객보다 더 낙관적이었으며, 이는 대체로 인플레이션과 금리에 대한 노출도에 영향을 받았습니다. 이번 분기의 보험료율 변동은 2026년 상반기와 대체로 비슷했습니다. 인정 시장의 보험료율은 올해 상반기와 비교해 소폭 하락했습니다. 배상책임보험과 자동차보험의 보험료율은 계속 상승했으며, 일반 배상책임보험의 보험료율은 대체로 2~5% 올랐습니다. 다만 일부 지역에서는 자동차보험료율의 상승 속도가 다소 둔화됐습니다.

초과보험과 포괄보험의 보험료율은 가장 큰 폭으로 계속 상승하고 있으며, 일부 보험 종목에서는 인수 여력이 계속 축소되고 있습니다. 재해 위험이 낮은 일반 재산보험의 보험료율은 하락세가 둔화됐으며, 대체로 보합에서 5% 하락했습니다. 산재보험료율은 2026년 상반기와 비슷한 수준으로 계속 하락하고 있습니다. 미국 외 지역에서는 영국, 아일랜드, 네덜란드의 기업보험료율이 소폭 하락세를 유지하고 있으며, 대형 계정의 하락 폭이 소형 계정보다 큽니다. 초과·잉여보험 시장으로 넘어가면, 재산보험료율은 15~35% 하락했고 배상책임보험료율은 상반기와 비슷한 속도로 계속 상승했습니다. 운송 및 초과 배상책임보험은 여전히 가입이 매우 어렵습니다. 직원 복리후생 부문에서는 고액 청구자와 급증하는 의료비로 인해 의료보험료율이 9~11% 상승했습니다. 의료비와 약제비의 현저한 상승은 소규모 완전보험 가입 단체에서 더욱 두드러집니다.

이러한 비용 압박으로 고객들은 보험 플랜 설계, 직원 부담금, 자가보험 및 캡티브 솔루션을 포함한 대체 재원 조달 방안을 검토해야 하므로, 당사의 자문 및 컨설팅 역량에 대한 수요가 계속 발생하고 있습니다. 전반적으로 경제와 보험시장을 종합해 보면, 전반적인 성장과 투자 수준이 안정적으로 유지되는 가운데 고객들은 규율 있는 경영을 이어가고 있습니다. 배상책임보험의 부담이 지속되는 가운데, 여러 보험 종목에서 경쟁이 계속되고 있습니다. 이러한 시장 여건에서 당사의 역량은 신규 사업을 더 많이 수주하고 고객들이 복잡한 환경을 헤쳐 나가도록 지원하는 데 유리한 위치를 제공한다고 생각합니다. 5번 슬라이드를 보고 있습니다. 3분기 두 사업 부문의 실적을 살펴보겠습니다. 리테일 부문은 유기적 성장률 2.6%를 기록했고, 유기적 조건부 수수료를 포함하면 2.5%를 기록했습니다. 이러한 성장률은 순신규사업 실적이 지속적으로 점진 개선되고 직원 복리후생 및 보증보험 사업 부문에서 양호한 실적을 거둔 결과입니다.

또한 팀 간 협업을 강화하고 추가 사업 기회를 발굴하며 당사의 역량을 활용한 신규 사업 수주를 늘리도록 팀을 정렬한 것도 성장에 기여했습니다. 특수 유통 부문으로 넘어가면, 이번 분기 유기적 매출 성장률은 80bp 하락했고 유기적 조건부 수수료를 포함하면 30bp 상승했습니다. 지난 분기에 말씀드렸듯이, 하반기 유기적 성장률은 2~4%를 기록할 것으로 예상했습니다. 3분기 실적은 몇 가지 요인으로 인해 당초 기대에 미치지 못했습니다. 첫째, 인가 보험사의 사업 확대 의지와 풍부한 자본으로 인해 이번 분기에는 추가적인 가격 하락 압력이 커졌습니다. 바인딩 및 개인보험 계정에서는 초과·잉여보험 시장에서 인가 보험시장으로 추가 이동하는 흐름이 나타났습니다. 예를 들어, 현재 인가 보험사들이 캘리포니아와 텍사스에서도 보험을 인수하려는 움직임이 나타나고 있습니다.

또한 가용 인수능력이 늘어나면서 일부 프로그램, 주로 상업용 지진보험의 가격과 보험 조건이 더욱 하락했습니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 엄격한 인수 기준을 적용하는 저희는 유기적 성장과 수익성의 균형을 맞추기 위해 때로는 특정 사업을 포기합니다. 두 번째 요인은 대출기관 강제가입 보험 프로그램입니다. 지난 분기에서 이연된 1,000만 달러의 매출을 인식했지만, 대출 포트폴리오의 온보딩이 또다시 지연되면서 같은 규모의 매출이 상쇄됐습니다. 고객이 포트폴리오를 인수할 때 대출 건수 추정치와 예상 온보딩 일정을 저희에게 제공합니다. 규모와 복잡성으로 인해 물량과 시기는 분기별로 달라질 수 있습니다. 이 대출 건들은 2027년에 온보딩할 것으로 예상합니다. 마지막으로, 폭풍이 잠잠했던 탓에 홍수 보험금 청구 처리 매출이 예상보다 낮았습니다. 중개 부문과 상해보험, 전문직 배상책임보험, 공공기관 보험 프로그램에서 성장을 달성했습니다.

재해 노출이 있는 사업 부문에서는 큰 폭의 요율 인하로 매출이 감소했지만, 보유 보험증권 수는 증가했습니다. 재해보험 요율 하락과 일부 보험증권의 인가 시장 복귀로 전문보험 유통 부문이 경기순환적 역풍을 겪고 있지만, 저희 사업은 탄탄합니다. 차별화된 역량, 폭넓은 글로벌 유통망, 세계 최고 수준의 보험사 파트너를 갖추고 있습니다. 이를 바탕으로 지난 5년간 두 자릿수 유기적 성장을 달성했고, 지난 10년간 유기적 성장률은 8%를 웃돌았습니다. 저희는 이와 같은 경기순환을 겪어 왔으며, 장기적인 성공을 위해 팀이 이 시장을 헤쳐 나갈 역량을 갖추고 있다고 확신합니다. 이제 앤디에게 넘겨 재무 실적을 좀 더 자세히 살펴보겠습니다.

좋습니다. 감사합니다, 앨런. 여러분, 좋은 아침입니다. 연결 실적과 일부 비일반회계기준 재무지표를 좀 더 자세히 살펴보겠습니다. 참고로 EBITDAC 마진, 법인세 차감 전 이익 또는 희석주당순이익을 언급할 때는 조정 기준 수치를 의미합니다. 총매출은 17억 달러로, 2025년 3분기 대비 7.4% 성장했습니다. 조건부 수수료도 또 한 번 양호한 분기를 기록했으며, 유기적 기준으로 8% 넘게 증가했습니다. 법인세 차감 전 이익은 1.3% 증가했고, EBITDAC은 1.7% 성장했습니다. EBITDAC 마진은 34.6%로, 전년 3분기보다 200bp 하락했습니다. 이 하락분의 절반 이상은 전년 대비 약 2,900만 달러 감소한 이자수익에서 비롯됐습니다. 당시에는 액세션 인수를 위해 현금을 보유하고 있었습니다.

이번 분기 실효세율은 25.5%로, 주정부 세금 증가로 인해 3분기의 24.7%보다 소폭 높았습니다. 희석주당순이익은 1.9% 증가한 1.07달러를 기록했습니다. 전년도 투자수익이 더 높았던 영향이 주된 원인으로, 매출보다 증가율이 낮았습니다. 마지막으로, 주당 배당금은 2025년 3분기 대비 10% 증가했습니다. 9번 슬라이드에서 보시듯이, 리테일 부문 총매출은 10.8% 성장했습니다. 이러한 성장은 지난 1년간의 인수 활동과 유기적 성장의 결합에 힘입었습니다. 스타트업 중개회사에 합류하기 위해 회사를 떠난 직원들과 관련된 소송 영향에 대해, 이번 기간 유기적 매출 조정액은 1,600만 달러였습니다. 현재 이용 가능한 정보를 바탕으로, 2026년 연간 예상 영향이 5,000만~6,000만 달러라는 기존 안내는 변경하지 않겠습니다.