버티브 홀딩스 Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference 2026

좋습니다. 참석해 주신 여러분 모두 감사합니다. 제 이름은 마크 딜레이니이며, 골드만삭스에서 버티브를 담당하고 있습니다. 오늘은 버티브의 CEO 지오 알베르타치와 CFO 크레이그 체임벌린을 모시게 되어 매우 기쁩니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 초대해 주셔서 감사합니다.

감사합니다. 지오, 5월 투자자 데이에서 언급하신 매출 상단(탑라인) 환경에 대한 질문으로 시작해도 될까요?

회사는 2025년부터 2030년까지의 유기적 매출 CAGR 목표를 20~22%로 상향 조정했으며, 이는 2024년 투자자 행사에서 제시했던 이전 5개년 전망치 12~14%에서 상향된 것입니다. 그 성장률이 가속화된 배경에 무엇이 있는지 투자자들이 더 잘 이해할 수 있도록 먼저 설명해 주시면 좋겠습니다.

네, 분명 여러 가지 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다. 우선 시장 측면에서 보면, 시장은 계속 견조한 흐름을 보이고 있습니다. 오히려 더 강화되고 있습니다. 그리고 7월 실적 발표 콘퍼런스콜에서도, 시장이 견조하다는 메시지를 다시 한번 강조했습니다. 오히려 더 강화되고 있으며, 파이프라인도 더욱 강화되고 있습니다. 가시성이 더 높아지고 있고, 영업 사이클이 가속화되는 조짐도 보여서 전반적으로 올바른 방향으로 가고 있습니다. 그리고 시장에서의 저희 입지는 계속해서 강화되고 있습니다. 그래서 점점 더 강해지고 있는데요, 특히 저희가 지난번 투자자 컨퍼런스 이후 대략 1년 반 만에 작년 5월 투자자 컨퍼런스를 열었을 때도 그 점이 분명히 사실이었습니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 저희는 포트폴리오를 계속해서, 계속해서 강화해 나가고 있습니다. 업계에서 저희가 사고 리더이자 혁신가로서, 그리고 규모 있는 혁신을 만들어내는 혁신가로서 수행하는 역할이 매우 중요합니다. 또한 아시다시피, 포트폴리오의 진화는 그 시장에서 더 많은 몫을 확보하는 데 도움이 됩니다. 오늘 대화가 진행되는 동안 그 부분의 여러 요소들도 함께 살펴볼 기회가 있을 거라고 확신합니다. 따라서 전반적으로 강세를 보이고 있으며, 오히려 추가적인 강세 조짐까지 나타나는 시장 환경에서 모든 지표가 올바른 방향을 가리키고 있습니다.

그리고 저희가 이전에도 논의했던 핵심 사항 중 하나는 매출 CAGR만의 문제가 아니라, 파이프라인에서 무엇이 보이는지도 함께 봐야 한다는 점입니다. 회사는 파이프라인이 확대되고 있음을 확인했으며, 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서도 파이프라인 확대에 대해 말씀하셨습니다. 파이프라인이 증가하고 있는 배경 요인에 대해 좀 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요?

네, 여러 요인이 복합적으로 작용하고 있습니다. 기저 시장이 강화되고 있습니다. 이런 흐름은 여러 측면에서 확인되고 있는데요. 예를 들어 여러 수준의 데칼 적용률, 하이퍼스케일러들의 공식 발표, 다양한 참여자들, 그리고 점차 스스로 하이퍼스케일러로 성장해 가고 있는 이른바 프런티어 랩들에서 나타나고 있습니다. 업계가 더 폭넓어지고 있으며, 전반적으로 전 영역에서 활동이 더욱 활발해지고 있습니다. 과거에는 주로 미국 중심의 시장 가속화로 여겨졌던 것이, 이제는 과거보다 훨씬 더 광범위하게 여러 지역으로 확산되는 모습을 확인하고 있습니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 지난 3~6개월 동안 저희가 꾸준히 공개적으로 강조해 온 내용이기도 합니다. 그러한 가속화가 전 세계 거의 모든 지역에서 글로벌하게 진행되고 있습니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 저희가 포트폴리오를 확대하고 있고 여러 차례 설명드린 것처럼 제품 구성요소 기술이라는 기반 위에 가치의 층을 계속 더해가고 있다는 점입니다. UPS, 칠러, CDU, 스위치기어 등 말씀하신 것이라면 무엇이든 해당됩니다. 사이드카를 비롯해, One Core와 Smart Run 같은 제품들이 결합되는 시스템 레벨 계층의 레이어 제품을 더하고, 나아가 서비스 포트폴리오를 강화·확대하는 것까지, 이러한 모든 요소가 그 확장에 기여하고 있습니다.

도움이 많이 됐습니다. 최근 업계에서는 변동성 가능성과 관련해 많은 논의가 있었고, 데이터센터 증설이 어떤 모습이 될지, 예를 들어 데이터센터를 어디에 지을 수 있는지에 대한 정책적 제한이나 일부 프로젝트의 자본 소요, 그리고 그 자금이 실제로 조달·금융으로 뒷받침될 수 있는지 등에 대한 이야기들이 많이 나오고 있습니다. 그리고 이런 부분들을 지켜보시면서, 이것이 파이프라인에 어떤 영향을 미치고 있다고 보시는지 궁금합니다.

네, 다시 말씀드리면 저희는 파이프라인만 보는 것이 아니라 업계 전반에서 고객사들과도 많은 대화를 나누고 있고, 물론 파이프라인 역시 그런 모든 것의 결과이기도 합니다. 그리고 약화되는 조짐은 전혀 보이지 않습니다. 오히려 파이프라인이 점점 더 강해지고 있다는 흐름이 보입니다. 또한 고객사들의 의지와 구축 계획도 계속해서 올바른 방향으로 진화해 나가고 있습니다. 말씀하셨던 것처럼, 환경이 복잡한 측면이 있다는 점은 분명 사실입니다. 업계는 그동안 우리가 이른바 성장의 페이스를 좌우하는 핵심 이슈라고 보는 요소들을 파악하고, 확장을 지속할 수 있도록 솔루션으로 이를 해결해 왔다는 점을 여러 해에 걸쳐 입증해 왔습니다. 그리고 컴퓨팅 용량에 대한 수요가 계속 확대될 것이기 때문에, 확장도 계속될 것입니다. 또한 컴퓨팅 파워, 특히 AI 컴퓨팅 파워에 대한 수요(비단 그것만은 아니지만)가 앞으로도 계속 확대될 것이라는 점에 대해서는 저희는 조금도 의심하지 않습니다. 그리고 저희가 말씀드리는 바가 바로 그것입니다. 또 다른 측면으로, 이러한 과제들을 기회로 바라보는 것이 매우 중요합니다. 따라서 버티브는 말하자면 일부 입장의 배경에 있는 몇 가지 우려를 해소하기 위한 솔루션을 제공하고 있습니다. 전반적인 논의 차원에서, 폐쇄형(클로즈드 루프) 냉각부터 전력 계통을 운영하는 방식에서 효율을 높이는 요소들까지, 저희는 7월 실적 발표 콜에서 퍼지 권리(purge rights)에 대해 적극적으로 말씀드렸습니다. 즉 유체 관리와 관련된 모든 것, 그리고 ‘니어 제로(near zero)’라는 제품에 관한 내용이었는데요. 이 제품은 기본적으로 데이터센터가 물을 재순환하게 해 운영 중에는 물을 소비하거나 사용하지 않도록 할 뿐만 아니라, 커미셔닝(commissioning) 과정에서의 물 소비도 거의 제로에 가깝게 최소화합니다.

즉, 포트폴리오의 모든 요소가 점점 더 이러한 우려를 해소하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 이는 업계가 직면한 과제에 대응하는 방향으로 어떻게 움직이고 있는지를 보여주는 한 가지 사례입니다.

그런데 솔루션 얘기가 나온 김에, 최근에 인수 제안을 발표하셨죠. 유틸리티 이노베이션 그룹입니다. 크레이그, 이 질문은 크레이그께서 답변해 주시면 좋을 것 같은데요. 이번 건이 버티브가 제공하게 될 솔루션의 폭을 어떤 측면에서 넓혀주는지, 그리고 공유해 주실 수 있는 재무적 코멘트가 있다면 함께 말씀해 주시겠습니까?

네, 제 생각에는 UIG를 고려하고 이것이 우리에게 가져다줄 일종의 단계적인 기능적 변화에 대해 생각해 보면, 우리가 비유기적으로 추진하는 것들을 놓고 봤을 때 앞으로도 지속적으로 전진하고 성장 기회를 활용할 수 있는 위치에 서기 위해 포트폴리오에 무엇이 필요한지라는 관점에서, 이번 건도 그런 자산 중 하나라고 보입니다. UIG가 앞으로 우리가 추진하는 방향에서 의미가 있는 부분은, 전력 트레인이 어떤 방식으로 구성될지에 대해 우리가 영향력을 행사할 수 있는 기회를 모색하는 데 도움을 줄 수 있다는 점입니다. 이를 실제 데이터센터에 적용되는 방식을 떠올려 보시면, UIG는 고객이 아키텍처를 설계·개발할 때 미터 후단 전력이 어떤 방식으로 구성되고 공급될지에 대한 논의에 우리가 영향력을 행사하는 관점에서 확실히 참여할 수 있는 위치에 우리를 올려놓고 있습니다. 그래서 저희는 그 부분에 대해 그 시점에 들어가서 실행에 옮기기에 아주 좋은 기회라고 판단했습니다. 이번 인수는 다시 말씀드리면, 현재 포트폴리오에 없는 요소이면서도 저희가 지속적으로 성장하고, 데이터센터 시장이 움직이는 방향에 저희가 계속 영향력을 행사하는 데 도움이 될 수 있다고 판단한 영역을 확보하는 건입니다. 이것도 다시 말씀드리면, 1년 전으로 되돌아가 보면 퍼지(purge) 때처럼 저희가 그 기회가 생기는 걸 보자마자 ‘지금 확보하는 게 우리에게 유리하다’고 판단했던 그런 건입니다.

그리고 앞으로 그 사업을 성장시켜 나갈 수 있고, 데이터센터 아키텍처가 구축되는 방식을 바라보는 데 있어 저희를 다른 위치에 놓이게 하며, 다시 말해 그 관점을 새롭게 비춰주는 역할도 합니다. 그래서 이번 거래를 어떻게 구조화했는지를 보시면, 다시 말씀드리지만 저희는 그 거래 구조가 마음에 듭니다. 언아웃(earn-out)이 발생한다면, 저희는 그 언아웃을 기쁘게 지급할 것입니다. 저희 입장에서는 이번 인수가 대성공이라고 할 수 있습니다.

그리고 솔루션 관련해서, 현재 버티브(Vertiv) 매출 중 솔루션에서 발생하는 비중이 어느 정도인지, 그리고 향후 예를 들어 3~5년 동안 그 비중이 어떻게 변화할 수 있을지 대략적인 그림을 말씀해 주실 수 있을까요?

저희는 그걸 솔루션이라는 기준으로 정의해 본 적은 없는 것 같습니다. 그러니까, 저희는 항상 서비스와 제품을 기준으로 보긴 하지만, 제품 자체도 어떻게 적용·배치되느냐에 따라 다양한 형태가 될 수 있습니다. 그리고 다시 말씀드리면, 저희가 ‘솔루션’이라고 할 때는 제품을 구성하는 전체 아키텍처를 기준으로 바라본다는 의미입니다. 그래서 단일 포인트 제품 형태로 공급할 수도 있고, 제가 말씀드리는 것처럼 열(thermal) 체인이나 파워트레인 아키텍처를 중심으로 한 구축 형태로도 할 수 있으며, 스마트 런(Smart Run) 배치까지도 가능하고, 더 나아가 원코어(One Core) 배치까지도 확장할 수 있습니다. 그리고 이 모든 것이 솔루션의 단계들입니다. 그래서 저희는 ‘자, 우리가 솔루션을 정의한다’거나 ‘솔루션을 개발한다’는 식으로 그런 표현에 맞춰서 별도로 구분해 두지는 않습니다. 저희가 지향하는 것은 제공할 수 있고, 실행 측면에서도 단일 포인트 제품 수준, 시스템 수준, 그리고 저희가 말하는 아키텍처 수준에서 수행할 수 있는 솔루션 포트폴리오를 갖추는 것입니다. 그래서 저희로서는 고객이 직면한 과제를 해결하는 데 도움이 되는 다양한 단계의 성과를 고객에게 제공할 수 있도록 보장하는 것이 중요합니다.