칼레도니아 마이닝 Mining Forum Americas 2026

금 채굴 및 개발에 주력하는 기업입니다. 저희는 성장에 주력하고 있습니다. 현재 약 7만 5,000온스인 생산량을 2029년부터 20만 온스 이상으로 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다. 잠시 후 보시게 되겠지만, 저희는 매우 매력적인 개발 프로젝트 포트폴리오를 보유하고 있으며 주주들에게 매우 높은 재무적 수익을 제공해 왔습니다. 현재 자산은 네 곳입니다. 첫 번째는 블랭킷이라는 생산 중인 광산으로, 저희가 지분 64%를 보유하고 있습니다. 저희는 2006년 킨로스로부터 400만 달러에 인수한 이후 이 자산을 보유해 왔습니다. 단 400만 달러였습니다. 그 이후 자원량을 6만 온스에서 거의 300만 온스로 늘렸습니다. 측정 및 추정 자원량은 220만 온스이며, 측정 및 지시 자원량은 75만 온스, 추정 자원량은 75만 온스입니다. 저희는 자산을 성장시키고 짐바브웨와 같은 관할 지역에 대규모로 투자할 역량을 분명히 입증해 왔습니다.

투자자들이 특히 관심을 가질 만한 자산은 빌보스입니다. 바로 개발에 착수할 자산입니다. 빌보스는 지분 100%를 보유한 자산입니다. 2023년에 약 6,500만 달러와 1%의 제련소 순수익 로열티를 대가로 인수했습니다. 측정 및 지시 자원량은 약 250만 온스이며, 품위는 톤당 2.3그램입니다. 지난해 11월 이 프로젝트의 타당성 조사 결과를 발표했으며, 잠시 후 경제성을 자세히 설명드리겠습니다. 현재 이 프로젝트의 건설에 착수해 이를 수익화하는 단계에 있습니다. 이 프로젝트가 단기적인 가치 제고의 핵심입니다. 빌보스 바로 옆에는 모타파라는 초기 단계 탐사 프로젝트도 보유하고 있습니다. 네 번째 자산인 말리그린은 최근 상황 변화로 인해 다소 우선순위가 밀린 자산입니다. 저희는 오랫동안 짐바브웨에서 사업을 해 왔습니다. 2006년부터 현지에서 사업을 이어 왔으며, 지금까지 쉽지 않은 길을 걸어왔습니다.

그동안 블랭킷 광산에 집중하는 단일 자산 광산업체에서 개발 및 성장 자산 포트폴리오를 갖춘 기업으로 탈바꿈했습니다. 2025년부터는 다수의 자산을 보유한 중견 생산업체로 전환해 연간 20만 온스 이상의 생산량을 목표로 할 계획입니다. 이 모든 활동의 핵심은 주주와 짐바브웨 이해관계자 모두를 위한 가치 창출입니다. 먼저 짐바브웨의 이해관계자부터 살펴보겠습니다. 지난 10년간 짐바브웨에서 짐바브웨 이해관계자들에게 2억 5,000만 달러가 넘는 금액을 배분했습니다. 여기에는 로열티와 세금을 통한 정부에 대한 기여와 현지 주주에 대한 배분이 포함됩니다. 블랭킷 광산 지분의 10%는 근로자들이, 10%는 지역사회가, 16%는 정부가 보유하고 있습니다.

이러한 기여를 매우 자랑스럽게 생각합니다. 덕분에 짐바브웨에서 사업을 운영할 수 있는 확고한 사회적 기반을 확보했으며, 앞으로의 성장을 위한 매우 탄탄한 토대도 마련했습니다. 저희는 투자자들의 자금을 운용하는 만큼 투자자들에게 수익을 제공해야 했습니다. 여기 보시는 차트는 지난 10년간 칼레도니아 주가에 배당금 재투자분을 반영한 수익률을 보여줍니다. 저희는 분기 배당을 실시하고 있습니다. 2012년부터 분기 배당을 지급해 왔습니다. 이 차트는 10년간 약 1,200%의 수익률을 나타냅니다. 이는 GDX와 GDXJ의 수익률은 물론 기초자산인 금의 수익률도 크게 웃도는 수준입니다. 주주를 위한 가치 창출과 국내 이해관계자를 위한 가치 창출 모두에서 탄탄한 실적을 쌓아 왔습니다. 이제 핵심 자산인 블랭킷 광산에 대해 몇 분간 말씀드리겠습니다. 블랭킷 광산은 2006년 킨로스에서 인수했습니다.

현재 연간 약 7만~7만 5,000온스를 생산하고 있습니다. 최근 자원량을 상향 조정한 결과, 측정 및 지시 자원량은 220만 온스입니다. 현재 늘어난 자원량을 바탕으로 새로운 광산 수명 계획을 수립하고 있으며, 이달 말쯤 발표할 예정입니다. 이를 통해 연간 생산량이 크게 늘어날 것으로 기대합니다. 블랭킷 광산은 짐바브웨 남부에 있으며, 짐바브웨 제2의 도시인 불라와요에서 남쪽으로 차로 약 1시간 30분 거리에 있습니다. 요하네스버그에서는 비행기로 1시간 거리이며, 요하네스버그에서 출발하면 전 세계 거의 모든 곳으로 가는 국제선 항공편을 이용할 수 있습니다. 이 지역은 광업의 역사가 깊어 필요한 모든 직급에서 광산업 경험을 갖춘 인력을 충분히 확보할 수 있고, 광산업 공급망도 탄탄합니다.

기술 인력이 필요하면 남아프리카공화국에서 쉽게 데려올 수 있습니다. 말씀드린 것처럼 저희가 지분 64%를 보유하고 있으며, 나머지는 직원과 지역사회, 정부가 나눠 갖고 있습니다. 블랭킷에서 양호한 시추 결과를 얻었습니다. 이 슬라이드에는 생산량을 늘리기 위해 최근 저희가 추진한 몇 가지 계획이 잘 드러나 있지 않은 것 같습니다. 첫 번째 계획은 6월에 시행했습니다. 블랭킷 광산의 근무일을 주 6일에서 주 7일로 늘렸습니다. 이는 주로 작업자들의 피로를 줄이기 위한 조치입니다. 이를 통해 원광 생산량이 이미 증가했으며, 앞으로 연간 약 10만 톤 늘어날 것으로 예상됩니다. 품위는 톤당 3그램을 조금 웃도는 수준입니다. 이는 적절한 시기에 연간 금 생산량을 약 8,000~9,000온스 추가하는 효과로 이어질 것입니다.

최근 발표한 두 번째 사항은 광산 부지에서 노천 채굴이 가능한 산화광 자원을 발견한 것입니다. 연말 전에 상업화를 시작할 예정이며, 이를 통해서도 연간 생산량이 4,000~5,000온스 추가될 것으로 예상됩니다. 따라서 현재 약 75,000온스인 생산량을 90,000온스에 가까운 수준까지 늘릴 수 있는 명확한 경로가 보입니다. 이는 인플레이션 압력이 지속되는 가운데 계속되는 비용 상승을 완화하는 데 크게 기여할 것입니다. 이상으로 핵심 자산인 블랭킷에 대해 말씀드렸습니다. 블랭킷은 현금을 창출하고 본사 간접비와 배당금을 충당하며, 다음 자산인 빌보스 금 프로젝트에도 일정 부분 기여합니다.

빌보스는 불라와요에서 조금 북쪽에 있어 블랭킷과 같은 지역에 있지만, 두 광산 간 직접적인 시너지를 기대할 만큼 가까운 거리는 아닙니다. 빌보스는 지분 100%를 보유한 대규모 노천 금광 프로젝트입니다. 말씀드린 것처럼 자원량은 250만 온스이며 품위는 톤당 2.3그램입니다. 저희는 이미 이번 달에 착수했습니다. 현재 현장에 인력을 투입해 프로젝트 개발을 시작했으며, 2년 후인 2029년 4분기에 연간 약 20만 온스의 금을 처음 생산할 것으로 예상합니다. 프로젝트 경제성이 매우 뛰어납니다. 금 가격이 온스당 약 4,000달러인 현재 수준을 기준으로 하면 순현재가치는 15억 달러를 조금 넘으며, 이는 칼레도니아의 현재 시가총액의 3배가 넘는 규모입니다.

차입을 반영하지 않은 세후 투자 내부수익률은 거의 60%이며, 광산 수명은 거의 11년입니다. 탁월한 자산입니다. 여기에서 생산량 추이를 보실 수 있습니다. 말씀드린 대로 2028년 후반에 첫 생산을 시작하고, 2029년이 첫 번째 온전한 생산 연도가 될 예정입니다. 이후 생산량은 등락을 보입니다. 프로젝트 경제성을 높이기 위해 의도적으로 생산량을 초기에 집중했습니다. 발표 후반부에서 보시겠지만, 빌보스 바로 인접한 곳에 자산을 보유하고 있습니다. 시간이 지나면 모타파라고 불리는 이 인접 자산에서 나오는 물량이 생산량 추이를 완화해 줄 것으로 기대합니다. 앞으로 몇 년에 걸쳐 이 부분을 추진해 나갈 계획입니다. 현재 제시된 프로젝트의 경제성은 탁월합니다.

이는 내년 이맘때쯤 발표할 타당성 조사에서 발췌한 내용입니다. 저희가 추가한 것은 오른쪽에 현재 금 가격인 온스당 약 4,100달러를 적용한 타당성 조사 결과를 제시한 것뿐입니다. 맨 아래 행을 보시면 총유지비가 매우 경쟁력 있다는 점을 확인하실 수 있습니다. 현재 금 가격을 기준으로 정부 로열티를 포함한 총유지비는 온스당 약 1,145달러입니다. 금 가격을 온스당 4,000달러라고 가정하면, 온스당 약 3,000달러의 이익을 거둘 수 있습니다. 짐바브웨의 세제를 고려하면 첫 번째 온전한 생산 연도에는 세금이 부과되지 않습니다. 첫해에 확보할 수 있는 가용 현금은 약 6억 달러입니다.

최대 자금 소요액은 약 4억 8,400만 달러입니다. 잠시 후 자금 조달 방안을 설명드리겠지만, 투자금 회수 기간은 1년 미만입니다. 자금 조달 전략을 살펴보겠습니다. 이 전략은 크게 네 가지 요소로 구성됩니다. 첫 번째로, 지난해 말부터 올해 초에 걸쳐 블랭킷에서 발생하는 현금 흐름에 대해 금 가격 헤지를 설정했습니다. 행사가격이 현재 가격보다 낮은 풋옵션을 매입해 온스당 3,500달러의 최저 가격을 확보했습니다. 초기 선불 비용은 약 1,300만 달러였지만, 금 가격 상승에 따른 이익을 온전히 누릴 수 있습니다. 이 금 가격 헤지의 중요성은 설명을 이어가면서 더욱 분명해질 것입니다. 이것이 저희가 가장 먼저 한 일입니다.

올해 1월에 저희가 두 번째로 한 일은 미국에서 전환사채를 성공적으로 발행한 것입니다. 처음에는 1억 달러 조달을 목표로 했지만 수요가 매우 강해 조달 규모를 1억 5,000만 달러로 늘렸습니다. 해당 발행은 모집액의 4배가 넘는 청약이 몰렸습니다. 이는 칼레도니아와 해당 자산, 그리고 짐바브웨에 대한 시장의 인식이 상당히 달라졌다는 점을 보여줍니다. 성공적으로 발행을 마쳐 매우 기쁩니다. 이번 거래에는 2,000만 달러 규모의 캡드 콜 상품이 포함됐습니다. 이를 통해 전환 프리미엄을 통상적인 25%에서 발행 당시 주가 대비 50%로 높였습니다. 상당히 기발한 기업금융 전략이었습니다. 자금 조달의 세 번째 요소는 브리지론입니다.

짐바브웨 은행들로부터 약 1억 5,000만 달러를 조달하고 있습니다. 여기서 헤지가 중요한 역할을 합니다. 헤지가 없었다면 짐바브웨 은행들은 기준 금 가격을 아마 온스당 2,000달러로 적용했을 것입니다. 헤지를 통해 이제 금 가격을 두고 논의할 필요가 없어졌으며, 은행들이 자금 조달 패키지를 구성할 때 적용하는 금 가격은 온스당 3,500달러입니다. 마무리 단계에 거의 다다랐습니다. 9월 말까지는 마무리하기를 바랐습니다. 현재 최종 계약서 작성 단계에 있습니다. 현재 남은 과제는 저지에 있는 본사 차원에서 발생하는 헤지 가치를 법률적으로 어떻게 확보하고, 필요할 경우 그 가치를 짐바브웨로 이전할지 정하는 것입니다.

해당 대출은 늦어도 10월 말까지, 어쩌면 2주 안에 마무리될 것으로 예상합니다. 이것이 1억 5,000만 달러 규모의 브리지론입니다. 짐바브웨 은행들은 장기 자금 조달 방안을 제공할 역량이 사실상 없습니다. 한편 전통적인 프로젝트 파이낸싱도 추진 중이며, 향후 6~9개월 안에 완료할 것으로 예상합니다. 규모는 약 3억~3억 5,000만 달러이며, 이 중 일부는 브리지론 상환에 사용될 예정입니다. 현재로서는 이 자금 조달 패키지가 마련되고 프로젝트가 진행될 것이라고 매우 확신하고 있습니다. 여기서는 자금의 조달처와 사용처를 간략히 설명드리겠습니다.