스트래티지 (마이크로스트래티지) 26년 3분기 어닝콜

안녕하세요. Strategy의 2026년 3분기 실적 웹캐스트에 참석해 주셔서 감사합니다. 저는 Strategy의 투자자 관계 총괄 CJ입니다. 오늘은 앤드루 강 최고재무책임자, 퐁 레 사장 겸 최고경영자, 마이클 세일러 창립자 겸 이사회 의장이 함께합니다. Strategy의 2026년 3분기 실적 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 먼저 약 60분간 준비된 발표를 진행하겠습니다. 앤드루가 시작하고, 이어서 퐁과 마이클이 발표할 예정입니다. 그런 다음 30분간 실시간 질의응답을 진행하겠습니다. 시작하기에 앞서 세이프 하버 관련 문구를 간략히 말씀드리겠습니다. 이번 발표에서 당사의 미래 전망, 계획 및 잠재력과 관련해 제공하는 일부 정보는 미래예측진술에 해당할 수 있습니다.

비트코인 가격 변동, 2026년 8월 3일 미국 증권거래위원회에 제출한 Strategy의 분기 보고서(Form 10-Q)에 ‘위험 요인’이라는 제목으로 기재된 위험 요인, 그리고 Strategy가 미국 증권거래위원회에 제출할 수 있는 기타 서류에 설명된 위험 요인 등 여러 중요한 요인으로 인해 실제 결과는 이러한 미래예측진술과 크게 다를 수 있습니다. 법률상 요구되는 경우를 제외하고, 오늘을 기준으로 한 이러한 미래예측진술을 업데이트할 의무는 없습니다. 그럼 Strategy의 최고재무책임자 앤드루 강에게 진행을 넘기겠습니다.

감사합니다, CJ. 3분기는 사업 전반에 걸쳐 매우 강력한 분기였습니다. 현재 당사는 비트코인 848,517개를 보유하고 있으며, 3분기 비트코인 보유분에 대해 사상 최대인 210억 달러의 공정가치 평가이익을 기록했습니다. 분기 중 MSTR 주가는 76% 상승했으며, 10월 23일 기준 시가총액은 620억 달러로 증가했습니다. 10월 23일 장 마감 기준 STRC의 1개월 거래량가중평균가격은 99.27달러였습니다. 오늘 현재 액면가까지 불과 1센트 차이입니다. 당사의 비트코인 및 달러 준비금을 합하면 이자와 배당금을 49년간 충당할 수 있어 디지털 신용 플랫폼의 신용도를 높여 줍니다. 3분기는 당사가 대차대조표상 비트코인 보유량을 꾸준히 늘려 온 기록을 25분기 연속, 즉 6년 넘게 이어 간 분기였습니다.

2020년 3분기 이후 당사의 비트코인 보유량은 약 3만 8,000개에서 848,517개로 늘어났으며, 이는 앞으로 존재하게 될 비트코인 총량의 4%에 해당합니다. Strategy는 세계 최대의 기관 비트코인 보유 기업입니다. 당사의 비트코인 보유량은 아이빗(IBIT), 주요 국가, 기타 상장지수펀드(ETF) 및 주요 디파이 기관들의 보유량을 넘어섭니다. 당사는 장기 보통주 주주와 디지털 신용 투자자 모두에게 이익이 되도록 현금 보유액과 함께 비트코인 보유량을 적극적으로 운용하고자 합니다. 당사의 막대한 준비금 규모는 강세장과 약세장을 모두 거치는 동안 전략과 목표를 적극적으로 관리하는 데 있어 시장을 선도하는 우위를 제공합니다. 당사의 재무자산은 올해 1분기 말 약 540억 달러에서 이번 비교 시점에는 740억 달러로 증가했습니다.

대차대조표상 현금과 비트코인을 모두 포함하면 Strategy는 S&P 500 기업 가운데 일곱 번째로 큰 재무자산을 보유한 기업입니다. 아시다시피 숫자 21은 당사에 매우 큰 의미가 있습니다. 비트코인은 총 2,100만 개만 존재하게 된다는 사실은 모두 알고 있습니다. 지난 분기인 3분기에 당사는 디지털 자산에서 약 210억 달러의 공정가치 이익을 기록했습니다. 당사는 약 84만 6,000개의 비트코인을 보유하고, 그 가치는 약 500억 달러인 상태로 3분기를 시작했습니다. 분기 중 비트코인 가격은 약 5만 8,700달러에서 상승해 약 8만 3,600달러로 마감했으며, 이에 따라 가치가 210억 달러 증가했습니다. 당사는 분기 중 비트코인을 순증 기준으로 1,666개 추가 매입했습니다. 최근 비트코인 가격 상승에 따라 3분기 말 당사는 디지털 자산에서 209억 달러의 공정가치 이익을 기록했으며, 9월 말 보유량은 84만 7,600개를 넘어섰고 가치는 약 710억 달러에 달했습니다.

3분기 당사는 사상 최대인 영업이익 209억 달러, 순이익 191억 달러, 희석주당순이익 44.75달러를 보고했습니다. 이는 회사 역사상 어느 분기보다도 높은 영업이익과 순이익이었습니다. 회사의 중요한 이정표인 이번 성과는 당사의 자본 기반과 대차대조표가 지닌 회복력과 견고함을 보여 줍니다. 이는 약세장을 견뎌 내게 할 뿐 아니라 강세장에서 기하급수적으로 성장할 수 있도록 준비시켜 줍니다. 주당 비트코인 보유량은 2020년 말 약 5만 6,600 사토시에서 10월 23일 기준 18만 7,700 사토시를 넘어섰으며, 같은 기간 연평균 복합성장률은 약 23%였습니다.

연초 이후 주당 비트코인 보유량은 3.7% 감소했습니다. 이는 자본구조의 기초가 되는 신용도를 강화하는 데 초점을 두고 자본관리 체계를 효과적으로 활용하고 운용한 결과입니다. 비트코인 가격 상승의 다음 단계에 접어들면서 당사는 더욱 강력한 자본 기반과 더욱 탄탄한 준비금을 갖추게 되어 장기적으로 비트코인 수익률을 높일 수 있을 것입니다. 당사는 3분기에 총 약 54억 달러의 자본을 조달했으며, 이에 따라 연초 이후 누적 자본 조달액은 212억 달러에 달했습니다. 당사는 2024년에 226억 달러, 2025년에 253억 달러의 자본을 조달했습니다. 이는 비트코인 가격의 상승기와 하락기 모두에서 자본시장에 효과적이고 성공적으로 접근할 수 있었음을 보여 준다는 점에서 특히 중요합니다. 3분기 디지털 자산은 비트코인 가격 상승과 분기 중 비트코인 순매수에 힘입어 497억 달러에서 708억 달러로 증가했습니다.

현금 및 단기투자자산은 59억 달러에 조금 못 미치는 수준으로 증가했습니다. 여기에는 3분기 말 기준 총 58억 달러의 미국 달러 자산이 포함되며, 이는 이자와 배당금 지급 의무를 이행하고 전반적인 신용도를 강화하며 비트코인 재무 운용에 필요한 일반적인 유동성을 확보하기에 충분한 규모입니다. 스트레치 공개시장 자사주 매입 프로그램을 시행한 결과 우선주는 전 분기보다 감소한 131억 달러로 분기를 마감했습니다. 보통주 자본은 554억 달러로 증가했고, 이에 따라 총자본은 분기 중 232억 달러, 51% 증가한 685억 달러를 기록했습니다. 10월 23일 기준 당사의 재무자산은 약 740억 달러로, 비트코인 689억 달러와 미국 달러 자산 51억 달러로 구성되어 있습니다. 전환사채 67억 달러와 우선주 133억 달러를 액면 금액으로 반영하면 순준비금은 약 539억 달러이며, 외가격 전환사채를 제외한 순준비금은 약 673억 달러입니다.

현재 순자산가치 배수는 1.15배, 증폭률은 1.28배이며, 순레버리지는 약 2.4%로 낮은 수준입니다. 현재 지급 의무를 기준으로 당사의 미국 달러 자산은 이자와 배당금 지급액의 3.4년 치를 충당할 수 있습니다. 당사의 미상환 전환사채는 총 약 67억 달러이며, 비트코인 690억 달러와 미국 달러 자산 51억 달러를 고려하면 비트코인 등급은 42배입니다. 전환사채 6종 중 4종은 현재 액면가를 웃도는 가격에 거래되고 있습니다. 현재 액면가를 밑도는 나머지 2종의 경우, 가장 이른 풋옵션 행사일도 상당히 먼 미래인 2028년 3월입니다. 당사는 상당한 자산 커버리지를 갖추고 있으며, 풋옵션 만기 일정이 분산되어 있어 향후 이러한 채무를 효과적으로 관리할 수 있는 충분한 수단을 확보하고 있습니다. 현재 당사를 담당하는 주식 애널리스트는 17명이며 모두 매수 의견을 제시하고 있습니다. 이들이 제시한 MSTR 평균 목표주가는 약 248달러이고, 발표된 비트코인 평균 목표가는 약 11만 1,000달러입니다.

우선주 배당의 기준일과 지급일을 매일로 변경하는 당사의 주주 제안이 주주들의 압도적인 찬성으로 승인되었음을 기쁘게 알려드립니다. 최종 투표 결과, 개정안에 대한 찬성표는 전체 투표수의 99.3%를 차지했습니다. 스트레치의 일일 배당은 11월 1일을 기준일로 시작하며, 지급일은 11월 2일입니다. 스트라이프, 스트라이크, 스트라이드는 1월 1일 기준일, 1월 4일 지급일로 시행될 예정입니다. 배당금은 주말과 공휴일을 포함한 모든 달력일에 발생하며, 지급은 다음 영업일에 이루어집니다. 연간 배당 총액은 그대로 유지되며, 이번 개선으로 인해 달라지지 않습니다. 더 적은 금액을 더 자주 지급하면 변동성을 줄이고 유동성을 개선하며 투자자 수요를 확대하고 투자자에게 현금을 더 일찍 지급할 수 있습니다.

달력일 기준으로 배당금이 발생하면 스트레치와 당사의 우선주가 토큰화 상품의 미래와 점점 더 24시간 운영되는 시장에 더욱 적합해집니다. 이번 변경에 찬성해 투표해 주신 모든 분께 감사드립니다. 마지막으로, 오늘 앞서 발표한 바와 같이 개인적인 사유로 11월 5일부로 최고재무책임자직에서 물러나게 됩니다. 지난 4년 반 동안 스트래티지의 최고재무책임자로 일하고, 이처럼 특별한 성장과 혁신의 시기에 함께할 수 있어 영광이었습니다. 저를 믿고 지원해 주신 마이클과 퐁, 이사회에 깊이 감사드립니다. 모든 임직원 여러분의 노고와 끈기, 헌신에 감사드립니다. 재무팀 여러분께는 특별히 감사의 말씀을 전합니다. 여러분 한 분 한 분과 함께 일할 수 있어 영광이었으며, 우리가 함께 이룬 성과가 정말 자랑스럽습니다.

지난 18개 분기 동안 함께해 주신 주주와 애널리스트, 그리고 모든 분께 귀중한 시간을 내어 참여하고 성원해 주신 데 대해 감사드립니다. 저에게는 정말 큰 의미가 있었습니다. 최고재무책임자로서 마지막으로 통화를 퐁에게 넘기겠습니다.

고맙습니다, 앤드루. 함께하지 못해 아쉽겠습니다. 지난 4년 반 동안 스트래티지에 헌신해 주신 데 진심으로 감사드립니다. 회사가 호황기를 거치고 몇 차례의 약세장도 겪는 동안 흔들림 없이 이끌어 주셨습니다. 앞으로도 잘되시기를 바랍니다. 2026년 내내 제가 다시 최고재무책임자 겸 수석재무책임자 역할을 맡을 계획입니다. 2027년 1월부터는 성격이 상당히 다른 소프트웨어 사업과 비트코인 사업의 최고재무책임자 역할을 분리할 예정입니다. 소프트웨어 사업을 담당하는 수석재무책임자 역할은 스트래티지에서 오랫동안 근무한 베테랑인 레자 비라스테가 맡게 됩니다. 현재 저에게 보고하며 운영 업무를 총괄하고 있고, 과거에는 재무 리더십팀에서 재무기획·분석을 담당한 바 있습니다. 그는 소프트웨어 사업을 속속들이 알고 있어 해당 사업을 잘 감독해 나갈 것입니다.

비트코인 사업의 수석재무책임자는 제가 맡고, 회사의 최고경영자직도 계속 수행할 예정입니다. 두 역할을 함께 맡게 되어 기대가 큽니다. 여러분 모두에게 익숙한 비트코인 사업의 훌륭한 인재들과 함께 계속 이끌어 나가겠습니다. 투자자 관계와 제품을 총괄하는 씨제이, 그리고 자금 관리를 총괄하는 시리시는 저에게 직접 보고하게 됩니다. 대체로 주주, 투자자, 애널리스트, 직원 여러분께 이번 전환은 원활하게 진행될 것으로 생각합니다. 회사의 밝은 미래가 기대됩니다. 밝은 미래에 관해 말씀드리자면, 3분기와 2026년 연초 이후 실적을 되짚어보며 디지털 주식 전략과 디지털 신용 전략을 설명하고, 내년이 매우 밝을 것이라고 생각하는 이유도 말씀드리겠습니다.