솔루나 홀딩스 26년 2분기 어닝콜

마이크, 시작해 주시죠. 안녕하세요, 그리고 솔루나의 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 참여해 주셔서 감사합니다.

실적 보도자료와 함께 제공되는 프레젠테이션은 solunacomputing.com의 IR(투자자 관계) 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 이번 콜은 프레젠테이션과 함께 웹캐스트로 진행됩니다. 오늘 자리에는 최고경영자(CEO)인 존 벨리제어, 최고개발책임자(CDO)인 라이언 카버, 최고재무책임자(CFO)인 마이클 페치가 함께하고 있습니다. 경영진의 공식 발언에 앞서, 오늘 말씀드리는 일부 내용은 증권법상 ‘미래예측진술’에 해당할 수 있으며 여러 위험과 불확실성을 포함하고 있음을 알려드립니다. 따라서 당사가 통제할 수 없는 요인을 포함한 여러 요인으로 인해 실제 실적과 사건이 미래예측진술에 설명된 내용과 중대하게 달라질 수 있음을 유의해 주시기 바랍니다.

미래예측진술과 관련된 위험, 불확실성 및 가정에 대한 보다 자세한 내용은 당사의 실적 보도자료 및 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 공시 서류의 관련 공시를 참고해 주시기 바랍니다. 법에서 요구하는 경우를 제외하고, 미래예측진술이 이루어진 날짜 이후 발생하는 상황이나 사건을 반영하여 이를 업데이트할 의무나 약속은 당사에 없음을 밝힙니다. 또한 비GAAP 재무지표에 대해서도 논의할 예정이며, 이러한 지표를 검토하실 때 실적 보도자료에 포함된 공시와 해당 GAAP 지표로의 조정표(리컨실리에이션 테이블)를 주의 깊게 읽어보시길 권장드립니다.

당사의 사업에 대한 상세한 공시와 설명, 그리고 불확실성 및 기타 변동 요인에 대해서는 SEC 제출 서류를 참고해 주시기 바랍니다. 여기에는 2025년 12월 31일로 종료된 회계연도의 Form 10-K 연차보고서에 ‘위험요인(Risk Factors)’ 항목으로 기재된 위험과 불확실성 및 기타 SEC 제출 서류에 포함된 내용이 포함되며, 이에 국한되지는 않습니다. 시작하기에 앞서 한 가지 안내드리면, 이번 분기부터 전기요금 패스스루(passthrough) 비용의 표시 방식을 순액(net) 기준에서 총액(gross) 기준으로 변경했습니다. 이 변경으로 보고되는 매출과 보고되는 매출원가가 동일한 금액만큼 함께 증가하며, 따라서 매출총이익, 영업손실 또는 순손실에는 영향이 없습니다. 영향을 받는 모든 슬라이드에는 각주를 달아두었으며, 마이크가 구체적인 적용 방식(메커니즘)을 설명드리겠습니다. 그럼 이제 존에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 마이크 투. 안녕하세요, 그리고 솔루나의 2분기 실적 및 사업 업데이트에 오신 것을 환영합니다. 이번이 저희의 첫 분기 실적 웹캐스트이며, 여러분을 모시게 되어 기쁩니다. 오늘 말씀드릴 다른 모든 내용의 기반이 되는 핵심 논지부터 말씀드리겠습니다. AI 시대의 가장 큰 제약은 칩도, 자본도 아니라 전력입니다. 그리고 그 전력에 얼마나 빠르게 접근할 수 있느냐가 핵심입니다. 솔루나는 장기적으로, 대규모로, 계량기 후단(behind-the-meter) 전력에 대한 접근권을 확보했으며, 긴 전력망 대기열을 우회해 좌초 전력(stranded power)을 보유한 재생에너지 발전 부지에 직접 구축함으로써 그 접근권을 계약된 데이터센터 흐름과 데이터센터 현금흐름으로 전환하고 있습니다. 오늘 우리의 현 위치를 보여주는 숫자는 네 가지입니다. 매출은 전년 동기 대비 145% 성장했으며, 5개 분기 연속 전분기 대비 성장세를 이어갔습니다. 현재 관리 중인 용량은 192메가와트로, 현금창출이 입증된 운영 기반을 갖추고 있으며, 올여름 206메가와트로 증가할 것으로 예상합니다.

개발 중인 두 개의 AI 캠퍼스(Kati 2와 Dorothy 3) 전반에 걸쳐 650메가와트가 넘는 규모를 보유하고 있으며, 두 프로젝트 모두 임대 계약과 건설을 확보하는 일정대로 진행 중입니다. 재생에너지 전력 파이프라인은 올해 47% 늘어 6.3기가와트 이상으로 확대됐습니다. AI에 필요한 희소한 투입요소인 전력은 전량 계량기 후단(behind-the-meter)에서 조달됩니다. 이번 분기에 이 둘이 연결된 만큼, 이 네 가지 중 두 번째와 세 번째에 대해 잠시 말씀드리겠습니다. 저희는 ‘전력이 자산이고, 컴퓨팅은 그 뒤를 따른다’고 말하곤 하는데, 이것이 솔루나의 방식입니다. 2분기에는 도로시 프로젝트에서 이를 끝까지 실행에 옮겼습니다. 4월 1일, 150메가와트 규모의 브리스코 풍력발전소 인수를 완료했습니다. 4월 15일에는 도로시 I-A에 대한 스프링 레인 캐피털의 지분을 인수했습니다. 5월 19일에는 도로시 I-B에 대한 나비타스의 지분을 인수했습니다. 솔루나는 이제 도로시 I 프로젝트 전체 50메가와트에 대해 발전 자산과 컴퓨팅 자산을 모두 보유하게 됐습니다.

현재 이 업계의 모두가 전력을 확보하기 위해 경쟁하고 있습니다. PPA를 체결하고, 전력망 대기열에서 순번을 확보하며, 2029년에야 가시화되는 용량을 두고 유틸리티와 협상하고 있습니다. 저희는 풍력발전소를 인수했습니다. 따라서 저희 부지 중 한 곳에 대해 실사를 진행하는 하이퍼스케일러나 네오클라우드 고객이 모든 것을 좌우하는 두 가지 질문, 즉 “전력을 얼마나 빨리 공급받을 수 있나요?”와 “에너지 비용은 얼마인가요?”를 물으면, 저희는 완전 소유하고 있는 자산을 바탕으로 두 질문 모두에 답합니다. 이 모델은 다섯 가지 매출원을 만들어내며, 그 구성은 의도적으로 변화하고 있습니다. 비트코인 채굴업체 대상 호스팅이 현재 저희의 가장 큰 사업입니다. 저희가 데이터센터를 구축하고 운영합니다. 신용도가 높은 채굴 회사들이 장비를 가져오며, 이것이 저희 매출의 동인입니다. 자체 비트코인 채굴은 저희가 직접 보유·운영하는 채굴기(자체 플릿)입니다. 저희는 매일 매도하며, 재무자산(트레저리)은 보유하지 않습니다.

전력망 보조서비스(ancillary services)는 저희가 유연하게 조정 가능한, 중단 가능한 부하로 대응하도록 대가를 지급하며, 또한 전력망 운영자를 위해 미터기 뒤(behind-the-meter) 유연 부하로 기능하는 것에 대해서도 보상을 받습니다. Soluna Wind는 이번 분기에 새로 추가된 자산으로, 브리스코(Briscoe) 현장에 ERCOT 변전소 및 계통 연계를 갖춘 온사이트 풍력발전입니다. 물론, AI 고성능 컴퓨팅 코로케이션과 AI 준비 용량이 필요한 기업들을 위한 호스팅이야말로 이 회사가 향해 가는 방향입니다. 그것이 라이언(Ryan)을 영입해 구축하도록 한 사업 부문입니다. 올해 저희가 하는 모든 일은 네 가지 우선순위 아래에 있습니다. 첫째, AI를 개발하는 것입니다. Kati 2와 Dorothy 3를 즉시 착공 가능한(shovel-ready) 상태이자 테넌트 유치 준비(tenant-ready) 단계로 진전시키고, 신속한 구축을 목표로 설계된 AI-레디 캠퍼스 파이프라인을 구축하겠습니다. 다음은 프로젝트 최적화입니다. 저희는 Kati 1의 전력 인가(energizing)와 램프업에 집중하고, 가동 중인 플릿 전반에서 가동률(uptime), 운영 효율, 그리고 엄격한 비용 관리를 통해 수익성을 높이겠습니다. 다음은 자본 조달입니다. 저희는 대차대조표의 유연성을 유지하면서, 프로젝트 단위 금융과 전략적 자본 파트너십을 통해 파이프라인 성장과 AI 개발을 자금 조달할 계획입니다.

마지막으로, 저희는 파이프라인 확대에 집중하고 있습니다. 앞서 말씀드렸듯이, 이번 분기에 6.3기가와트에 도달했으며, 증가분 중 300메가와트 이상은 이미 포트폴리오에 포함된 네 개 사이트에서 기간조건서(term sheet)를 확대하면서 나온 성장분입니다. 자본 조달에 대해 한 말씀 드리고 싶은데, 이 부분이 제가 가장 많이 받는 질문이기 때문입니다. 저희는 2분기에 1억 5,940만 달러를 조달했고, 분기 말 이후 ATM 프로그램을 통해 추가로 2,360만 달러를 조달했으며, 약 1,880만 주를 발행했습니다. 이를 통해 달성한 것은 다음과 같습니다. 150메가와트 풍력발전단지인 프로젝트 Dorothy 1의 100% 지분 확보, Kati 2 합작투자(JV), Dorothy 3 부지 확보, 그리고 깔끔한 자본 구조입니다. 이번 분기에 시리즈 B는 전량 상환했고, 누적 배당금도 지급했습니다.

그 자금은 모두 현재 대차대조표에 반영된 자산으로 투입되었습니다. 앞으로 대규모 AI 구축은 데이터센터를 담보로 하고, 계약된 테넌트의 현금흐름을 기준으로 인수심사되는 프로젝트 단위 부채로 주로 자금 조달되도록 설계되어 있습니다. 마이크 페치(Mike Pecci)가 그 구조를 설명드리겠습니다. 그럼 이번 분기 실적을 살펴보겠습니다. 사업 측면에서는 네 가지가 있습니다. 최근 지수 리밸런싱에서 저희는 러셀 3000과 러셀 2000 지수에 편입되었고, 최근 몇 주 사이 회사에 대한 신규 셀사이드 리서치 커버리지가 개시되었습니다. 오늘 여러분께서 보시고 계신 보다 정례화된 분기 커뮤니케이션과 함께, 이는 솔루나(Soluna)의 기관투자자 대상 인지도와 접근성을 높이기 위한 의도적인 노력의 일환입니다. 앞서 말씀드린 대로, 저희는 4월 1일에 브리스코 풍력발전소(Briscoe Wind Farm) 인수를 5,300만 달러에 완료했으며, 이는 재생에너지 발전 자산을 직접 보유하는 첫 사례입니다.

저희는 도로시(Dorothy) 1A와 1B 프로젝트를 100% 연결 편입하여, 신규 AI 캠퍼스인 도로시 3로 나아가는 경로를 강화했습니다. 프로젝트 측면에서는, 저희 팀이 4개 캠퍼스 전반에서 성과를 냈습니다. 카티(Kati) 2는 메트로블록스(Metrobloks)와 확정적 합작투자(JV) 계약을 체결했고, 상세 설계 개발을 완료했으며, 테넌트의 입주의향서(LOI)도 서명했습니다. 도로시 3는 확정적 토지 매입 계약을 확보했고, 유틸리티 협의도 진전시켰습니다. 카티 1은 주요 공정을 완료했으며, 도로시 1A와 소피(Sophie)는 여름철 대규모 출력 제한 기간에도 설비용량을 유지했습니다. 라이언(Ryan)이 잠시 후 AI 프로젝트 주요 사항을 자세히 설명드리겠습니다. 이제 저희의 핵심 자산인 파이프라인에 대해 말씀드리겠습니다. 8월 1일 기준으로 총 파이프라인은 약 6.3기가와트입니다. 이는 올해 초 4.3기가와트에서 증가한 수치이며, 그 구성을 보여드리고자 합니다. 192메가와트는 현재 가동 중이며, 전력 인입이 완료되어 오늘도 매출을 창출하고 있습니다.

14메가와트는 건설 중으로, 카티 1의 마지막 단계입니다. 이를 통해 여름 말까지 가동 용량이 206메가와트에 이를 것으로 예상합니다. 약 1.6기가와트는 기획 및 개발 단계에 있으며, PPA 협상, ERCOT 계획 수립, AI 타당성 검토, 토지 매입 활동이 진행 중입니다. 약 4.5기가와트는 전력 파트너들과 함께 평가 단계에 있습니다. 모델의 한 가지를 더 말씀드리겠습니다. 저희의 비하인드더미터(Behind-the-meter) 구조는 데이터센터의 유연성을 유지해 줍니다. 저희는 재생에너지 발전소와 전력망 양쪽에서 전력을 끌어올 수 있고, 전력망에 보조서비스(ancillary services)도 다시 제공할 수 있습니다. 그러한 유연성이 저희에게 계통 연계까지의 시간을 빠르게 해주는 요인입니다. 저희는 클러스터링을 할 것입니다. 단일 데이터센터 부지 인근에 여러 발전 자산을 배치해 활용할 계획이며, 이렇게 하면 원래라면 용량의 일부만 지원할 수 있었던 입지가 300메가와트 규모의 캠퍼스가 됩니다.

저희는 Kati 2와 Dorothy 3에서 그 접근법을 적용하고 있으며, 다른 부지들에서도 보시게 될 것입니다. 로드맵으로 넘어가기 전에, 텍사스에서 최근 나온 발표에 대해 말씀드리겠습니다. 8월 3일 애벗 주지사는 신규 프로젝트 승인에 앞서 PUCT와 ERCOT에 ERCOT의 계통 연계 대기열에 있는 모든 데이터센터를 감사(audit)하라고 지시했습니다. 이는 약 474기가와트에 달하는 계통 연계 대기 요청에 대한 대응이며, 그중 약 90%가 데이터센터입니다. 해당 명령은 계통 연계 대기열에서 새로 검토(studied)되는 부하를 대상으로 합니다. 솔루나(Soluna)가 어떤 위치에 있는지에 대해 네 가지 포인트를 공유드리겠습니다. 첫째, 저희의 직접적인 노출은 제한적입니다. 이번 감사는 새로 검토되는 부하를 대상으로 합니다. 텍사스에서 저희 용량 약 146메가와트는 이미 통전(energized)되어 있으며, Dorothy 3와 Kati 2 모두 인접한 통전된 계통 연계를 기반으로 구축합니다. 둘째, 저희 모델은 주정부가 점검하고자 하는 기준에 부합합니다.