씨게이트 Citi’s 2026 Global TMT Conference

안녕하세요. 아직 오전이라고 들었습니다.

맞습니다. 제가 잠깐 밖에 나갔다 왔는데, 둘째 날 오전이 아직 진행 중인 걸로 알고 있습니다.

회의를 정말 많이 했는데, 제가 말씀드린 것처럼 아직도 오전이라니 믿기지 않습니다. 둘째 날에 오신 것을 환영합니다. 아시야 머천트입니다. 저는 씨티에서 테크 하드웨어 및 테크 리서치를 담당하고 있습니다. 오늘 시게이트의 CFO 지안루카 로마노 님을 모시게 되어 매우 기쁩니다. 그리고 방청석에 셰이니도 와 있습니다. 셰이니는 시게이트의 IR 팀을 이끌고 있습니다. 오늘은 말씀드린 대로 파이어사이드 대담 형식으로 진행됩니다. 제가 미리 준비한 질문들도 있습니다. 마지막에 투자자분들을 위한 시간도 남겨둘 테니, 꼭 묻고 싶은 질문이 있으시면 준비해 주시기 바랍니다. 항상 여기서는 시간이 촉박합니다. 손을 들어 주시기 바랍니다. 온라인으로 보시는 분들도 들을 수 있도록 마이크를 가져다드리겠습니다. 먼저 지안루카 님께 준비해 오신 말씀을 부탁드리겠습니다.

감사합니다, 아시야. 그리고 오늘 함께해 주신 여러분 모두께 감사드립니다. 늘 그렇듯 오늘도 미래예측진술을 드릴 예정이며, 해당 진술과 관련된 리스크에 대해서는 당사 웹사이트에서 더 자세히 확인하실 수 있습니다.

좋습니다. 지안루카 님, 제가 여러 기업들에 계속 묻고 있는 질문인데요, 물론 여러분도 지금 매우 좋은 성장을 보이고 계십니다. 투자자들은 한발 물러서서 봅니다. 그리고 늘 회의적인 시각에서 ‘이번 사이클이 정말 다른가?’를 걱정하죠. 무엇이 다른지요. 그 부분에 대해 의견을 말씀해 주실 수 있을까요? HDD 업황과 특히 씨게이트에 대해서, 이번 사이클이 다르다고 보시는 이유는 무엇인가요?

글쎄요, 제 생각에는 모든 사이클마다 동인이 다릅니다. 저희는 지금의 상황에 매우 만족하고 있습니다. 확실히 이번이 사이클의 시작이라고 보기는 어렵습니다. 저희는 이미 3년이 넘는 기간 동안 매출과 수익성이 개선되어 왔기 때문입니다. 지난 실적 발표 때도 말씀드렸는데요, 현재 확보해 둔 PO(발주서)를 기반으로 보면 2027 회계연도 전체에 걸쳐서도 개선이 이어질 것으로 보고 있습니다. 저희는 매 분기 매출과 수익성 모두에서 개선을 보고 있습니다. 그래서 분명 강한 사이클이라고 말씀드릴 수 있습니다. 수요는 저희가 생각했던 것보다 더 빠르게 증가하고 있습니다. 따라서 공급과 수요 간 격차가 줄어드는 것이 아니라, 오히려 조금 더 벌어지고 있습니다.

저희는 기술 전환을 통해 엑사바이트를 가능한 한 빠르게 늘리려 하고 있으며, 30테라바이트 HAMR 드라이브에서 40테라바이트 HAMR 드라이브로 전환하고 있습니다. 또 다음 드라이브에 대해서도 말씀드렸는데, 약 1년 후부터 50테라바이트 드라이브의 퀄리피케이션을 시작할 예정입니다. 그러니까 지금부터 딱 4개 분기 뒤가 아니라, 그때쯤이면 저희는 이미 새로운 드라이브를 가지고 콜을 하고 있을 겁니다. 저희가 정말 집중하는 부분은 기술 전환입니다. 기술을 통해 회사 전체 엑사바이트를 더 늘리고, 제품 믹스를 상향시키는 것입니다. 물론 출하 유닛 수를 늘리는 것은 아니지만, 엑사바이트는 늘리고 있으며, 향후 2~3년 동안 최소 25%의 CAGR을 목표로 하고 있습니다.

좋습니다. 말씀드렸듯이 항상 ‘그런데 이 용량을 언제 소화할 수 있다고 보는 거지?’라고 말하는 분들이 있습니다. 빌드가 이미 끝난 것처럼 말하지만, 분명히 설비투자(CapEx) 수치는 올라가고 있습니다. 씨티도 자체적으로 AI CapEx 전망치를 올렸습니다. 현재 진행 중인 구축과, 특히 HDD 스토리지로 배치되고 있는 저장용 엑사바이트를 고려했을 때, 앞으로 2~3년 정도를 보면 배치된 이 스토리지 미디어를 소화하는 과정이 어느 정도 나타날 것으로 보시나요?

저희 LTA(장기 공급 계약)를 기준으로 보면, 그렇다고 보지는 않습니다. 아니요. 저희는 매년 물량이 증가하고 있다고 보고 있습니다. 향후 2~3년에 대해 LTA가 이미 체결되어 있고, 그 물량은 더 늘어날 것으로 보고 있습니다. 향후 4~5개 분기치에 대해서는 이미 구매주문서(PO)가 발행되어 있고, 그 PO들은 적정한 제품 믹스, 적정한 가격, 적정한 납기 시점을 모두 반영한 매우 구체적인 주문입니다. 또한 더 장기적인 LTA에서는 고객들이 데이터센터 성장 계획을 수립하는 데 필요로 하는 일정 엑사바이트 물량에 대해 저희가 커밋하고 있습니다. 그리고 그 물량이 실제로 전년 대비 증가하고 있는 것으로 보고 있습니다. 따라서 오늘 기준으로는 지난 2~3년 동안 보아온 추세에 어떤 변화도 보이지 않습니다.

알겠습니다. 그리고 업계가 트레이닝에서 전환하면서, 당연히 추론(inferencing)이 훨씬 더 늘고 있는 것으로 보입니다. 추론은 결국 생성되는 데이터가 그만큼 더 많아지는 경향이 있습니다. 그렇다면 말씀하신 엑사바이트 기준 25% CAGR을 어떻게 보고 계신가요? 그리고 그건 공급 대비 수요라는 점은 알고 있습니다.

네, 그래서 수요는 아마 그보다 더 클 겁니다.

다만 고객들이 추가로 구축하고 있는 HDD 용량을 놓고 보면, 투자자 입장에서 ‘이 증분이 트레이닝으로 가는지, 추론으로 가는지, 아니면 기존에 교체되고 있던 전통적인 HDD 수요에 해당하는지’를 가늠할 수 있는 방법이 있을까요?

수요를 견인하는 요인은 매우 다양합니다. 물론 오늘날에는 AI가 그 수요의 상당 부분을 차지하고 있습니다. 대량의 데이터를 필요로 하는 전통적인 애플리케이션이 많이 있고, 거기에 더해 AI가 있으며, 더 최근에는 더 많은 엑사바이트를 소비하는 비디오 AI도 있습니다. 하지만 앞으로 2~3년 내에 보시게 될 다른 애플리케이션들도 있습니다. 저희는 로보틱 AI, 즉 제조업 현장과 제조업 외의 일상 영역에서도 더 많은 로봇 자동화를 어떻게 활용할지에 주목하고 있으며, 이는 많은 비디오 카메라, 많은 모니터링, 많은 데이터 저장을 필요로 합니다. 또한 자율주행에서도 큰 폭의 개선이 있을 것이라고 봅니다. 그리고 샌프란시스코에 계시든, 아니면 피닉스에 계시든, 돌아다니는 차량이 아주 많은 것을 보실 겁니다.

그 차량들에는 카메라가 많이 달려 있고, 하루 종일 밤낮으로 데이터를 수집하며, 그 모든 데이터는 성능 개선과 규정 준수를 위해 저장됩니다. 그런 새로운 애플리케이션들이 전 세계 여러 지역과 다양한 곳에서 본격적으로 발전하기 시작하면, 매우 방대한 데이터 저장 수요가 필요해질 것입니다. 저희는 데이터 스토리지가 계속 성장할 수밖에 없는 이유가 많다고 보고 있습니다. 모든 데이터를 종합해 보면, 새로운 애플리케이션, 고객들이 저희에게 말해주는 내용, 그리고 데이터센터 안의 다른 구성요소까지 전부 함께 놓고 봤을 때, 오늘 기준으로는 이 추세가 계속되지 않을 이유를 찾지 못하겠습니다.