Blue Owl Technology Finance Corp. 26년 2분기 어닝콜

여러분, 안녕하세요. 블루 아울 테크놀로지 파이낸스 코퍼레이션 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 참고로, 이 통화는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 지금부터 BDC 투자자 관계 책임자인 마이크 모스티키오에게 진행을 넘기겠습니다.

마이크, 부탁드립니다.

감사합니다, 오퍼레이터님. 블루 아울 테크놀로지 파이낸스 코퍼레이션 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 통화에 함께한 분들은 크레이그 패커 최고경영자, 에릭 비소네트 사장, 그리고 조나단 램 최고재무책임자입니다. 청취자 여러분께서는 오늘 통화 중 언급되는 발언들이 미래 실적이나 결과를 보장하지 않는 예측성 진술일 수 있으며, 회사가 통제할 수 없는 여러 위험과 불확실성을 포함하고 있음을 유념해 주시기 바랍니다. 실제 결과는 SEC에 제출된 OTF의 자료에 설명된 여러 요인을 포함하여 예측성 진술과 상당히 다를 수 있습니다. 회사는 어떠한 예측성 진술도 업데이트할 의무를 지지 않습니다.

또한 이번 통화에서는 비GAAP 지표를 참조할 예정이며, 이는 당사 웹사이트의 이벤트 및 프레젠테이션 섹션에서 확인할 수 있는 실적 발표 자료에 GAAP 수치와 조정 내역이 포함되어 있습니다. 이번 통화 및 회사의 실적 자료에서 논의된 일부 정보, 특히 포트폴리오 회사 관련 정보는 제3자 출처에서 얻은 것이며 독립적으로 검증되지 않았습니다. 회사는 이 정보에 대해 어떠한 진술이나 보증도 하지 않습니다. 어제 OTF는 2026년 6월 30일 종료된 2분기 재무 결과를 발표했으며, 조정 순투자소득 주당 $0.30, 순자산가치 주당 $16.48을 보고했습니다. 오늘 통화에서는 OTF 웹사이트 뉴스 및 이벤트 섹션에서 확인할 수 있는 실적 보도자료, 실적 발표 자료, 10-Q 보고서 등 자료를 참조할 예정입니다.

이상으로 크레이그에게 진행을 넘기겠습니다. 감사합니다, 마이크. 여러분, 안녕하세요. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. OTF는 안정적인 순자산가치, 지속적인 수익 성장, 그리고 업계에서 가장 낮은 수준을 유지하는 부실채권 비율 등 우수한 신용 품질을 바탕으로 또 한 분기 강력한 실적을 기록했습니다. 이러한 성과는 당사 차입자의 근본적인 펀더멘털의 강점과 회복력 덕분입니다. 포트폴리오 전반에 걸쳐 차입자들은 매출과 EBITDA에서 꾸준한 유기적 성장을 지속하고 있습니다. 현재 포트폴리오 내에서 심각한 스트레스 징후는 전혀 보이지 않습니다. 이번 분기 동안 수익 증대도 좋은 진전을 이루었습니다. 조정 순이자수익(NII)은 지속적인 자본 배분과 순레버리지 증가에 힘입어 상승했습니다.

2025년 6월 직접 상장 이후 순레버리지는 0.4배 증가하여 목표 범위 하단에 근접해 있습니다. 투자 환경이 크게 개선되어 자본 배분을 계속하는 가운데, OTF는 내년 중반까지 배당 커버리지를 달성할 명확한 경로를 갖추고 있습니다. 우리는 이러한 기회를 활용할 수 있도록 재무구조를 전략적으로 조정했습니다. 분기 동안 무담보 채권 발행, 담보부 부채 시설 추가, 그리고 리볼빙 신용 시설 만기 연장을 통해 자본 구조를 강화했으며, 이는 기술 중심 기업들에게 매우 어려운 환경 속에서 이루어진 성과입니다. 조나단이 자세히 설명할 예정이지만, 우리는 향후 포트폴리오 성장을 지원할 충분한 유동성과 유연성을 보유하고 있습니다. 앞으로 OTF의 입지에 대해 낙관할 만한 여러 이유가 있습니다. 첫째, 기술 분야에 대한 투자 환경이 더욱 매력적입니다.

자본 가용성이 줄어들면서 대출자들이 더 신중해졌고, 그 결과 스프레드가 크게 확대되고 보호 장치가 강화되었습니다. 목표 범위 하단에 가까운 레버리지 덕분에 OTF는 매력적인 기회가 나타날 때 자본을 충분히 배분할 수 있는 여력이 있습니다. 둘째, 연초 이후로 선행 금리 기대치가 상승해 주로 변동금리 대출로 구성된 포트폴리오에 의미 있는 호재가 될 것이며, 시간이 지남에 따라 포트폴리오 수익률을 확대할 것입니다. 셋째, 소프트웨어 시장에 대한 논의가 점점 더 균형 잡히고 있다고 믿습니다. 초기 AI 우려는 광범위했으나, 투자자들은 AI로 인해 취약한 사업과 임베디드 워크플로우를 갖춘 미션 크리티컬 플랫폼 기반 사업을 점점 더 구분하고 있으며, 후자는 AI를 활용해 제품을 강화하고 경쟁 우위를 공고히 할 수 있습니다.

이는 사이버보안 등 일부 공공 소프트웨어 카테고리의 반등과 AI 모델 기업과 기존 소프트웨어 플랫폼 간의 파트너십을 통해 확인되고 있습니다. 이러한 변화는 우리가 오랫동안 소프트웨어 포트폴리오에서 중시해온 특성을 점점 더 반영하며, 해당 사업들에 대한 우리의 확신을 강화합니다. 마지막으로, 락업 해제는 이제 완료되었습니다. OTF의 유통 주식 100%가 완전히 거래 가능해지면서, 신규 상장주에 흔히 나타나는 기술적 매도 압력은 시간이 지나면서 완화될 것으로 예상되며, 이는 주주 기반을 더욱 확대하고 다양화할 명확한 기회를 만듭니다. 이 모든 발전은 OTF의 기본적 및 기술적 환경을 모두 개선합니다. 우리는 엄격한 실행에 집중하고 있으며, 포트폴리오 전반에 걸친 지속적인 성과가 궁극적으로 주주가치에 반영될 것이라고 믿습니다. 이제 에릭에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 크레이그. 모두 좋은 아침입니다. 우리는 포트폴리오 확대를 꾸준히 진행해 왔습니다. 2분기에는 약 8억 5천만 달러의 신규 약정을 체결하고 5억 5천만 달러를 자금 집행했습니다. 주요 거래 활동은 다소 침체되었지만, 최근 시장 스프레드 확대 이전에 약정된 여러 거래를 성공적으로 자금 집행했습니다. 앞으로는 신규 기원 중 더 큰 비중이 오늘날 더 매력적인 가격을 반영하게 되어 현재 시장 상황의 혜택을 꾸준히 실현할 수 있을 것입니다. 소프트웨어 활동은 여전히 둔화되어 있지만, 우리는 생명과학과 디지털 인프라를 포함해 깊은 전문성과 강력한 플랫폼 연결성을 가진 기술 분야에서 차별화된 기회를 계속해서 찾고 있습니다.

블루 아울은 특히 리얼 애셋 플랫폼을 통해 디지털 인프라 분야에서 중요한 역할을 하고 있으며, 이를 통해 데이터 센터 및 GPU 확장에 필요한 자본 수요를 폭넓게 파악하고 있습니다. 주요 기술 기업들이 컴퓨팅 용량을 확장함에 따라, 우리는 부채 자본을 제공하고 매력적인 수익률을 확보하며, 투자 등급 상대방 위험과 함께 미션 크리티컬 디지털 자산에 의해 뒷받침되는 견고한 현금 흐름을 확보할 수 있는 매력적인 기회를 보고 있습니다. 또 다른 매력적인 기회 영역은 생명과학으로, 블루 아울은 이 분야에서 깊은 전문성과 전담 생명과학 신용 및 로열티 팀을 구축해 왔습니다. 최근 거래는 이러한 역량의 이점을 잘 보여줍니다.

2분기에 블루 아울은 차세대 암 진단에 집중하는 상업 단계 기업인 카리스에 대해 7억 달러 규모의 플랫폼 전체 대출을 주도했습니다. 생명과학은 포트폴리오의 거의 2%까지 성장했으며, 강력한 성과와 매력적인 기회 세트를 고려할 때, 우리는 이 전략을 지속적으로 확대해 나갈 것을 기대하고 있습니다. OTF는 분기 동안 약 2억 2천 2백만 달러의 매출 및 상환을 받았습니다. 시장 환경으로 인해 상환 활동은 다소 느리지만, 기존 포트폴리오를 통해 경제성을 개선할 수 있는 기회가 점점 늘어나고 있습니다. 고품질 차입자들이 만기 연장을 위해 추가 자본을 조달하려 할 때, 우리는 종종 더 넓은 스프레드, 강화된 보호장치, 그리고 더 강력한 계약 조건을 확보할 수 있습니다. 이러한 기존 투자자 우위는 우리가 잘 아는 기업에 계속 투자하면서 포트폴리오를 기존의 낮은 스프레드 거래에서 오늘날 더 매력적인 시장 환경으로 전환할 수 있게 합니다. 포트폴리오로 돌아가면, 신용 품질과 차입자 건강 상태는 여전히 양호합니다.

OTF는 거의 3억 달러의 가중 평균 EBITDA를 기록하는 스케일이 크고 스폰서가 지원하는 기업에 집중하고 있습니다. 소프트웨어 노출은 포트폴리오의 약 70%를 차지합니다. 소프트웨어 내에서 우리의 노출은 미션 크리티컬 애플리케이션, 내장된 워크플로우, 신뢰받는 데이터를 특징으로 하며 AI 통합의 혜택을 받을 수 있는 견고한 시장 세그먼트에 집중되어 있습니다. 이러한 목표 지향적 접근 방식은 포트폴리오가 최근 시장 변동성에도 견고함을 유지하는 데 도움이 되었습니다. 우리 차입자들은 높은 한 자릿수의 매출 및 EBITDA 성장을 기록하고 있으며, 소프트웨어 부문은 일반적으로 블루 아울의 광범위한 직접 대출 포트폴리오 내 다른 부문보다 더 빠르게 성장하고 있습니다. 중요한 점은, 광범위한 포트폴리오 전반에서 AI로 인한 실질적인 혼란 징후는 거의 관찰되지 않았다는 것입니다. 내부 신용 등급은 분기 동안 전반적으로 안정세를 보였으며, 3~5등급 기업 비중은 지난 분기 8.5%에서 공정 가치 기준 7.6%로 소폭 감소했습니다.

수정 계약 활동은 여전히 적은 편이며, 포트폴리오 기업의 리볼버 사용률은 약 10%로 과거 수준과 일관성을 유지하고 있습니다. 신용 품질은 OTF의 핵심 차별화 요소로 남아 있습니다. 비수익 대출 비율은 이번 분기에 소규모 포지션이 추가되었음에도 불구하고 공정 가치 기준 단 10bp로 업계 최저 수준을 유지하고 있습니다. 우리는 이러한 성과를 포트폴리오의 보수적인 구성 덕분으로 평가합니다. 분기 말 기준 포트폴리오의 80% 이상이 선순위 담보 대출로 구성되어 있으며, 가중 평균 LTV는 40%로 분기별 변동이 거의 없었습니다. 이는 우리 부채 투자 아래에 상당한 자본 완충 장치를 제공하며, 올해 초 소프트웨어 부문의 주식 가치 조정 상황을 고려할 때 매우 가치 있는 요소라고 생각합니다. PIK 수익은 지난 분기 13.1%에서 이번 분기 총 투자 수익의 약 12.5%로 감소했으며, 이 중 7.5%는 PIK 이자, 5%는 PIK 배당에서 발생했습니다.

우리 PIK의 약 98%는 후속 수정 계약이 아닌 최초 설정 시 구조화되었으며, 이는 포트폴리오 신용 품질 평가 시 중요한 구분점입니다. 이는 구조화된 PIK가 성장에 재투자하는 고품질 차입자에게 유용한 수익 증대 수단이 될 수 있다는 우리의 견해와 일치합니다. 이러한 포트폴리오 지표들은 우리가 시장에서 직접 목격하는 바를 뒷받침합니다. 40명의 전담 기술 투자 팀은 경영진, 스폰서, 업계 전문가들과 지속적으로 소통하며 기업들이 AI에 어떻게 적응하고 있는지에 대한 차별화된 실시간 인사이트를 제공합니다. 관찰을 통해 한 가지 주제가 특히 명확해졌습니다. 정교한 스폰서들은 포트폴리오 기업 전반에 걸쳐 AI 활성화에 상당한 자원을 계속 투자하고 있으며, 이는 기술 변화 시기에 진화할 수 있는 자본과 전략적 지원을 갖춘 고품질 기업에 대출하는 가치가 재확인된 것입니다. 앞으로도 우리는 목표 레버리지 범위 중간 지점으로 포트폴리오 성장을 지속적으로 추진할 것입니다.