골드 로열티 Micro-Cap Virtual Conference

좋습니다. 재키, 시작해 주시겠어요? 골드 로열티와 함께하는 이번 회의에 참석해 주신 분들께 환영의 말씀을 드립니다. 제 이름은 피터 시도티입니다. 혼란을 드려 죄송합니다. 마지막 순간에 제가 대신 나서서 모니터링을 하게 되었는데, 솔직히 컴퓨터를 만지게 해서는 안 될 사람입니다. 하지만 지금 재키가 여기 있으니 그녀가 시작해서 회사에 대해 말씀드리겠습니다.

부탁드립니다. 정말 감사합니다.

발표가 끝난 후에는 질문할 기회를 드리겠습니다. 질문이 있으시면 자유롭게 보내 주시고, 저희가 꼭 답변해 드리겠습니다.

재키, 부탁드립니다. 정말 고맙습니다, 피터.

질문이 있으시면 끝부분에 몇 분 정도 시간을 내어 답변하도록 하겠습니다. 제 이름은 재키 프지빌로우스키입니다. 저는 골드 로열티의 자본 시장 및 지속 가능성 부문 부사장입니다. 오늘 참여해 주셔서 대단히 감사합니다. 회사에 대한 간단한 업데이트와 소개를 드리겠습니다. 골드 로열티는 2020년에 설립되었고, 2021년에 상장되었습니다. 저희는 NYSE 아메리칸 시장에서 GROY라는 심볼로 거래되고 있습니다. 2021년에 18개의 로열티를 가지고 IPO를 진행했습니다. 이 로열티들은 저희 관련 회사 중 하나인 골드마이닝 주식회사에서 작성된 것입니다. 18개의 로열티, 매출은 0달러였지만 미래 잠재력은 매우 큽니다. IPO는 매우 성공적으로 진행되었습니다.

주가와 회사 가치가 매우 강하게 형성되었습니다. 우리는 강한 통화를 활용하여 2021년에 경쟁사 또는 동종업체인 엘리 골드, 골든 밸리, 아비티비 로열티스를 인수하며 회사를 계속 성장시켰습니다. 이를 통해 퀘벡에서 아그니코 이글이 운영하는 캐나다 말라틱 광산에 대한 3% 로열티인 여전히 주력 자산인 로열티를 포함하여 자산 내 로열티 수가 크게 증가했으며, 곧 좀 더 자세히 설명할 로열티 생성기 모델도 확보했습니다. 이는 우리 회사의 주요 차별화 요소입니다. 2021년 이후로는 다소 느리지만 계속해서 성장해왔습니다. 더 단일 자산 위주의 일회성 거래가 많았으며, 세계에서 가장 큰 광산 중 하나인 코테 골드가 그 예입니다.

최근 2025년 말에 페드라 브랑카 로열티를 인수했습니다. 보케랑 로열티는 2023년에 일부를 보유하고 있었습니다. 올해 초에는 새로운 보케랑 로열티도 인수했습니다. 계속해서 성장하고 있으며, 매우 엄격한 기준을 유지하면서 주주들에게 실질적인 가치가 되는 성장을 추구하고 있습니다. 현재 포트폴리오에는 약 260개의 자산이 포함되어 있어 매우 방대한 규모입니다. 또한 이 포트폴리오에는 장기적인 선택권이 많아 매우 기대하고 있습니다. 우리 성장의 네 가지 축이 있습니다. 첫 번째는 로열티 금융입니다. 우리는 건설 자금 조달, 재무구조 개선 등 운영자가 필요로 하는 자금을 제공할 수 있습니다. 그 예로 첫 번째 보케랑 로열티와 관련된 금융 지원이 있습니다. 그 로열티는 운영자와 직접 체결했습니다. 이는 브라질 보케랑 광산 건설 자금 조달을 돕기 위한 것이었습니다.

제3자 인수는 우리의 주요 성장 동력이었습니다. 이는 원래 탐사자나 탐사자의 가족이 보유한 로열티일 수 있습니다. 또한 블랙록, 사모펀드 그룹인 오리온 등 회사가 보유한 로열티도 인수한 바 있습니다. 퀘벡 정부 부서 및 이와 유사한 기타 제3자로부터도 로열티를 인수했습니다. 따라서 제3자 인수는 저희에게 계속해서 훌륭한 로열티 원천이 되고 있습니다. 기업 인수합병(M&A)은 2021년에 진행한 내용입니다. 저희는 Ely, Golden Valley, Abitibi를 인수했습니다. 그 이후로는 기업 인수합병을 하지 않았지만, 합병이나 통합이 타당한지 계속 검토하고 있습니다. 앞서 말씀드린 로열티 생성입니다. 네바다에 있는 저희 동료 제리 바우만이 Ely 인수를 제안했습니다. 그는 네바다에서 계속해서 토지를 점유하고 있습니다.

운영자가 인수할 때까지 그 토지를 보유하고 있습니다. 저희는 시추나 탐사에 자금을 투입하지 않으며, 모든 활동은 토지 점유와 권리 유지에 집중하고 있습니다. 이는 저희에게 매우 저비용입니다. 이 권리의 소유권을 운영자에게 이전할 때 선불금을 받고, 영구적으로 로열티를 받기 때문에 수익원이 됩니다. 저희에게 매우 독특한 비즈니스 모델이며, 장기적인 선택권과 초기 단계 로열티를 지속적으로 창출하고 있어 매우 기대되는 사업입니다. 저희 포트폴리오의 주요 차별점 중 하나는 대부분 금에 노출되어 있다는 점입니다. 금 노출을 원하신다면 저희가 그 기회를 제공해 드립니다.

장기 평가 기준인 장부가치로 보면, 금에 90% 이상 노출되어 있고 소량의 구리도 포함되어 있습니다. 단기적으로는 오른쪽의 2025년 수익에서 보실 수 있습니다. 아직 현금 흐름이 발생하지 않은 금의 선택권이 많아 구리에 더 많이 노출되어 있습니다. 구리가 단기 평가에서 더 큰 비중을 차지하지만, 장기적으로는 금에 매우 집중되어 있습니다. 또 다른 매우 흥미로운 차별점은 저희의 관할 구역 노출입니다. 저희 가치는 대부분 매우 고품질의 관할 구역에 집중되어 있습니다. 구체적으로는 캐나다의 온타리오와 퀘벡입니다. 미국은 주로 네바다입니다. 그리고 유럽과 브라질입니다. 매우 고품질의 관할 구역으로 지정학적 관점에서 위험이 매우 낮습니다. 다시 말씀드리면, 단기적으로는 유럽의 보스니아와 브라질에서 더 많은 수익이 발생합니다.

장기적으로는 퀘벡, 온타리오, 네바다에서의 선택권이 진정한 성장 동력입니다. 저희와 일부 로열티 및 스트리밍 경쟁사 간 또 다른 큰 차별점은 성장입니다. 2026년에는 3월에 발표한 가이던스에 따라 7,500~9,300 골드 이퀴벌런트 온스를 목표로 하고 있습니다. 이것이 올해 저희가 생산할 것으로 예상되는 물량입니다. 이는 2025년 실제치 대비 가이던스 범위 중간값에서 60% 증가한 수치입니다. 즉, 올해는 작년 대비 60% 성장하는 것입니다. 이 성장은 고위험 프로젝트에서 나오는 것이 아닙니다. 본질적으로 이미 구축된 자산에서 나오는 성장입니다. 작년 말이나 올해 초에 인수한 자산, 구체적으로는 보르보레마 로열티와 페드라 브랑카 로열티입니다. 이 성장 전망에 대한 위험은 매우 낮습니다. 저희는 올해 가이던스에 대해 매우 자신감을 가지고 있습니다.

2030년 가이던스를 보면 저희도 매우 기대하고 있습니다. 2030년까지 약 3만 골드 이퀴벌런트 온스를 목표로 하고 있습니다. 5년 동안 저희의 성장은 2025년 대비 약 5~6배에 달합니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 이 성장은 매우 고위험 자산에서 나오는 것이 아닙니다. 광산 회사들은 종종 성장을 이야기하며 매우 좋아 보이지만, 이는 하나의 프로젝트가 허가를 받고 자금을 조달하며 건설되는 것에 기반합니다. 하지만 저희는 그렇지 않습니다. 이 차트의 화살표에서 보시다시피, 성장을 견인하는 자산들을 분류해 놓았습니다. 우선, 매우 다양하게 분산된 자산군이 있어 특정 자산에 의존하지 않습니다. 둘째로, 성숙한 운영 자산과 브라운필드 확장 또는 가동률 증가가 성장의 70%를 차지합니다.

저희는 단일 자산이나 초기 단계 회사에 성장의 동력을 기대하지 않습니다. 성장은 이미 허가를 받고, 자금 조달이 완료되었으며, 적어도 1단계 건설이 완료된 자산에서 나옵니다. 따라서 확장이 필요할 수 있습니다. 장기 가동률에 맞게 완전 가동이 필요할 수도 있습니다. 하지만 매우 위험이 낮아진 상태입니다. 위성 광상인 카운티 라인과 렌을 포함하면, 이는 성장의 90%를 차지합니다. 위성 광상이란 기존 인프라 지역 내에 있어 광산만 새로 건설하면 되는 경우를 말합니다. 즉, 광산만 건설하면 됩니다. 카운티 라인 광산은 사실상 이미 건설이 완료된 상태입니다. 아직 생산은 시작하지 않았지만 곧 시작될 예정입니다. 렌은 네바다 골드 마인즈, 즉 배릭-뉴몬트 합작법인의 네바다 광산입니다. 이 광산은 올해 말까지 첫 생산에 들어갈 예정입니다. 따라서 위험이 매우 낮습니다. 저희가 분류한 카테고리 중 고위험에 속하는 것은 고급 개발 단계 자산입니다.

이 자산은 전체 성장의 10% 미만을 차지합니다. 사우스 레일로드는 오를라가 개발한 프로젝트였습니다. 오를라는 최근에 이퀴녹스 골드라는 회사와 인수합병되었습니다. 그들은 이번 주에 허가를 받았으며 이미 건설을 시작했다고 발표했습니다. 이미 개발과 생산으로 빠르게 나아가고 있습니다. 토노파 웨스트는 저희가 로열티 생성 모델에서 만들어낸 자산입니다. 저희는 2021년에 해당 자산을 확보했습니다. 최초 생산은 빠르면 2030년에 가능할 것으로 예상되어 매우 빠른 편입니다. 이 자산은 저희에게 무한한 수익을 가져다줄 수 있는데, 개발 비용이 전혀 들지 않기 때문입니다. 사실, 저희는 이 자산을 확보할 때 선불금을 받기도 했습니다. 따라서 매우 낮은 위험의 포트폴리오이면서도 엄청난 성장 잠재력을 가지고 있습니다.