케인 앤더슨 26년 2분기 어닝콜

안녕하세요, 케인 앤더슨 BDC 주식회사의 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘은 케이비디씨 공동 CEO인 켄 레너드와 더그 굿윌리, 프랭크 칼 사장, 그리고 테리 하트 CFO가 함께하고 있습니다. 준비된 발언 후에는 질문을 받도록 하겠습니다. 오늘 통화에는 미래 예측성 발언이 포함될 수 있습니다. 이러한 발언은 알려진 및 알려지지 않은 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하며, 과도한 신뢰는 삼가야 합니다. 이 미래 예측성 발언은 과거 사실이 아니라 회사, 현재 및 잠재적 포트폴리오 투자, 산업, 신념, 의견 및 가정에 대한 현재 기대, 추정 및 전망에 기반한 것입니다. 이 발언들은 미래 성과를 보장하지 않으며, 일부는 당사의 통제를 벗어나 예측하기 어려운 위험과 불확실성에 노출되어 있습니다. 실제 결과는 미래 예측성 발언에서 표현되거나 예측된 내용과 상당히 다를 수 있습니다.

중요한 위험 요인에 대해서는 회사가 최근에 SEC에 제출한 서류를 참조해 주시기 바랍니다. 오늘 이루어진 모든 미래 예측성 발언은 미래 성과를 보장하지 않으며, 과도한 신뢰는 삼가야 합니다. 회사는 언제든지 미래 예측성 발언을 업데이트할 의무가 없습니다. 우리의 실적 발표 자료, 10-Q 보고서, 보충 실적 프레젠테이션은 kaynebdc.com 웹사이트의 금융 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 이제 켄 레너드에게 통화를 넘기겠습니다.

안녕하세요, 여러분. 케인 앤더슨 BDC가 또 한 분기 견고한 실적을 기록했음을 기쁘게 보고 드리며, 여전히 도전적이고 양극화된 시장 환경 속에서도 당사의 가치 창출 전략이 지속적인 회복력을 보여주고 있음을 확인했습니다. 이번 분기 케이비디씨의 실적 개요를 말씀드리겠습니다. 이어 프랭크 칼 사장이 포트폴리오에 대한 보다 상세한 개요와 관련 시장 동향을 설명할 것이며, 테리 하트 CFO가 케이비디씨의 재무 결과를 마무리하겠습니다. 2026년 2분기 당사는 주당 순투자소득 0.42달러를 기록했습니다. 당사의 이사회는 3분기 주당 0.40달러의 정기 분기 배당금을 선언했습니다. 이는 현재 주당 순자산가치(NAV)를 기준으로 연환산 배당수익률 약 10%에 해당합니다. 배당금은 9월 30일 기준 주주명부에 등재된 주주들에게 10월 16일에 지급될 예정입니다. 이번 배당금 지급은 배당 커버리지 비율 105%를 나타냅니다.

순투자소득을 기준으로 한 연환산 자기자본이익률(ROE)은 10.5%로, 당사가 주주분들께 지속적으로 제공해온 매력적인 위험조정수익률을 반영합니다. 지난 두 차례 실적 발표에서 말씀드린 바와 같이, 당사는 2026년까지 이 배당금을 유지할 수 있다는 확신을 가지고 있습니다. 6월 30일 기준 주당 순자산가치는 16달러로, 전 분기 16.23달러 대비 주당 0.23달러, 약 1.4% 하락했습니다. 이번 분기에는 특정 포트폴리오 포지션의 공정시장가치 조정과 남은 광범위 신디케이트론 포지션의 전략적 회전 완료에 따른 손실이 주로 반영되어 주당 0.26달러의 실현 및 미실현 손실이 발생했습니다. 이러한 손실은 배당금을 초과한 순투자소득과 창의적인 자사주 매입 효과로 부분적으로 상쇄되었습니다. 전반적인 신용 등급은 여전히 견고합니다.

케이비디씨의 부실채권 비율은 2.7%로, 전 분기 대비 20bp 상승했습니다. 특정 기업별로는 4over와 Diverzify Intermediate LLC의 마지막 아웃 트랜치를 부실채권으로 분류했으며, Sundance는 이번 분기 중 완전 청산되어 부실채권에서 제외했습니다. 투자 활동으로는 이번 분기에 1억 3,870만 달러 규모의 신규 사모대출 약정을 체결하며, 엄격한 심사 기준에 부합하는 매력적인 기회를 지속적으로 발굴하고 있음을 보여주었습니다. 신규 대출의 가격 환경은 여전히 우호적이며, 이번 분기 신규 변동금리 대출의 평균 스프레드는 SOFR 대비 566bp로 1분기보다 17bp 확대되었습니다. 현재의 가격 환경은 중견기업 차주들 사이에서 사모대출에 대한 지속적인 수요, 비상장 및 사모펀드의 자본 조달 둔화, 그리고 전반적인 위험 프리미엄 상승을 반영합니다.

그럼에도 불구하고, 당사는 2분기 동안 위험조정수익률이 기준에 미치지 못하거나, 섹터 노출에 우려가 있거나, 레버리지 수준이 당사 기준을 초과하는 다수의 기회를 신중히 거절했습니다. 당사는 일관성, 기준에 부합하는 거래에 신속히 대응하는 능력, 그리고 건설적인 파트너로서의 실적을 높이 평가하는 스폰서들로부터 양질의 딜 흐름을 지속적으로 확보하고 있습니다. 이번 분기 자금 조달 규모는 1억 4,640만 달러로, 신규 투자와 기존 포트폴리오 기업들의 미사용 약정 인출을 포함합니다. 상환 측면에서는 6,790만 달러의 활동이 있었으며, 이 중 3,810만 달러는 사모대출 상환, 2,980만 달러는 이전 콜에서 언급한 남은 광범위 신디케이트론 포지션 매각에 따른 것입니다.

대차대조표의 건전성과 유동성 측면에서, 이번 분기 말 부채비율은 1.17배로, 목표 범위인 1배에서 1.25배 사이에 여유 있게 위치했습니다. 이러한 포지셔닝은 보수적인 레버리지를 유지하면서도 매력적인 투자 기회가 있을 때 기민하게 대응할 수 있는 유연성을 제공합니다. 6월 30일 기준 총 유동성은 4억 7,670만 달러로, 현금 및 현금성 자산 3,970만 달러와 신용 한도 내 미사용 약정 부채 용량 4억 3,700만 달러로 구성되어 있습니다. 핵심 중견 시장 부문의 M&A 활동은 고무적인 신호를 보이고 있습니다. 2025년 말과 2026년 상반기에는 활동이 주춤했으나, 최근 몇 달간 거래 흐름이 다소 회복되었습니다. 사모펀드 스폰서들의 활동이 활발해졌고, 금융 시장은 선별적이지만 양질의 비즈니스에 대해 여전히 열려 있습니다.

우리는 목표 섹터에서 지속적으로 기회를 포착하고 있으며, 평판과 실행 역량을 바탕으로 추구하는 거래에서 적절한 비중을 확보하고 있습니다. 2026년 하반기에도 우리는 수익률과 신용 기준을 충족하는 자본 배분을 하면서 방어적 포지셔닝과 섹터 다각화를 유지하는 엄격한 접근 방식을 이어갈 것으로 예상합니다. 마지막으로, 투자자들이 BDC를 포트폴리오 구성, 섹터 노출, 신용 성과, 실적에 따라 점점 더 차별화하고 있다는 점에서 고무적입니다. 더 이상 섹터를 획일적으로 보지 않고 있습니다. 이러한 추세는 매니저 간 성과 차이가 더욱 뚜렷해지면서 계속될 것으로 기대합니다. 가치 중심 전략에 대한 우리의 확신은 그 어느 때보다 강하며, 주주 여러분께 지속 가능한 가치를 제공하는 데 전념하고 있습니다. 이제 포트폴리오에 대해 논의하기 위해 프랭크 칼에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 켄. 6월 30일 기준으로, 저희 포트폴리오에는 공정 가치 23억 달러의 104개 기업과 2억 9,300만 달러의 미사용 약정이 포함되어 있습니다. 분기 말 이후로는 6,900만 달러 규모의 신규 약정을 체결하거나 마무리 중이며, 여름철에도 거래량이 비교적 견조하게 유지되고 있음을 확인했습니다. 3분기에는 일부 실현이 예상되며, 이 중 일부는 2분기에서 3분기로 이월된 건도 포함됩니다. 따라서 3분기에는 레버리지에 큰 변화가 없을 것으로 예상합니다. 워치리스트와 기회주의적 투자를 제외한 KBDC 포트폴리오의 투자 평균 레버리지는 4.5배, 이자보상배율은 2.4배, 기업가치 대비 대출 비율은 약 43%입니다. 중견 시장 사모기업의 가중 평균 EBITDA는 5,370만 달러로, 의미 있는 규모를 갖춘 중견 시장 사업에 집중하고 있음을 반영합니다.

광범위 신디케이트론 포트폴리오에서의 출구와 분기 내 일부 실현으로 인해 기업 수는 1개 감소했습니다. 포트폴리오는 여전히 매우 다각화되어 있습니다. 평균 포지션 크기는 공정 가치의 약 1%이며, 상위 10개 투자는 포트폴리오의 약 20%에 불과합니다. 우리의 상위 5개 산업 부문인 헬스케어, 상업 서비스 및 용품, 유통업체, 식품 제품, 그리고 용기 및 포장 부문은 포트폴리오의 약 55%를 차지하며, 부문 집중 위험을 피하는 데 중점을 두면서 분기별로 일관되게 유지되고 있습니다. 우리의 부채 투자 중 약 95%는 변동 금리이며, 이는 주로 변동 금리 부채 구조와 일치합니다. 유일한 주요 고정 금리 투자는 11% 쿠폰의 SG 크레딧 대출입니다. SG 크레딧 플랫폼은 중소형 시장의 자산 담보 금융 분야에서 매우 우수한 성과를 지속하고 있습니다.

신용 성과는 여전히 강세를 보이고 있으며, 비발생 이자 부채 투자는 공정 가치 기준 2.7%로 지난 분기의 2.5%에서 소폭 증가했습니다. 지난 콜에서 예고한 바와 같이, 선댄스는 2분기에 비발생 이자 상태에서 벗어났습니다. 그러나 레지먼트의 매각 절차는 여전히 진행 중이며, 회사의 실적은 계속 개선되고 있습니다. 다음 분기에 레지먼트에 대한 업데이트를 제공할 수 있기를 기대합니다. 켄이 언급한 바와 같이, 이번 분기에 4over와 Diverzify의 마지막 아웃 트랜치를 비발생 이자로 전환했으며, 이로 인해 비발생 이자 비율이 20 베이시스 포인트 상승했습니다. 이번 분기 총 PIK 수익은 4.5%로, 지난 분기 대비 300 베이시스 포인트 하락했습니다. 지난 분기에는 ArborWorks의 일회성 수익 조정으로 인해 PIK 수익이 상승했었습니다. 테리가 더 구체적인 내용을 설명할 예정입니다. 비발생 이자를 제외한 공정 가치 기준 가중 평균 수익률은 10.2%로, 지난 분기의 10.1%에서 소폭 상승했습니다.

우리는 포트폴리오를 계속 투자하고 관리하면서도, 지속적인 관심이 필요한 지정학적 및 거시경제적 위험에 집중하고 있습니다. 이는 강력한 이자 보상 능력과 보수적인 레버리지를 가진 차입자에 집중하는 우리의 전략을 강화하며, 지속적인 금리 압력에 대한 실질적인 완충 역할을 제공합니다. 우리는 기준에 부합하는 기회를 기다리며 인내심을 가지고 자본을 무분별하게 배분하지 않을 의지가 있습니다. 광범위한 시장 심리는 여러 분기 동안 BDC 평가액을 낮게 유지시켜 왔습니다. 대형 비상장 BDC의 상환 압력에 관한 헤드라인은 강력한 운영 성과, 일관된 배당 커버리지, 안정적인 신용 지표, 그리고 엄격한 자본 배분을 보여주는 고품질 상장 BDC와의 괴리를 초래합니다. 우리는 고품질 운용사들이 일관된 수익, 규율, 그리고 방어적 시장 포지셔닝을 입증하는 KBDC와 같은 BDC에 시장이 점차 보상함에 따라 가격과 할인 폭을 좁힐 수 있을 것으로 믿습니다. 이제 테리에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 프랭크. 저는 저희의 재무 실적 검토로 시작하겠습니다. 2분기 동안 주당 순이익은 0.16달러였고, 주당 순투자수익은 0.42달러로, 전 분기의 0.43달러와 비교되며 배당금보다 0.02달러 높았습니다. 2분기 총 투자수익은 5,570만 달러로, 전 분기의 5,730만 달러에 비해 감소했습니다. 투자수익 감소는 주로 1분기에 발생한 아보워크스 투자 관련 PIK 이자 수익 200만 달러 감소 때문이며, 이는 2023년 4분기부터 이연되었던 수익을 인식한 후 발생한 것입니다. 또한, 2분기 동안 아메리칸 사커가 비발생 상태였기 때문에 이자 수익도 감소했으나, 신규 투자 수익과 남은 광범위 신디케이트 대출의 회전으로 상쇄되었습니다.