Bgc 그룹 Investor Day 2026

여러분, 안녕하십니까. 모두 자리에 앉아 주시면 잠시 후 시작하겠습니다.

감사합니다, 제이슨. 여러분, 안녕하십니까. FMX의 첫 투자자의 날에 오신 것을 환영합니다. 웹캐스트를 통해 함께해 주시는 여러분께도 진심으로 환영의 말씀을 드립니다. 저는 BGC 그룹의 최고경영자 존 아불라리지입니다. 먼저, 오늘 행사를 이렇게 부르게 된 이유를 설명드리겠습니다. 그런 다음 저는 물러나서 이 사업을 실제로 이끌어가는 분들의 말씀을 들으실 수 있도록 하겠습니다. 지난 40년 중 대부분의 기간에는 미국 금리 선물을 거래하려면 갈 곳이 한 군데뿐이었습니다. 거래소도 하나, 주문장도 하나, 수수료 체계도 하나였습니다. 다른 주요 시장은 어느 곳도 그렇게 운영되지 않습니다. 외환, 회사채, 주식, 에너지 시장에서는 고객이 거래 장소를 선택할 수 있으며, 여러 거래소가 매일 가격, 서비스, 기술력을 놓고 경쟁합니다. 하지만 이 시장에서 가격은 전 세계의 무위험 금리입니다. 글로벌 금융 시스템의 담보 기반입니다. 지배적인 거래소는 단 하나뿐이었고, 선택의 폭도 제한적이었습니다. 이것이 바로 FMX가 바꾸고자 했던 것입니다. 그리고 이렇게 생각한 것은 저희만이 아니었습니다. 세계 최대 은행과 시장조성 기업 중 10곳도 같은 생각이었습니다. 이 때문에 2024년 4월, 이들은 이 거래소의 고객이 되는 데 그치지 않았습니다.

이들은 소유주가 되었습니다. 이것이 FMX에 관해 가장 중요하게 이해해야 할 한 가지입니다. FMX는 시장을 위해 시장이 만들었습니다. FMX를 이용하는 사람들이 FMX를 소유하고 있습니다. FMX를 소유한 사람들이 FMX를 이용합니다. 이제 많은 분들이 이것은 실현 가능성이 낮은 일이라고 말씀하셨습니다. 한두 번이 아니었습니다. 때로는 그다지 정중하지 않은 방식으로 말씀하시기도 했습니다. 저희는 운영을 잘하는 기존 사업자와 맞서고 있으며, 거의 40년간 이어져 온 습관과 실질적인 네트워크 효과도 있습니다. 과거에 도전했다가 성공하지 못한 기업들도 여럿 있습니다. 그렇다면 저희가 무엇을 다르게 했는지 말씀드리겠습니다. 8년 전, 저희는 시장 점유율이 전혀 없는 상태에서 시장의 80% 이상을 차지하고 있던 기존 사업자에 맞서 현금성 미국 국채 플랫폼을 출시했습니다. 저희는 혁신적인 기술, 더 경쟁력 있는 가격, 탁월한 고객 서비스를 바탕으로 고객을 한 곳씩 확보하며 시장 점유율을 높였습니다. 현재 FMX UST의 클럽 시장 점유율은 42%로 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 전 세계 최대 고객 150곳 이상이 연결된 가운데, 일일 거래액은 840억 달러로 전년 대비 35% 증가했습니다. FMX는 8년 연속 세계에서 가장 빠르게 성장하는 현금 국채 거래 플랫폼입니다. 이 여정을 시작했을 당시에는 80포인트 이상 뒤처져 있었습니다. 그리고 오늘날에는 한 자릿수 차이로만 뒤처져 있습니다. 저희가 이 시장에 진출한 것은 2위에 머물기 위해서가 아니라고 약속드릴 수 있습니다.

FMX FX는 세계에서 가장 빠르게 성장하는 외환 플랫폼 중 하나로, 2년 반 전 주식 파트너들이 투자한 이후 하루 거래액이 세 배 이상 증가해 190억 달러에 이르렀습니다. 그리고 미국 금리 선물 거래소에서도 같은 전략을 따르고 있습니다. 저희는 2024년 9월에 SOFR를 출시했습니다. 이어서 2025년 5월에는 미국 국채 5년물 선물 계약 2종을 출시했고, 2026년 8월에는 전체 만기 구간으로 확대했습니다. 지난 분기 FMX 퓨처스의 일평균 거래량은 8만 계약으로 49% 증가했으며, 9월에는 일평균 11만 2,000계약으로 월간 기록을 세웠습니다. 이러한 성장세는 4분기에도 이어져, 10월 2일에는 일일 거래량이 16만 2,000계약으로 사상 최고치를 기록했습니다. 현재 12개 선물중개사(FCM)가 플랫폼에서 서비스를 제공하고 있으며, 청산된 스왑 잔액의 거의 80%를 FMX에서 이용할 수 있습니다. 마지막으로, 오늘 설명드릴 내용을 말씀드리기에 앞서 기억해 두실 숫자 두 가지를 더 말씀드리겠습니다. 그 숫자는 82와 68입니다. 지난 분기에는 82%의 시간 동안 당사의 SOFR 매수·매도 호가가 CME와 같거나 더 나은 수준이었습니다. 미국 국채 선물의 경우에는 당사의 매수·매도 호가가 CME와 같거나 더 나은 수준이었던 시간이 68%였습니다. 이러한 성과는 우연이 아니라 의도적으로 이뤄낸 것입니다.

저희는 세계 최대 규모의 트레이더들인 FMX 주주들의 지원을 바탕으로, 시장에서 가장 촘촘한 호가 단위를 갖춘 거래소를 구축했습니다. 2년 전만 해도 FMX 고객 미팅에서는 주로 당사의 잠재력과 향후 계획을 설명하는 데 초점을 맞췄습니다. 이제 이러한 미팅에서는 연결 속도, 주문장 가운데 어느 정도를 저희 쪽으로 옮길 수 있는지, 그리고 마진 효율성을 극대화하려면 무엇이 필요한지에 대한 질문이 주를 이룹니다. 이제 FMX 미팅을 마칠 때마다 FMX가 시장에서 맡는 역할과 궁극적인 성공 가능성에 대한 확신이 더욱 커집니다. 이제 오늘 오후 진행 순서로 넘어가겠습니다. 총 6개 세션을 진행한 뒤 폐회 기조연설이 이어집니다. 각 세션이 끝날 때 진행되는 질의응답 시간을 최대한 활용해 주시기 바랍니다. 플랫폼을 실제로 사용하는 분들, 그리고 해당 사업을 운영하는 분들과 FMX에 대해 논의할 수 있는 좋은 기회입니다. 먼저 FMX의 CEO인 루 스코토가 FMX의 개요와 비전, 전략을 소개하며 시작하겠습니다. 현재 FMX는 세계 최대 시장 5곳인 현금 국채, 금리 선물, 외환, 인플레이션, 환매조건부채권 시장을 아우르는 단일 마켓플레이스입니다. 다음으로 FMX 플랫폼의 소유자와 사용자, 즉 FMX의 전략적 당위성을 가장 잘 설명할 수 있는 분들로부터 그 내용을 들어보겠습니다.

이분들이 저희의 파트너입니다. 이분들께서 왜 FMX에 투자하게 되셨는지 꼭 물어봐 주시기 바랍니다. 잠시 후 FMX에서 거래하는 기업들로부터 저희 기술이 어떤 점에서 차별화되는지 들어보시겠습니다. 이어서 FMX 선물거래소 사장인 로버트 앨런이 LCH와의 파트너십을 주제로 패널 토론을 진행할 예정입니다. 교차증거금 제도가 저희 이야기에서 아마 가장 복잡한 부분이기 때문에, 이 내용을 설명하기 위해 여기서 잠시 시간을 더 쓰고자 합니다. 저희가 명확히 설명드리기는 어렵지만, 어쩌면 가장 가치 있는 부분일 것입니다. 이 제도는 청산 메커니즘에 내재되어 있으며, 증거금 담당팀이 아닌 사람은 누구도 반기지 않을 법한 전문 용어로 설명됩니다. 따라서 오늘은 그 메커니즘을 쉽고 명확하게 설명드리고자 합니다. 추상적으로 말씀드리지는 않겠습니다. 로버트와 패널이 실제 사례를 통해 설명해 드리겠습니다. 이 시간을 활용해 교차증거금 혜택이 얼마나 중요한지 확실히 이해하고 가시기 바랍니다. 이어서 BGC의 회장 겸 법률고문인 스티븐 머클이 법률 및 규제 정책을 주제로 패널 토론을 진행할 예정입니다. 셀리그 CFTC 위원장의 수석 고문인 알렉스 타이터스, 과거 SEC 집행부문 공동 책임자를 지낸 밀뱅크의 조지 캐널로스, 그리고 도드-프랭크 규정 작성에 참여한 동료 조시 스털링이 함께할 예정입니다.

마지막으로 BGC의 공동 최고경영자인 션 윈디엇이 사업의 재무 현황과 경제성을 설명하며 발표를 마무리하겠습니다. 마지막으로, 다음 순서로 넘어가기 전에 몇 분께 감사의 말씀을 드리겠습니다. 먼저, 루 스코토와 FMX 경영진, 그리고 이 세계적 수준의 플랫폼을 구축한 모든 임직원께 감사드립니다. 거래소는 전략 자료만으로 만들어지는 것이 아닙니다. 거래소는 코드를 작성하고, 고객을 온보딩하며, 오전 6시에 전화를 받는 사람들에 의해 만들어집니다. 그분들 중 많은 분이 오늘 이 자리에 함께하고 계십니다. 한 분 한 분께 감사드립니다. BGC 주주 여러분과 10개 주식 파트너사 여러분께 감사드립니다. 거래소를 구축하려면 인내심과 믿음이 필요합니다. 여러분께서 두 가지 모두를 보내주셨습니다. 주식 파트너사들은 유동성, 거래 흐름, 신뢰성을 제공해 주셨습니다. 그리고 이 시장에 두 번째 거래소가 필요하며 그럴 만한 가치가 있다는 생각에 각자의 이름을 걸어 주셨습니다. 진정으로 독보적인 파트너이자 고객에게 실질적인 자본 효율성을 제공하는 LCH에도 감사드립니다. 마지막으로, 규모가 작고 새로 출범한 거래소가 성공할지 분명하지 않았던 때에도 위험을 감수하고 저희를 선택해 주신 많은 고객 여러분께 감사드립니다. 저희는 시작부터 함께해 주신 분들을 잊지 않고 있습니다. BGC에 투자하고 계신 여러분께 간곡히 부탁드립니다. 앞으로 몇 시간 동안 이 시장에서 도전자로서 성공할 가능성이 있는지 판단해 주십시오.

도전자가 승리할 수 있을지를 실제로 결정하는 네 가지 기준으로 FMX를 평가해 주십시오. 연결성, 기술, 청산, 그리고 궁극적으로는 시장 점유율입니다. 오늘 오후 저희와 이 플랫폼을 이용하는 회사들로부터 이 네 가지에 관한 설명을 모두 들으실 수 있을 것입니다. 추가 설명이 필요하다고 느끼시는 부분에 대해서는 주저하지 말고 날카로운 질문을 해 주십시오. 이 시장에서 경쟁은 고객 한 곳씩 차례로 시작됩니다. 고객들이 더 나은 서비스와 기술, 경제성을 제공하는 두 번째 거래 플랫폼을 선택할 때 경쟁이 시작됩니다. 저희가 현금성 자산 운용 시장에서 했던 것과 정확히 같은 방식입니다. 오늘은 FMX를 자세히 살펴보고 직접 판단하실 기회입니다. 마지막으로 한 가지만 말씀드리고, 이제 약속드린 대로 넘기겠습니다. 오늘 마지막 순서로 제프리 힌턴 교수님과 기조 대담을 나누겠습니다. 힌턴 교수님은 AI의 대부로 널리 인정받고 계실 뿐 아니라, 역경과 의심을 헤쳐 나가며 끈기 있게 버텨내는 방법도 잘 알고 계십니다. 수십 년 동안 힌턴 교수님은 주변 사람들이 불가능하다고 말하는 상황에서도 인공지능을 실현하고 신경망을 구축하겠다는 꿈을 추구하셨습니다. 2018년, 힌턴 교수님은 이러한 끈기를 인정받아 튜링상을 수상하셨습니다. 그리고 2024년에는 힌턴 교수님께서 노벨 물리학상을 수상하셨습니다. 이로써 두 상을 모두 수상한 역대 두 번째 인물이 되셨습니다.

힌턴 교수님을 모시게 되어 매우 영광이며, FMX의 최고운영책임자 마크 호날두와 저는 이번 대화를 큰 기대를 안고 기다리고 있습니다. 힌턴 교수님과의 대화가 끝난 후에는 이 방 바로 밖에서 칵테일 리셉션이 마련되어 있습니다. 계속 자리에 함께하시면서 음료도 즐기시고, 마이크를 잡고는 묻기 어려우셨던 질문이 있다면 편하게 물어봐 주시기 바랍니다. 다시 한번 함께해 주셔서 감사합니다. 오늘 보여드릴 내용이 많습니다. 그럼 FMX의 최고경영자 루 스코토를 함께 환영해 주시기 바랍니다.

와, 존이 제가 하려고 했던 말을 많이 했네요. 하지만 저는 그렇다고 말씀드리겠습니다. 그가 실제로 한 말 중 하나에 대해서 말씀드리자면, 제가 무엇에 대해 그렇다고 한 것인지는 나중에 말씀드리겠습니다. 멋지네요. 이 많은 분들이 FMX를 인정하기 위해 와주셨습니다. 저는 기대됩니다. 당신도 기대되시나요? 그분도 기대하시게 해야죠. 저분이 최고운영책임자(COO)입니다. 저는, 저는 일종의 대외적인 얼굴 역할을 하고 있습니다. 저분이 실제로 일을 추진하는 분입니다. 그런데 잠시 과거로 돌아가 보겠습니다. FMX가 왜 여기 있을까요? FMX의 영감이 어디서 비롯됐는지 말씀드리자면, 제 덕분이라고 하고 싶지만 사실 그렇지 않습니다. 두 단어로 답할 수 있습니다. 하워드 러트닉입니다. 2018년에 저에게 전화해 이렇게 말했습니다. “시작합시다.” “국채와 외환 전자 거래 시장에 다시 진출합시다.”라고 했습니다. 아시겠죠? 그래서 저희 둘은 함께 앉아 “왜일까요?”라고 물었습니다. 경쟁이 문제입니다. 경쟁이 문제로 작용하면 시장은 정체됩니다. 하워드 러트닉과 이스피드가 1990년대 중반 국채 전자 거래 시장에 진출했을 때부터 당시 거래 방식에는 변화가 없었습니다. 그대로였습니다. 그리고 저희는 한 가지를 알고 있었습니다. 그 시장에 경쟁업체가 네 곳이나 있었지만, 한 업체가 시장의 약 85%를 차지하고 있었습니다.

그 업체는 도전을 받지 않았습니다. 그 업체를 따라가서는 성공을 기대할 수 없었기 때문입니다. 실현 가능한 대안을 내놓으려면 계획하고 있는 일의 구도를 바꿔야 합니다. 그것이 바로 시장에 필요했던 것이었습니다. 그들이 그것이 필요하다는 사실을 몰랐다면, 시장이 마감된 2019년 1월 중순에 롭 앨런이나 에릭이 그랬을지도 모르는 것처럼 여러분도 트레이딩 데스크에 있었어야 합니다. 왜일까요? 관련 가격 책정 엔진 하나가 작동을 멈췄기 때문입니다. 잠시 생각해 보시기 바랍니다. 인생의 모든 일에는 선택지가 있습니다. 가장 중요한 시장, 또는 적어도 가장 중요한 시장 중 하나에 의존하고 있는데, 그 시장이 영업을 종료합니다. 무엇이든 가격을 책정하고 싶으신가요? 거래 가격을 책정하고 싶으신가요? 무엇이든 가격을 책정하고 싶으신가요? 그럴 수는 없습니다. 그렇다고 제가 더 매력적으로 변했거나 2019년 다음 날 파이프라인이 크게 늘어난 것도 아닙니다. 차트에서도 확인하실 수 있습니다. 시장은 저희가 시장에 진출했고, 저희가 사업을 성장시켜 경쟁자가 될 수 있을 만큼 유의미한 존재라고 판단했기 때문입니다. 그러니까 페덱스 미국 국채와 페덱스 외환은 하워드 러트닉에게서 영감을 얻은 것이었습니다. 이 모든 것에서 기억해야 할 중요한 점은 반드시 경쟁이 있어야 한다는 것입니다.

존도 그에 대해 이야기했습니다. 2019년 그날만큼 관련성이 큰 경우는 없었습니다. 시장에서 “아, 큰일이네요. 문제가 생겼습니다”라고 했습니다. 경쟁이 있어야 한다고 고집하지 않았기 때문에 시장이 만들어낸 문제였습니다. 그것이 바로 미국 국채와 외환 시장의 근간이 형성된 계기였습니다. 이제 외환 시장이 무엇인지 이야기해 보겠습니다. 5개 시장과 10개 상품을 지원하는 플랫폼입니다. 미국 국채를 포함하며, 초기 국채 벤치마크에서 국채 단기물과 비경과물까지 범위를 확대했습니다. 저희는 비경과 미국 국채를 전자적으로 거래할 수 있도록 지원하는 유일한 플랫폼입니다. 고객사인 은행들이 이를 받아들이고 이해해 활용하게 되면, 궁극적으로 은행들이 고객 기반과 거래하는 중요한 수단이 될 것이므로 저희는 그 잠재력이 매우 크다고 보고 있습니다. FMX 기술을 활용합니다. 저희 물가연동채권은, 그러니까… 죄송합니다, 죄송합니다. 이런, 됐습니다. 여기 안건이 충분하지 않네요. 저희는 물가연동채권과 물가연동스와프를 취급합니다. 이제 이를 FMX 플랫폼에 확실히 안착시켰습니다. 저희는 클럽 경쟁 상품을 출시할 수 있었습니다. 이를 보유한 곳은 CME 계열사인 브로커텍뿐이었습니다.

그리고 이제 1년 반도 채 되지 않아 해당 시장에서 점유율 35%를 차지하고 있으며, 계속 성장하고 있습니다. 저희는 익일물 환매조건부채권 거래를 출시했습니다. 저희는 이 상품이 앞으로 중요한 상품이 될 것으로 생각합니다. 이제 정기물 환매조건부채권 시장의 한 부문에서 저희가 역량을 갖춘 정기물 환매조건부채권 거래를 통해 환매조건부채권 시장 최초의 전자화를 추진하고자 합니다. 경쟁사들은 그렇지 않습니다. 실제로 해당 거래를 수행하는 데스크를 지원하는 BGC의 인프라를 저희가 갖추고 있기 때문입니다. 저희는 환매조건부채권 상품을 익일물에서 정기물로 확대하기 위해 부지런히 노력하고 있습니다. 외환 부문에서는 현물환과 차액결제선물환(NDF)을 모두 취급합니다. 또한 해당 부문의 역량을 크게 키워 나가고 있습니다. 지난 몇 달 동안 중요한 인력을 몇 명 영입했습니다. 또한 해당 플랫폼의 성장에 대해서도 기대가 큽니다. 마지막으로, 존이 말씀드린 내용을 이해하시기 위해 여러분이 들으신 것처럼, 금리 선물 시장에서 경쟁력 있는 대안에 대한 필요성은 미국 국채 현물 시장에서의 필요성보다도 더 큽니다. 그 시장은 점유율이 100%입니다. 따라서 저희에게는 두 개의 시장이 있습니다. 한 시장에서는 점유율이 거의 85%에 달했습니다. 다른 시장에서는 점유율이 100%입니다.

첫 번째 시장의 상황은 나중에 살펴보겠습니다. 두 번째 시장에서 앞으로 어떻게 나아갈지에 대해서도 분명 많은 이야기를 나누게 될 것입니다. 그럼 진행 일정을 살펴보겠습니다. 2021년 이전에 미국 재무부 페덱스 개발을 주도했던 시기에 대해 간략히 언급했습니다. 그리고 2021년에는 선물 사업의 성공을 위한 중요한 요소가 있습니다. 그중 하나가 최대 청산 역량을 보유한 회사인 LCH와의 파트너십입니다. LCH는 금리 스왑 청산 시장에서 사실상 지배적인 사업자입니다. 2024년 1월에는 상당히 어려운 과정을 거쳤습니다. 분명히 말씀드리자면, 예상하시겠지만 경쟁 구도상 저희를 지지하는 이들은 많지 않았습니다. 그리고 하나뿐이었다는 점은 쉽게 짐작하실 수 있을 겁니다. 그래서 그 일을 성사시키기 위해 정말 열심히 노력했습니다. 그리고 결국 해냈습니다. 그다음 2024년 4월에 있었던 일은 잠시 짚고 넘어가겠습니다. 2022년까지 저희가 구축한 관련성과, 선물 시장에서 본격적으로 경쟁하는 방안을 논의하기 위해 주요 은행 및 유동성 공급자들이 저희에게 논의를 제안해 왔다는 점입니다. 현물 시장에서 기본적인 관련성을 갖추지 못했고, 2022년 당시 확고한 플랫폼으로 자리 잡지 못했다면, 아마 저희는 시장의 20% 이상을 차지하고 있을 것입니다.