메르카도리브레 26년 2분기 어닝콜

여러분 안녕하십니까. 좋은 저녁입니다. 2026년 6월 30일로 종료된 분기 실적에 대한 메르카도리브레 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 저는 투자자관계(IR) 수석 디렉터 리처드 캐스카트입니다. 오늘 저녁에는 아리엘 사르프슈타인 CEO, 마르틴 데 로스 산토스 CFO, 그리고 핀테크 부문 사장 오스발도 히메네스가 함께하고 있습니다. 오늘 진행 방식은 평소와 약간 다를 예정입니다. 먼저 마르틴이 몇 가지 주요한 서두 말씀을 드린 뒤, 바로 질의응답으로 넘어가겠습니다. 그에 앞서, 경영진이 미래예측진술과 비GAAP 지표를 언급하거나 제시할 수 있다는 점을 다시 한 번 알려드립니다. 화면에 표시된 면책 조항을 확인해 주시기 바라며, 이는 당사 투자자관계 웹사이트의 실적 자료에도 포함되어 있습니다. 또한 본 통화는 녹음되고 있으며, 재청취도 당사 투자자관계 웹사이트에서 제공될 예정임을 알려드립니다.

그럼 마르틴 데 로스 산토스 CFO에게 통화를 넘기겠습니다.

안녕하세요, 참석해 주셔서 감사합니다. 메르카도리브레는 2026년 2분기에도 또 한 번 강한 분기 실적을 기록했습니다. 순매출은 전년 동기 대비 50% 성장하며 처음으로 100억 달러를 넘어섰습니다. 영업이익은 6억 8,300만 달러였고 영업이익률은 6.7%로, 전 분기와 대체로 유사했습니다. 이는 단기 수익성보다 장기적인 참여도, 성장, 규모 확대에 대한 투자를 계속 우선시하기로 한 의도적인 선택의 결과입니다. 이번 분기 실적의 몇 가지 세부 사항으로 들어가기 전에, 작년에 브라질에서 무료배송 기준 금액을 낮추기로 결정한 이후 1년이 지난 시점에서 우리가 무엇을 배웠는지에 대해 몇 분간 말씀드리고자 합니다. 브라질에서는 평균 사용자보다 초기 구매가 훨씬 적은 신규 구매자를 대규모로 추가하고 있음에도, 2분기 구매자당 구매 상품 수가 전년 동기 대비 19% 증가했습니다. 이는 단순히 이용자 수가 늘어난 것이 아니라, 행동 변화가 나타나고 있다는 신호입니다.

단순히 더 많은 사람이 유입된 것이 아니라, 기존 이용자들이 저희 서비스에 더 깊이 관여하고 있다는 것을 보여줍니다. 브라질의 전환율은 전년 동기 대비 1.1%포인트 상승했습니다. 이는 점진적인 개선이 아니었습니다. 단계적인 도약이었고, 1년 내내 지속 가능한 것으로 입증됐습니다. 일간 활성 사용자 대비 월간 활성 사용자 비율도 반등했는데, 무료배송 최소 구매금액을 낮춘 이후 매 분기마다 일간 활성 사용자가 더 빠르게 증가해 왔고, 변경 이후 유입된 신규 구매자 코호트는 1년이 지난 지금 이전 코호트보다 더 높은 유지율을 보이면서 더 많은 카테고리에서 더 많은 상품을 구매하고 있습니다. 이는 고립된 사례가 아닙니다. 사업 전반에서 동일한 패턴이 나타나고 있습니다. 저희와 더 깊게 상호작용하는 사용자일수록 가치가 크게 높아집니다. 가장 명확한 증거는 저희가 ‘에코시스템 사용자’라고 부르는 사용자들로, 마켓플레이스와 메르카도 파고를 둘 중 하나만이 아니라 둘 다 사용하는 사용자들입니다.

이들 사용자는 GMV를 유의미하게 더 많이 창출하고, 훨씬 더 폭넓은 카테고리에서 구매하며, 저희 핀테크 제품에도 훨씬 더 깊게 참여합니다. 무엇보다 이들은 수익성이 크게 더 높습니다. 에코시스템 사용자 1인당 기여이익은 마켓플레이스만 사용하는 사용자와 핀테크만 사용하는 사용자의 합보다 몇 배 더 큽니다. 그렇기 때문에 저희는 지금과 같은 방식으로 계속 투자하고 있습니다. 저희는 사용자 행동을 변화시키고 습관을 형성해, 이것이 앞으로 수년간 이 사업의 수익성을 견인할 것이라고 믿습니다. 이러한 전략적 맥락을 염두에 두고, 이제 투자자분들께서 가장 궁금해하실 것으로 저희가 생각하는 세 가지 주제로 넘어가, 몇 분만 더 시간을 할애해 말씀드리겠습니다. 첫째, 저희 신용 사업입니다. 2분기 신용 포트폴리오는 164억 달러에 달했으며, 전년 동기 대비 75% 성장했습니다.

또한 최근 몇 년간 저위험 사용자 중심으로의 전환과, 규모를 키워가는 과정에서도 리스크 관리를 엄격히 수행해 온 저희의 원칙적인 접근을 반영하듯, 포트폴리오 전반에서 견조한 자산 건전성을 유지하면서 이러한 성장을 달성했습니다. 2분기 50~90일 연체율(NPL)은 전체 포트폴리오가 7.0%, 신용카드는 4.6%로, 두 지표 모두 과거 최저 수준에 근접했습니다. NIMAL은 2026년 1분기 18%에서 2026년 2분기 21%로 개선됐으며, 최대 3개 시장에서 모두 개선이 나타났습니다. 여기에는 브라질도 포함되며, 충당금이 정상화되면서 소비자 포트폴리오 스프레드가 회복됐습니다. 브라질의 NPL은 전년 동기 대비 전반적으로 안정적이었습니다. 이러한 결과는 우연이 아닙니다. 이는 소비자 및 판매자 신용 포트폴리오에서 의도적으로 업마켓으로 이동한 것과, 저위험 사용자에게만 제공하는 신용카드의 규모 확장이 반영된 결과입니다.

이는 마켓플레이스와도 높은 시너지를 이루는데, 저희가 신용 자산을 계속 확대해 나가는 과정에서 활용할 수 있는 고품질의 참여 사용자 기반이 크게 존재하기 때문입니다. 둘째로, 마진에 대해 간단히 말씀드리겠습니다. 이번 분기 EBIT 마진은 6.7%로, 단기 수익성보다 장기적 전략 투자를 계속 우선시함에 따라 전년 동기 대비 550bp 하락했습니다. 이러한 투자는 저희가 이전 분기들에서 설명드렸던 중점 분야들과 일관됩니다. 전분기 대비로는 마진이 대체로 안정적이었습니다. 이는 신용 부문의 수익성이 개선된 영향으로, 특히 브라질 소비자 포트폴리오에서 1분기에 급증했던 충당금이 정상화되었기 때문입니다. 다만 이는 인수(어퀴어링) 부문에서의 마진 압박(주로 멕시코)과 커머스에 대한 추가 투자로 상쇄되었습니다. 마지막으로 현금흐름입니다. 2분기에도 저희는 사업의 근본적인 현금 창출력이 견조하다는 점을 계속 확인했습니다.

이번 분기 조정 잉여현금흐름은 2억 1,400만 달러를 창출했으며, 4억 4,100만 달러로 증가한 자본적지출을 반영하고 신용 자산 성장에 21억 달러를 투자한 이후에도 달성한 결과입니다. 또한 생태계 전반의 참여도를 높이는 데도 핵심적인 역할을 합니다. 이러한 전반적인 강점, 강한 현금 창출력, 견조한 수익성, 그리고 건전한 재무상태표가 저희가 현재와 같은 속도로 투자를 지속할 수 있다는 자신감을 줍니다.

그럼 질문을 받겠습니다.

감사합니다. 이제 애널리스트 질의응답 세션을 시작하겠습니다. 질문 대기열에 참여하시려면 전화 키패드에서 별표(*)를 누르신 뒤 1번을 눌러 주십시오. 요청이 접수되었음을 알리는 안내음이 들릴 것입니다. 스피커폰을 사용 중이시라면, 키를 누르시기 전에 수화기를 들어 주십시오. 질문을 취소하시려면 별표(*)를 누르신 뒤 2번을 눌러 주십시오. 질문은 한 가지로 제한해 주십시오. 추가 질문이 있으시면 질문 대기열에 다시 들어가실 수 있습니다. 첫 번째 질문은 골드만삭스의 이르마 스가르즈 님께서 해주시겠습니다.

감사합니다. 안녕하세요, 이르마 님. 마틴입니다.